摘要：國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國居民消費(fèi)價格同比上漲2.4%。其中，食品價格上漲10.6%，非食品價格上漲0.4%。1—5月平均，全國居民消費(fèi)價格比去年同期上漲4.1%。5月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降3.7%，環(huán)比下降0.4%;工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降5.0%，環(huán)比下降1.2%。1—5月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比去年同期下降1.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格下降2.2%。

中信證券：供需格局繼續(xù)改善使得食品價格環(huán)比出現(xiàn)顯著下降，是CPI下降的主要貢獻(xiàn)。非食品價格環(huán)比變動相對有限，核心CPI也較前值無變化，反映出居民消費(fèi)需求仍然較為疲弱。PPI在5月觸底，同比回落-3.7%，主要原因在于石油價格的低迷導(dǎo)致化工產(chǎn)業(yè)鏈價格環(huán)比回落，但中下游相關(guān)工業(yè)品價格出現(xiàn)環(huán)比上漲，反映出終端工業(yè)生產(chǎn)需求的改善跡象。

浙商證券：5月CPI已顯著低于3.5%的政府工作目標(biāo)，通脹因素對于央行執(zhí)行貨幣政策的影響趨弱，存款基準(zhǔn)利率降息實施概率將增大。結(jié)合近期高頻價格表現(xiàn)，我們認(rèn)為工業(yè)品價格有望階段性修復(fù)，PPI同比降幅有所收窄。一方面，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)熱情較高，基建投資也對國內(nèi)工業(yè)品需求有較強(qiáng)支撐;另一方面，發(fā)達(dá)國家正在重啟經(jīng)濟(jì)，海外經(jīng)濟(jì)體的需求修復(fù)也有助于PPI 回升。商品價格伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始修復(fù)，商品階段性跑贏其他資產(chǎn)的特征將進(jìn)一步顯現(xiàn)，中期是否走出超預(yù)期大行情，還要觀察美國和印度基建的修復(fù)情況，目前看仍存困難。

中金公司：往前看，豬肉供求關(guān)系改善可能帶動CPI增速年底趨近于零，PPI下半年可能有所回升。5月通脹進(jìn)一步明顯下行，其中CPI的下行主要受食品價格下跌帶動、而核心CPI企穩(wěn)，PPI的下行仍然主要是由石化產(chǎn)業(yè)鏈價格的下挫驅(qū)動。在當(dāng)前的時點，國內(nèi)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)一步深化，歐美經(jīng)濟(jì)逐步重啟、經(jīng)濟(jì)活躍度的回升開始顯露加速跡象。往前看，CPI翹尾因素將在下半年大幅回落、主導(dǎo)CPI走勢，同時近期豬肉供求緊張緩解推動豬肉價格回落，CPI同比增速可能在年底趨零。另一方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)活動的修復(fù)，大宗商品與工業(yè)品價格已經(jīng)開始企穩(wěn)，下半年P(guān)PI可能有所回升。

興業(yè)證券：雖然三季度豬價進(jìn)入旺季，或有反彈，但生豬產(chǎn)能持續(xù)增加的趨勢不變。同時受去年畜肉類價格基數(shù)抬升的影響，預(yù)計畜肉類同比漲幅將持續(xù)下降，四季度或?qū)⑥D(zhuǎn)負(fù)。加之，受前期豬價上漲導(dǎo)致豬價權(quán)重上升的影響，豬價的下跌將帶動CPI快速下滑。隨著產(chǎn)油國紛紛減產(chǎn)，油價目前已企穩(wěn)回升。另一方面，除疫情較嚴(yán)重的巴西之外，各國已開啟復(fù)工進(jìn)程，國內(nèi)需求也逐漸恢復(fù)，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入內(nèi)外需共振期。從高頻數(shù)據(jù)來看，南華商品指數(shù)和工業(yè)品指數(shù)皆已由低位回升。在這兩方面因素共同作用下，PPI或?qū)⒂|底回升，CPI高、PPI低的“剪刀差”狀態(tài)將逐步消失。

圖說

5月中國外匯儲備上升102億美元至3.10萬億美元，而4月上升308億美元。此外，5月中國黃金儲備保持在6264萬盎司，對應(yīng)美元估值上升至1083億美元。高頻數(shù)據(jù)顯示，5月外資凈買入人民幣債券1117億元，其中國債548億元、政策性銀行債597億元。隨著美元荒緩解、美歐復(fù)工后全球風(fēng)險偏好逐步恢復(fù)正常，中國相對其他經(jīng)濟(jì)體較高的利率水平將成為外資流入的重要吸引力。雖然中美關(guān)系不確定性對人民幣匯率形成階段性壓制，但穩(wěn)健的基本面繼續(xù)對人民幣匯率提供支撐。5月歐美逐步復(fù)工，全球風(fēng)險偏好逐步修復(fù)，此外美元流動性也得到實質(zhì)性改善。在此背景下，美元指數(shù)很難再回到之前高點，基本面將逐漸成為人民幣匯率走勢的主導(dǎo)因素。雖然中美關(guān)系的不確定性仍可能對人民幣匯率和資本流動形成擾動，但利差和增長差擴(kuò)大的基本面將為人民幣匯率提供有力市場，人民幣真實匯率面臨潛在的升值壓力。

——摘自中金公司宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告

數(shù)說

1.48萬億元

央行數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣（M2）余額210.02萬億元，同比增長11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個百分點。5月份人民幣貸款增加1.48萬億元，同比多增2984億元。分部門看，住戶部門貸款增加7043億元，企（事）業(yè)單位貸款增加8459億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少660億元。

中國5月社會融資規(guī)模增量為3.19萬億元，預(yù)期為3.1萬億元，前值為3.09萬億元。

1.9%

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，5月廣義乘用車銷量163.9萬輛，同比增長1.9%，環(huán)比增長12.3%。1-5月的全國乘用車市場累計零售605.1萬輛，零售同比累計下降26.0%。5月新能源乘用車批發(fā)銷量7.02萬輛，同比下降25.8%，環(huán)比4月增長19.5%。

1564.3萬部

據(jù)中國信息通信研究院報告，5月，國內(nèi)手機(jī)市場總體出貨量3375.9萬部，同比下降11.8%。其中，5G手機(jī)出貨量1564.3萬部，占同期手機(jī)出貨量的46.3%。報告稱，1-5月，國內(nèi)手機(jī)市場總體出貨量累計1.24億部，同比下降18.0%。

73.54%

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測的股票私募平均倉位為73.54%，環(huán)比增加了0.42個百分點。

41%

據(jù)國家郵政局統(tǒng)計，5月我國快遞業(yè)務(wù)量完成73.8億件，同比增長41%，快遞業(yè)務(wù)收入完成771億元，同比增長25%。

N-US>308億美元。此外，5月中國黃金儲備保持在6264萬盎司，對應(yīng)美元估值上升至1083億美元。高頻數(shù)據(jù)顯示，5月外資凈買入人民幣債券1117億元，其中國債548億元、政策性銀行債597億元。隨著美元荒緩解、美歐復(fù)工后全球風(fēng)險偏好逐步恢復(fù)正常，中國相對其他經(jīng)濟(jì)體較高的利率水平將成為外資流入的重要吸引力。雖然中美關(guān)系不確定性對人民幣匯率形成階段性壓制，但穩(wěn)健的基本面繼續(xù)對人民幣匯率提供支撐。5月歐美逐步復(fù)工，全球風(fēng)險偏好逐步修復(fù)，此外美元流動性也得到實質(zhì)性改善。在此背景下，美元指數(shù)很難再回到之前高點，基本面將逐漸成為人民幣匯率走勢的主導(dǎo)因素。雖然中美關(guān)系的不確定性仍可能對人民幣匯率和資本流動形成擾動，但利差和增長差擴(kuò)大的基本面將為人民幣匯率提供有力市場，人民幣真實匯率面臨潛在的升值壓力。

——摘自中金公司宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告