翟文娟

摘要：財務(wù)報表分析是評價和預測企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果的重要手段之一，就我國國有企業(yè)來說，在國內(nèi)外宏觀環(huán)境的不斷變化背景之下，傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析已經(jīng)越來越顯得難以滿足管理層的決策需求，必須積極創(chuàng)新和改進，經(jīng)過實踐論證，戰(zhàn)略財務(wù)報表分析克服了傳統(tǒng)財務(wù)報表分析方法的局限性，戰(zhàn)略財務(wù)報表分析通過四個維度對比，可以全面地分析國有企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營成果，評估其可持續(xù)增長潛力，具有戰(zhàn)略意義。

關(guān)鍵詞：傳統(tǒng)財務(wù)報表分析;戰(zhàn)略財務(wù)報表分析;財務(wù)管理

一、傳統(tǒng)財務(wù)報表分析與戰(zhàn)略財務(wù)報表分析的區(qū)別

傳統(tǒng)意義財務(wù)報表分析，主要是利用財務(wù)報表及附注，對相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行定量化的分析，更側(cè)重歷史財務(wù)信息分析，方法主要有比較分析法、比率分析法。

在國內(nèi)外宏觀環(huán)境不斷變化的背景下，傳統(tǒng)財務(wù)分析方式越來越難以滿足企業(yè)財務(wù)管理的需求，2000年哈佛大學的K.G.Palepu等三位學者提出了戰(zhàn)略財務(wù)報表分析框架，也稱為哈佛分析框架?；诠鸱治隹蚣軐⒇攧?wù)報表分析分為了四個維度，包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析以及前景分析。

戰(zhàn)略分析是戰(zhàn)略財務(wù)分析的第一步，為了能夠更客觀地、準確地對某個公司財務(wù)報表進行分析，戰(zhàn)略財務(wù)報表分析提出，應(yīng)對這個公司所處的外部環(huán)境、宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境以及微觀的競爭環(huán)境進行分析。通過戰(zhàn)略分析，首先分析外部環(huán)境變化能夠給企業(yè)帶來哪些機會、哪些威脅，其次，進一步分析在這樣的大背景環(huán)境下，企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果狀況和現(xiàn)金流量會受到哪些方面的影響。統(tǒng)計分析也發(fā)現(xiàn)，一方面，如果整個宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好、行業(yè)環(huán)境轉(zhuǎn)好，必然客觀上會帶來企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況的改善;另一方面，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況的改善大多數(shù)情況下并不受企業(yè)自身的狀況影響，主要是靠外部環(huán)境變好帶來的，相反，如果外部宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境，以及微觀的競爭環(huán)境變差了，給企業(yè)帶來更多的威脅，客觀上也會帶來經(jīng)營成果和財務(wù)狀況轉(zhuǎn)差，如果不討論客觀因素引起的變化，就不能很客觀地討論企業(yè)自身的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，因此，戰(zhàn)略財務(wù)報表分析提出了戰(zhàn)略分析，首先應(yīng)當對企業(yè)外部的大環(huán)境進行分析。

會計分析是戰(zhàn)略財務(wù)分析的第二步，財務(wù)報表分析的對象主要以財務(wù)報表為主，那么財務(wù)報表是否客觀、是否真實，直接影響到下一步財務(wù)指標的計算，所以生成財務(wù)報表過程中，應(yīng)當對會計相關(guān)情況進行分析，具體包括所采取的會計政策、會計工具，運用的會計估計、會計政策的謹慎性和穩(wěn)健性，以及如果會計報表存在差錯，需要修正，修正后才能對有關(guān)指標計算，進而開展后續(xù)的財務(wù)分析工作。

第三步才是財務(wù)分析，即傳統(tǒng)意義上的財務(wù)報表分析，前文所述，傳統(tǒng)財務(wù)分析側(cè)重定量化分析和歷史數(shù)據(jù)的分析，不能很好地預測企業(yè)未來的發(fā)展狀況，以及當前的市場價值。

第四步是前景分析，顧名思義，即為有關(guān)于企業(yè)未來發(fā)展的前景進行分析，具體包括兩個方面，一方面是預測企業(yè)未來的財務(wù)數(shù)據(jù)，編制預測財務(wù)報表，進而預測企業(yè)未來的經(jīng)營狀況，另一方面是對企業(yè)進行估值，站在市場的角度對企業(yè)的價值進行評估，這方面的作用對于上市公司來說，尤其重要。

二、戰(zhàn)略財務(wù)報表分析在國有企業(yè)中的應(yīng)用的必要性——以核電設(shè)備制造企業(yè)為例

隨著國內(nèi)外宏觀環(huán)境不斷的變化，傳統(tǒng)財務(wù)分析方式已不滿足國有企業(yè)財務(wù)管理的需求，為了更客觀地評價國有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況，必須積極創(chuàng)新和改革，本文認為，戰(zhàn)略財務(wù)報表分析更適合當前國有企業(yè)財務(wù)分析的需要，戰(zhàn)略財務(wù)報表分析框架包含四個維度進行分析，各個維度相輔相成、相互促進，能夠更全面地展現(xiàn)企業(yè)財務(wù)成果和經(jīng)營狀況，滿足管理者決策的需要。

以核電設(shè)備制造企業(yè)為例，分析我國國有企業(yè)運用戰(zhàn)略財務(wù)報表分析的必要性。我國的電設(shè)備制造企業(yè)均為國有企業(yè)，通過宏觀環(huán)境分析發(fā)現(xiàn)，我國的電設(shè)備制造企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果深受市場大環(huán)境影響。自2015年核準8臺新建核電機組后，我國核電行業(yè)經(jīng)歷了三年多的“零審批”狀態(tài)。2019年進入4月份，國家核安全局批準核電相關(guān)項目明顯有所提速，核電項目逐漸“重啟”，“重啟”背后是廣闊的市場。按照此前國家提出的核電發(fā)展目標，“十三五”期間，全國核電將投產(chǎn)約3000萬千瓦、開工3000萬千瓦以上，2020年裝機達到5800萬千瓦。以此預計，每年將要開工6-8臺核電機組。若以每臺投資100億-200億元計算，投資規(guī)?？蛇_千億元。從上面的數(shù)據(jù)看出，核電行業(yè)從2015年進入低谷，2019年開始回暖。

根據(jù)國家原子能機構(gòu)統(tǒng)計，截至2019年，中國內(nèi)地在運核電機組45臺，裝機容量4590萬千瓦，位居全球第三;在建核電機組11臺，裝機容量為1280萬千瓦，規(guī)模居世界第一位。市場人士表示，近期核電板塊持續(xù)活躍，與消息面刺激有直接關(guān)系。而市場的強烈反應(yīng)則凸顯出核電產(chǎn)業(yè)廣闊的市場空間。由于風電、光伏等可再生能源的間歇性與波動性，核能作為唯一可大規(guī)模替代化石能源的穩(wěn)定低碳能源，在能源轉(zhuǎn)型中發(fā)揮重要作用。從國家產(chǎn)業(yè)政策的狀況看，供給側(cè)改革需求看，綠色能源是發(fā)展趨勢，也預示著核電板塊逐漸復蘇。

《中國核能發(fā)展報告（2019）》表示，到2030年我國核電發(fā)電量有望超過美國和其他國家，到2035年發(fā)電量占比將從目前的4.22%上升到10%。以此測算，業(yè)內(nèi)人士表示，考慮到中國核電裝備國產(chǎn)化制造能力完全可以滿足核電發(fā)展需要，預計2035年前后中國核電裝機規(guī)模可達1.5億千瓦左右，核電在中國清潔低碳能源構(gòu)成中的比重進一步提高。

另外，按照《中國核電中長期發(fā)展規(guī)劃》的目標，中國需要在2019至2020年開工建設(shè)30臺單機裝機容量為100萬千瓦的核電機組，總投資有望高達6000億元人民幣。有券商分析師表示，核電由于發(fā)電的穩(wěn)定性，經(jīng)濟性和清潔環(huán)保等優(yōu)點將成為替代“煤電”的最理想電源。未來五到十年我國將迎來核電投資的黃金期。

通過宏觀分析，以及一系列行業(yè)數(shù)據(jù)的分析來看，外部環(huán)境重大的變化，都給核電設(shè)備制造企業(yè)帶來巨大的影響，如果按照傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析，很多企業(yè)都是虧損或者是微利的狀況，按照理性經(jīng)濟人的假設(shè)，企業(yè)的清算價值更大，但是如果按照戰(zhàn)略財務(wù)報表的四個維度進行分析，結(jié)合宏觀環(huán)境、行業(yè)狀況等方面，核電設(shè)備制造企業(yè)仍然是有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ?，也就是說，綜合四維度的分析，與傳統(tǒng)財務(wù)報表分析，可能會得出不一樣的結(jié)論。因此，本文認為，戰(zhàn)略財務(wù)報表分析能更加客觀地分析企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，進而為管理者提供更加有用的財務(wù)數(shù)據(jù)，進而根據(jù)財務(wù)分析結(jié)果做出更科學的決策和判斷。

三、戰(zhàn)略財務(wù)報表分析在國有企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用研究

（一）戰(zhàn)略分析

國有企業(yè)可以從以下幾方面開展戰(zhàn)略分析：

1.首先應(yīng)當關(guān)注宏觀環(huán)境，產(chǎn)業(yè)政策

國有企業(yè)深受宏觀經(jīng)濟現(xiàn)狀、國家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的影響，以核電行業(yè)為例，2015年后，我國核電行業(yè)經(jīng)歷了三年多的“零審批”狀態(tài)，沒有審批，意味著沒有訂單，沒有訂單意味著沒有銷售，直接影響企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量。

由于產(chǎn)業(yè)政策的影響，部分核電項目停止開工，對于已經(jīng)簽訂訂單的核電設(shè)備企業(yè)來說，更是“左右為難”，因為前期合同已簽訂，按照合同交貨期要求，項目部門要安排排產(chǎn)，采購部門要按照計劃采購，如果不繼續(xù)采購，會遇到違約風險，如果繼續(xù)采購，會面臨現(xiàn)金流短缺風險、存儲風險等。

另外，國有企業(yè)受國家戰(zhàn)略規(guī)劃的影響，不可能徹底轉(zhuǎn)型，但是為了生存，國有企業(yè)可以結(jié)合自身的優(yōu)勢和劣勢，開啟戰(zhàn)略變革，在原有行業(yè)的基礎(chǔ)上謀發(fā)展、謀轉(zhuǎn)型，比如某核電設(shè)備制造企業(yè)，在行業(yè)低迷時，結(jié)合企業(yè)的競爭優(yōu)勢，積極拓展軍工領(lǐng)域，通過拓展的領(lǐng)域，維持現(xiàn)有的企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營狀況，為了迎接核電行業(yè)的春天做準備。2019年進入4月份之后，核電項目逐漸“重啟”，企業(yè)在已拓展的領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，借著行業(yè)的東風，進而改善經(jīng)營成果，創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流量。

2.產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析，研究國有企業(yè)在同行業(yè)中的發(fā)展地位，以便更加深入地了解整個行業(yè)內(nèi)的競爭狀況，明確產(chǎn)業(yè)地位，確定戰(zhàn)略發(fā)展方向。

3.競爭對手分析，大多數(shù)的情況下，國有企業(yè)所處的行業(yè)，競爭對手數(shù)量有限，企業(yè)可以與行業(yè)標桿進行對標，分析優(yōu)勢和劣勢，集中企業(yè)的資金和實力解決相關(guān)的短板，縮小差距，進而提高企業(yè)在整個行業(yè)中的競爭地位。

（二）會計分析

很多大型的國有企業(yè)，是以企業(yè)集團的形式存在，在進行會計分析的時候，要以集團財務(wù)報表為基礎(chǔ)，結(jié)合重點企業(yè)的個別報表，進行綜合分析。傳統(tǒng)的財務(wù)分析，主要是通過國有企業(yè)的財務(wù)報表中的信息，分析企業(yè)的財務(wù)狀況。戰(zhàn)略財務(wù)報表分析，國有企業(yè)應(yīng)當基于現(xiàn)有會計政策的基礎(chǔ)上，結(jié)合整個集團的財務(wù)情況，通過會計估計的彈性狀況，評估其恰當性，科學地分析和評估會計信息結(jié)果，總結(jié)會計分析工作中的不合理性，并采取有效應(yīng)對措施。

另外，財務(wù)人員還應(yīng)當重視財務(wù)報表附注的信息，盡管根據(jù)會計政策，附注的信息不在表內(nèi)體現(xiàn)，但是有些附注信息，直接或間接地反映并影響企業(yè)未來的發(fā)展狀況，也對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果有一定的影響，國有企業(yè)財務(wù)報表分析應(yīng)當加強對附注信息的利用。

（三）財務(wù)分析

這里的財務(wù)分析，指的就是傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析，包括獲利能力、償債能力、創(chuàng)造現(xiàn)金流能力及營運能力進行分析。國有企業(yè)更注重企業(yè)的償債能力和營運能力，在戰(zhàn)略財務(wù)分析框架下，財務(wù)分析不應(yīng)僅僅局限于國有企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，還應(yīng)當結(jié)合企業(yè)的發(fā)展狀況，分析自身所處的行業(yè)位置，針對負債水平，采取針對性的措施，規(guī)避資本風險，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

（四）前景分析

對于我國，國有企業(yè)的發(fā)展方向更具有戰(zhàn)略意義，正確評估國有企業(yè)的價值，應(yīng)當更加全面了解企業(yè)的發(fā)展狀況、發(fā)展趨勢、產(chǎn)業(yè)政策，以及可持續(xù)的發(fā)展能力。

首先，應(yīng)當合理預測企業(yè)的銷售狀況，編制預計的財務(wù)報表，對企業(yè)未來的財務(wù)數(shù)據(jù)進行預測，與標桿企業(yè)對標、分析，抓重點，有的放矢地開展工作。

其次，前景分析還包括企業(yè)估值，從市場的角度對企業(yè)的價值進行評估，目前，部分國有企業(yè)正面臨混改的階段，企業(yè)的價值評估的客觀性尤為重要，如何更準確的評估企業(yè)的價值，也是一個值得探討的問題。

四、結(jié)語

總而言之，隨著社會經(jīng)濟發(fā)展與企業(yè)效益提高，宏觀環(huán)境不斷變化的大背景下，戰(zhàn)略財務(wù)分析能夠更準確展示國有企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營成果，國有企業(yè)應(yīng)當結(jié)合企業(yè)實際情況，根據(jù)戰(zhàn)略財務(wù)報表分析的四個維度，總結(jié)優(yōu)勢和劣勢，統(tǒng)籌全局，進行全面、綜合考量，從戰(zhàn)略的角度分析財務(wù)數(shù)據(jù)，定性與定量相結(jié)合，長期和短期相輔助，為管理層提供有用的決策信息，推動企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。

參考文獻：

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