燕海

書名：《投資的怪圈》

作者：（美）賈森·茨威格

出版：中信出版社

時間：2020年5月

這本書雖然講的是投資的怪圈，卻并沒有教讀者如何去投資，如何去賺錢，更多的是從心理學(xué)的角度來告訴你，為什么你會經(jīng)常做出不理性的選擇，為什么投資如此之難。

如，金融市場上，經(jīng)常出現(xiàn)一些小小的意外事件，引發(fā)投資者的不安乃至恐慌。據(jù)統(tǒng)計，在美國股市，近20年內(nèi)就有9.4萬份對季度盈利的預(yù)測報告，而這些預(yù)測帶來超過2.9萬次的“負面驚訝”。2006年還出現(xiàn)過某上市公司公布的季度每股收益僅比分析師預(yù)測少0.1美分，股價卻下跌21%、市值蒸發(fā)25億美元的事件。

為什么投資者會因為意外事件“一驚一乍”做出有違理性的反應(yīng)呢？書中談道，腦科學(xué)研究表明，人大腦中的“前扣帶回皮質(zhì)”負責(zé)對意外信息的處理。前扣帶回皮質(zhì)中的神經(jīng)元能夠在不到0.3秒的時間內(nèi)對各種意外或沖突做出反應(yīng)。本來這是人類進化中形成的優(yōu)勢，它能夠幫助人們更好地應(yīng)對外在風(fēng)險，但我們必須意識到，“一驚一乍”在人類進化過程中的多數(shù)情況下，哪怕純屬誤判，也可能帶來相當(dāng)慘重的損失。

企業(yè)當(dāng)然清楚投資者對于“負面驚訝”的“一驚一乍”反應(yīng)，以及對利好的過度樂觀反應(yīng)。所以，一些企業(yè)就設(shè)法通過財務(wù)操作讓財報變得好看，至少要符合市場預(yù)期，這也因此催生出相應(yīng)的財務(wù)造假。盡管財務(wù)造假行為是不可持續(xù)的，但為了滿足具體盈利指標，仍有相當(dāng)一批公司鋌而走險。

如何避免過度“驚訝”反應(yīng)所帶來的負面結(jié)果？

作者給出的建議是，我們要承認自己對于未來、風(fēng)險、市場的了解都是有限的，不要對所謂的“成長型”股票抱太高期望，與此同時也不要因為某只股票、某個投資組合的收益未達預(yù)期而過度反應(yīng)。

本書根據(jù)神經(jīng)經(jīng)濟學(xué)、行為經(jīng)濟學(xué)重要原理，發(fā)揮了作者長期報道、觀察美國證券市場的優(yōu)勢，采集了大量生動案例，闡釋了導(dǎo)致投資者陷入怪圈的幾大因素：思考與感覺、貪婪、預(yù)期、信心、風(fēng)險、恐懼、驚訝、懊悔、快樂，這些因素并不能簡單地稱之為問題。作者指出，我們?nèi)祟惔竽X經(jīng)過長期進化的功能配置，“是為了更多地獲得一切能夠提高生存概率的東西，并規(guī)避一切會降低生存概率的東西”。因此，上述因素是人性所在，而這也不可避免成為投資市場中引發(fā)損失的關(guān)鍵。

人類大腦擁有反射系統(tǒng)和反思系統(tǒng)，這兩大系統(tǒng)各有優(yōu)缺點，因此，作為投資者，你面臨的挑戰(zhàn)就是如何讓這兩個系統(tǒng)更好地協(xié)同工作，從而在思考與感覺之間找到正確的平衡。比如，我們在處理信息時，通常會采用大腦中的反射系統(tǒng)。這種反應(yīng)無可厚非，因為直覺思考會縮短決策時間，降低深入思考帶來的大腦功耗。但直覺思考存在很大的不準確性，這就是我們在投資中遇到問題所做出的第一反應(yīng)往往并不正確的原因。

反過來，在遇到難題而進行深入思考時，我們不僅需要付出更高的大腦功耗，而且也因?qū)Ｗ⒍赡軐?dǎo)致對其他信息的忽略（這就是為什么開車時不能同時接打電話、收發(fā)微信的原因），投資中我們可能因此變得只關(guān)注青睞公司、看好或選中股票的利好，而自動忽略了不利信息，最終導(dǎo)致?lián)p失。

據(jù)悉，為完成本書，作者探訪了數(shù)十家優(yōu)選知名神經(jīng)經(jīng)濟學(xué)實驗室，親身參與大量現(xiàn)場實驗，并把自己及105位專家的研究成果與生活中的奇聞逸事巧妙結(jié)合起來，讓人們更全面地認識自己的投資本性，看到作為一名投資者，成功或失敗背后的原因究竟是什么。本書語言通俗易懂，從另一個角度闡述了投資的本質(zhì)，給讀者帶來了不一樣體驗。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）