劉婷

摘要：與傳統(tǒng)能源項目相比，風(fēng)電項目具有資本密集型特點，充沛的資金是企業(yè)進行投資建設(shè)以及持續(xù)經(jīng)營的關(guān)鍵。本文以我國A股風(fēng)電上市公司為例，闡述了企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及目前融資困境，對我國當(dāng)前新能源企業(yè)和風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有一定現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：風(fēng)電企業(yè);融資;對策

一、風(fēng)電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

我國風(fēng)電行業(yè)從萌芽期起步，發(fā)展到現(xiàn)階段的快速成長期，在并網(wǎng)量、發(fā)電量、利用小時數(shù)、棄風(fēng)率等方面都取得了重大進步，向著國際水平靠攏。從全球范圍看，疫情并不改未來發(fā)展趨勢，2010—2019年全球風(fēng)電裝機容量持續(xù)穩(wěn)步增長，從180.9GW增長至622.7GW。2019年亞洲總裝機容量占全球裝機總量比值最大，為258.3GW，占比42%。自2018年起，我國已經(jīng)成為全球風(fēng)電裝機量增長最為顯著的國家之一，我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)進入穩(wěn)定持續(xù)增長的新階段。

2020年初，受疫情影響，風(fēng)電一季度裝機容量為2.36GW，同比下降242%。1—3月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資596億元，同比增長30.9%。其中，風(fēng)電281億元，同比增長185.9%。從疫情控制后的復(fù)工的情況來看，風(fēng)電發(fā)電量、投資額大幅增長，疫情得到控制后風(fēng)電行業(yè)迅速回暖，風(fēng)電企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況良好。

我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)盡管在規(guī)模上取得較為顯著的成果，但項目投資成本高、回收期長、投資風(fēng)險大，加之風(fēng)電企業(yè)在融資模式上仍面臨困境，在一定程度上阻礙了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展。

二、風(fēng)電企業(yè)融資面臨的主要問題

（一）融資模式單一

風(fēng)電項目投入資金高、周期長、短期收益不明顯，故需要持續(xù)資金維持。本文選取我國18家以風(fēng)力發(fā)電為主營業(yè)務(wù)的A股上市公司，對其融資結(jié)構(gòu)進行分析發(fā)現(xiàn)，資本金占比低（約14%），主要資金來源為銀行信貸、發(fā)行債券。從期限上來看，風(fēng)電行業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)以長期資金為主，資金回收時間需要8～10年。

從表1可以看出，風(fēng)電行業(yè)上市公司外部融資逐年增加，其中長期負(fù)債占比最高，約為47%，流動負(fù)債占比約為39%，實收資本自 2017年小幅增加，整體上較為穩(wěn)定。風(fēng)電行業(yè)上市公司的主要資金來源是外部融資，且長期負(fù)債占比大。

（二）融資成本高，償債壓力大

從表2可以看出，我國A股風(fēng)電上市公司貸款投資期長，一般為8～10年，貸款利息較高。平均財務(wù)費用從2015年的4.18億元增長到2019年的7.26億元，融資成本較高，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)大。另一方面，規(guī)模較大、資金充裕的國有企業(yè)更容易獲得國內(nèi)銀行及投資者的資金支持，因此，通常民營企業(yè)的貸款利率是大型企業(yè)、國有企業(yè)的3倍以上，民間短期拆借貸款成本會更高。

從圖1可以看出，近5年平均資產(chǎn)負(fù)債率波動上升，2019年平均資產(chǎn)負(fù)債率約為61%，償債壓力逐年增大，并有可能限制企業(yè)的后續(xù)融資。其主要原因在于新能源企業(yè)資本結(jié)構(gòu)策略失衡，銀行借貸占比大，內(nèi)部融資少，且投產(chǎn)項目建設(shè)期、資金回收期長。

（三）資本市場融資有限

我國風(fēng)電企業(yè)的資本市場融資渠道還不夠豐富和穩(wěn)定。從樣本公司的近5年利用資本市場再融資的數(shù)據(jù)來看，主要以發(fā)行債券和增發(fā)為主要融資方式，年平均發(fā)行規(guī)模分別為4.88億元和3.54億元;在發(fā)行債券種類上，以銀行間債務(wù)融資工具和公司債為主，較少通過企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券融資。另外，數(shù)據(jù)顯示近5年沒有樣本公司通過配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式融資，在資本市場進行直接融資的渠道較為單一，融資規(guī)模不大。

三、企業(yè)解決融資困難的對策建議

（一）結(jié)合經(jīng)營特點創(chuàng)新融資方式，拓寬融資渠道

從外部融資來說，企業(yè)要注重把握目前的各類政策契機，搶抓利率下行窗口期，積極推進債券融資。同時，結(jié)合經(jīng)營情況和業(yè)務(wù)特點，積極運用疫情防控債券、綠色公司債券、應(yīng)收賬款A(yù)BS等多品種債務(wù)融資工具，探索多元化的融資渠道，降成本、提效益。對于有條件的上市公司，充分探索股權(quán)融資和海外資本市場融資，確定內(nèi)生式增長和外延式發(fā)展并重的發(fā)展戰(zhàn)略，借助資本市場融資工具，瞄準(zhǔn)技術(shù)和市場實施并購重組，做優(yōu)做強。

（二）提升企業(yè)治理能力，加強自身建設(shè)

從自身管理能力來說，一方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進一步提高認(rèn)識，完善經(jīng)營機制、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營管理水平，增強核心競爭力，從而吸引機構(gòu)投資者提供資金支持和技術(shù)支持，通過引資引智，實現(xiàn)良性快速發(fā)展。另一方面，完善企業(yè)信用體系建設(shè)，在項目盈利性和整體債務(wù)規(guī)模上做好平衡，控制財務(wù)風(fēng)險，保持良好穩(wěn)定的信用評級。