[摘要]隨著中國經濟開放性政策的實施，中資企業(yè)跨境并購發(fā)展迅猛。國家供給側結構性改革等舉措的實施，使得國內并購并非優(yōu)選。中資企業(yè)跨境并購可以使企業(yè)發(fā)展海外市場，同時增加內地市場競爭力，是企業(yè)發(fā)展的一個較好選擇。但目前中資企業(yè)跨境并購仍面臨很多問題導致并購實際效果低于預期效果，國家和企業(yè)要共同探索跨境并購的新做法，使跨境并購讓中國經濟增添新活力。文章結合相關數(shù)據和現(xiàn)狀分析了企業(yè)開展跨境并購的原因，企業(yè)跨境并購面臨的問題以及改善措施。

[關鍵詞]中資企業(yè);跨境并購;海外擴張

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2020.11.

1 引言

中資企業(yè)通過跨境并購可以獲得有效的外部競爭優(yōu)勢，是中資企業(yè)擴張和發(fā)展的重要途徑。近年來，我國開展供給側結構性改革，中資企業(yè)跨境并購會使中資企業(yè)更適應政策發(fā)展。同時，受政策等諸多方面影響，中資企業(yè)跨境并購活躍程度有明顯提高，但因國際形勢和各國經濟形勢的變化，中資企業(yè)跨境并購仍面臨著諸多問題。

2 中資企業(yè)跨境并購現(xiàn)狀

跨境并購是中資企業(yè)向海外擴張的最直接有效的方式。2000年中國資本賬戶的開發(fā)、2001年中國加入世貿組織等各種契機，中資企業(yè)跨境并購發(fā)展非常迅猛。隨著人民幣國際化以及各種促進經濟開放政策的實施，中資企業(yè)跨境并購越來越多。自2000年起，僅工商銀行的跨境并購就高達12件。由加拿大湯姆森公司和英國路透集團合并組成的商務和智能信息提供商提供的數(shù)據顯示：在2015年，中資企業(yè)跨境并購達1127億美元;在2016年，中資企業(yè)跨境并購金額高達2209億美元;在2017年，受國際政治和經濟形勢等影響，中資企業(yè)跨境并購金額達1419億美元;2018年，中資企業(yè)跨境并購金額僅766億美元。

根據波士頓咨詢公司提供的調查數(shù)據顯示，中資企業(yè)跨境并購主要是與歐美等發(fā)達國家或發(fā)達地區(qū)的企業(yè)跨境并購。87%的企業(yè)試圖通過跨境并購的方式達到規(guī)模經濟借以實現(xiàn)降低成本，提高利潤，占領市場的目的;8%的企業(yè)試圖通過跨境并購實現(xiàn)整合資源，達到充分利用資源優(yōu)勢的目的;5%的企業(yè)試圖通過跨境并購實現(xiàn)完善整體產業(yè)鏈的目的。近年來，我國實施供給側結構性改革等各種政策舉措，國內并購在大形勢下并不是最優(yōu)選擇。同時，隨著中國加入世貿組織、開展“一帶一路”等計劃，實施跨境并購能促進中資企業(yè)發(fā)展，同時能分享國家之間的合作利益。

最初的中資企業(yè)跨境并購大都集中于國有企業(yè)，但相對于國有企業(yè)，民營企業(yè)對海外資源的追逐并不少。據相關數(shù)據顯示，在并購美國公司的市場上，有約80%是民營企業(yè)。根據美國榮鼎集團的報告數(shù)據顯示，中資企業(yè)的跨境并購已涉及了30多個行業(yè)，呈現(xiàn)出來的這種多行業(yè)、多領域的情況也主要是由民營企業(yè)的海外并購才表現(xiàn)出來的。

3 中資企業(yè)跨境并購的原因

3.1達到規(guī)模經濟，創(chuàng)造更大利益

中資企業(yè)采取跨境并購很大程度上是為了達到規(guī)模經濟，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢，從而使中資企業(yè)有更大的發(fā)展勢頭和發(fā)展前景。

3.2為了占領海外市場

中資企業(yè)跨境并購是擴張海外市場的重要手段，跨境并購不僅可以獲得被并購企業(yè)的高新技術和品牌效應，更多是可以占據海外的市場。海外市場非常廣闊，誰先占有，誰先獲利。

3.3國家政策的支持和引導

隨著中國加入世貿組織和“一帶一路”等政策的引導，不只是國有企業(yè)，很多民營企業(yè)也在響應國家“走出去”的號召，開始跨境并購，借以搶占國際市場，并且提高在中國內地的競爭力。而且中資傳統(tǒng)企業(yè)本身面臨著庫存過多以及產能過剩的問題，因此，目前很多跨境并購企業(yè)將視線轉移到醫(yī)療、娛樂、體育等諸多方面，這可以推動中資相關企業(yè)的發(fā)展。

3.4可以獲得更好資源

中資企業(yè)跨境并購可以獲得高新技術和優(yōu)秀人才，可以利用國外的物質資源、經濟資源、人力資源和信息資源等。為中資企業(yè)的發(fā)展提供資源支持，可以充分發(fā)揮比較優(yōu)勢，幫助中資企業(yè)長足發(fā)展。

4 中資企業(yè)跨境并購面臨的問題

跨境并購完全不同于國內并購，需要關注兩國的國家特征以及關聯(lián)程度。因為跨境并購雙方具有非對稱性，因此中資企業(yè)的跨境并購需要考察多方面的情況。根據波士頓咨詢公司提供的調查數(shù)據顯示，中資企業(yè)跨境并購成功率僅67%，遠遠低于發(fā)達的歐美地區(qū)。相關數(shù)據顯示，部分中資企業(yè)即使跨境并購完成，但并購后的公司情況仍達不到股東或者專家原有預期。

4.1 國外政府對企業(yè)的嚴格監(jiān)管

從外部壓力來看，近年來，歐盟和澳大利亞地區(qū)均采取相關措施監(jiān)管和控制中資企業(yè)對其國家企業(yè)的跨境并購，不同程度的對中資企業(yè)的跨境并購造成了阻礙。美國海外投資委員會每年審查的并購企業(yè)絕大部分為中國企業(yè)，截止目前，美國海外投資委員會否決的跨境并購案例，很大部分是中國的國有企業(yè)，給出的理由是保護美國的國家安全。

4.2 中資企業(yè)極大的財務風險

從風險角度來看，中資企業(yè)在并購時會有很大的財務風險，且中資企業(yè)在融資渠道方面非常單一，大都通過銀行貸款和自有資產。中資企業(yè)一般是基于被并購企業(yè)的技術或者企業(yè)品牌等諸多原因采取并購，但中資企業(yè)也需支付不菲的金額，這就面臨著很多中資企業(yè)并購都是高溢價完成的。高溢價的并購與之而來的就是折價，這種折價的情況在中資企業(yè)跨境并購中屢見不鮮。

5 中資企業(yè)跨境并購改善措施

5.1中資企業(yè)在跨境并購之初必須做好充分完整的事前調查

調查內容應包括被并購企業(yè)的市場占有率、市場潛力、公司估值、并購可行性等多方面多層次的問題。中資企業(yè)應組建專門的跨境并購團隊，全面研究并購可行性，整合各部門的建議，明確并購流程和并購后該企業(yè)的運行方式和各運行部門的分工，以推動并購方案切實可行。

5.2國家可以鼓勵民營企業(yè)開展跨境并購

因為民營企業(yè)沒有政治背景，可以有效消除歐美等發(fā)達地區(qū)的抗拒，且可以有效降低在并購過程中的成本。基于此，政府相關部門應當積極鼓勵民營企業(yè)跨境并購，并由政府在背后提供相關的資金或技術方面的支持。國有和民營應逐步消除所有制的束縛，共同為國家經濟發(fā)展和跨境并購而努力。

5.3找到適合的管理模式

對被并購企業(yè)管理模式應積極探索，可以采取保留被并購企業(yè)原有班底和管理層的措施，這樣可以有效避免因管理層變動導致的企業(yè)動蕩，保持被并購企業(yè)的獨立性。

5.4要引進人才

引進具有金融和國際法律等方面專業(yè)知識的優(yōu)秀人才，讓人才充分在中資企業(yè)跨境并購中發(fā)揮重要作用，最大的維護企業(yè)本身的利益，有效避免中資企業(yè)并購外資企業(yè)后實際效益達不到預期效益的情況。

5.5合理利用保險產品規(guī)避風險

中資企業(yè)在跨境并購中會有很大的財務風險。中資企業(yè)跨境并購的資金來源一般是企業(yè)自有資金或者來自商業(yè)銀行的貸款，資金來源單一，存在較大風險，要合理利用保險產品來規(guī)避、轉嫁風險。

5.6要增加中資企業(yè)本身的實力

大多中資企業(yè)基于被并購企業(yè)的高新技術和品牌效應而采取并購，但為了企業(yè)的長期發(fā)展，中資企業(yè)本身要增加自己的核心競爭力。并購可以帶來技術，卻無法帶來科研能力，可以帶來更專業(yè)的研發(fā)團隊卻帶不來創(chuàng)新創(chuàng)意。要增強中資企業(yè)本身的實力，這樣才能使被并購企業(yè)信服，同時，使被并購企業(yè)發(fā)揮其最大效用，實現(xiàn)并購前的預期效益。

6 結束語

隨著中國開放性政策的實施，中國加入世貿組織、實施“一帶一路”等開放性戰(zhàn)略，越來越多的中資企業(yè)為了占據海外市場、增加在內地的競爭力等諸多原因選擇跨境擴張，其中不乏很多民營企業(yè)。雖然中資企業(yè)跨境并購可能達到的效果不如預期效果，但不可否認的是，中資企業(yè)跨境并購確實給經濟增添了很多活力，也使部分企業(yè)探索到了跨境并購的合適方式。為了國家經濟和企業(yè)效益的發(fā)展，跨境并購是個很好的舉措。為了推動中資企業(yè)跨境并購，政府要采取政策積極鼓勵，企業(yè)也要制定方案、組建團隊積極探索，從而發(fā)揮跨境并購的活力。

參考文獻：

[1]方重，崔佳.中資企業(yè)跨境并購監(jiān)管[J].中國金融，2018（3）：56-57.

[2]張帆.新常態(tài)下中資企業(yè)跨境并購市場前景及銀行服務策略選擇[J].農村金融研究，2019（5）：51-56.

[作者簡介]黃莉莉（1997-），女，漢族，山東淄博人，就讀于西北民族大學經濟學院，研究方向：企業(yè)經濟、風險管理。