賀詩

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7月10日，深陷債務(wù)危機的力帆實業(yè)（集團）股份有限公司（601777.SH，下稱“力帆股份”）突然發(fā)布公告稱，因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，多家子公司被債權(quán)人向法院申請司法重整。

公告還提示稱，若法院受理申請人對力帆股份下屬子公司重整的申請，力帆股份的股票將被實施退市風(fēng)險警示。若子公司被宣告破產(chǎn)，力帆股份將面臨被終止上市的風(fēng)險。

公告所言“多家子公司”，包括重慶力帆乘用車有限公司（以下簡稱“力帆乘用車”）、重慶力帆汽車銷售有限公司（以下簡稱“力帆汽車銷售”）、重慶力帆實業(yè)（集團）進出口有限公司（以下簡稱“力帆進出口”）等10家公司，這些公司均為力帆股份全資控股的子公司。

受困于乘用車產(chǎn)銷困局，力帆股份近年來債臺高筑，只能不斷通過出售公司資產(chǎn)維持企業(yè)運營。2019年10月，重慶市政府介入?yún)f(xié)調(diào)，召集地方金融辦和相關(guān)銀行機構(gòu)等債權(quán)人，共同成立債委會，力圖幫助力帆股份解決資金短缺的難題。

現(xiàn)在看來，單純依靠債委會，力帆股份已無法順利度過危機。一位力帆股份前任高管告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，“把寶押在了重整上，期望重整后企業(yè)能夠順利運行，這也可能是力帆作為一家企業(yè)最后的希望?！?h3>欠款29億，上半年乘用車產(chǎn)銷下滑超90%

力帆股份到底欠了多少錢？

6月17日，力帆股份曾發(fā)布公告稱，目前公司涉及訴訟（仲裁）392件，涉及金額29.06億元，其中已判決（仲裁）221件，涉及金額18.36億元，上述221個案件，公司均為被告，被判決需要承擔(dān)對應(yīng)金額的損失;尚未開庭案件82件，涉及金額5.8億元。

公告中提及的29.06億元，只包括涉及訴訟的金額，上述力帆股份前任高管告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，“沒有提起訴訟的，遠(yuǎn)大于這個數(shù)。”

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年，力帆股份實現(xiàn)營收74.5億元，同比下降32.35%，凈利潤為虧損46.8億元，同比下降1951%;今年一季度，力帆實現(xiàn)營收5.64億元，同比下降74.88%，凈利潤為虧損1.97億元。

力帆股份財務(wù)數(shù)據(jù)為何連年下滑，以致背負(fù)巨額債務(wù)？其主要原因還是因為主業(yè)不振，從而引發(fā)產(chǎn)銷困局。

力帆股份以摩托車起家，從2006年起開始涉足乘用車市場，并逐步將其作為主業(yè)。2014年，力帆股份著手生產(chǎn)新能源汽車，并隨后投資組建重慶盼達汽車租賃有限公司，進入共享汽車行業(yè)。

不過，乘用車和共享汽車所需的資金和技術(shù)，與摩托車不在一個量級。2016年，力帆股份扣非凈利潤為-2.61億元，出現(xiàn)上市以來的首次虧損。

此后的情況每況愈下。年報顯示，力帆股份2019年累計銷售2.25萬輛傳統(tǒng)乘用車、3091輛新能源汽車和60.85萬輛摩托車，銷量分別同比下降75.52%、69.49%和9.95%。

今年1—6月，力帆股份傳統(tǒng)乘用車合計生產(chǎn)1385輛，銷售978輛;新能源汽車合計生產(chǎn)517輛，銷售549輛;摩托車合計生產(chǎn)22.4萬輛，銷售21.4萬輛。各項產(chǎn)品產(chǎn)銷量較上年同期均出現(xiàn)大幅下滑，其中傳統(tǒng)乘用車產(chǎn)量和銷量下滑程度均超過90%。

眼看造車路難行，2018年，力帆股份以33億元轉(zhuǎn)讓15萬輛乘用車項目生產(chǎn)基地后，又將旗下?lián)碛腥加蛙嚭托履茉雌囐Y質(zhì)的子公司以6.5億元出售給車和家，卻依然無法阻止產(chǎn)銷頹勢，由于被迫放棄優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，債務(wù)危機反而加劇。

2019年，力帆股份決定大幅縮減乘用車產(chǎn)量，重返摩托車主業(yè)，但多年積累的債務(wù)尾大不掉，力帆股份已無法輕裝前行。

在接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時，汽車分析人士趙偉認(rèn)為，“力帆的問題在于沒能抓住汽車行業(yè)發(fā)展的黃金期，沒能提高技術(shù)水平、樹立品牌影響力，如今市場面臨整體下滑，包括力帆在內(nèi)中小車企將面臨最大的沖擊?！?h3>司法重整是尹明善最后的手段？

其實，早在6月29日，力帆股份就曾發(fā)布一份“債權(quán)人申請公司重整”的公告。該公告稱，債權(quán)人重慶嘉利建橋燈具有限公司以力帆股份不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，明顯缺乏清償能力，但仍具有重整價值為由，向法院申請對力帆股份進行重整。

而在7月10日的公告中，力帆股份沒有公布下屬子公司的逾期未清償金額，但公告公布的10起未清償案件中，有4起案件的債權(quán)人是力帆股份自己所屬的子公司。

也就是說，力帆股份“自己告了自己”。

上述力帆股份前任高管表示，司法重整或許是力帆股份創(chuàng)始人、實際控制人尹明善在絕境之下的翻盤奇招。

“從現(xiàn)在的情況來看，僅僅依靠重慶市政府牽頭組織的債委會，已經(jīng)沒有辦法讓其度過危機了。”該人士說，“通過司法重整，無論是變更清償債務(wù)的方式，還是進行股權(quán)調(diào)整，甚至徹底更改經(jīng)營方向，只有通過徹底的變革，才可能讓力帆置之死地而后生。”

“對于已過80歲高齡的尹明善老爺子來說，司法重整肯定是迫不得已之下的最后選擇。由此可見，力帆已經(jīng)處于最危險的時刻?！痹撊耸空f。

根據(jù)我國相關(guān)法律，企業(yè)在負(fù)債、經(jīng)營不善的情況下，可以由債權(quán)人向法院提出破產(chǎn)重整。經(jīng)過債務(wù)清償、股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整等一系列措施，可能使企業(yè)避免破產(chǎn)清算。

通過司法重整起死回生的案例不在少數(shù)。比如力帆股份的近鄰重慶鋼鐵（601005.SH），就在2017年通過司法重整后重生，2018年和2019年均取得盈利。

另一個消息是，在今年4月的力帆股份股東大會上，出生于1995年的尹安妮正式亮相，被外界認(rèn)為將接管企業(yè)大權(quán)。尹明善在會上介紹說：“尹安妮是我的長孫女，正在美國讀研究生，現(xiàn)在企業(yè)比較困難，所以她回國歷練，幫助企業(yè)紓困?！?/p>

新人加盟和司法重整，尹明善如此應(yīng)對措施，能否讓力帆股份絕地翻盤，還得經(jīng)過市場的檢驗。

責(zé)編：呂江濤 lvjiangtao@ceweekly.cn

美編：孟凡婷