汪婉

自2008年美國引發(fā)全球金融危機以來，國際社會對美元霸權(quán)的不滿和不信任情緒上升。美元作為全球最主要儲備貨幣，美國在發(fā)行和進行國際貿(mào)易清算方面占據(jù)絕對優(yōu)勢。美元霸權(quán)的支柱是擁有覆蓋全球的美元結(jié)算支付網(wǎng)絡——紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（Clearing House Interbank Payment System，CHIPS）和環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications，SWIFT）。一旦出現(xiàn)全球經(jīng)濟危機和金融動蕩，美國則可以借助美元霸權(quán)將經(jīng)濟損失轉(zhuǎn)嫁他國。不少國家，包括中國在內(nèi)，都希望減少對美元的單極依賴，因此，許多國家逐步開始減少美元儲備，著手建立本幣國際結(jié)算體系。中國自2015年起建立了人民幣國際結(jié)算體系（China International Payment System，CIPS），目前已經(jīng)有89個國家和地區(qū)的865家銀行加入。從參加方的銀行數(shù)量看，日本位居第一、其次是俄羅斯、中國臺灣地區(qū)名列第三。2019年1月，歐盟宣布創(chuàng)建“支持貿(mào)易往來工具”（Instrument for Supporting Trade Exchanges， INSTEX） ，作為與伊朗的商貿(mào)結(jié)算機制。而目前各國對于央行數(shù)字貨幣（CBDC）的研發(fā)，使得國際貨幣競爭增加了數(shù)字貨幣競爭的維度。中國在今年4月對數(shù)字人民幣進行實測，引起廣泛關注。

日本：與歐洲國家抱團取暖

日本的金融體系成熟完備，金融基礎設施安全可靠。信用卡在日本十分普及，日本人對現(xiàn)金十分信任，基本上仍依賴現(xiàn)金支付。日本研發(fā)CBDC的基本出發(fā)點是要緊跟前沿技術(shù)，密切關注各國有關動向，以備應對國際金融體系的快速變化。從日本目前對CBDC的政策取向看，作為G7中的一員，日本選擇了與歐洲國家抱團取暖。

2020年1月，日本央行宣布成立“CBDC應用可能性評估意見共享小組”，成員包括瑞典銀行、英格蘭銀行、加拿大銀行、瑞士國民銀行、歐洲中央銀行、日本銀行六家中央銀行，以及協(xié)調(diào)各國金融監(jiān)管政策的國際清算銀行（BIS）?！靶〗M”涵蓋了除美國以外的G7各國，并拉進了技術(shù)領先的瑞典和瑞士。日本急于拉主要國家央行和國際清算銀行“入伙”，其目的是共同研發(fā)CBDC尖端技術(shù)，阻止他國搶占CBDC在世界范圍普及應用的先機。研究成果文件顯示，參與國通過共同研究迅速加深了對CBDC的認識，并且一致認為，CBDC的跨境交易門檻高，本次共同研究的最大收獲是參與國就跨境交易體系兼容進行了溝通，包括提高跨境結(jié)算效率等關鍵環(huán)節(jié)設計。

歐盟：更多是政治考量

同日本一樣，歐洲近年對于發(fā)行CBDC的重視，與其說是實際需要，不如說是政治考量。

歐盟對于發(fā)行CBDC態(tài)度積極。歐盟委員會已經(jīng)要求歐洲中央銀行討論CBDC的發(fā)行問題。從2016年到2019年，歐洲中央銀行分三個階段與日本央行共同進行了分布式賬本技術(shù)（Project Stella）實驗，對銀行間結(jié)算、證券結(jié)算、跨境結(jié)算等進行測試。2019年末，歐洲中央銀行設立專家小組，從多個角度就未來發(fā)行CBDC的可能性進行探討并制定方針。歐洲中央銀行之所以對CBDC態(tài)度積極，一方面是受到臉書公司發(fā)行天秤幣計劃以及中國研發(fā)數(shù)字人民幣的刺激;另一方面，歐盟也同樣對美元霸權(quán)，特別是美國在國際結(jié)算方面的霸權(quán)地位感到不安。2018年特朗普政府退出伊核協(xié)議并加強對伊朗的經(jīng)濟制裁，同時要求歐洲及其他國家跟進。歐洲各國對此并不贊同，希望繼續(xù)執(zhí)行伊核協(xié)議并緩和對伊制裁，保障歐洲企業(yè)繼續(xù)開展對伊貿(mào)易。但最終歐洲各國因為懾于美元結(jié)算支付網(wǎng)絡SWIFT系統(tǒng)的完全支配地位，不得已接受了美國的制裁要求。

在上述背景下，歐洲開始摸索建立可以繞過SWIFT的國際結(jié)算系統(tǒng)。2019年2月，德、法、英宣布同伊朗建立INSTEX，作為與伊朗貿(mào)易結(jié)算的機制。通過這一系統(tǒng)，伊朗可以直接用歐元與歐盟進行貿(mào)易結(jié)算。德國還曾提出創(chuàng)建歐洲版SWIFT，也是意在改變美國利用SWIFT獨占國際金融情報、任意施加金融制裁的現(xiàn)狀。

美國：處于兩難境地

在主要經(jīng)濟體加速研發(fā)CBDC的背景下，擁有發(fā)行世界基礎貨幣美元地位的美國則持謹慎態(tài)度。美聯(lián)儲理事萊爾·布雷納德在2019年秋天的一次報告中指出：“發(fā)行數(shù)字美元對美國的貨幣政策和金融穩(wěn)定將產(chǎn)生什么影響，目前仍有待于進一步研究?！薄懊缆?lián)儲若發(fā)行和監(jiān)管數(shù)字美元將面臨一些嚴重問題：首先，美聯(lián)儲需要具備發(fā)行數(shù)字貨幣的法律資格;第二，美聯(lián)儲需要提高管理數(shù)字貨幣的能力，如保護持有者隱私、防范假幣出現(xiàn)、降低網(wǎng)絡風險等。” 2019年11月，美聯(lián)儲主席鮑威爾在聽證會上表示，“美聯(lián)儲關注全球范圍數(shù)字貨幣的動向，但是美國沒有發(fā)行CBDC的計劃?！?019年12月，美國財長姆努欽稱，“今后五年美聯(lián)儲沒有必要發(fā)行CBDC。”

美聯(lián)儲大樓外景。

在美國看來，中國或歐盟若發(fā)行CBDC都可能動搖美國在國際貿(mào)易結(jié)算上的霸權(quán)地位，甚至可能引發(fā)安全上的戰(zhàn)略混亂，是對美國的重大威脅。而美國在沒有做好準備的情況下，如果發(fā)行本國CBDC，同樣會動搖美國在現(xiàn)有國際結(jié)算領域中的地位，無異于自殺行為。

美國對發(fā)行CBDC持謹慎態(tài)度還有一個重要原因，美元作為世界基礎貨幣不但是世界經(jīng)濟的“中樞”，美國自身也一直享受著美元霸權(quán)帶來的巨大利益。如果在毫無準備的情況下普及CBDC，美國將損失慘重。當前，各國對美元作為儲備資產(chǎn)的需求仍然強烈，在疫情期間進一步上升。美國發(fā)行的美元低利率債券，是以無需成本的方式向全球分散風險。有美元作為國際交易的清算貨幣，美國在無需承擔匯率風險的情況下，保證了金融市場的流動性。9.11事件后，美國還將美元作為經(jīng)濟制裁手段，以切斷伊朗、朝鮮等“敵對國家”和個人在國際清算體系中的交易渠道。因此，美國擔心，發(fā)行CBDC并建立新的結(jié)算體系，勢必削弱美元地位，一旦失去清算系統(tǒng)控制權(quán)，金融制裁也將失去威力，這將直接沖擊美國的國際地位。對美國而言，維持現(xiàn)狀才是理想局面。

美國不會放棄數(shù)字貨幣時代的領先地位

但是，美國為在技術(shù)研發(fā)和政策制定方面保持領先，研發(fā)CBDC以及分布式賬本技術(shù)的動作不會停止。2019年6月18日，美國臉書公司推出民間主導的數(shù)字貨幣“天秤幣”（Libra1.0）發(fā)行計劃，因其具有超越各國主權(quán)貨幣的性質(zhì)，引發(fā)各國央行和政策當局的強烈關注。Libra1.0錨定一籃子貨幣，由數(shù)家金融科技巨頭共同監(jiān)管。根據(jù)資料顯示，Libra1.0準備資產(chǎn)構(gòu)成為美元50%，歐元18%，日元14%，英鎊11%，新加坡元7%。由于Libra1.0將一籃子貨幣作為定價的基礎，各國政府都非常擔心，使用Libra1.0可能會影響其貨幣政策的制定，并在實行浮動匯率的經(jīng)濟體中引發(fā)匯率風險。而且如果Libra1.0真正流通，法定數(shù)字貨幣的地位亦將受到挑戰(zhàn)，因此，包括美國在內(nèi)的各國政府都持保留態(tài)度。

鑒于此，近日，臉書公司公布Libra2.0白皮書。Libra2.0提出了可以接入各國央行數(shù)字貨幣的可能性。在這一場景下，Libra2.0將開發(fā)以各主要國家央行貨幣為基準、能在各國使用的平臺?？缇辰灰左w系兼容是數(shù)字貨幣的技術(shù)難點，需要各國協(xié)調(diào)制定國際標準和規(guī)則。如果Libra2.0能解決這一問題，各國就不必單獨建立數(shù)字貨幣平臺，這將大大節(jié)約研發(fā)和使用成本。由大型科技公司作為“協(xié)調(diào)員”和“監(jiān)督員”，Libra2.0就具備了國際清算功能。在全球大環(huán)境的催生下，不排除美國金融當局轉(zhuǎn)變態(tài)度接受Libra2.0計劃，繼而發(fā)行美元數(shù)字貨幣。

如果上述情況成為現(xiàn)實，鑒于數(shù)字人民幣沒有納入天秤幣體系，天秤幣體系內(nèi)發(fā)達國家的CBDC，將和數(shù)字人民幣發(fā)生激烈競爭。今年4月，中國對數(shù)字人民幣進行實測，引發(fā)了美國強烈反彈。美國主流學者認為，“數(shù)字人民幣將對美國的金融地位構(gòu)成挑戰(zhàn)，將損害美國在信息時代的全球影響力?！眱H過了一個多月的時間，美國相關部門已經(jīng)開始采取具體行動。

5月28日，由美國商品期貨交易委員會（CFTC）前主席 Christopher Giancarlo創(chuàng)立的非營利組織數(shù)字美元基金會發(fā)布了其數(shù)字美元項目（Digital Dollar Project）的第一份白皮書。該項目詳細介紹了CBDC的潛在應用以及推動數(shù)字美元發(fā)展設想。白皮書勾勒出美國CBDC的雛形，并指出未來數(shù)字美元將與傳統(tǒng)金融機構(gòu)，以及包括現(xiàn)金和自動清算在內(nèi)的現(xiàn)有美元支付機制共同運轉(zhuǎn)。該項目負責人明確表示，該項目不會顛覆美國當前的貨幣體系，將在政府的監(jiān)管范圍內(nèi)開展工作。白皮書多處強調(diào)，數(shù)字美元將實施由美聯(lián)儲流向金融機構(gòu)再到公眾的雙層運營體系，該模式與中國人民銀行研發(fā)的數(shù)字人民幣的運營方式一樣，即央行向銀行或受監(jiān)管的機構(gòu)發(fā)行CBDC，銀行或機構(gòu)以等額的準備金換取CBDC，再向用戶進行分發(fā)。

數(shù)字貨幣難以動搖美元霸權(quán)

從更廣視角看，更多國家發(fā)行CBDC將給國際金融體系增加新的競爭維度，形成“新戰(zhàn)場”，但CBDC不會成為國際貨幣競爭的決定因素，一個國家也不可能憑借發(fā)行CBDC就在國際貨幣競爭中勝出。中國今年4月對數(shù)字人民幣進行實測，外界認為，中國在主要國家中率先發(fā)行CBDC的可能性非常高。但中國研發(fā)數(shù)字人民幣意在對國際貨幣體系進行有效補充，而非取代美元。正如近日美國前財政部長亨利·保爾森發(fā)文指出：“一些媒體夸大了中國央行將要推出的數(shù)字貨幣，那些擔心美元主導地位將要因此終結(jié)的人誤解了，雖然貨幣的形式有所改變，但其本質(zhì)沒有變。數(shù)字人民幣仍然是人民幣，而不是重塑了的金錢。用于交易的貨幣形態(tài)可能有所不同，但是人民幣作為儲備貨幣的地位并沒有改變?！?/p>

迄今美元作為全球主要儲備和清算貨幣的地位，是由二戰(zhàn)后的地緣政治狀況、美聯(lián)儲的政策以及美國經(jīng)濟的規(guī)模和活力共同決定的。但保爾森也承認：“美元作為全球儲備貨幣的特權(quán)并不是命中注定的。實際上，美國經(jīng)濟占世界GDP的比重已經(jīng)從1960年的近40%下降到今天的25%。在以中國為代表的新興市場崛起、美國經(jīng)濟相對下滑的背景下，美元一直保持霸權(quán)地位是一種歷史反?，F(xiàn)象?！薄暗侥壳盀橹梗袊娜嗣駧抛钣袧摿εc美元抗衡。”

中國目前是世界第二大經(jīng)濟體、世界最大貿(mào)易體和最大消費市場，而人民幣的國際地位與中國的經(jīng)濟實力不相匹配。雖然保爾森稱“人民幣最有潛力與美元抗衡”，但人民幣要成為全球主要儲備貨幣，最終還要靠國家的綜合實力、貨幣的穩(wěn)定性等綜合因素發(fā)揮主導作用。

（作者為北京大學國際戰(zhàn)略研究院理事）