龔方件

盡管黃金市場(chǎng)趨勢(shì)良好，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期預(yù)計(jì)黃金主升浪接近尾聲，大概率進(jìn)入第四大浪的中期調(diào)整，投資仍需謹(jǐn)慎。

今年，因新冠肺炎疫情影響，黃金似乎成了真正的硬通貨。一時(shí)間，不論是實(shí)物黃金，還是銀行的紙黃金，證券市場(chǎng)的黃金類股票和黃金期貨都有了一波可觀的漲勢(shì)。

回顧一下大半年以來(lái)國(guó)際黃金期貨的具體走勢(shì)，去年12月COMEX黃金期貨指數(shù)在1500點(diǎn)震蕩徘徊，后來(lái)突破平臺(tái)上漲至1615點(diǎn)，在1月底出現(xiàn)短暫回調(diào)之后，一路上漲至3月9日的1705點(diǎn)。后來(lái)受道瓊斯指數(shù)跳水影響（指數(shù)下跌2013.7點(diǎn)，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來(lái)最大單日跌幅即7.79%，原因是波音、蘋果、高盛和卡特彼勒分別將指數(shù)下降了至少100點(diǎn)），黃金期貨大跌至1461點(diǎn)，它在3月20日站穩(wěn)后逐步上升，經(jīng)過(guò)幾次小幅調(diào)整后重新站上了1700點(diǎn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)黃金期貨也水漲船高，突破了400點(diǎn)大關(guān)。

黃金的未來(lái)走向如何呢？我們拜訪長(zhǎng)期進(jìn)行投資交易的黃金客老林，他目前在廣州的一家投資顧問(wèn)公司擔(dān)任業(yè)務(wù)經(jīng)理，從事黃金交易每年有15%左右的收益。老林稱，我們基本上應(yīng)該從宏觀面和技術(shù)面來(lái)分析黃金走勢(shì)。

從宏觀面來(lái)看，隨著不少國(guó)家對(duì)于貨幣的寬松政策，黃金長(zhǎng)期上漲是一個(gè)大概率事件?！半S著新技術(shù)的不斷發(fā)展，各種資源性產(chǎn)品都出現(xiàn)了替代的可能，而生產(chǎn)效率的提升，也讓大宗商品如農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品的內(nèi)在價(jià)值有所下降，黃金這種地球上的稀缺資源卻越來(lái)越顯得珍貴?！?/p>

不妨來(lái)看一看黃金的采掘情況，目前全球的黃金資源量約為10萬(wàn)噸。其中南非已查明資源儲(chǔ)量為3.1萬(wàn)噸，是全球最大的黃金資源擁有國(guó);其次是俄羅斯，約有7000噸黃金資源;中國(guó)現(xiàn)已查明的黃金資源儲(chǔ)量為6328噸，位居全球第三。按照現(xiàn)在每年3100噸的黃金產(chǎn)量，以及高速的消費(fèi)速度，全球黃金大約還能開(kāi)采30年左右。除非不斷有新的黃金資源被勘探出來(lái)，這一數(shù)據(jù)可能會(huì)隨之延長(zhǎng)一段時(shí)間。老林稱，根據(jù)供需關(guān)系，本來(lái)只作為保值品黃金則將逐步演變成增值物。

此外，為了應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)的影響，北京時(shí)間2020年3月23日晚間，美聯(lián)儲(chǔ)宣布開(kāi)啟一系列新措施，以促進(jìn)最大的就業(yè)和穩(wěn)定價(jià)格。此外，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)建立一個(gè)街道企業(yè)貸款計(jì)劃，以支持符合條件的中小企業(yè)貸款。

有外媒的分析人士稱，美聯(lián)儲(chǔ)宣布一系列新措施，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的流動(dòng)性危機(jī)宣告解除，最利好的是利率債和黃金資產(chǎn)，美股和垃圾債仍存壓力。3月23日，就在美聯(lián)儲(chǔ)祭出無(wú)上限QE計(jì)劃后，COMEX黃金期貨獲得2009年以來(lái)最大漲幅即11.37%。其中，COMEX 4月黃金期貨結(jié)算價(jià)上漲83.7美元，至1567.60美元/盎司。

老林特別指出，“現(xiàn)在的黃金漲勢(shì)不禁讓人回想到2008年的金融危機(jī)。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之時(shí)，金價(jià)先是暴跌，然后開(kāi)始長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的反彈，并在2011年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)，這一紀(jì)錄一直保持至今?！彼硎?，2008年金價(jià)在危機(jī)中明顯呈現(xiàn)出兩個(gè)階段：第一階段受流動(dòng)性危機(jī)影響，金、股雙殺;第二階段，在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)補(bǔ)充流動(dòng)性后，隨后金價(jià)進(jìn)入上漲趨勢(shì)，并隨著QE的進(jìn)程不斷創(chuàng)歷史新高。

因此也有不少老林的同事們分析，黃金或?qū)⑾?008年一樣反彈。因?yàn)榻饍r(jià)因流動(dòng)性危機(jī)下跌的階段已經(jīng)接近尾聲，美聯(lián)儲(chǔ)正在全力以赴補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性。一旦流動(dòng)性問(wèn)題得到解決，金價(jià)有望進(jìn)入快速反彈階段。牛頓投資管理公司真實(shí)回報(bào)團(tuán)隊(duì)的投資專家凱瑟琳·道伊爾也在媒體中表示，如果黃金價(jià)格軌跡與2008年相似，可以看到隨著市場(chǎng)壓力的繼續(xù)顯現(xiàn)，這種貴金屬的收益將再次回升。也正因?yàn)槿绱?，他們?duì)黃金仍有大量的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

此外，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也表示，當(dāng)流動(dòng)性短缺的時(shí)候，避險(xiǎn)資產(chǎn)不能避險(xiǎn)了，超發(fā)的貨幣居然成為安全資產(chǎn);當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)承諾無(wú)限量放水的時(shí)候，安全資產(chǎn)瞬間“貶值”，避險(xiǎn)資產(chǎn)大漲。2008年的黃金也是這樣的回落暴漲走勢(shì)，歷史總有驚人的相似，勤學(xué)很重要。高盛分析師說(shuō)，2008年的金價(jià)拐點(diǎn)是當(dāng)年11月宣布的規(guī)模6000億美元的量化寬松計(jì)劃，在那之后，盡管股市和大宗商品進(jìn)一步走弱，金價(jià)卻開(kāi)始走上了攀升之路。

當(dāng)前可能就像2008年11月時(shí)一樣正處于一個(gè)拐點(diǎn)，“恐慌”驅(qū)動(dòng)型買盤將開(kāi)始蓋過(guò)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的賣壓。眾人一致看好后，那么黃金真的要王者歸來(lái)嗎？李迅雷在微博中稱，美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)可以提供無(wú)限流動(dòng)性，究竟什么品種更有反彈力度呢？邏輯是這樣的：之前黃金大跌，是因?yàn)榱鲃?dòng)不行了，持有現(xiàn)金才是最安全的。如今，美聯(lián)儲(chǔ)承諾流動(dòng)性沒(méi)有問(wèn)題了，那么，黃金應(yīng)該大漲，美元貶值。老林表示，在之前的流動(dòng)性危機(jī)中，避險(xiǎn)資產(chǎn)利率債、黃金被錯(cuò)殺，現(xiàn)在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大幅緩解，避險(xiǎn)資產(chǎn)有望明顯反彈，向下行的經(jīng)濟(jì)基本面回歸。2008年金融危機(jī)的時(shí)候，也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被拋售的情況，但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩解后，黃金迎來(lái)了連續(xù)三年的大牛市。回顧歷史，眾多投資者也持續(xù)看好國(guó)內(nèi)利率債和黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)。

那么，我們?cè)購(gòu)募夹g(shù)面具體回顧一下黃金近期的走勢(shì)，它站穩(wěn)了1600點(diǎn)大關(guān)，在突破1700點(diǎn)大關(guān)后繼續(xù)向上試探。從黃金指數(shù)圖的歷史走勢(shì)上來(lái)看，2011年9月創(chuàng)下的1923點(diǎn)的極端高位，技術(shù)上屬于極端歷史價(jià)格，具備很重要的壓力或支持作用。今年以來(lái)，黃金持續(xù)在1600—1700點(diǎn)高位徘徊，就是受制于此位置的壓力。盤面上，近期持續(xù)上漲，價(jià)格突破1700大關(guān)，已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。盡管趨勢(shì)良好，但預(yù)計(jì)黃金主升浪接近尾聲，大概率進(jìn)入第四大浪的中期調(diào)整。操作上，建議了結(jié)大部分多頭倉(cāng)位，以等待下方更好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

具體來(lái)看，黃金期貨的價(jià)格不容易再次回探。它目前正試圖停下其一周以來(lái)的跌勢(shì)，不過(guò)因?yàn)辄S金期貨在測(cè)試周線圖上的水平支撐線，黃金期貨在接下來(lái)一個(gè)月左右的時(shí)間里越來(lái)越容易受到進(jìn)一步獲利回吐盤的影響。值得注意的是，在過(guò)去兩個(gè)月的時(shí)間里，黃金期貨在測(cè)試周線圖上的上升趨勢(shì)阻力線時(shí)遇阻，并且有一定程度的風(fēng)險(xiǎn)在10月出現(xiàn)回落，回吐自3月低點(diǎn)以來(lái)的部分漲幅。同時(shí)，黃金期貨目前的回調(diào)看起來(lái)更接近再測(cè)試2011至2012年高點(diǎn)之前的盤整，周線圖和日線圖上的相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)、隨機(jī)指標(biāo)和MACD均疲軟或穩(wěn)步下滑。

綜上所述，老林建議入場(chǎng)的投資者半倉(cāng)持有，如此可進(jìn)可退，這才是普通投資者的較好選擇。展望未來(lái)，在樂(lè)觀情景下，預(yù)計(jì)2020年黃金價(jià)格可能從1700點(diǎn)上升至1850點(diǎn)。其實(shí)，新興市場(chǎng)教父麥樸思也同樣預(yù)計(jì)黃金將會(huì)走強(qiáng)，他表示一季度股價(jià)和石油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售是純粹的恐慌跡象，隨著新冠肺炎疫情的蔓延，投資者什么都賣，但拋售黃金是一個(gè)錯(cuò)誤，人們應(yīng)該持有黃金，這可能是增加黃金持有量的好時(shí)機(jī)。高盛亦建議買入2021年6月交割的黃金期貨，他們認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松政策后，現(xiàn)在是買進(jìn)黃金的時(shí)候了。同時(shí)重申了金價(jià)12個(gè)月后達(dá)到每盎司1800美元的預(yù)期。

也有分析師持反對(duì)意見(jiàn)，當(dāng)前并不是買入黃金的好時(shí)機(jī)。美國(guó)的金融分析師Geles Coghlan就建議投資者不要在恐慌指數(shù)居高不下時(shí)買入黃金。他指出，在2008、2009年以及2011年恐慌指數(shù)（VIX）升至高位時(shí)，黃金要么窄幅波動(dòng)，要么下行。目前投資者正拋售一切資產(chǎn)換取現(xiàn)金。所以他建議在恐慌指數(shù)下降時(shí)再買入黃金。相反的，當(dāng)恐慌指數(shù)保持上升時(shí)美元更能充當(dāng)避險(xiǎn)天堂的角色。Coghlan稱：“當(dāng)恐慌指數(shù)下降，轉(zhuǎn)向黃金，當(dāng)恐慌指數(shù)維持高位，就看向美元。”

另外，再來(lái)關(guān)注一下幾個(gè)黃金股票的走勢(shì)。受到美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟無(wú)上限量化寬松消息刺激，黃金板塊在3月23日盤中大幅拉升，截至收盤，東方金鈺、中潤(rùn)資源、銀泰黃金、赤峰黃金、山東黃金、萃華珠寶、湖南黃金等漲停，恒邦股份漲逾9%。此后，我們認(rèn)為黃金概念股票會(huì)受到上證指數(shù)和黃金期貨指數(shù)穩(wěn)定回升的影響，未來(lái)也許會(huì)有一波較為理想的回報(bào)。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）