吳亦涵

近期，玉米價(jià)格上漲引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，3月至今，玉米現(xiàn)貨均價(jià)已上漲超400元/噸，而期貨價(jià)格則在7月突破了近5年的新高。有飼料經(jīng)營者感嘆：“好多年沒見過這么高的玉米價(jià)格?！痹谑袌鋈耸靠磥?，今年3月以來玉米價(jià)格上漲，與國內(nèi)玉米市場存在的供需缺口有關(guān)。展望未來，由于供需缺口仍將存在一定時(shí)間，玉米價(jià)格中長期存在高位運(yùn)行的基礎(chǔ)。但隨著當(dāng)前玉米價(jià)格已漲至高位，短期內(nèi)或?qū)⒚媾R回調(diào)壓力。

供給減少需求增加玉米價(jià)格3月以來持續(xù)上漲

今年3月以來，玉米價(jià)格持續(xù)上漲。中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)顯示，玉米現(xiàn)貨均價(jià)從3月2日的1902.11元/噸一路上漲至8月11日的2328.16元/噸，上漲426.05元/噸。其中有190.4元/噸的價(jià)格漲幅，是在7月至今的一個(gè)多月時(shí)間里實(shí)現(xiàn)的。

而從交易情況來看，市場對于玉米的需求居高不下。2020年5月28日至8月6日，臨儲玉米進(jìn)行了11輪的拍賣。在這11輪拍賣中，除了第2輪拍賣的成交率為99%以外，其余10輪的拍賣成交率均達(dá)到100%，且大多為溢價(jià)成交。

玉米現(xiàn)貨價(jià)格的上漲以及玉米臨儲拍賣的火熱行情，也推動了玉米期貨的價(jià)格。Wind數(shù)據(jù)顯示，玉米期貨價(jià)格在7月份加速上漲。其中，玉米期貨9月合約在6月29日收盤時(shí)僅為2090元/噸，而到了7月31日，該合約價(jià)格一度上漲至2366元/噸，創(chuàng)下近五年玉米期貨價(jià)格的新高。

在福建經(jīng)營飼料生意的許先生表示，自己已經(jīng)多年沒有見過這么高的玉米價(jià)格。由于玉米價(jià)格的上漲，許先生不得不調(diào)高了自家飼料的售價(jià)，飼料銷量也因此受到了一定的影響。為此許先生表示，自己在近期已經(jīng)開始減少玉米的進(jìn)貨量，“因?yàn)槲矣X得前段時(shí)間玉米價(jià)格漲得這么兇，近期價(jià)格肯定會回調(diào)，所以最近除非存貨用完，我基本不再進(jìn)貨了。”

對于今年玉米價(jià)格的上漲，南華期貨研究所李宏磊團(tuán)隊(duì)表示，主要是因?yàn)閲鴥?nèi)玉米存在一定程度的供需缺口，而其中最主要的一個(gè)原因是玉米供給的相對下滑。李宏磊團(tuán)隊(duì)表示，從2016年玉米產(chǎn)業(yè)開始實(shí)施供給側(cè)改革開始，玉米儲量已經(jīng)過了5年的去庫存，目前臨儲玉米的庫存已經(jīng)降至低位。此外，玉米種植面積也有所下降，這都使得玉米的供給相對減少。而從當(dāng)前的狀況來看，因供給減少而帶來的玉米供需缺口或還將存在一段時(shí)間。

除了供給相對減少的原因之外，在一些市場人士看來，下半年國內(nèi)市場對于玉米需求的上升，尤其是飼料行業(yè)對玉米需求的上升，也進(jìn)一步影響了玉米的供需情況，推動玉米價(jià)格上漲。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，今年6月份，能繁母豬存欄同比增長3.6%，這是自2018年4月份以來首次實(shí)現(xiàn)同比增長。恒泰期貨沈大尉指出，2019年生豬存欄量的大幅降低，導(dǎo)致2019年的玉米飼用需求大幅減少；今年生豬存欄量快速恢復(fù)，玉米飼用需求大幅回升，預(yù)期今年玉米飼用消費(fèi)需求將達(dá)到1.7億噸左右，同比增長1000萬噸。

玉米市場降溫未來走勢業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)不一

值得注意的是，在經(jīng)過前期的大漲之后，8月以來，玉米價(jià)格出現(xiàn)了明顯的回調(diào)趨勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入8月之后，玉米期貨9月合約的價(jià)格連續(xù)6個(gè)交易日下跌，直到8月11日才小幅收漲0.05%，報(bào)2219元/噸，較7月31日2366元/噸的價(jià)格高位回調(diào)了6.21%。此外，8月6日，臨儲玉米進(jìn)行了今年第十一輪拍賣，盡管本輪拍賣的成交率依然是100%，但平均溢價(jià)略降。其中，吉林省計(jì)劃交易95萬噸，平均溢價(jià)392元/噸，較上一次的拍賣下降39元/噸。

在美爾雅期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師戴俊玫看來，近期玉米市場的降溫，與貿(mào)易商心態(tài)的變化以及玉米替代品小麥的上市等因素有關(guān)。該分析師指出，此前貿(mào)易商囤貨待漲，造成了短期的玉米供需緊張。但近期政策不斷加碼，每一次變動都直指臨儲玉米市場當(dāng)中的炒作現(xiàn)象，同時(shí)市場上的下游需求在低供給的情況之下也開始尋找其他路徑，貿(mào)易商的挺價(jià)心態(tài)出現(xiàn)了松動。“此外，由于目前市場上的陳玉米主要供應(yīng)的是飼料市場，而目前小麥已經(jīng)上市，此前玉米價(jià)格的不斷上行導(dǎo)致兩者價(jià)差逐漸縮小，小麥相對于玉米來說具有了價(jià)格優(yōu)勢。根據(jù)天下糧倉的統(tǒng)計(jì)，目前小麥在飼料領(lǐng)域?qū)τ衩椎奶娲_實(shí)已經(jīng)開始，而且已經(jīng)有企業(yè)的小麥替代達(dá)到了100%的程度?！贝骺∶嫡f道。

南華期貨李宏磊團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，8月以來玉米價(jià)格的下跌，是經(jīng)過大漲之后的合理回調(diào)。在今年最初的幾輪玉米臨儲拍賣中，貿(mào)易商所拍賣到的玉米價(jià)格相對較低，隨著這些玉米臨儲陸續(xù)出庫，貿(mào)易商存在著資金周轉(zhuǎn)、獲利了結(jié)的需求，因此開始對外銷售玉米。在這一情況之下，玉米價(jià)格自然會出現(xiàn)回調(diào)。

如今，隨著玉米價(jià)格已經(jīng)漲至近年高位，市場關(guān)于玉米價(jià)格未來走勢的看法也開始出現(xiàn)分歧。

在戴俊玫看來，目前的玉米市場已經(jīng)突破前期的運(yùn)行邏輯，（本次玉米價(jià)格下跌）不是短期回調(diào)，而是一種影響深遠(yuǎn)的變向，后續(xù)玉米期貨的走勢將受到臨儲出庫、替代品市場份額、天氣炒作等因素左右。而站在行情預(yù)測的角度來看，短期之內(nèi)玉米下行壓力較大，下行幅度與臨儲玉米出庫和替代品流入市場的速度相關(guān)。

金信期貨亦認(rèn)為，玉米期現(xiàn)貨價(jià)格在目前位置可能無法長時(shí)間維持，風(fēng)險(xiǎn)正在逐步累積。隨著未來玉米市場的供給出現(xiàn)下述幾個(gè)方面的改善，市場貿(mào)易環(huán)節(jié)的壓力會逐漸增加，貿(mào)易商可能會繼續(xù)拋售手中現(xiàn)貨兌現(xiàn)利潤，當(dāng)前期現(xiàn)貨價(jià)格存在進(jìn)一步回調(diào)的空間。首先，8月之后，前期玉米臨儲拍賣陸續(xù)迎來最后出庫期，玉米供給將有所增加。其次，近期國企對美國玉米的購買力度加大，會影響到國內(nèi)玉米的價(jià)格。美國農(nóng)業(yè)部7月30日顯示，民間出口商向中國出售了193.7萬噸玉米，超過了此前兩周報(bào)告的176.2萬噸。最后，8月中下旬的南方新季玉米也有望小幅增加市場供應(yīng)。

不過，南華期貨李宏磊團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管短期內(nèi)玉米供給會因臨儲出庫、國外玉米進(jìn)口增加等因素有所增加，但是中長期來看，玉米的供需缺口仍將存在一段時(shí)間?！耙?yàn)榕R儲出庫所帶來的玉米供給增加偏向短期，而國外進(jìn)口玉米則有配額限制，因此盡管玉米價(jià)格短期有回調(diào)壓力，但中長期來看仍具備上漲空間?！痹搱F(tuán)隊(duì)稱，樂觀預(yù)測本輪玉米價(jià)格或?qū)⑼黄?700元/噸。

恒泰期貨沈大尉亦認(rèn)為，從供需基本面來看，在玉米種植面積調(diào)減、天氣因素的干擾下，2020年及2021年玉米的產(chǎn)量是減少的，而需求則會隨生豬存欄的恢復(fù)以及深加工企業(yè)（玉米為制造淀粉和酒精的原料）補(bǔ)庫的剛需而增加。國內(nèi)玉米市場正步入長期供應(yīng)缺口的新階段，供不應(yīng)求的新格局將是玉米價(jià)格重心抬升的主要動力。