謝瑋

視覺(jué)中國(guó)

靴子終于落地。

8月21日晚間，魚(yú)躍醫(yī)療（002223.SZ）發(fā)布公告稱，擬與螞蟻集團(tuán)、千方科技、國(guó)泰世華銀行、寧德時(shí)代、南洋商業(yè)銀行及中國(guó)華融共同出資80億元在重慶市設(shè)立重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司。該公司成立后將開(kāi)展消費(fèi)金融相關(guān)業(yè)務(wù)。

早在2018年，就有消息稱螞蟻集團(tuán)正在申請(qǐng)消費(fèi)金融的牌照。如今，在IPO沖刺的關(guān)鍵階段，螞蟻集團(tuán)終于將消金牌照收入囊中。

為什么選擇在此時(shí)設(shè)立新的消費(fèi)金融公司？新的消金公司與螞蟻此前的小貸公司在業(yè)務(wù)上會(huì)有沖突嗎？

最強(qiáng)消金公司誕生？

魚(yú)躍醫(yī)療公告顯示，重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司注冊(cè)資本人民幣80億元。

螞蟻集團(tuán)作為主要發(fā)起人出資40億元，占注冊(cè)資本的50%。而南商、國(guó)泰世華、寧德時(shí)代、千方科技、華融則分別持有消金公司的15.01%、10%、8%、7.01%、4.99%的股份。魚(yú)躍醫(yī)療作為一般出資人擬以自有資金出資3.99億元，占消金公司注冊(cè)資本的4.99%。

魚(yú)躍醫(yī)療在公告中稱，本次對(duì)外投資，是在公司對(duì)消費(fèi)金融行業(yè)前景的審慎評(píng)估前提下，考慮到公司作為國(guó)內(nèi)最大的家用醫(yī)療器械公司，面向消費(fèi)者的品類眾多，特別是單價(jià)較高產(chǎn)品，非常適合與標(biāo)的公司合作，以消費(fèi)金融的方式賦予高端醫(yī)療器械普惠大眾的可能。

這也是繼小米消費(fèi)金融之后，重慶今年發(fā)出的第二張消費(fèi)金融牌照。

目前， 重慶已經(jīng)誕生馬上消費(fèi)金融、小米消費(fèi)金融兩家持牌消費(fèi)金融公司，亦有百度、美團(tuán)、滴滴、京東、眾安、永輝、海爾、蘇寧等巨頭企業(yè)已經(jīng)在重慶拿到網(wǎng)絡(luò)小貸牌照。重慶也是螞蟻金服旗下兩家小貸公司的注冊(cè)地。

不過(guò)，對(duì)于此次消息，螞蟻集團(tuán)方面對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示不予置評(píng)。

資料來(lái)源：魚(yú)躍醫(yī)療公高? ?制表：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采制中心

按官方定義，消費(fèi)金融公司是指經(jīng)原銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，在中華人民共和國(guó)境內(nèi)設(shè)立的，不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為中國(guó)境內(nèi)居民個(gè)人提供以消費(fèi)（不包括購(gòu)買房屋和汽車）為目的的貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

消費(fèi)金融的牌照并不那么容易。

自2010年原銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立首批4家試點(diǎn)消費(fèi)金融公司以來(lái)，截至2020年6月末，消費(fèi)金融公司僅有26家，且以銀行系公司為主力軍。

僅就持牌門檻而言，根據(jù)2020年3月23日銀保監(jiān)會(huì)最新修訂的《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》，金融機(jī)構(gòu)作為消費(fèi)金融公司主要出資人，應(yīng)當(dāng)具有5年以上消費(fèi)金融領(lǐng)域的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度末總資產(chǎn)不低于600億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣，財(cái)務(wù)狀況良好，最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利等;非金融企業(yè)作為消費(fèi)金融公司主要出資人，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入不低于300億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度末凈資產(chǎn)不低于總資產(chǎn)的30%，財(cái)務(wù)狀況良好，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利等。

視覺(jué)中國(guó)

螞蟻已經(jīng)獲得了第三方支付、民營(yíng)銀行、小貸公司等牌照，如今終于將消費(fèi)金融牌照收入囊中，填補(bǔ)了金融版圖中的重要空缺。

市場(chǎng)預(yù)估，消費(fèi)金融公司有望于今年四季度開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，與螞蟻集團(tuán) IPO 時(shí)點(diǎn)前后吻合。

消金牌照價(jià)值幾何？

事實(shí)上，雖然沒(méi)有消費(fèi)金融的牌照，但是螞蟻早已通過(guò)旗下的兩家小貸公司（注：重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司，重慶市螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司）進(jìn)軍消費(fèi)金融領(lǐng)域。

例如，在螞蟻金服體系，“花唄”的運(yùn)營(yíng)主體就是螞蟻微貸，花唄可以在天貓、淘寶和部分阿里體系外的商戶消費(fèi)購(gòu)物。螞蟻微貸即是由2013年8月成立的重慶市阿里小微小額貸款有限公司更名而來(lái)。

既然沒(méi)有牌照也可以做消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，為什么還要成立持牌的消費(fèi)金融公司？

有分析認(rèn)為，牌照意味著一方面可以同業(yè)拆借，一方面還可以通過(guò)發(fā)債來(lái)緩解資本壓力。

“不同的牌照在監(jiān)管政策、業(yè)務(wù)范圍、融資成本及結(jié)構(gòu)等方面都有差異，通過(guò)布局不同牌照實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利于更好地優(yōu)化信貸資源投放。” 蘇寧金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析稱。

就小貸公司而言，一般杠桿率通常為2至3倍（即一般融資余額為凈資產(chǎn)的2～3倍）。受疫情影響，今年以來(lái)，不少地區(qū)紛紛出臺(tái)政策放寬小貸公司的融資杠桿。重慶市地方金融監(jiān)管局提出，支持小額貸款公司用好用足2.3倍融資杠桿。從其他省市政策來(lái)看，即便是適當(dāng)放寬監(jiān)管要求，小貸杠桿也只是調(diào)至3～5倍.

而與小貸公司相比，消費(fèi)金融公司杠桿率最高可至10倍。比較之下，消費(fèi)金融牌照的價(jià)值不言而喻。此前， 對(duì)于不少小貸公司而言，有迫切的需求通過(guò)消費(fèi)信貸ABS去實(shí)現(xiàn)“出表”來(lái)緩解資本約束。

以螞蟻集團(tuán)為例，中泰證券一份研報(bào)顯示，為了應(yīng)對(duì)監(jiān)管部門降杠桿率的要求，2017年12月18日，螞蟻集團(tuán)宣布對(duì)旗下兩家小貸公司增資82億元，將其注冊(cè)資本從38億元大幅提升至120億元。花唄和借唄2018年共發(fā)行了78只ABS產(chǎn)品，發(fā)行金額總計(jì)為1724.5億元，存量為1715.25億元，按照借唄和花唄的存量ABS規(guī)模與其目前注冊(cè)資本估算，其融資杠桿率遠(yuǎn)超重慶金融辦規(guī)定的小貸公司各類融資余額合計(jì)不超過(guò)公司資金凈額2.3倍的杠桿限制。

興業(yè)證券一份研報(bào)就指出，消費(fèi)金融貸款業(yè)務(wù)在注冊(cè)資本金的情況下，可以達(dá)到 10 倍杠桿，這對(duì)于需要利潤(rùn)增長(zhǎng)支撐萬(wàn)億估值的螞蟻集團(tuán)而言異常重要。

據(jù)報(bào)道，今年6月，重慶市原市長(zhǎng)黃奇帆在上海高金金融研究院舉辦的線上會(huì)議中表示，目前螞蟻金服公司100億的利潤(rùn)，45億來(lái)自重慶那兩個(gè)小貸公司。

此外，持有消費(fèi)金融牌照可以在全國(guó)范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸款、向境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借款、境內(nèi)同業(yè)拆借、經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行金融債券等業(yè)務(wù)。

各路巨頭搶灘消費(fèi)金融牌照

眼下，各路巨頭搶灘布局消費(fèi)金融領(lǐng)域。

去年以來(lái)，消費(fèi)金融公司設(shè)立提速。去年5月，百度旗下度小滿入股哈銀消費(fèi)金融公司;6月，微博全資子公司參股包銀消費(fèi)金融;騰訊通過(guò)持股郵儲(chǔ)銀行間接參股中郵消費(fèi)金融;今年4月，平安消費(fèi)金融有限公司正式獲批開(kāi)業(yè)，成為第25家開(kāi)業(yè)的消費(fèi)金融公司。

中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)消費(fèi)金融公司發(fā)展報(bào)告（2020）》顯示，截至2020年6月末，國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融公司已發(fā)展到26家，注冊(cè)資本433.4億元，資產(chǎn)規(guī)模4861.5億元，貸款余額4686.1億元，服務(wù)客戶數(shù)1.4億人。

薛洪言向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析指出，從消費(fèi)金融行業(yè)的角度看，螞蟻集團(tuán)并非新進(jìn)入者，只是拿到一個(gè)新的牌照而已。螞蟻消費(fèi)金融公司的成立，會(huì)影響消費(fèi)金融公司的規(guī)模排位，對(duì)于整個(gè)消費(fèi)金融行業(yè)影響有限。

值得一提的是，近期，最高人民法院正式發(fā)布新修訂的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》，提出以一年期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心每月20日發(fā)布）的4倍為標(biāo)準(zhǔn)，確定民間借貸利率的司法保護(hù)上限。

薛洪言分析認(rèn)為，隨著民間借貸利率上限的大幅下調(diào)，持牌放貸機(jī)構(gòu)也面臨較大的利率下調(diào)壓力，預(yù)計(jì)會(huì)引發(fā)消費(fèi)金融行業(yè)內(nèi)部的劇烈洗牌，總體趨勢(shì)是兩極分化，利好頭部機(jī)構(gòu)、利好場(chǎng)景消費(fèi)貸款，但短期內(nèi)可能帶來(lái)規(guī)?？s水和逾期率攀升。未來(lái)一到兩年里，消費(fèi)金融行業(yè)整體處于前期政策消化期，規(guī)模盤整，增長(zhǎng)優(yōu)先，之后會(huì)重新步入高速增長(zhǎng)期。

（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2020年第16期）