摘要：我國進入“十三五”時期以來，經(jīng)濟一直呈現(xiàn)出穩(wěn)步發(fā)展的趨勢，使我國成為世界上第二大經(jīng)濟體。目前，我國經(jīng)濟狀況運行穩(wěn)中求進，在當前大力發(fā)展中小企業(yè)自主創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟形勢下，越來越多的投資者參與到項目投資中。隨著投資項目的范圍與規(guī)模的不斷擴大，加強對投資項目的分析備受關(guān)注，投資性分析的重要性也日益顯現(xiàn)。本文介紹了企業(yè)投資項目可行性分析的現(xiàn)實意義與基本方法，分析了目前存在的主要問題，并據(jù)此提出增強投資性分析質(zhì)量的具體建議。

關(guān)鍵詞：投資決策;財務評價;敏感性分析

一、企業(yè)投資項目可行性分析概述

（一）投資項目的可行性分析的定義

投資項目的可行性分析是指一個企業(yè)在投資決策前，對擬投資項目有關(guān)的經(jīng)濟、技術(shù)、資源、市場、社會等各方面進行全面的了解、分析、論證和評價，對被投資者提供的財務數(shù)據(jù)進行投資性分析，對盈利預測數(shù)據(jù)的可靠性進行論證，判斷擬投資項目在技術(shù)上是否可行、經(jīng)濟上是否合理，并對多個可能的備選方案進行擇優(yōu)的科學方法和手段，其目的是使投資項目決策科學化、程序化、從而提高決策的可靠性，并為投資項目的實施和控制提供參考。

（二）企業(yè)投資項目可行性分析的基本方法

企業(yè)在進行項目投資分析時主要采取的決策根據(jù)是，預期未來的投資收益應該大于目前投資成本，而且項目投資實施后能在短期內(nèi)全部收回作為衡量投資項目的前提條件。項目投資分析方法分為貼現(xiàn)指標法和非貼現(xiàn)指標法。貼現(xiàn)指標法主要是凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指標、內(nèi)含報酬率等;非貼現(xiàn)指標是項目投資回收期、項目投資盈利率等。與分析投資項目可行的其他分析方法有：利潤分析法、經(jīng)驗值、成本分析、盈虧平衡點等方法。當然，每種方法各有利弊，可選取與項目的特性、規(guī)模大小相匹配的方法作為具體實施的分析方法。

（三）企業(yè)投資項目進行可行性分析的重要性

項目在投資決策前，進行可行性分析是非常重要的。首先，企業(yè)投資項目可行性分析是投資的重要依據(jù)。投資一個項目，特別是大型投資項目，投資成本大、建設周期長，具有不可逆轉(zhuǎn)性。因此，在投資之前，一份可靠的企業(yè)投資項目可行性分析報告就變得尤其重要，此報告是建立在對項目進行深入分析、研究、反復論證的基礎上，得出反映客觀真實的分析報告，是為項目投資決策者提供科學的參考依據(jù)。其次，企業(yè)投資項目可行性分析報告是擬投資項目申請立項、審批的依據(jù)，也是投資者與被投資者簽訂協(xié)議、合同的重要參考材料依據(jù)。最后，企業(yè)投資項目可行性分析報告也是籌資決策的重要依據(jù)。被投資者在項目籌措資本時，應該根據(jù)財務指標分析項目資金缺口，供銀行或其他投資者在決策是否愿意提供資金貸款、投資時作為重要的參考依據(jù)。

二、企業(yè)投資項目可行性分析存在的主要問題

（一）投資項目欠缺深入了解

投資項目還缺乏更加深入了解，很多投資者未能對項目進行深入了解，只是在項目實地考察一番，走一個過場，未進行深層次的走訪、詢問、調(diào)查，或者走訪的樣本數(shù)量有限，無法判別項目的真假，也不能進一步發(fā)現(xiàn)項目的風險存在。更有甚者，為完成上級交代的任務，完成本年投資額，對項目聽了被投資者的介紹后，就上報給領導人，缺乏對項目更深入了解。

（二）投資項目決策缺乏深入分析

部分投資者在投資項目決策時缺乏深入分析，僅僅根據(jù)被投資方提供的財務數(shù)據(jù)做分析，未對該項目進行全方位360度考量。未對擬投資項目進行行業(yè)對比、區(qū)域?qū)Ρ?，市場前景分析，競爭對手分析等深入細致的分析。另外也未對被投資方提供的財務數(shù)據(jù)的真實有性、可靠性和完整性進行分析和復核。判斷項目投資的價值大小，自然關(guān)注該投資項目是怎么賺錢，怎樣產(chǎn)生投資效益，風險而最小，然后才去做深入分析。

（三）投資項目分析的數(shù)據(jù)依據(jù)不準確

投資者項目分析的數(shù)據(jù)依據(jù)不準確，主要體現(xiàn)在參考的數(shù)據(jù)缺乏實例佐證，如：評估數(shù)據(jù)參考同行業(yè)、同地區(qū)項目進行對比，但時間上往往滯后，參考的數(shù)據(jù)不具有可塑性。被投資者有時為了盡快獲得融資，容易夸大項目投資效益，隱藏不利因素。往往提供的數(shù)據(jù)依據(jù)不充分， 也有可能參與項目盡調(diào)的人員也容易被收買，沆瀣一氣，盡調(diào)人員礙于被投資者的盛情難卻，得出的數(shù)據(jù)存在不準確性，評估的數(shù)據(jù)也因為被投資的需求存在夸大盈利能力的可能。

（四）投資項目分析缺乏追責機制

項目投資后，發(fā)現(xiàn)項目根據(jù)不是原來分析的那樣，發(fā)展很不樂觀，導致投資款無法快速回籠，無法產(chǎn)生預期的投資收益，甚至出現(xiàn)虧損，但是投資分析報告中沒有列明責任人，無法進行追責，這會導致投資者的資金缺乏安全保障。

（五）投資項目分析方法需要優(yōu)化

投資項目分析方法一般企業(yè)都采用傳統(tǒng)方法，如：投資回收期，投資項目盈利率、貼現(xiàn)法，凈現(xiàn)值、項目盈利系數(shù)、內(nèi)部收益率等，傳統(tǒng)方法本身存在局部限制。當任一影響投資收益的因素存在，一旦出現(xiàn)產(chǎn)銷量變化或者單價成本變化，項目分析結(jié)果就不同。還有評估數(shù)據(jù)的結(jié)論來源于假設，基于假設成立論證的結(jié)果才成立，存在一定的滯后性。所以，投資項目分析方法需要隨著時代發(fā)展，技術(shù)不斷增強而不斷優(yōu)化。

三、增強投資項目可行性分析的建議

（一）選取合適的投資項目，應符合企業(yè)自身發(fā)展

選取投資項目，應該符合企業(yè)自身的發(fā)展，因為跨行業(yè)發(fā)展，首先由于隔行如隔山，如果對行業(yè)不了解，無相應的經(jīng)營經(jīng)驗則極易出現(xiàn)投資失敗。當然，投資項目同時也要考慮本身企業(yè)的規(guī)模，財力、發(fā)展方向尤其重要。本人曾經(jīng)接觸的A企業(yè)，是一家主營生產(chǎn)瀝青業(yè)務的公司，經(jīng)過10年歷程，逐漸發(fā)展成擁有遍布全國的10家子公司的大型集團公司，最后終于成功上市。隨后幾年逐漸減少子公司數(shù)量，業(yè)務也大幅減少，把業(yè)務轉(zhuǎn)移到完全沒有接觸過的礦產(chǎn)業(yè)務，融資進來的資金投資一座山礦，山礦屬于自然資源，隱藏在山底下的資源待開發(fā)之后才清楚，才能知道真正的價值?？僧?shù)卣植煌馔鈫挝贿M山開采，封山封路，導致A企業(yè)很快進入困難時期。通過這個事例，企業(yè)選取投資項目的時候，一定要符合自身發(fā)展的需求，不能盲目投資。

（二）投資項目須考慮投資風險

任何項目投資都是有風險的，只是風險大小不一樣。風險越大，收益越大，收益與風險成正比。因為經(jīng)濟政治因素、投資者心理和交易制度等各種因素導致市場價格波動，會影響投資收益。風險種類有政策風險、市場經(jīng)濟風險、技術(shù)風險、經(jīng)營風險、項目管理風險、不可抗力風險等。政策風險主要是因為國內(nèi)外政治經(jīng)濟形勢的突變會加大企業(yè)壓力產(chǎn)生的政策風險。市場風險是指由于基礎資產(chǎn)市場價格的不利變動或者急劇波動而導致衍生工具價格或者價值變動的風險。流動性風險是企業(yè)的投資在某些情況下可能遭遇變現(xiàn)困難或者轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金會對資產(chǎn)價格造成重大不利影響的風險。企業(yè)在進行投資過程中可能發(fā)生交易對手違約或者拒絕支付到期本息、股息等風險從而導致企業(yè)財產(chǎn)損失。管理風險是資金運作及資產(chǎn)管理過程中，管理者的知識、經(jīng)驗、判斷、決策及獲取信息不充分、不及時，會影響投資決定，最終導致企業(yè)財產(chǎn)蒙受損失。不可抗力的風險：發(fā)生不可抗力事件，企業(yè)資產(chǎn)及業(yè)務可能受到不利影響，比如今年的經(jīng)濟形勢就讓很多經(jīng)營者慘遭損失，甚至破產(chǎn)。因此，在投資項目的時，我們要權(quán)衡風險與收益，綜合運用風險規(guī)避、風險降低、風險分擔、風險承受等應對策略，盡量做到謹慎投資，分散投資以規(guī)避風險。

（三）夯實投資項目分析的數(shù)據(jù)基礎

投資項目分析的數(shù)據(jù)來源于財務數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的準確與否，直接關(guān)系到項目成功與否。所以夯實投資項目分析的數(shù)據(jù)基礎也是我們首要做的事情，提供的數(shù)據(jù)需要經(jīng)得起反復推敲，做好扎實的調(diào)研，反復論證、仔細推敲，查找漏洞，獲取充分有力的依據(jù)，發(fā)揮專業(yè)知識，為投資者提供準確無誤的參考數(shù)據(jù)。

（四）投資項目須結(jié)合財務風析、評估數(shù)據(jù)等因素全方面考慮

完成一項投資項目，涉及很多方面。其中首先要結(jié)合財務分析，從被投資企業(yè)獲取的三年財務數(shù)據(jù)，可以采用比較分析、比率分析、因素分析、趨勢分析對擬投資項目進行綜合分析和評價。同時依賴中介機構(gòu)給出的專業(yè)意見，如財務協(xié)調(diào)報告、律師出具的盡調(diào)報告、評估報告等數(shù)據(jù)綜合全方面考慮。參考外部專家給出的意見，權(quán)衡項目的風險和收益，決策是否值得投資。同時，可行性分析人員的組員知識結(jié)構(gòu)要全面、人員安排要合理，要熟悉項目中存在的風險和問題，提高可行分析報告的質(zhì)量，供投資者做出正確判斷提供重要的參考依據(jù)。

（五）完善投資項目分析方法

目前比較好的方法是經(jīng)過風險調(diào)整后的現(xiàn)金流量法或資金成本率計算凈現(xiàn)值 ，如果凈現(xiàn)值大于0 ，則方案可選，在此基礎上再做敏感性分析。風險調(diào)整現(xiàn)金流量法是根據(jù)投資項目或方案風險的大小，采用適當?shù)姆椒?，將未來不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量。由于調(diào)整后的現(xiàn)金流量已經(jīng)考慮了風險因素存在，所以肯定小于調(diào)整前的現(xiàn)金流量。則再用較小的現(xiàn)金流量來計算有關(guān)評價指標，這樣可以達到謹慎決策的目的。

降低項目投資決策中的不確定性分析方法之一就是敏感性分析，它是通過分析預測有關(guān)的因素，可能會對凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等主要經(jīng)濟評價指標有影響程度的一種敏感性分析方法。主要目的揭示是有關(guān)因素變動對投資決策評價指標的影響程度，從而確定敏感因素，抓住主要影響指標因素，判斷出項目承受風險的能力。例如當銷售量、價格、成本等發(fā)生變動時，項目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率會發(fā)生不同程度的變化。因此，在項目投資可行性分析的時候，可以選取一種方法或者幾種方法兼用，得到反映企業(yè)未來價值的分析報告。

綜上所述，企業(yè)投資項目的可行性分析要深入了解，提供的數(shù)據(jù)準確，依據(jù)充分，科學分析各種風險，化解投資中可能存在的風險，采取正確的可行性分析方法，給投資者提供真實、準確、可靠的分析報告，使投資者做出最終投資決策，盡量避免投資損失的出現(xiàn)。

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[2]張愛娜.關(guān)于投資項目可行性分析的探討[J].中國總會計師，2017（12）：76-77.

作者簡介：

鄒雄英，安儒健康產(chǎn)業(yè)（廣東）有限公司。