鄭娟

【摘 要】在貴州省這樣一個經(jīng)濟發(fā)展水平較低、速度較慢的地區(qū)，上市公司怎樣提高自己的財務競爭力是一個值得研究的問題。而影響財務競爭力的最關鍵的因素又是什么？本課題正是在這樣的前提下，實證分析貴州省上市公司整體競爭力水平，找出關鍵因素，最后，本文根據(jù)研究結(jié)論，針對性提出一些提升貴州省上市公司財務競爭力的宏觀與微觀對策及建議，以期對貴州省上市公司提升自身競爭力提供一定的幫助。

【關鍵詞】財務競爭力;分析;評價

一、國內(nèi)外文獻綜述及評價

國外的諸多學者對企業(yè)競爭力進行研究并提出了關于企業(yè)競爭力的一些有影響的理論，這些理論可以分為兩大類：關注企業(yè)外部環(huán)境分析的企業(yè)外在成長論，以及以分析企業(yè)內(nèi)部資源、能力為基礎的企業(yè)內(nèi)在成長論。1990年，哈默和普拉哈德發(fā)表《公司核心競爭力》一文，比較全面地解釋了企業(yè)競爭力的概念，文中提到企業(yè)的核心能力是競爭的能力，是對手無法模仿，長期積淀并且起作用的能力。隨后不少學者從各個角度論述了企業(yè)的競爭力。1997年奧利弗從資源觀的角度提出核心能力理論，認為取得市場效益和持續(xù)的市場競爭優(yōu)勢的關鍵在于企業(yè)擁有的資源和能力;1999年慈奧羅與溫特則從組織知識的衍化角度詳細的分析了企業(yè)的動態(tài)競爭力。

我國理論界學者對企業(yè)競爭力理論的研究，沿襲國外學者在這一問題上的研究思路，基于多種角度研究了財務競爭力的理論基礎和評價體系。牛成喆和劉祥亮（2010）結(jié)合競爭力與財務管理理論對我國上市公司財務競爭能力進行深入的分析和實證研究，建立了一套基于財務競爭力形成過程的科學可行的綜合指標體系。？朱金鳳和宋侃（2011）以四川68家A股上市公司為研究對象，從盈利能力、償債能力、成長能力和營運能力四個方面對上市公司財務競爭力進行了綜合評價。結(jié)果證實，償債能力在四川上市公司財務競爭力評價中起主導作用，盈利能力和營運能力的作用相對不足。？宋田芳（2012）認為培育財務競爭力，對于提高醫(yī)藥行業(yè)整體競爭力和保持持續(xù)競爭優(yōu)勢具有很強的現(xiàn)實意義。

綜所上述，可以看出我國學者對競爭力的研究有以下特點：從研究的目的上，注意了國外企業(yè)競爭力理論與國內(nèi)市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)競爭力現(xiàn)狀的結(jié)合分析，注重已有企業(yè)競爭力理論與我國國情的契合;從研究內(nèi)容上，注重將國內(nèi)企業(yè)放到全球經(jīng)濟一體化的大背景下對企業(yè)的國際競爭力進行對比分析和研究。然而獨立的企業(yè)競爭力理論創(chuàng)新較少，注重對策研究，缺乏有深度的理論見解及有效的分析工具和方法。

二、樣本數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)來源

本文選擇了貴州省21家上市公司的相關財務數(shù)據(jù)，作為財務競爭力因子分析的樣本。分析所依據(jù)的財務數(shù)據(jù)均來自于上海、深圳證券交易所網(wǎng)站、CCER數(shù)據(jù)庫，且經(jīng)過了注冊會計師審計，財務數(shù)據(jù)為2011-2013三年均值。

三、分析方法及結(jié)果

本文從上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、償債風險、企業(yè)成長性等方面設計了反映上市公司財務競爭力狀況的18項指標：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X1）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X2）、現(xiàn)金流動負債比率%（X3）、凈資產(chǎn)收益率%（X4）、營業(yè)利潤率%（X5）、營業(yè)收入增長率%（X6）、資本擴張率%（X7）、應收賬款周轉(zhuǎn)率（X8）、存貨周轉(zhuǎn)率（X9）、每股凈資產(chǎn)（X10）、每股公積金（X11）、總資產(chǎn)利潤率%（X12）、盈利現(xiàn)金保障倍數(shù)（X13）、股本收益率%（X14）、每股收益（X15）、累計保留盈余率%（X16）、資產(chǎn)負債率%（X17）、速動比率（X18）。

選用SPSS軟件，將符合條件的21個樣本公司的上述指標的原始數(shù)據(jù)的三年均值，輸入軟件，得出了變量的描述統(tǒng)計值（見表1）。

如表1所示，指標X1、X2、X8、X9是評價21家上市公司資產(chǎn)管理狀況的指標?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X1）均值為0.247，不到1次，周轉(zhuǎn)次數(shù)較少、速度較慢，中位數(shù)為0.22次，說明半數(shù)以上的貴州上市公司的總資產(chǎn)運轉(zhuǎn)率在0.22次以下，且標準偏差較小，說明公司之間的周轉(zhuǎn)率差異不大，這樣的周轉(zhuǎn)率表明了貴州上市公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率較低;流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X2）均值0.548次，也不到1次，標準差也不高，說明多數(shù)樣本公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低;其他表示資產(chǎn)運轉(zhuǎn)質(zhì)量的指標應收賬款周轉(zhuǎn)率（X8）、存貨周轉(zhuǎn)率（X9）的均值分別為7.2和1.15，與市場整體均值比比較低，由于標準偏差都超過了1，說明樣本公司之間的差異性較大。

指標X3、X17、X18是評價21家上市公司償債風險的指標。現(xiàn)金流動負債比（X3）的均值3.03%，并不高，且標準差為6.79，說明樣本公司之間的現(xiàn)金流動負債比率高低值的差距較大，最高30%多，最低的-110%，公司的短期償債能力表現(xiàn)不均衡性;資產(chǎn)負債率（X17）的均值為43.64%，說明長期資產(chǎn)償債能教較強，中位數(shù)為45%，但是標準差較高（17.9），說明公司間的差距大，45%三中位數(shù)也說明這一點;速動比率（X18）指標也是類似情況。

指標X5、X12、X14、X15都是評價貴州21家上市公司盈利性指標，營業(yè)利潤率（X5）均值為負數(shù)，且標準86%，說明貴州上市公司經(jīng)營虧損的公司偏多，而公司間的營業(yè)獲利能力差別較大;總資產(chǎn)獲利能力（X12）均值0.43%，中位數(shù)137%也很高，偏差在1以上，說明貴州公司虧損面大或者有嚴重虧損的公司;表示股東投資回報率的股本收益率（X14）為2.7%，標準差28%，說明投資回報率在公司間的差距較大;而每股收益雖然較低，但是最高與最低之間的差別相對不大。

表1上市公司樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計值

反映上市公司成長狀況的指標為X6、X7、X16，主營業(yè)務增長率均值只有3.3%，中位數(shù)也不過5%，且標準差30%以上，說明貴州上市公司的主營業(yè)務發(fā)展?jié)摿Σ淮?，且公司之間的成長狀況較大的差別。從資本擴張率為負數(shù)看，表示貴州上市公司的投入不足，發(fā)展的后勁偏弱;累計保留盈余率均值16.07%，與市場29%的均值比較比較低，標準差16%以上，也說明貴州上市公司之間的差距嚴重。

根據(jù)因子得分系數(shù)和原始變量標準化值計算因子得分并進行主因子得分排名，然后根據(jù)各因子得分，求出個樣本公司的綜合財務競爭力得分。各因子得分計算公式：

Fi=ai2X1+ai2X2+ai3X3+-----+aijXj（i=1，2，3……6;j=1，2，3……18）

從F1（盈利能力因子）因子貢獻率看，F(xiàn)1的因子載荷值30.5%，可見要提高公司的財務競爭力水平，首先要提高公司的盈利能力，從影響盈利能力的各個變量上采取措施。從主因子F3成長性因子考察上市公司財務競爭力。由方差解釋表3可知，成長性因子對總方差的解釋貢獻率為11.23%，說明成長性因子對上市公司的綜合財務競爭力的影響程度較大。從主因子F4資產(chǎn)管理和運用質(zhì)量考察上市公司財務競爭力。在全部21家樣本公司中該因子得分為正數(shù)的有9家公司，占樣本的40%，從F4得分總體情況看，農(nóng)業(yè)上市公司的資產(chǎn)管理和運用效率偏弱。從主因子F5償債能力考察上市公司財務競爭力，從償債因子得分總體情況看，在上市公司內(nèi)償債能力較弱的公司占多數(shù)。從主因子F6的盈余質(zhì)量考察農(nóng)業(yè)上市公司財務競爭力，在21個上市公司樣本中，因子得分在0以上的為13家，負值為8家，盈余質(zhì)量優(yōu)良的公司略占多數(shù)。

四、對策與建議

從因子分析結(jié)果可知上市公司財務競爭力綜合得分與盈利能力因子得分具有高度相似性。表明盈利能力是企業(yè)財務競爭力強弱的主要影響因素。從實證分析過程可以感知到，做大規(guī)模是上市公司提高盈利能力并進而提升財務競爭力的重要路徑。做大規(guī)模，關鍵是做大做強主營業(yè)務。所謂做大，是指主營業(yè)務在企業(yè)資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤總額中占有絕對的主導地位。所謂做強，一是與其他同行業(yè)的企業(yè)相比具有競爭優(yōu)勢，在需要時能夠戰(zhàn)勝競爭對手;二是主營業(yè)務要具有穩(wěn)固性，在關鍵時候能夠抗御風險。作為上市公司應圍繞主導產(chǎn)品，按照深加工、高附加值的思路，延伸主營業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈，實行相關多元化的經(jīng)營模式。

在因子分析中發(fā)現(xiàn)，盡管盈利能力因子對財務競爭力有著主導影響作用，但是，如果其他競爭力因子相對較弱，最終也會影響到財務競爭力排名。以，企業(yè)在注重盈利能力的同時，應兼顧企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，加強資產(chǎn)管理，使企業(yè)的內(nèi)部運營保持協(xié)調(diào)、穩(wěn)定，保持良好的成長性。特別需要指出的是，資產(chǎn)是企業(yè)實現(xiàn)盈利的物質(zhì)基礎，實現(xiàn)資產(chǎn)的有效配置和高效運營管理，對提升公司盈利能力具有重要意義，這一點，在對公司盈利狀況進行具體分析時得到了證實。

創(chuàng)新是提高公司財務競爭力的重要因素。財務競爭力實際上是企業(yè)競爭力的價值表現(xiàn)，因此，提高財務競爭力，關鍵是提高企業(yè)的核心競爭力。提高企業(yè)的競爭力，需要企業(yè)具有長久專長的領域，而要在這樣的領域真正持久地保持“專長”，就要不斷地進行創(chuàng)新。管理學大師韋爾奇曾說過，創(chuàng)造力和想象力放在企業(yè)的環(huán)境中就是創(chuàng)新，創(chuàng)新是企業(yè)核心競爭力的基石。創(chuàng)新包括管理理念和思維創(chuàng)新、技術創(chuàng)新、服務創(chuàng)新，這些領域的創(chuàng)新是培育企業(yè)核心能力、增強企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的關鍵。

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