彭文生

疫情之后中國(guó)出口增速好于預(yù)期，防疫物資出口對(duì)其形成支撐，歐美消費(fèi)能力并未衰弱，而且中國(guó)產(chǎn)商具有較強(qiáng)的供給能力。下半年出口仍然后勁足，全年有望正增長(zhǎng)。

受疫情的影響，上半年全球經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退，但中國(guó)出口卻展現(xiàn)了較好的韌性。二季度美國(guó)、日本、德國(guó)GDP同比增速分別為-9.2%、-9.9%、 -11.3%，全球經(jīng)濟(jì)萎縮程度遠(yuǎn)超2008年次貸危機(jī)。盡管如此，上半年中國(guó)整體出口增速并未像次貸危機(jī)時(shí)那樣斷崖式下跌，二季度后的表現(xiàn)也好于市場(chǎng)預(yù)期。哪些因素支撐了中國(guó)出口？下半年中國(guó)出口能否繼續(xù)復(fù)蘇？

從需求端看，防疫物資出口強(qiáng)勁對(duì)整體出口形成支撐。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，3月1日-5月16日，全國(guó)共驗(yàn)放出口防疫物資價(jià)值1344億元，出口主要目的地為美國(guó)、德國(guó)、日本、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家。我們的估算顯示，防疫物資對(duì)整體出口的拉動(dòng)作用從4月開(kāi)始上升，在5月時(shí)最大，共拉動(dòng)5月出口同比增速6.9 個(gè)百分點(diǎn)。剔除這些產(chǎn)品，3-7月總出口同比增速均值將從0.3%下降至-3.1%。

更重要的是，這次歐美家庭資產(chǎn)負(fù)債表受到的沖擊沒(méi)那么大，使得居民消費(fèi)得以繼續(xù)擴(kuò)張。2008年次貸危機(jī)的本質(zhì)是債務(wù)償還危機(jī)，房?jī)r(jià)大跌使得美國(guó)居民資產(chǎn)負(fù)債表崩潰，購(gòu)買(mǎi)力大幅萎縮，對(duì)商品貿(mào)易沖擊較大。但這次疫情帶來(lái)經(jīng)濟(jì)停擺，前期帶來(lái)流動(dòng)性緊縮，隨著疫情得到控制，后期更多是企業(yè)與居民的信心問(wèn)題。

而在疫情發(fā)生后，美國(guó)政府實(shí)施“以賑代工”，比如發(fā)放現(xiàn)金、增加失業(yè)救助金，使得居民收入同比增速上升至10%以上，居民收入不降反增。歐洲國(guó)家則積極推行“短工計(jì)劃”，有效降低了勞動(dòng)者的收入損失，提振了消費(fèi)者的信心。

線上購(gòu)物的發(fā)展降低了疫情對(duì)外貿(mào)的影響。疫情發(fā)生后，美國(guó)網(wǎng)上零售同比增速?gòu)拇饲暗?0%上升至30%，跨境電商交易額增速也達(dá)到30%以上。從美國(guó)消費(fèi)者網(wǎng)購(gòu)的品種來(lái)看，除了與防疫相關(guān)的物品外，面包機(jī)、啞鈴等居家產(chǎn)品，電腦顯示器、手機(jī)等電子產(chǎn)品也受到歡迎。這說(shuō)明在給定收入的情況下，疫情似乎并未降低消費(fèi)熱情。

從供給端看，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈全，生產(chǎn)能力強(qiáng)，能很快滿足海外消費(fèi)者的消費(fèi)需求。2015 年，中國(guó)出口的HS6位編碼產(chǎn)品達(dá)到4520種，在全球所有經(jīng)濟(jì)體中最多，說(shuō)明中國(guó)的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈最為齊全。中國(guó)在小家電、電子產(chǎn)品、運(yùn)動(dòng)器具方面有較強(qiáng)的生產(chǎn)和供給能力，例如2018年，中國(guó)的面包機(jī)出口占全球的比例達(dá)到83%，電腦顯示屏、智能手機(jī)、舉重啞鈴的出口占比也分別達(dá)到55%、51%、49%，顯示出較強(qiáng)的供給能力。加上中國(guó)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，使得出口企業(yè)能在第一時(shí)間生產(chǎn)出海外所需的產(chǎn)品。

另外一個(gè)可能的因素是出口替代，即當(dāng)別國(guó)生產(chǎn)商無(wú)法正常供貨時(shí)，海外買(mǎi)家轉(zhuǎn)向從中國(guó)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)。我們認(rèn)為這種可能性是存在的，但對(duì)出口的支撐作用究竟有多大，目前很難判斷。

政府推出多項(xiàng)政策并支持跨境電商發(fā)展，有助于“穩(wěn)出口”。2020 年一季度中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總額下降6.4%，但跨境電商的進(jìn)出口額反而增長(zhǎng)34.7%。上半年新注冊(cè)的跨境電商數(shù)量達(dá)到2356家，高于去年同期水平。在傳統(tǒng)貿(mào)易渠道受阻的情況下，企業(yè)積極嘗試用跨境電商平臺(tái)對(duì)接海外客戶，這也是出口有韌性的一個(gè)重要原因。

展望下半年，出口后勁仍然比較充足，但不一定加速上升。我們預(yù)計(jì)三季度歐美經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)較大幅度的環(huán)比反彈，同比增速也將收窄，且這次商品消費(fèi)復(fù)蘇快于服務(wù)消費(fèi)，預(yù)計(jì)三季度中國(guó)出口同比增速在6%左右，四季度疫苗落地概率較大，出口增速在5%-10%區(qū)間，全年出口增速有望轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。

進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)基建地產(chǎn)拉動(dòng)內(nèi)需回暖，支撐原材料進(jìn)口。中美貿(mào)易協(xié)議繼續(xù)執(zhí)行，從美國(guó)進(jìn)口或有所加快。預(yù)計(jì)三、四季度進(jìn)口同比增速分別為 0.5%、4.2%，全年進(jìn)口增速-1.8%。