中國家庭資產(chǎn)配置現(xiàn)狀

一場新冠疫情在2020年上半年很大程度上改變了人們的生活方式，疫情帶來的不只是居家辦公、社交隔離和出行限制，不少家庭的財務(wù)狀況也出現(xiàn)了變化，與此相應(yīng)，理財方式也有所調(diào)整。有的家庭收入減少不得不利用儲蓄彌補(bǔ)支出，有的因為收入沒有受影響但隨著支出的減少反而儲蓄增加，有的因為時間略顯充裕進(jìn)入了股市……但是大部分家庭缺少宏觀和長期的資產(chǎn)配置觀念和計劃。

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于由粗放型經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)向提高生產(chǎn)力水平及生產(chǎn)效率的轉(zhuǎn)型期。2019年中國的經(jīng)濟(jì)實際增速為6.1%，完成的名義GDP約為990865億元（折合14.36萬億美元），隨著中國成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國家庭的收入也隨之水漲船高。按照14億人口計算，人均GDP接近7.08萬元人民幣（折合美元約為1.03萬，正式突破 1 萬美元大關(guān)）。那問題來了，同期中國的人均可支配收入、人均財富、人均存款分別是多少呢？

2019年，中國人均可支配收入數(shù)據(jù)顯示，全國居民人均可支配收入正式超過了3萬元人民幣（具體為30733元人民幣，約為人均GDP的43.4%），比上年名義增長8.9%。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入42359元，農(nóng)村居民人均可支配收入16021元，城鄉(xiāng)居民人均收入比值為2.64，比上年縮小0.05。

中國家庭收入與資產(chǎn)規(guī)模的增長使得資產(chǎn)配置成為中國家庭一個日趨重要的問題。

資產(chǎn)配置的概念早在 400 年前就誕生了，在不同資產(chǎn)類別之間分配投資是一項至關(guān)重要的策略，可以最大程度地降低風(fēng)險并增加收益。但中國家庭對于資產(chǎn)配置并沒有那么敏感。2018年戶均總資產(chǎn)規(guī)模為 161.7 萬元。美國家庭的平均凈資產(chǎn)規(guī)模為 467.2 萬元。從下圖可以看到，與美國家庭相比，中國家庭資產(chǎn) 77.7%由房產(chǎn)組成，同比美國家庭房產(chǎn)僅占 34.6%。

對中國家庭資產(chǎn)配置的建議

2019 年以來，中國政府始終保持了對房地產(chǎn)行業(yè)的高壓態(tài)勢，嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控對市場預(yù)期造成打擊，雖然今年的疫情使政策面暫時略有寬松，但中國樓市總體上升空間已經(jīng)不大。在未來房地產(chǎn)價格增速下降的背過下，中國家庭可以試圖考慮配置更多的金融資產(chǎn)。

從廣義上講，金融資產(chǎn)一般意味著股票、債券以及現(xiàn)金或貨幣市場證券的混合。在這三個大類中，有下列幾個子類：

大盤股：市值超過 100 億美元的公司發(fā)行的股票。

中型股：市值在 20 億至 100 億美元之間的公司發(fā)行的股票。

小型股：市值低于 20 億美元的公司。這些股票由于流動性較低而往往具有較高的風(fēng)險。

國際證券：外國公司發(fā)行并在交易所上市的任何證券。

新興市場：發(fā)展中國家公司發(fā)行的證券。這些投資具有潛在的國家風(fēng)險和較低的流動性，因此具有較高的潛在回報和較高的風(fēng)險。

固定收益證券：評級較高的公司或政府債券，可定期或到期向持有人支付一定數(shù)量的利息，并在期末返還本金，這些證券的波動性和風(fēng)險均低于股票。

貨幣市場：短期債券的投資是國庫券，是最常見的貨幣市場投資。

房地產(chǎn)投資信托（REIT）：抵押或房地產(chǎn)投資者池中的股份。

家庭資產(chǎn)配置的最優(yōu)比

提到正確的家庭資產(chǎn)配置方案，大家往往想到的是“雞蛋不要放到一個籃子里”，于是買了國債買理財，買了基金買股票，做了定期存款再做結(jié)構(gòu)性存款……雞蛋倒是沒放到同一個籃子里，但是放到了同一臺車上。

現(xiàn)在，資產(chǎn)配置的含義遠(yuǎn)比“雞蛋不要放在一個籃子里”要豐富得多。簡單地講，資產(chǎn)配置就是在一個投資組合中選擇資產(chǎn)的類別并確定其比例的過程。資產(chǎn)的類別有兩種，一是實物資產(chǎn)，如房產(chǎn)、藝術(shù)品等；一是金融資產(chǎn)，如股票、債券、基金等。由于各種資產(chǎn)往往有著截然不同的性質(zhì)，歷史統(tǒng)計也顯示在相同的市場條件下它們并不總是同時地反應(yīng)或同方向地反應(yīng)，因此當(dāng)某些資產(chǎn)的價值下降時，另外一些卻在升值。西方經(jīng)驗已經(jīng)通過量化方法說明，戰(zhàn)略性地分散投資到收益模式有區(qū)別的資產(chǎn)中去，可以部分或全部填平在某些資產(chǎn)上的虧損，從而減少整個投資組合的波動性，使資產(chǎn)組合的收益趨于穩(wěn)定。

分配資產(chǎn)的目的是在滿足期望的回報水平的同時將風(fēng)險降至最低。高風(fēng)險金融產(chǎn)品更適合期待較高回報并具有較高風(fēng)險承受能力的投資者，也就是說，他們可以接受市場價格的較大幅波動。反之，低風(fēng)險金融產(chǎn)品更適合追求穩(wěn)定收益而風(fēng)險承受能力弱的投資者，也就是說，他們不接受市場價格的較大幅波動。

優(yōu)化家庭資產(chǎn)配置要從家庭整體的財務(wù)狀況、收支情況、家庭責(zé)任、未來目標(biāo)等諸多因素整體考慮。我們后續(xù)還會在專欄中詳細(xì)展開。