王曉曦 劉勇

【摘要】農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼是鄉(xiāng)村振興有力的政策工具， 信貸配給則是信貸支農(nóng)的關(guān)鍵障礙因素， 二者之間存在何種關(guān)聯(lián)值得探討。 首先， 理論分析農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)戶存在的多重效應(yīng)。 然后， 利用加權(quán)Probit 模型經(jīng)驗(yàn)分析農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)戶正規(guī)信貸配給的影響， 并且利用Logistic模型進(jìn)行穩(wěn)健性分析。 結(jié)果表明：農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼緩解了農(nóng)戶需求型信貸配給， 但同時(shí)也加劇了供給型信貸配給（數(shù)量配給）， 綜合影響是“農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼加劇信貸配給”的“信貸配給悖論”， 并且需求型信貸配給與供給型信貸配給存在內(nèi)生的轉(zhuǎn)換機(jī)制。 進(jìn)一步分析表明， 該悖論源于農(nóng)戶“收入效應(yīng)”下信貸需求增加， 以及機(jī)構(gòu) “擠出效應(yīng)”下信貸供給減少的雙重影響。

【關(guān)鍵詞】農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼;信貸配給悖論;收入效應(yīng);擠出效應(yīng)

【中圖分類號(hào)】F320? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2020）18-0153-8

一、引言

黨的十八大報(bào)告明確指出， 到2020年實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)的宏偉目標(biāo)。 全面建成小康社會(huì)， 鄉(xiāng)村是短板。 黨的十九大提出，? 要實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略， 進(jìn)一步加快農(nóng)業(yè)、農(nóng)村發(fā)展， 加大對(duì)農(nóng)戶的支持力度。 鑒于“三農(nóng)”是弱勢(shì)領(lǐng)域、區(qū)域與群體， 因此實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略， 國(guó)家支持必不可少， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼就是常用支持手段之一。 不少學(xué)者從不同角度分析農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策的效果， 比如研究農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率的影響[1，2] 、對(duì)綠色農(nóng)業(yè)發(fā)展的影響[3，4] 、對(duì)糧食安全的影響[5，6] 等。

這些農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策效果研究取得了一些有益的成果， 不過鑒于鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略要堅(jiān)持農(nóng)戶的主體地位， 因而作為最重要的鄉(xiāng)村振興政策工具的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策對(duì)農(nóng)戶的影響如何值得關(guān)注。 尤其是， 在發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村地區(qū)， 農(nóng)戶特別是貧困農(nóng)戶受到信貸配給（credit rationing）的影響非常普遍[7，8] ， 我國(guó)也不例外[9，10] 。 因此， 本文研究農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策對(duì)于農(nóng)戶信貸配給的影響， 具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

理論分析認(rèn)為， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)戶正規(guī)信貸配給可能產(chǎn)生如下幾個(gè)方面的影響：直接提供農(nóng)戶生產(chǎn)/消費(fèi)資金， 變相提高農(nóng)戶收入， 如果農(nóng)戶沒有擴(kuò)大生產(chǎn)的欲望則會(huì)減少其正規(guī)信貸需求， 因而緩解數(shù)量配給①; 農(nóng)戶生產(chǎn)/消費(fèi)資金增加， 如果刺激了其生產(chǎn)積極性并且產(chǎn)生更大的信貸需求， 導(dǎo)致信貸需求量超過其補(bǔ)貼收入， 則會(huì)加劇數(shù)量配給②; 提升農(nóng)戶資本、提升正規(guī)金融機(jī)構(gòu)信心， 進(jìn)而增加其信貸供給， 從而緩解農(nóng)戶數(shù)量信貸配給③; 彌補(bǔ)農(nóng)戶對(duì)信貸申請(qǐng)的交易成本， 刺激農(nóng)戶正規(guī)信貸資金需求， 在緩解交易成本配給的同時(shí)加劇數(shù)量配給④; 分擔(dān)農(nóng)戶信貸資金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)， 提升農(nóng)戶信貸需求， 緩解農(nóng)戶風(fēng)險(xiǎn)配給的同時(shí)加劇數(shù)量配給⑤。 因此， 整體上來看， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)戶正規(guī)信貸配給的影響難以確定。

經(jīng)驗(yàn)分析方面， 根據(jù)Ciaian等[11] 的研究觀點(diǎn)， 如果對(duì)農(nóng)戶補(bǔ)貼發(fā)生在生產(chǎn)季節(jié)之初， 表現(xiàn)為對(duì)正規(guī)信貸有“擠出效應(yīng)”， 在生產(chǎn)季節(jié)之末， 則是提高農(nóng)戶資產(chǎn)從而產(chǎn)生提升農(nóng)戶正規(guī)信貸供給的“收入效應(yīng)”; 熊娜等[12] 的研究則表明， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼無論是發(fā)生在生產(chǎn)之初還是之末， 都會(huì)對(duì)農(nóng)村正規(guī)信貸產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”， 不過在生產(chǎn)之初擠出效應(yīng)更大一些。 總體來看， “擠出效應(yīng)”與“收入效應(yīng)”對(duì)農(nóng)戶正規(guī)信貸配給的影響未有定論。

顯然， 無論是農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的“擠出效應(yīng)”還是“收入效應(yīng)”， 對(duì)農(nóng)戶總體正規(guī)信貸配給存在不確定性影響。 研究農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼是緩解還是加劇農(nóng)戶的正規(guī)信貸配給， 以便更深入分析農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼是否是一項(xiàng)有助于農(nóng)戶擴(kuò)大其農(nóng)業(yè)生產(chǎn)， 從而提高其收入的有效政策， 本文基于我國(guó)微觀農(nóng)戶數(shù)據(jù)， 對(duì)此進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析。 本文的邊際貢獻(xiàn)在于：農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼數(shù)額越大， 農(nóng)戶正規(guī)信貸配給越嚴(yán)重， 提出“農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼信貸配給悖論”， 并且進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)分析; 面對(duì)外部沖擊（農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼）時(shí)， 需求型信貸配給與供給型信貸配給之間存在內(nèi)生的轉(zhuǎn)換機(jī)制; 與既有研究相比， 將農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)戶的作用（收入效應(yīng)）與對(duì)機(jī)構(gòu)的影響（擠出效應(yīng)）放在一個(gè)框架里研究， 有一定新意。

二、文獻(xiàn)綜述

對(duì)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的研究主要關(guān)注以下兩個(gè)方面：一是國(guó)內(nèi)外農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策演進(jìn)。 比如， 評(píng)述美國(guó)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策[13] 、探討日本農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策[14] 、分析歐盟農(nóng)業(yè)綠色發(fā)展政策支持水平和支持結(jié)構(gòu)[15] ， 以及回顧并比較中國(guó)農(nóng)業(yè)保護(hù)價(jià)收購(gòu)政策、目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策、脫鉤補(bǔ)貼政策等政策的演變歷史及其利弊[16] 。 二是不同農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼模式效果分析。 包括農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼， 其使用效率顯著受到政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自然環(huán)境等因素影響[17] ， 對(duì)于農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移具有正向促進(jìn)作用[18] ， 對(duì)農(nóng)機(jī)保有量和農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平具有積極影響[19] ; 農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)貼， 認(rèn)為我國(guó)單純提高政府補(bǔ)貼不足以大幅推進(jìn)農(nóng)戶參保意愿和參保率上升[20] ， 政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)貼最優(yōu)模式[21] ， 農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)投保形式及最優(yōu)保費(fèi)補(bǔ)貼比例研究[22] ， 農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)補(bǔ)貼資金績(jī)效評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建[23] ; 種糧直接補(bǔ)貼對(duì)于規(guī)模較大種糧大戶補(bǔ)貼的收入效應(yīng)對(duì)其種糧積極性有較好的激勵(lì)效果[24] ， 小麥生產(chǎn)效率雖然逐年提高但損失仍然嚴(yán)重[2] ; 糧食非主產(chǎn)區(qū)糧食作物良種補(bǔ)貼政策效果遠(yuǎn)優(yōu)于糧食主產(chǎn)區(qū)[25] 。

針對(duì)信貸配給的研究也主要基于兩個(gè)方面：一是信貸配給分類。 對(duì)信貸配給的研究， 始于Stiglitz和Weiss[26] 對(duì)信息非對(duì)稱的分析。 不過早期研究關(guān)注于數(shù)量配給， 在此基礎(chǔ)上， Boucher[27] 提出了六種信貸配給類型：借貸型價(jià)格配給、部分?jǐn)?shù)量配給、完全數(shù)量配給、未借貸型價(jià)格配給、風(fēng)險(xiǎn)配給和交易成本配給。 李慶海等[28] 針對(duì)信貸配給是一種主動(dòng)選擇行為還是被動(dòng)接受行為， 將信貸配給分為需求型信貸配給和供給型信貸配給。 二是農(nóng)戶信貸配給影響因素。 大多數(shù)研究都是從農(nóng)戶社會(huì)經(jīng)濟(jì)特征方面來分析其信貸配給影響因素[29-32] ， 比如共性因素包括戶主性別、年齡、文化程度、家庭收入、家庭經(jīng)營(yíng)類型、耕地面積、家庭儲(chǔ)蓄、是否有貸款經(jīng)歷和金融機(jī)構(gòu)數(shù)目等; 個(gè)性因素方面， 程恩江、劉西川[33] 研究發(fā)現(xiàn)小額信貸有效緩解了農(nóng)戶所面臨的正規(guī)信貸配給問題， 對(duì)數(shù)量配給和交易成本配給影響較大而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)配給影響較小; 彭澎等[34] 發(fā)現(xiàn)銀?；ヂ?lián)可以緩解農(nóng)戶面臨的需求方配給和來自于供給方的數(shù)量配給; 米運(yùn)生等[35] 認(rèn)為農(nóng)地確權(quán)緩解價(jià)格配給和風(fēng)險(xiǎn)配給， 對(duì)數(shù)量配給和交易成本配給的釋緩作用尚未充分顯示。

綜上所述， 已有相關(guān)研究雖然豐富， 不過仍有值得進(jìn)一步探討之處：

其一， 有關(guān)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的研究， 多是國(guó)內(nèi)外政策經(jīng)驗(yàn)、不同模式及其效果分析， 而針對(duì)農(nóng)戶正規(guī)信貸配給主題， 主要關(guān)注信貸配給影響因素以及如何緩解， 缺少對(duì)二者之間的關(guān)聯(lián)研究。

其二， 如何促進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、提高農(nóng)民收入是鄉(xiāng)村振興的核心問題， 信貸配給則是金融方面困擾這一核心問題的關(guān)鍵之一， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼作為鄉(xiāng)村振興的政策工具， 探討其對(duì)這一障礙因素的影響， 是一個(gè)值得關(guān)注的話題。

鑒于此， 本文在對(duì)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼下農(nóng)戶正規(guī)信貸配給進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上， 基于CHFS大樣本數(shù)據(jù)庫(kù)調(diào)研數(shù)據(jù)， 經(jīng)驗(yàn)分析農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策對(duì)農(nóng)戶正規(guī)信貸配給的影響， 為當(dāng)前鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略重要政策提供參考。

三、理論分析

1. 正規(guī)信貸配給界定。 有一些情況可以比較容易地判斷農(nóng)戶是否受到了信貸配給：如農(nóng)戶自己有足夠的內(nèi)部資金積累、沒有投資機(jī)會(huì)或者投資收益太低根本就不需要外部資金， 銀行已經(jīng)充分滿足了農(nóng)戶的信貸資金需求等， 顯然這些農(nóng)戶是沒有受到信貸配給的， 否則， 農(nóng)戶就會(huì)受到完全數(shù)量配給（被拒絕）或者部分?jǐn)?shù)量配給（滿足部分需求）。 早期的研究文獻(xiàn)， 如Baltensperger[36] 和González-Vega[37] ， 一直將數(shù)量配給作為主要的、甚至唯一的信貸配給形式。

Boucher[27] 對(duì)此分類模式進(jìn)行了更深入的細(xì)分， 認(rèn)為這種將焦點(diǎn)集中于數(shù)量的觀點(diǎn)過于狹隘。 他指出， 除數(shù)量配給外， 農(nóng)村信貸市場(chǎng)還存在另外兩種信貸配給方式， 即交易成本配給和風(fēng)險(xiǎn)配給。 交易成本配給源于農(nóng)戶在申請(qǐng)正規(guī)信貸時(shí)， 由于銀行嚴(yán)格的抵押物要求、太遠(yuǎn)的金融機(jī)構(gòu)距離、繁雜的信貸申請(qǐng)文件準(zhǔn)備、令人不安的當(dāng)面審查、過于官僚的程序以及長(zhǎng)時(shí)間的申請(qǐng)等待， 造成農(nóng)戶申請(qǐng)正規(guī)信貸過高的交易成本。 風(fēng)險(xiǎn)配給則由農(nóng)戶對(duì)自己還款能力的擔(dān)憂造成， 比如憂于還款能力不足從而抑制部分或全部信貸需求以規(guī)避無力還款風(fēng)險(xiǎn)、信貸合約蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)、失去抵押品的風(fēng)險(xiǎn)等。 Boucher等[38] 、Fletschner等[39] 隨后通過經(jīng)驗(yàn)研究證實(shí)了交易成本信貸配給與風(fēng)險(xiǎn)配給的存在。 詳細(xì)的正規(guī)信貸配給界定如圖1所示。

2. 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼下農(nóng)戶信貸配給擴(kuò)展分析。 依據(jù)

Stiglitz和Weiss[26] 的信貸配給理論（如圖2所示）， 當(dāng)信貸需求Ld超過金融機(jī)構(gòu)放貸額Ls時(shí)， 就會(huì)存在超額信貸需求Z。 金融機(jī)構(gòu)不會(huì)采取提高利率的手段而是采取數(shù)量配給手段來控制信貸規(guī)模， 此時(shí)就會(huì)形成均衡信貸配給。

根據(jù)劉西川等[40] 的研究， 將農(nóng)戶信貸需求進(jìn)一步細(xì)分為有效信貸需求Ld、潛在信貸需求Lp以及隱蔽信貸需求Lc， 如圖3所示。 在農(nóng)戶資本邊際收益高于利息等成本之和時(shí)， 農(nóng)戶向金融機(jī)構(gòu)正式申請(qǐng)貸款， 表現(xiàn)為有效信貸需求; 若計(jì)入需要支付的額外交易成本， 從而導(dǎo)致總貸款成本高于貸款所帶來的邊際收益時(shí)， 農(nóng)戶不會(huì)申請(qǐng)貸款， 這種由于交易成本抑制的需求被稱為“潛在信貸需求”; 盡管貸款邊際收益率不低于利率， 但出于對(duì)抵押和風(fēng)險(xiǎn)等的考慮， 這種由于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避而壓抑的需求被稱為“隱蔽信貸需求”。 正常情況下的農(nóng)戶信貸配給如圖3中的Z。

當(dāng)信貸市場(chǎng)受到外部沖擊， 例如農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策實(shí)施， 農(nóng)戶獲得了一筆額外資金， 這種外部沖擊會(huì)導(dǎo)致以下效應(yīng)：一是信貸需求效應(yīng)。 由于農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼增加了農(nóng)戶收入， 生產(chǎn)資金增加， 對(duì)農(nóng)戶產(chǎn)生的生產(chǎn)激勵(lì)效應(yīng)可能會(huì)擴(kuò)大有效信貸需求Ld到Ld1。 此外， 可能緩解交易成本以及沖抵部分風(fēng)險(xiǎn)， 將部分潛在信貸需求轉(zhuǎn)化為有效信貸需求Lp1， 部分隱蔽信貸需求轉(zhuǎn)化為有效信貸需求Lc1。 總體而言， 這種收入效應(yīng)刺激了生產(chǎn)、沖抵了交易成本以及緩解了信貸風(fēng)險(xiǎn)， 都會(huì)擴(kuò)大農(nóng)戶有效信貸需求， 新的需求曲線為L(zhǎng)'d， 即為L(zhǎng)d1、Lp1、Lc1的疊加。 二是信貸供給效應(yīng)。 農(nóng)戶獲得補(bǔ)貼， 如果其他方面沒有變化， 對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言， 一方面， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼可能會(huì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加一部分信貸供給（比如金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)認(rèn)為：補(bǔ)貼增加農(nóng)戶收入， 信貸風(fēng)險(xiǎn)減小; 補(bǔ)貼導(dǎo)致農(nóng)戶擴(kuò)大生產(chǎn)， 產(chǎn)生更多的收入， 風(fēng)險(xiǎn)減小等）， 新的供給曲線上移到L's1。 另一方面， 農(nóng)戶獲得了一些農(nóng)業(yè)資金補(bǔ)貼， 對(duì)金融機(jī)構(gòu)的支農(nóng)資金起到一定的替代作用， 金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)減小對(duì)農(nóng)戶的貸款支持力度， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)金融機(jī)構(gòu)支農(nóng)不僅沒有起到應(yīng)有的引導(dǎo)刺激作用， 甚至是替代性的“擠出效應(yīng)”， 新的供給曲線下移到L's2。 那么， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼效應(yīng)沖擊下的農(nóng)戶信貸配給可能如圖4中的Z'1或者Z'2。

根據(jù)劉西川等[40] 的觀點(diǎn)， 農(nóng)戶潛在信貸需求受制于交易成本配給， 隱蔽信貸需求是由于風(fēng)險(xiǎn)配給所致。 根據(jù)上述分析， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的收入效應(yīng)可能會(huì)刺激生產(chǎn)、沖抵交易成本與抵御風(fēng)險(xiǎn)， 將會(huì)提升農(nóng)戶有效信貸需求， 以及將潛在、隱蔽的信貸需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)有效的信貸需求。 這種需求方信貸需求的擴(kuò)大， 一方面緩解了交易成本配給與風(fēng)險(xiǎn)配給， 另一方面如果金融機(jī)構(gòu)沒有相應(yīng)擴(kuò)大信貸供給（甚至由于農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的替代而減少支農(nóng)信貸）， 將相應(yīng)加劇供給方數(shù)量配給。 本文關(guān)注農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)信貸配給的影響分為兩個(gè)步驟：首先， 分析農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)需求方信貸配給（交易成本配給與風(fēng)險(xiǎn)配給）的影響， 以及對(duì)供給方信貸配給（數(shù)量配給）的單項(xiàng)影響; 然后， 討論農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼前后對(duì)農(nóng)戶信貸需求是收入效應(yīng)（增加信貸需求）的情況下， 針對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸支農(nóng)， 到底是互補(bǔ)效應(yīng)（刺激金融機(jī)構(gòu)加大支農(nóng)力度）， 還是擠出效應(yīng)（導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)減少支農(nóng)資金）。

根據(jù)圖1的分類， 結(jié)合西南財(cái)經(jīng)大學(xué)家庭金融調(diào)查中心（CHFS）2015年有關(guān)農(nóng)戶對(duì)銀行信貸需求的調(diào)查問卷， 通過對(duì)調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選整理發(fā)現(xiàn)， 在2763戶從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的農(nóng)業(yè)家庭中， 沒有受到信貸配給的有1548戶（包括不需要貸款及貸款完全滿足農(nóng)戶）， 占樣本的56.02%， 受到信貸配給的為1215戶， 其中：交易成本配給450戶（潛在信貸需求農(nóng)戶）， 風(fēng)險(xiǎn)配給313戶（隱蔽信貸需求農(nóng)戶）， 數(shù)量配給452戶（完全數(shù)量配給及部分?jǐn)?shù)量配給， 屬于有效信貸需求農(nóng)戶）。

四、計(jì)量分析

1. 變量設(shè)置和模型構(gòu)建。 采用Probit模型估計(jì)農(nóng)戶的三類正規(guī)信貸配給， 以信貸配給credit_rationi作為被解釋變量。 為了進(jìn)一步明確農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)信貸配給的影響機(jī)制， 若農(nóng)戶受到交易成本配給、風(fēng)險(xiǎn)配給以及數(shù)量配給中的任何一類， 則credit_rationi=1， 反之則credit_rationi=0。

對(duì)各變量的描述見表1， 由于本文關(guān)注的是農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)戶信貸配給的影響， 解釋變量農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼（agr_sub）包括貨幣補(bǔ)貼和實(shí)物補(bǔ)貼（按當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)值折算成貨幣價(jià)值）。 控制變量主要基于個(gè)人/家庭特征變量：農(nóng)戶家庭凈金融資產(chǎn)（finas）包括股票、基金、債券、期貨、黃金、非人民幣資產(chǎn)等。 家庭擁有的車輛市值（clsz）、家庭擁有的房產(chǎn)價(jià)值（fcjz）和家庭凈金融資產(chǎn)的價(jià)值共同構(gòu)成家庭積累的資產(chǎn)財(cái)富， 是未來支出的財(cái)富儲(chǔ)備。 家庭人均毛收入（per_inc）是一個(gè)家庭未來的現(xiàn)金流入。 家庭凈負(fù)債（debt）和家庭人口負(fù)擔(dān)率（dr）構(gòu)成家庭人口面臨的經(jīng)濟(jì)壓力。 戶主風(fēng)險(xiǎn)偏好（risk_pre）代表了一個(gè)家庭對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的喜好， 反映其心理因素。 戶主對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期（eco_opt）是未來預(yù)期， 反映了一戶家庭對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)的樂觀程度。 戶主農(nóng)業(yè)戶口（nyhk）、政治面貌（qz）、民族（hz）、年齡（age）、性別（man）、工作（work）、學(xué)歷（col和his）共同構(gòu)成戶主的人口統(tǒng)計(jì)特征。

通過Spearman和Pearson 相關(guān)性檢驗(yàn)， 發(fā)現(xiàn)各變量之間的相關(guān)性并不高， 不存在多重共線性問題。 并且Bartlett同方差檢驗(yàn)結(jié)果表明數(shù)據(jù)是明顯的異方差性。 根據(jù)被解釋變量的分布特點(diǎn)， 計(jì)量模型選取加權(quán)Probit模型。 模型構(gòu)建形式如下：

其中， ?服從正態(tài)分布， i=1，2，…，n， 根據(jù)誤差方差最小化原則， 權(quán)系數(shù)可近似選取OLS的隨機(jī)誤差項(xiàng)倒數(shù)， 即wi=1/ei。

2. 結(jié)果分析。 表2列示了Probit模型下信貸配給影響因素的回歸結(jié)果。 從表2中可以看出， 解釋變量農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼（agr_sub）對(duì)三類信貸配給都有影響， 不過影響程度不一， 分別分析如下：

農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)交易成本配給有明顯負(fù)向影響， 并且在10%的水平上顯著。 控制變量中， 家庭人均毛收入（per_inc）， 戶主的年齡（age）、性別（man）以及大學(xué)學(xué)歷（col）等對(duì)交易成本信貸配給是負(fù)向影響， 家庭凈負(fù)債（debt）、戶主風(fēng)險(xiǎn)偏好（risk_pre）以及戶主的政治面貌（qz）對(duì)交易成本配給是正向影響， 并且分別在不同水平上表現(xiàn)顯著。

農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)風(fēng)險(xiǎn)配給也有明顯負(fù)向影響， 并且在10%的水平上顯著。 控制變量中， 就風(fēng)險(xiǎn)配給而言， 家庭凈負(fù)債（debt）、家庭人口負(fù)擔(dān)率（dr）、戶主風(fēng)險(xiǎn)偏好（risk_pre）等對(duì)風(fēng)險(xiǎn)配給有正向影響， 這些因素加劇了風(fēng)險(xiǎn)配給; 而戶主的年齡（age）、工作（work）影響則相反， 并且在不同水平上表現(xiàn)顯著。

農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)數(shù)量配給也有影響， 并且是顯著的正向影響。 控制變量中， 家庭人均毛收入（per_inc）， 戶主風(fēng)險(xiǎn)偏好（risk_pre）， 戶主的年齡（age）、工作（work）以及大學(xué)學(xué)歷（col）對(duì)數(shù)量配給是負(fù)向影響， 并且在不同水平上顯著; 家庭凈負(fù)債（debt）、戶主的政治面貌（qz）及高中學(xué)歷（his）對(duì)數(shù)量配給是正向影響， 并且在不同水平上顯著。

總體來說， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)三類信貸配給都有影響， 但是影響效果不同， 這些不同主要是基于不同角度：交易成本配給以及風(fēng)險(xiǎn)配給是基于農(nóng)戶需求視角， 是一種需求方的自我配給， 在接受農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼以后， 由于收入效應(yīng)（額外的收入沖抵了交易成本以及緩解了風(fēng)險(xiǎn)）擴(kuò)大生產(chǎn)導(dǎo)致需求方的自我配給得到緩解; 而數(shù)量配給是基于金融機(jī)構(gòu)供給視角， 是一種信貸供給者控制風(fēng)險(xiǎn)的信貸規(guī)?？刂?。 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)交易成本配給（系數(shù)為-0.701）以及風(fēng)險(xiǎn)配給（系數(shù)為-0.613）的影響， 顯著小于對(duì)數(shù)量配給（系數(shù)為1.851）的影響。 從總體影響效果而言， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼加劇了農(nóng)戶的信貸配給， 存在“補(bǔ)貼越大配給越嚴(yán)重”的“農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼信貸配給悖論”。

3. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)。 表3為利用Logistic模型對(duì)信貸配給進(jìn)行回歸的結(jié)果。 相比Probit模型， Logistic回歸模型整體擬合程度和單個(gè)變量統(tǒng)計(jì)顯著性均出現(xiàn)不同程度降低。 Logistic信貸配給模型也表明農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼加劇農(nóng)戶正規(guī)信貸配給， 進(jìn)一步證實(shí)“農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼信貸配給悖論”的存在。

4. 進(jìn)一步的理論分析。 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼緩解了需求方的信貸配給， 包括交易成本配給（系數(shù)為-0.701）以及風(fēng)險(xiǎn)配給（系數(shù)為-0.613）的影響， 同時(shí)也加劇了供給方的數(shù)量配給（系數(shù)為1.851）。 理論上， 農(nóng)戶緩解了需求型配給， 就有向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信貸資金的需要， 這種來自于外部沖擊、需求方信貸需求增加、需求型信貸配給緩解， 從而導(dǎo)致供給型信貸配給加劇的現(xiàn)象， 本文定義為“內(nèi)生型信貸配給” ⑥。 以上述經(jīng)驗(yàn)分析的數(shù)據(jù)為例， 供給方的數(shù)量配給系數(shù)1.851， 部分來自于交易成本配給-0.701、部分來自于風(fēng)險(xiǎn)配給-0.613的轉(zhuǎn)換， 余下的影響， 來自于農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信貸支農(nóng)不僅沒有刺激增加， 反而促使其減少。 顯然， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼不僅沒有引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大支農(nóng)力度， 反而對(duì)其支農(nóng)資金存在“擠出效應(yīng)”， 這顯然有悖于政策制定者的初衷。

內(nèi)生型信貸配給以及擠出效應(yīng)對(duì)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼導(dǎo)致的農(nóng)戶信貸配給悖論提供了一種合理的解釋：農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼由于收入效應(yīng)從而刺激了農(nóng)戶的信貸需求， 緩解了兩種需求型信貸配給， 即交易成本配給與風(fēng)險(xiǎn)配給， 這種緩解的需求型信貸配給也同步轉(zhuǎn)化為加劇的供給型信貸配給。 此外， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)信貸支農(nóng)有明顯的替代性“擠出效應(yīng)”。 綜合二者而言， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼信貸配給悖論是農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)戶的收入效應(yīng)， 刺激了農(nóng)戶信貸需求增加， 需求型信貸配給緩解， 以及對(duì)機(jī)構(gòu)的擠出效應(yīng)， 導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)信貸供給的減少， 供給型信貸配給加劇， 信貸配給悖論是農(nóng)戶收入效應(yīng)與機(jī)構(gòu)擠出效應(yīng)雙重影響下的必然結(jié)果。

五、研究結(jié)論與政策建議

1. 研究結(jié)論。 綜合上述理論分析與實(shí)證研究， 本文得出如下結(jié)論：

農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)戶正規(guī)信貸配給有重要影響。 但就不同信貸配給類型而言， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的影響不同：從信貸需求方——農(nóng)戶角度而言， 包括交易成本配給與風(fēng)險(xiǎn)配給， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)這兩類信貸配給都有明顯緩解作用， 表明農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的收入效應(yīng)明顯; 從信貸配給供給者角度而言， 包括完全數(shù)量配給與部分?jǐn)?shù)量配給， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼加劇了數(shù)量配給。 就總體影響而言， 對(duì)需求方信貸配給的交易成本配給（系數(shù)為-0.701）以及風(fēng)險(xiǎn)配給（系數(shù)為-0.613）的影響， 顯著小于對(duì)供給方信貸配給的數(shù)量配給（系數(shù)為1.851）的影響， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼加劇了農(nóng)戶信貸配給， 因此導(dǎo)致“農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼信貸配給悖論”現(xiàn)象。

進(jìn)一步的分析表明， 基于信貸需求方的信貸配給（交易成本配給與風(fēng)險(xiǎn)配給）與基于信貸供給方的信貸配給（數(shù)量配給）， 在面對(duì)外部沖擊時(shí)存在內(nèi)生的轉(zhuǎn)換過程：針對(duì)信貸需求方而言， 農(nóng)戶獲得農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼， 無論是激勵(lì)了其生產(chǎn)積極性、沖抵了部分交易成本還是抵御了部分交易風(fēng)險(xiǎn)， 都刺激了其信貸需求的擴(kuò)大， 從而緩解了其交易成本配給和風(fēng)險(xiǎn)配給。 針對(duì)信貸供給方而言， 一方面， 這種需求方擴(kuò)大的信貸需求， 內(nèi)生地加劇了供給方的數(shù)量配給。 本研究中的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼導(dǎo)致的供給方信貸配給的數(shù)量配給（系數(shù)為1.851）， 可以部分分解為來自于交易成本配給（系數(shù)為-0.701）以及風(fēng)險(xiǎn)配給（系數(shù)為-0.613）的間接影響， 以及供給方自身的直接影響（系數(shù)為0.537）。 另一方面， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼不僅沒有刺激金融機(jī)構(gòu)加大信貸支農(nóng)力度， 而且對(duì)信貸支農(nóng)起到了相反的“擠出效應(yīng)”， 這顯然有悖于政策初衷。

2. 政策建議。 根據(jù)上述經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)論， 本文提出以下政策建議：

（1）農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼與信貸支農(nóng)需協(xié)同并進(jìn)。 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼彌補(bǔ)了農(nóng)戶正規(guī)信貸交易成本， 分擔(dān)了其正規(guī)信貸風(fēng)險(xiǎn)， 從而刺激了農(nóng)戶正規(guī)信貸需求， 緩解了其交易成本配給以及風(fēng)險(xiǎn)配給。 如果沒有相應(yīng)的正規(guī)金融供給增加， 其數(shù)量配給會(huì)愈加嚴(yán)重， 會(huì)產(chǎn)生農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼反而加劇農(nóng)戶信貸配給的 “悖論”。 這給我們的啟示是：一方面， 農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼起到了很好的政策引導(dǎo)作用， 激發(fā)了農(nóng)戶潛在及隱蔽的信貸資金需求欲望， 并且轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的有效信貸需求， 從而擴(kuò)大生產(chǎn)、提高收入; 另一方面， 在農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的刺激下， 農(nóng)戶擴(kuò)大了正規(guī)信貸需求， 需要正規(guī)金融機(jī)構(gòu)同步給予農(nóng)戶強(qiáng)力支持， 否則， 激發(fā)出來的更大需求得不到滿足， 加劇了數(shù)量配給。 因此， 在加強(qiáng)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的同時(shí)， 應(yīng)輔之以積極的信貸支農(nóng)舉措， 方能取得更好的協(xié)同支農(nóng)效應(yīng)。

（2）擴(kuò)大農(nóng)戶信貸資金來源。 本文關(guān)注的是農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)戶正規(guī)信貸配給的影響， 也就是對(duì)農(nóng)戶正規(guī)信貸需求的影響， 顯然是正規(guī)信貸需求沒有得到充分滿足， 受到了正規(guī)信貸配給（如本文中的供給方信貸配給）。 實(shí)際上大量既有研究已經(jīng)表明， 農(nóng)戶實(shí)際得到的資金支持只有20% ～ 30%來源于正規(guī)信貸資金， 大量的資金來源于非正規(guī)金融。 因此， 要重視農(nóng)村非正規(guī)金融對(duì)農(nóng)戶信貸的強(qiáng)大補(bǔ)充作用， 在積極規(guī)范、引導(dǎo)農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展的同時(shí)， 倡導(dǎo)建立一個(gè)更加公平、公正、合理的農(nóng)村信貸市場(chǎng)。

【 注 釋 】

① 本文是基于信貸需求角度進(jìn)行分析，這種收入增加導(dǎo)致農(nóng)戶對(duì)正規(guī)信貸資金的需求減少，在傳統(tǒng)分析里被稱為“擠出效應(yīng)”。

② 與“擠出效應(yīng)”相反，這種收入增加導(dǎo)致農(nóng)戶擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，產(chǎn)生更大信貸需求的現(xiàn)象，屬于傳統(tǒng)分析中的“收入效應(yīng)”，顯然這是政策追求目標(biāo)。

③ 通過農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為農(nóng)戶收入增加，風(fēng)險(xiǎn)減少，從而擴(kuò)大農(nóng)戶信貸，緩解農(nóng)戶的信貸配給，這種引導(dǎo)效應(yīng)衍生于傳統(tǒng)“收入效應(yīng)”的一部分。

④ 從交易成本配給的角度來講，國(guó)家提供補(bǔ)貼，分擔(dān)農(nóng)戶正規(guī)信貸申請(qǐng)的成本，從而刺激正規(guī)信貸需求，那么在信貸供給不變的前提下，交易成本配給緩解但是數(shù)量配給加劇的現(xiàn)象，本文稱之為農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼下的“交易成本配給悖論”。

⑤ 基于風(fēng)險(xiǎn)配給視角，國(guó)家提供補(bǔ)貼，增強(qiáng)農(nóng)戶抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而刺激正規(guī)信貸需求，在信貸供給不變的前提下，農(nóng)戶風(fēng)險(xiǎn)配給緩解的同時(shí)加劇了數(shù)量配給，本文稱之為農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼下的“風(fēng)險(xiǎn)配給悖論”。實(shí)際上在農(nóng)戶面對(duì)外部沖擊（比如本文的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼）時(shí)，無論是交易成本配給悖論還是風(fēng)險(xiǎn)配給悖論，都是源于需求方配給轉(zhuǎn)換到供給方配給的一種過程，是一種必然的內(nèi)生過程，后文還有詳述。

⑥ 傳統(tǒng)的信貸配給分為需求型信貸配給與供給型信貸配給：前者包括交易成本配給、風(fēng)險(xiǎn)配給，源于信貸需求方由于交易成本和風(fēng)險(xiǎn)的原因，壓抑自我信貸需求，減少貸款甚至不貸款而導(dǎo)致的自我信貸配給;后者包括完全數(shù)量配給以及部分?jǐn)?shù)量配給，源于信貸供給方面對(duì)超額的信貸需求，對(duì)一些需求者給予完全拒絕，或者只是部分滿足其信貸需求。顯然無論需求型還是供給型信貸配給，均為一種靜態(tài)的概念。本文提出的“內(nèi)生型信貸配給”是源于面對(duì)外部沖擊時(shí)，比如本文的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼，信貸需求者克服交易成本和風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大信貸需求，從而緩解需求型信貸配給;但與此同時(shí)，信貸供給方并沒有滿足這些擴(kuò)大的信貸需求，從而加劇了供給型信貸配給。沿襲的是一種“農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的外部沖擊—農(nóng)戶信貸需求增加—農(nóng)戶需求型信貸配給緩解—農(nóng)戶供給型信貸配給加劇”的內(nèi)生的轉(zhuǎn)換機(jī)制，這種始于外部沖擊、經(jīng)由需求方信貸擴(kuò)張導(dǎo)致的供給方信貸配給增加，反映的是信貸配給的一種內(nèi)在的均衡過程，本文定義為“內(nèi)生型信貸配給”。

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