中信證券：國(guó)務(wù)院主導(dǎo)下的金控監(jiān)管文件落地，有助于降低金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱藏和風(fēng)險(xiǎn)傳染，增加金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。我們認(rèn)為，金融控股公司管理是金融供給側(cè)改革背景下的重要一環(huán)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，有助于降低金融系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。在可預(yù)見的未來(lái)，料將有更多細(xì)則落地。我們認(rèn)為：（1）利好規(guī)范經(jīng)營(yíng)的龍頭金融上市公司，有助提升凈資產(chǎn)穩(wěn)定性，提升估值水平。（2）對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)集團(tuán)而言，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)有一系列重大舉措來(lái)匹配監(jiān)管要求。同時(shí)，促使互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)置于金控體外，更加突出其金融科技性以及與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的差異性，以獲得更高估值溢價(jià)。

華創(chuàng)證券：總體來(lái)說(shuō)，本次金控辦法出臺(tái)，有效彌補(bǔ)了之前一直存在的監(jiān)管空白。新規(guī)的出發(fā)點(diǎn)是有效梳理及防范金融風(fēng)險(xiǎn)而非制造風(fēng)險(xiǎn)，目前重要的持牌金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)在分牌照監(jiān)管的體系當(dāng)中，結(jié)合較為靈活的過(guò)渡期安排，我們認(rèn)為本次新規(guī)發(fā)布不會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)造成重大沖擊。監(jiān)管對(duì)于股權(quán)架構(gòu)清晰、風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)流程完善、各金融業(yè)務(wù)合規(guī)合法開展的金融控股公司是鼓勵(lì)和支持的。在資本市場(chǎng)深化改革、金融行業(yè)需要切實(shí)支持國(guó)家產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景之下，機(jī)制健全、資本實(shí)力強(qiáng)、滿足監(jiān)管要求的金融控股公司將能更好地優(yōu)化資源配置、降低融資和經(jīng)營(yíng)成本、為企業(yè)和居民提供更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，持續(xù)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的能力。

國(guó)信證券：《金控辦法》的實(shí)施，繼續(xù)堅(jiān)持金融業(yè)總體分業(yè)經(jīng)營(yíng)為主的原則，從制度上隔離實(shí)業(yè)板塊與金融板塊，這有利于金融控股公司持續(xù)健康發(fā)展，防范風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅?，進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。此次對(duì)金控公司監(jiān)管制度的完善，將促使金融機(jī)構(gòu)有序競(jìng)爭(zhēng)，提升經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健型和競(jìng)爭(zhēng)力。銀行方面，當(dāng)前銀行板塊估值不管橫向還是縱向都處于低水平，低估值機(jī)遇難得，因此我們維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。非銀方面，資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)，證券行業(yè)將加速形成差異化發(fā)展格局，預(yù)計(jì)未來(lái)證券行業(yè)將實(shí)現(xiàn)“大而全”、“小而精”券商共存的局面。建議關(guān)注在資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、業(yè)務(wù)布局方面均有優(yōu)勢(shì)的龍頭券商。

圖說(shuō)

8月金融數(shù)據(jù)顯示信用環(huán)境持續(xù)向好，具體體現(xiàn)在：1）社融增速進(jìn)一步上行至13.3%，各分項(xiàng)均有正向拉動(dòng);2）居民及企業(yè)中長(zhǎng)期貸款持續(xù)保持高增，預(yù)示需求改善具備可持續(xù)性;3）貨幣活化繼續(xù)顯現(xiàn)，M1增速延續(xù)回升，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表開始逐步修復(fù)。整體來(lái)看，我們認(rèn)為目前的“寬信用”環(huán)境預(yù)示著需求側(cè)的持續(xù)恢復(fù)可期，維持三四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)修復(fù)至疫情前水平的判斷不變。

——摘自中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告