徐卓

[摘?要]在當前監(jiān)管形勢下，金融政策鼓勵金融服務實體經濟的導向為財務公司業(yè)務發(fā)展帶來了機遇。但面對金融行業(yè)競爭愈演愈烈的市場環(huán)境，財務公司面臨著更大的經營壓力與挑戰(zhàn)。文章以如何利用機會、規(guī)避或減輕威脅實現(xiàn)高質量發(fā)展作為出發(fā)點，分析闡述財務公司目前發(fā)展中存在的問題并提出財務公司應實施的具體發(fā)展路徑。

[關鍵詞] 財務公司;產融結合;路徑;企業(yè)集團

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.22.149

1?當前財務公司發(fā)展面臨困境

財務公司作為非銀行金融機構，設立的目的在于加強企業(yè)集團資金集中管理和提供財務管理等服務，提高資金運用效率。截至2018年年末，全國財務公司機構數量已達253家，表內外資產總額達9.5萬億元。雖然財務公司在推動企業(yè)集團產業(yè)發(fā)展上發(fā)揮了越來越重要的作用，但是隨著內外部環(huán)境的變化，財務公司在經營發(fā)展中存在的問題日益凸顯，制約著財務公司的發(fā)展。

1.1?不能完全滿足集團日益增長的金融需求

一是不能滿足集團長期發(fā)展的資金需求。多數企業(yè)集團面臨著持續(xù)調結構轉型發(fā)展，中長期資金需求旺盛。僅靠財務公司內源性的融資方式難以解決集團日益增長的資金需求。

二是不能滿足集團金融產品多樣化的需求。未來企業(yè)的競爭越來越多地體現(xiàn)為產業(yè)鏈的競爭，而財務公司在開展產業(yè)鏈金融服務方面仍受到較多政策的限制。隨著利率、匯率改革及資本市場多元化發(fā)展，集團越來越需要更多的專業(yè)化金融服務。由于財務公司服務功能有待提升，尚不能完全滿足集團的需求。

1.2?資金來源渠道少，業(yè)務品種相對單一

目前財務公司來源仍主要為集團內部成員單位的存款。由于成員單位的存款資金規(guī)模較小、期限較短，財務公司只能在調劑集團內各企業(yè)間的資金余缺方面發(fā)揮一定作用，難以加大對企業(yè)的投入。因此，財務公司業(yè)務品種較為單一，業(yè)務量少，難以全面發(fā)揮金融服務功能。目前財務公司主要業(yè)務仍是傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務，缺少具有核心競爭力的金融產品。隨著金融市場的改革和開放，財務公司生存發(fā)展面臨著外部銀行的服務競爭、價格競爭帶來的威脅。

1.3?經營難以保持獨立性，伴隨著體制運行的風險

在經營管理中，財務公司的行政隸屬關系和資產關系導致行政干預較為普遍，使其難以保證按照金融機構獨立性的經營原則對企業(yè)集團實施有效的金融監(jiān)控。此外，財務公司資產規(guī)模及資產質量完全取決于所屬集團及所屬行業(yè)的經營狀況，風險集中且不易擴散，一旦集團決策失誤必然連帶引發(fā)財務公司的資產運營風險。

1.4?人才體系建設和考核激勵機制有待完善

與生產型企業(yè)相比，金融企業(yè)發(fā)展核心在人，關鍵在隊伍，更加依靠人才的素質和團隊的運作。雖然目前財務公司已經逐步建立起了人才引進機制，然而作為產業(yè)集團內部機構的薪酬待遇和金融業(yè)務發(fā)展空間與專業(yè)的金融機構相比吸引力存在不少差距。

2?企業(yè)集團財務公司的發(fā)展路徑

在當前形勢下財務公司應圍繞企業(yè)集團的發(fā)展戰(zhàn)略、思路和目標，實施內涵式發(fā)展和外延式發(fā)展，持續(xù)強化資金集中管理，精心構筑資金運營和管理創(chuàng)新平臺，不斷豐富金融產品和工具，在連接資本市場、拓寬融資渠道、改善負債結構、降低運作成本、支撐集團產業(yè)發(fā)展等方面發(fā)揮重要作用。以內涵式發(fā)展強化推進財務公司金融服務功能;同時，通過以金融機構股權投資運作為主的外延式多元化發(fā)展，延伸金融功能和金融產業(yè)鏈，形成產融互補互動，壯大企業(yè)集團金融板塊。

2.1?內涵式發(fā)展

2.1.1?優(yōu)化互聯(lián)網信息平臺，提升資金歸集和結算水平，加強集團資金集中管理

（1）優(yōu)化互聯(lián)網金融服務系統(tǒng)。通過互聯(lián)網金融服務系統(tǒng)平臺能夠有效解決企業(yè)集團分布在全國各地甚至世界各地的成員單位的支付結算問題，滿足成員單位安全、快捷、方便辦理結算業(yè)務的需求，有利于提高財務公司結算業(yè)務能力和資金匯劃速度。通過優(yōu)化互聯(lián)網信息系統(tǒng)，能夠為財務公司開展各項創(chuàng)新業(yè)務搭建網絡平臺。以粵電財務公司為例，公司通過不斷升級網絡業(yè)務系統(tǒng)“粵匯通”，在其基礎上開發(fā)了“批量代付”功能，極大地便利了成員單位工資等款項的發(fā)放。

（2）加強外匯資金集中管理。通過互聯(lián)網信息系統(tǒng)平臺，開展外匯資金集中管理，能夠為企業(yè)集團初步搭建一個全球資金在岸主體監(jiān)管體系，進而為企業(yè)集團全球司庫的建設打下堅實的基礎。同時積極開展結售匯等外匯業(yè)務，打通企業(yè)集團境內外資金通道，提高企業(yè)集團資金的全球配置效率。近年來越來越多財務公司開始嘗試通過開展跨國公司總部外匯資金集中運營管理，為集團的國際化經營提供貼身服務。

（3）構建財務公司票據池。對于大部分制造業(yè)行業(yè)的企業(yè)集團來說，商業(yè)票據業(yè)務占據著結算業(yè)務中的較大份額。通過建設票據池，對集團成員單位的商業(yè)票據集中保管，并在時機成熟時將商業(yè)票據納入企業(yè)集團內部的支付結算，能夠提高商業(yè)票據的周轉速度和使用效率。開展票據池業(yè)務，將有利于大量的現(xiàn)金重新回流和歸集到財務公司，提高財務公司的資金歸集率，增進集團資金的利用效率和經濟效益。

2.1.2?加強資金精細化管理，科學周密地計劃，提高集團資金運營效率

為提高集團整體資金運營效率，更好地滿足集團和成員單位的流動性要求，財務公司應當提升資金精細化管理水平，并充分利用財務公司的同業(yè)優(yōu)勢進行資金的專業(yè)化管理：擴大資金計劃的覆蓋范圍，全面掌握成員單位資金收、支流動情況，兼顧集團總部資金管理需要和財務公司資金運用安排。同時，不斷提高資金計劃編制、執(zhí)行的嚴肅性和準確性，加強資金數據的分析工作，以實現(xiàn)更科學、更合理的資金管理，為集團合理調配資金及時提供參考信息。

2.1.3?加大直接融資力度，探索創(chuàng)新融資模式，拓寬資金來源渠道

一是加大直接融資力度。通過發(fā)行債券的方式融資，有利于優(yōu)化公司資產負債結構和期限結構，降低公司的融資成本。隨著政策的逐步放開，已經有多家財務公司通過發(fā)行債券引進外源資金。中國電力財務公司、海爾財務公司均成功通過發(fā)行金融債券有效地補充了中長期資金，調整了資金結構。

二是創(chuàng)新融資模式。例如可以考慮將流動性較差的、符合條件的信貸資產業(yè)務進行資產證券化，增加資金的流動性。財務公司擁有大量不同期限結構的信貸資產，為資產證券業(yè)務的開展、資產池的構建提供了基礎。上汽集團財務公司就成功地運用了信貸資產證券化模式，拓寬了融資渠道，在一定程度上緩解了財務公司的融資壓力。

2.1.4?優(yōu)化傳統(tǒng)業(yè)務，創(chuàng)新業(yè)務品種，提高非信貸利息收入

一是優(yōu)化傳統(tǒng)業(yè)務。利率市場化背景下，傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務發(fā)展受到沖擊。財務公司應當制定合理的利率定價機制，以適應市場競爭的變化。實施差異化策略，借助作為內部機構的優(yōu)勢，對集團及成員單位的生產經營狀況、項目建設情況進行更深入地了解，深入挖掘資金需求并提供個性化的方案來增加產品附加值。推廣、創(chuàng)新電子商業(yè)匯票業(yè)務，通過運用電子商業(yè)匯票與財務公司的短期貸款產品相結合的方式，為成員單位提供短期貿易融資組合產品。

二是豐富財務公司業(yè)務品種。一方面，應積極開展融資租賃、買方信貸、消費信貸等業(yè)務，為成員單位提供多種融資渠道;在合理控制風險的情況下，積極參與貨幣市場、債券市場、資本市場新產品的交易，提高資金收益水平。另一方面加大中間業(yè)務、表外業(yè)務等非傳統(tǒng)金融業(yè)務的占比，滿足集團多元化金融需求的同時，降低利率市場化對財務公司盈利的影響。例如統(tǒng)籌集團資產保險資源、對集團企業(yè)的應收賬款進行管理、利用專業(yè)優(yōu)勢開展咨詢服務等。在同業(yè)合作方面，擴大交易對手范圍，與資本實力強的機構合作，尋找資源優(yōu)化配置機會。

2.1.5?延伸產業(yè)鏈金融，多方布局，緊跟集團發(fā)展戰(zhàn)略

開展產業(yè)鏈金融是提升產業(yè)鏈運行效率的有效途徑。隨著企業(yè)集團產業(yè)鏈競爭更加激烈，財務公司應該加大延伸產業(yè)鏈金融服務力度。例如海爾財務公司致力于為集團產業(yè)鏈上下游提供全流程的創(chuàng)新金融解決方案，通過運用期權組合等衍生品工具為客戶管理風險，節(jié)約了大量財務費用。在未來發(fā)展中，財務公司應該抓住銀監(jiān)會穩(wěn)步推進財務公司開展“一頭在外”業(yè)務的契機，在產業(yè)鏈金融服務領域加大探索，助力集團產業(yè)發(fā)展。

“依托集團、服務集團”是財務公司經營發(fā)展的根本宗旨。多數企業(yè)集團在發(fā)展中面臨著轉型發(fā)展，財務公司應當以集團發(fā)展戰(zhàn)略為導向開展各項業(yè)務。申能財務公司便是圍繞集團能源發(fā)展戰(zhàn)略，抓住自貿區(qū)金融、綠色金融、互聯(lián)網金融創(chuàng)新政策機遇，探索拓展低成本融資渠道，更好地支持了集團產業(yè)轉型升級。

2.1.6?拓展投行業(yè)務，強化資本服務水平，提供“一站式”服務

（1）開展債券承銷工作。當前，發(fā)行超短期融資券、短期融資券、中期票據、企業(yè)債等各類期限的債券產品已成為企業(yè)集團獲取大額度、低成本資金的最佳融資模式，也給財務公司的債券承銷業(yè)務帶來了難得的發(fā)展機遇。如財務公司擔任集團及成員單位的承銷商，不但能夠節(jié)約集團融資成本，還有助于優(yōu)化財務公司業(yè)務結構，改善盈利模式，進而化解金融脫媒的潛在風險。

（2）提供綜合金融服務方案。在未來發(fā)展中，企業(yè)集團對金融機構的需求更趨向于針對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略制定全方位的金融服務。面對市場環(huán)境的挑戰(zhàn)，財務公司要想爭取企業(yè)集團產業(yè)鏈更多資源，就必須利用自身的專業(yè)優(yōu)勢，為成員單位提供“融資+融智”的“一站式”綜合金融服務。因此為企業(yè)集團提供綜合金融服務方案應成為財務公司下一步創(chuàng)新的重點。綜合融資方案，具體而言，就是根據企業(yè)集團及其成員單位的資金需求，對財務公司、銀行、券商、信托、保險、融資租賃、私募基金、基金子公司、資管公司、擔保公司等金融機構的產品進行遴選和優(yōu)化組合，為其提供最大利益的融資工具組合方案。

2.1.7?強化風險控制意識，注重穩(wěn)健經營，建設全面風控體系

近年來金融改革的深化，一方面激發(fā)了金融體系的活力，另一方面也增強了市場環(huán)境的不確定性。因此財務公司在經營發(fā)展中，更應注重穩(wěn)健經營，實施全面風險管理，增強應對風險變化的手段和能力。在內控的建設方面，一些財務公司取得了較好的成效，方法值得借鑒。例如粵電財務公司強化合規(guī)管理，一方面圍繞集團發(fā)展戰(zhàn)略，通過制定內部風險控制手冊，建立起全方位動態(tài)的風險控制庫，打造了全面風險管理體系，為公司的經營發(fā)展營造了良好的內控環(huán)境;另一方面，通過積極開展風險合規(guī)教育活動，加強員工合規(guī)理念，培育了良好的合規(guī)文化。

2.2?外延式發(fā)展

外延式發(fā)展指財務公司根據企業(yè)集團的戰(zhàn)略規(guī)劃和部署，以并購重組、發(fā)起設立等方式進入信托、保險、商業(yè)銀行、基金管理公司等金融機構，拓寬金融運作領域。

近年來，隨著我國經濟體制改革和產業(yè)結構調整加速進行，依托傳統(tǒng)產業(yè)發(fā)展金融產業(yè)，已經成為大型企業(yè)集團實現(xiàn)傳統(tǒng)產業(yè)跨越式發(fā)展，形成新經濟增長點的重要戰(zhàn)略選擇。如國家電網控股或參股了包括財務公司、

財險、壽險、信托、證券、保險經紀、期貨等多個領域的金融機構，打造了“英大系”金融集團;中石油同時擁有銀行、信托、金融租賃、保險等多個金融子公司，搭建起“昆侖系”金融集團;海爾集團控股了青島商業(yè)銀行、長江證券、鞍山信托等金融機構，并合資組建了海爾紐約人壽保險，形成海爾金融集團;中航工業(yè)集團成立了中航資本控股公司作為內部綜合金融服務臺。集團內部金融產業(yè)的發(fā)展壯大，對企業(yè)集團在連接資本市場、拓寬融資渠道、改善負債結構、降低運作成本等方面發(fā)揮了重要作用。財務公司的外延式發(fā)展，是延伸金融產業(yè)鏈的重要途徑，有助于為集團提供集約化的金融支持，推動產業(yè)和金融資源整合，打造集團產業(yè)金融綜合服務平臺，進而提升集團的綜合競爭能力。

外延式發(fā)展要求財務公司必須注重與集團產業(yè)的協(xié)同效應。否則，不但不能促進企業(yè)集團的發(fā)展，還可能增加企業(yè)集團的經營負擔。例如1986年美國通用電氣金融公司巨資收購了華爾街著名投資銀行Kidder Peabody，然而，因Kidder Peabody經營不善，虧損了12億美元而將其出售。這說明產業(yè)資本在進入金融領域時，充分考慮產業(yè)資本與金融資本能否形成優(yōu)勢互補、協(xié)同發(fā)展非常地重要。

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