范曳杉

今年7月份以來，A股市場好似一夜之間進(jìn)入了大牛市，上證指數(shù)從2900點(diǎn)一舉站上了3400點(diǎn)。一波快速上漲行情，激發(fā)了股民的熱情，機(jī)構(gòu)也紛紛呼喊：牛市來了！

那么，近期的A股市場為什么快速上漲？本輪牛市的出現(xiàn)，其背后的原因究竟是什么？對(duì)于此次A股的大漲，有關(guān)市場人士分析，主要是因?yàn)楣墒锌缸×藖碜砸咔?、中美關(guān)系、原油波動(dòng)等多個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)因素的考驗(yàn)，已經(jīng)“跌無可跌”的市場正逐漸恢復(fù)信心，而隨著注冊(cè)制試點(diǎn)、監(jiān)管層推出利好等因素出現(xiàn)，更是極大地加強(qiáng)了市場信心。

原因一：注冊(cè)制推動(dòng)“注冊(cè)牛”

有人將這一輪牛市的成因歸結(jié)為注冊(cè)制改革推動(dòng)，并提出了“注冊(cè)牛”的說法。

注冊(cè)制憑什么能帶來牛市？

牛市的出現(xiàn)，一般都伴隨著新的改革制度?；仡櫴袌鲎罱霈F(xiàn)過的兩輪牛市，2005-2007年和2013-2015年，毫無例外，都有重大的A股的制度性改革做催化。2005年的股權(quán)分置改革，解決了A股頭頂?shù)膰泄蓽p持危機(jī)。2013年金融行業(yè)的創(chuàng)新，特別是證券行業(yè)的創(chuàng)新，使得民間配資風(fēng)起云涌，引發(fā)一輪瘋狂的杠桿牛。

注冊(cè)制的全面實(shí)施，是中國股市歷史上的又一個(gè)里程碑式的改革事件，因此催生“注冊(cè)?！币簿筒幌∑媪恕?/p>

基石資本董事長張維指出，美國經(jīng)濟(jì)有一段黃金的10年，最突出的就是以信息技術(shù)為代表的一些企業(yè)的崛起，而這些企業(yè)的崛起就源于納斯達(dá)克市場的巨大成功。注冊(cè)制為中國股市帶來的價(jià)值是極其大的，它為中國股市帶來了“中國版納斯達(dá)克”的想象空間。

原因二：市場國際化改革，北上資金不斷流入

疫情下的世界格局或?qū)l(fā)生巨大變化，A股也有望迎來更多機(jī)會(huì)。

目前的市場是一個(gè)A股全球化的新市場，相比于國外的零利率和負(fù)利率，中國資產(chǎn)還是比較具有吸引力的。

在經(jīng)歷了中美18個(gè)月的貿(mào)易談判后，北京時(shí)間2020年1月16日，中美雙方正式簽署了第一階段的貿(mào)易協(xié)定，并在這份協(xié)定里同意金融服務(wù)行業(yè)徹底放開。接著，4月1日起，中國金融市場面向世界全面開放。也就是說，國外的券商、保險(xiǎn)、期貨公司、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，都可以來中國成立全資公司了？。

畢竟，中國金融行業(yè)這塊蛋糕太大了，誰都想吃一口。而從另一方面來看，中國要想讓自己更大更強(qiáng)，就需要現(xiàn)代化的經(jīng)濟(jì)做支撐，現(xiàn)代化的經(jīng)濟(jì)就需要現(xiàn)代化的金融。

特別是在本次新冠疫情之下，我國的政治經(jīng)濟(jì)都比較穩(wěn)定，有望成為后疫情時(shí)代國際資本風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移目的地。而相對(duì)西方的零利率甚至負(fù)利率，中國資產(chǎn)還是比較具有吸引力的。

今年以來，外資不僅大幅流入中國的股市，還有債市，北上資金每天幾十億元流入已成司空見慣的現(xiàn)象。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，7月1日至7月10日，北向資金凈流入585.17億元。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，7月10日滬股通、深股通（北向資金）持股市值合計(jì)1.9867萬億元，較6月30日的1.7111萬億元增加2756億元。北向資金持股市值增加有兩個(gè)原因，一是資金凈流入，二是持有股票價(jià)格上漲。

良性的資本市場，有利于外資不斷沉淀，從而產(chǎn)生牛市。

原因三：經(jīng)濟(jì)觸底，下半年有望持續(xù)恢復(fù)

在全球經(jīng)濟(jì)十分困難的情況下，中國經(jīng)濟(jì)則表現(xiàn)得更加穩(wěn)定和具有韌性，在一定程度上，也為牛市的出現(xiàn)提供了基礎(chǔ)。

7月16日，中國經(jīng)濟(jì)半年報(bào)出爐，統(tǒng)計(jì)顯示，一季度GDP同比下降6.8%，二季度增長3.2%，經(jīng)濟(jì)增長由負(fù)轉(zhuǎn)正。總的來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已呈恢復(fù)性增長和穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，發(fā)展韌性和活力進(jìn)一步彰顯。

國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛華表示，從上半年尤其是二季度各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升情況看，下半年經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù)是有支撐的。

6月17日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向企業(yè)合理讓利。會(huì)議指出，要進(jìn)一步通過一系列政策，推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。

數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，央行通過降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)、引導(dǎo)市場利率下行等措施，人民幣貸款新增近10.3萬億元，同比多增2.3萬億元，企業(yè)綜合融資成本降低。

此次讓利，涉及的范圍和內(nèi)容都很廣，規(guī)模也相當(dāng)大。它需要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需求，以及企業(yè)能夠獲得資金的條件等逐步讓利，由此，對(duì)股市的影響也會(huì)慢慢產(chǎn)生。

在政策的引導(dǎo)之下，對(duì)企業(yè)讓利，讓企業(yè)能夠渡過難關(guān)，使其不會(huì)因?yàn)橐咔橛绊懚霈F(xiàn)大量破產(chǎn)關(guān)閉現(xiàn)象。而一旦走過寒冬，企業(yè)就會(huì)迎來更好的發(fā)展機(jī)遇，爆發(fā)出更加強(qiáng)大的生命力和市場競爭力。

整體而言，目前A股市場已經(jīng)進(jìn)入較佳的長期布局時(shí)刻，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯不會(huì)改變，牛市可期。

原因四：龍頭企業(yè)經(jīng)歷烈火錘煉后業(yè)績更好

回顧近期的市場，7月，A股迅猛上攻，成交量也是連創(chuàng)新高，眾多個(gè)股奔向漲停，多頭趨勢(shì)依然形成，巨量的成交顯得牛市味道十足。

截至7月13日收盤，滬深兩市已有超過1000家公司發(fā)布半年報(bào)業(yè)績預(yù)告。其中，244家公司宣布業(yè)績預(yù)增，159家公司預(yù)計(jì)上半年凈利增長超過一倍，17家公司預(yù)計(jì)上半年凈利增長超過10倍。

今年上半年，疫情成為影響上市公司業(yè)績的主要因素之一。受益于抗擊新冠肺炎疫情產(chǎn)品貢獻(xiàn)，與抗疫相關(guān)上市公司業(yè)績普遍亮眼。

憑借年內(nèi)20余次漲停的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，道恩股份一度被市場封為“口罩第一股”。參與新冠肺炎核酸檢測試劑盒及核酸檢測儀器生產(chǎn)的達(dá)安基因和華大基因，上半年業(yè)績也均表現(xiàn)不俗。

而隨著5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的全面鋪開，相應(yīng)的新基建項(xiàng)目給光通信行業(yè)帶來強(qiáng)大的市場需求。博創(chuàng)科技和新易盛都抓住了5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)高速發(fā)展的需求，相關(guān)產(chǎn)品的出貨量均創(chuàng)新高，讓公司的銷售額和凈利潤得到大幅提升。

得益于上半年國網(wǎng)公司等加快電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、手持訂單充足，目前電力設(shè)備行業(yè)整體景氣度較高，上半年業(yè)績較好。其中，漢纜股份預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.3億元～3.8億元；思源電氣上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤預(yù)計(jì)將達(dá)4.61億元，成績均受人矚目。