許予朋

數據顯示，截至6月底，一共有391只銀行理財產品凈值跌破面值1元，虧損幅度最大的達到了40%。其中，虧損幅度較大的理財產品多為權益類產品，其投資標的為股票、全球存托憑證等產品。

此外，令市場倍感“意外”的是，346只固定收益類理財產品也出現了虧損，虧損幅度大多在5%以內。這類產品主要是投資于國債、央行票據、金融債等固定收益證券的理財產品。

市場利率的下行以及金融監(jiān)管政策的密集推出，導致傳統(tǒng)理財產品的收益和風險特征發(fā)生變化，給近期的銀行理財帶來了不小的挑戰(zhàn)。

“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”不再，財富管理人與投資者正在尋找新的法門。

“債?！?月按下暫停鍵波及固收類理財產品

向來以“穩(wěn)健”著稱的固收類理財產品為何“失足”？業(yè)內人士普遍表示，主要原因是由于短期市場利率上升，債券價格普遍出現下跌。

平安私人銀行團隊認為，今年上半年，在經濟沖擊、貨幣寬松與資產荒的三向疊加作用下，迎來“債?！毙星?。然而，貨幣寬松背后的隱患顯現，低利率背景下市場杠桿飆升，套利現象重燃。又逢利率債發(fā)行高峰帶來供給沖擊，債市出現大幅回調。

天風證券分析師廖志明在研報中指出，凈值型理財產品在債市大幅調整時期出現小幅回撤，與債券基金表現類似，這是正常的，也恰恰說明銀行理財開始回歸“代客理財”之本源，真正打破剛性兌付。

從理財市場總體來看，目前出現短期虧損的產品仍然占比較小。截至6月28日，市場上存續(xù)的凈值型理財產品數量為18836只，目前出現浮虧的391只理財產品，只占總量的2%。

中國社科院金融所財富管理研究中心主任王增武認為，這樣的虧損是浮虧，即短期市場的波動，不代表最終的虧損。現在大中小銀行都存在類似問題，主要是債市短期波動造成的，不是系統(tǒng)性問題。從理財市場總體來看，目前出現短期虧損的產品占比很小。

跳出“舒適圈”銀行理財打造“資產配置專家”形象

今年以來，全國銀行理財收益水平呈下滑趨勢。根據普益標準公布的《全國銀行理財市場指數報告》，目前全國銀行理財收益水平以從一月份的3.80%降21個BP至3.59%。其中，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為3.79%，較上期減少0.01百分點。

隨著資管新規(guī)打破剛兌，銀行理財與公募基金、保險資管、券商資管站在了同一起跑線上。走出“保本理財”的舒適圈，銀行如何提升競爭優(yōu)勢以留住投資者，正成為凈值化轉型后的新挑戰(zhàn)。

新形勢下，不乏積極的轉型者。

交通銀行的長期發(fā)展戰(zhàn)略是“建最佳財富管理銀行”。相關負責人介紹：“截至6月末，交銀理財管理的凈值型產品超過250只，主要為固收類和混合類理財產品?？傮w看來，今年以來的年化收益率跑贏了市場大勢?！?/p>

招商銀行旗下的招銀理財也在積極打造？“大類資產配置專家”的市場形象。招銀理財有關負責人表示，2020年以來，招銀理財陸續(xù)發(fā)布紅利策略混合產品、量化對沖FOF、頤養(yǎng)養(yǎng)老主題產品、多策略指數掛鉤產品等多種投資策略產品。

在投資策略方面，“穩(wěn)”依然是銀行財富管理者的不二之選。“我們理解，銀行理財客戶仍追求凈值的相對穩(wěn)定，因此固定收益將是理財的配置重點?！苯汇y理財有關負責人介紹，“相較于貨幣基金或一般公募基金，銀行理財子公司的優(yōu)勢在于其背靠母行，在配置城投債、地產債等產業(yè)債時，可參考母行對相關主體的內部信用評級和授信情況?！?/p>

該名負責人表示，總的來看，相對于貨幣基金，銀行理財的收益仍要高出不少，這也來自于理財子公司在配置非標資產方面的優(yōu)勢。目前監(jiān)管要求的非標資產占比上限35%，對理財子公司而言，母行的資源優(yōu)勢仍能令其獲得優(yōu)質的非標資源。此外，除了一般的非標項目，也有理財子產品配置了部分應收賬款產品以及銀行優(yōu)先股。這類非公開產品的獲取能力也是理財子產品的差異化競爭力。

“整體來看，中國無風險收益仍處于持續(xù)下行的態(tài)勢，我們也將不斷加大對權益產品的投研，在控制波動的同時，實現增厚產品收益的目的?！苯汇y理財方面介紹。

凈值型理財時代投資者與管理人共同成長

隨著剛兌的世界逐漸分崩離析，銀行理財紛紛向投資能力構建方面努力，而如何輔助投資者重新定義銀行理財，重新理解投資，對于銀行而言將是一個更重要的命題。

投資者是否需要被教育？這是一個問題。

“以客戶風險偏好和對理財產品認知的普遍現狀，投資者教育將是一項長期而必要的工作?！闭秀y理財有關負責人認為。具體來看，可以利用豐富手段，全方位推進投資者教育，如基礎知識講座、客戶沙龍、產品路演、微信公眾號科普文章等。

同時，招銀理財指出，信息披露是代客理財機構應盡的責任，需要根據不同客群、產品分類、資產類別制定相應的信息披露模板與標準，向投資者及時披露理財產品的相關信息。銷售人員需要更深度地掌握產品的投資邏輯、投資范圍、投資策略等，而不僅僅止步于簡單銷售。實際上，強化對銷售人員的信息支持與響應更為重要。

“我們不認為在凈值型理財時代投資者是需要‘被教育的。這是管理人和投資者共同成長的過程。”交銀理財有關負責人告訴記者，“作為管理人，我們希望和投資者在投資風險和收益策略上達成共識，將最合適的理財產品銷售給最合適的投資者。作為管理人，我們還將盡可能幫助投資者理解產品的收益來源和風險點，把市場信息準確、全面地傳遞給投資者。在凈值型理財時代，構建管理人與投資者的利益共同體?！?/p>

凈值型理財時代，選擇共同成長的財富管理人，究竟應如何幫助投資者緩解走出“舒適圈”的不安感？也許，吸引子商務信息咨詢有限公司董事長石磊的觀點更為懇切：“一個理念若不被解析為投資策略的收益來源，讓投資者知道自己賺的是什么錢、什么環(huán)境適合這個收益來源，那么投資者就只能看凈值，只能不斷問責資管人?！?/p>