易強(qiáng)

國慶長假期間，海外市場光伏行業(yè)飆漲。

10月8日，福萊特玻璃以27.60港元報(bào)收，較9月29日上漲48%;同期，保利協(xié)鑫能源漲幅為44.44%，信義光能為31%，紐交所上市公司晶科能源為42%，納斯達(dá)克上市公司ENPHASE為33%。

在上述消息刺激之下，10月9日，即節(jié)后A股首個(gè)交易日，萬得光伏指數(shù)以6.16%的漲幅跳空高開，并以8.19%的漲幅報(bào)收，當(dāng)日成交金額為349.70億元，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。

其他新能源產(chǎn)業(yè)指數(shù)也表現(xiàn)強(qiáng)勁。新能源發(fā)電業(yè)者指數(shù)當(dāng)日漲幅為4.71%，風(fēng)電設(shè)備行業(yè)指數(shù)為5.40%，儲(chǔ)能設(shè)備行業(yè)指數(shù)為5.83%，新能源汽車指數(shù)為5.26%。

導(dǎo)致上述產(chǎn)業(yè)——尤其光伏產(chǎn)業(yè)——彪悍表現(xiàn)的原因，既有來自短期市場因素的刺激，例如因供需錯(cuò)配導(dǎo)致的原材料價(jià)格上漲，更有相關(guān)政策目標(biāo)帶來的中長期預(yù)期加持。

而在所有政策目標(biāo)中，國家主席習(xí)近平9月22日在第七十五屆聯(lián)合國大會(huì)上許下的“碳中和”承諾，更是給市場打開了長遠(yuǎn)的想象空間。

對(duì)同樣處于成長期的公募基金行業(yè)來說，上述產(chǎn)業(yè)提供了一個(gè)相匹配的投資機(jī)會(huì)。

不過，就目前來說，公募基金在新能源板塊的投資力度并不算大。截至10月10日，在4252只權(quán)益類基金（包括股票型及混合型兩類，僅含主基金）中，以“新能源”為主題的基金只有25只，占比僅為0.59%;資產(chǎn)凈值合計(jì)462.58億元，占比僅為0.89%。

而且，從過去3年來看，公募基金對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的成長性在某種程度上持懷疑態(tài)度，主要體現(xiàn)在季度持倉的波動(dòng)上。以新能源發(fā)電行業(yè)為例，在過去12個(gè)季度（2017年第三季度末至2020年上半年末），期末公募基金的持倉市值依次為11.74億元、28.06億元、9.62億元、23.02億元、7.53億元、31.55億元、15.97億元、33.03億元、18.83億元、39.30億元、11.53億元和30.61億元。

這種呈鋸齒形（WW狀）的持倉波動(dòng)，在某種程度上意味著，相對(duì)于該行業(yè)的成長性，基金經(jīng)理更相信自己的交易水平。

因此，盡管振興新能源產(chǎn)業(yè)的政策不斷出臺(tái)，但相關(guān)產(chǎn)業(yè)能否真正成長起來，讓包括公募基金在內(nèi)的投資者真正分享其成長的機(jī)會(huì)，避免被政策套利者“割韭菜”——就像芯片產(chǎn)業(yè)，避免回到主要靠流動(dòng)性、靠估值（/交易）賺錢的老路上，仍有待觀察。

“碳中和”與十四五規(guī)劃

在新能源相關(guān)政策層面，“碳中和”目標(biāo)無疑是最高綱領(lǐng)。

習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國大會(huì)一般性辯論上的講話中指出：“中國將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和?！?/p>

“十四五規(guī)劃”將為上述目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提出更具體的要求。

根據(jù)國家能源局4月9日發(fā)布的《關(guān)于做好可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃編制工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱“《通知》”），在“十四五”期間（2021-2025年），可再生能源將成為能源消費(fèi)增量主體，至2030年，非化石能源消費(fèi)（包含光伏、風(fēng)電、核電、水電、生物質(zhì)等）占比將達(dá)到20%。

而據(jù)電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院7月底發(fā)布的《中國能源發(fā)展報(bào)告2019》，截至2019年年底，中國非化石能源消費(fèi)占比已達(dá)到15.3%，提前完成了“十三五”規(guī)劃目標(biāo)。

按照業(yè)界原先的估計(jì)，在“十四五”規(guī)劃中，這一指標(biāo)可能定在中位數(shù)即17.50%左右。對(duì)光伏及風(fēng)電行業(yè)來說，這意味著年均新增裝機(jī)需求將分別超過55GW和30GW;與2019年（分別是30.11GW和25.74GW，據(jù)國家能源局）相比，這意味著82.66%和16.55%的增幅。

但是，基于“十三五”規(guī)劃的提前超額完成，以及歐盟5月推出的舉措——5600億歐元的“綠色新政”將新能源汽車及新能源發(fā)電作為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段——的影響，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測，上述指標(biāo)可能會(huì)高于17.50%。而按照大摩的估算，非化石能源消費(fèi)占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，即意味著25GW（18GW光伏+7GW風(fēng)電）的可再生能源裝機(jī)容量。

具體指標(biāo)很快將會(huì)揭曉。因?yàn)楦鶕?jù)上述《通知》，11月底前，《可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃（征求意見稿）》將完成，并向相關(guān)方正式征求意見，2021年3月底前將形成國家《可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃（送審稿）》，經(jīng)合法性審查等程序后上報(bào)或印發(fā)。

地方層面，廣東、河北、云南、四川等省份已推出“十四五”新能源規(guī)劃。例如，廣東省“到2025年，全省非化石能源消費(fèi)約占全省能源消費(fèi)總量的30%……新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模約10250萬千瓦（其中核電裝機(jī)約1850萬千瓦，氣電裝機(jī)約4200萬千瓦，風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)約4200萬千瓦）……全省新能源產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入達(dá)到7300億元，新能源產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)到1800億元”。

儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)方面，8月27日，國家發(fā)改委和能源局發(fā)布了《關(guān)于開展“風(fēng)光水火儲(chǔ)一體化”“源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化”的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》。英大證券認(rèn)為，在相關(guān)政策指引下，儲(chǔ)能將成風(fēng)電、光伏、火電基地的標(biāo)配。

在新能源汽車方面，最新的消息是，10月9日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，明確將從技術(shù)創(chuàng)新、制度設(shè)計(jì)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展步伐。

根據(jù)2019年12月下發(fā)的《征求意見稿》，到2025年，新能源汽車市場競爭力明顯提高，銷量占當(dāng)年汽車總銷量的25%，2030年將提高至40%，而2019年僅有4.70%（據(jù)《汽車工業(yè)藍(lán)皮書：中國汽車工業(yè)發(fā)展報(bào)告（2020）》）。

發(fā)展空間

對(duì)同樣處于成長期的公募基金行業(yè)來說，新能源產(chǎn)業(yè)提供了一個(gè)相匹配的投資機(jī)會(huì)。但就目前來說，公募基金在新能源板塊的投資力度并不算大。不過，從另一個(gè)方面看，這也意味著存在發(fā)展空間。

根據(jù)Wind資訊，截至10月11日，在4252只權(quán)益類基金（包括股票型及混合型兩類，僅含主基金）中，以“新能源”為主題的基金只有25只，占比僅為0.59%;資產(chǎn)凈值合計(jì)462.58億元，占比僅為0.89%。

在上述25只主題基金中，有主動(dòng)權(quán)益類17只，被動(dòng)指數(shù)型8只。從成立時(shí)間來看，以2015年與2018年成立的數(shù)量最多，分別有7只和5只;成立最早的一只是在2010年，最晚一只是在2020年6月。在頭部基金公司中，華夏、嘉實(shí)、匯添富、工銀瑞信等皆有相關(guān)產(chǎn)品。規(guī)模方面，10億元級(jí)別以上的只有9只，低于1億元的有5只。

業(yè)績方面，2020年以來（截至10月11日）復(fù)權(quán)單位增長率超過40%的有19只，占比76%。在4252只權(quán)益類基金中，同期業(yè)績超過40%的有1277只，占比30%。也就是說，新能源主題基金2020年以來的整體表現(xiàn)要大大超過權(quán)益類基金的一般水平。

就過去3年（截至10月11日）而言，新能源主題基金的業(yè)績也更為優(yōu)異。在上述25只基金中，能查到過去3年業(yè)績數(shù)據(jù)的有13只，其中復(fù)權(quán)單位增長率超過70%的有6只，占比46.15%。在能查到過去3年業(yè)績的2439只權(quán)益類基金中，復(fù)權(quán)單位增長率超過70%的有600只，占比24.60%。

成長性疑障

需要指出，除了上述主題基金，大部分權(quán)益類基金（除了部分行業(yè)指數(shù)基金）都可以投資新能源產(chǎn)業(yè)。不過，從過去三年的數(shù)據(jù)來看，權(quán)益類基金對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的成長性在某種程度上持懷疑態(tài)度，主要體現(xiàn)在其季度持倉的波動(dòng)上。

以新能源發(fā)電行業(yè)為例，在過去12個(gè)季度（2017年第三季度至2020年第二季度），期末公募基金持倉市值依次為11.74億元、28.06億元、9.62億元、23.02億元、7.53億元、31.55億元、15.97億元、33.03億元、18.83億元、39.30億元、11.53億元和30.61億元。

即便具體到板塊龍頭，亦是如此。以隆基股份為例。在過去12個(gè)季度，期末公募基金所持股份占流通A股的比例依次為11.73%、19.92%、14.25%、17.41%、13.40%、21.13%、13.46%、20.51%、12.78%、15.81%、10.69%和19.55%（以上數(shù)據(jù)皆據(jù)Wind資訊）。

這種呈鋸齒狀的持倉波動(dòng)，在某種程度上意味著，相對(duì)于該行業(yè)的成長性，基金經(jīng)理更相信自己的交易水平。

因此，盡管振興新能源產(chǎn)業(yè)的政策不斷出臺(tái)，但是，相關(guān)產(chǎn)業(yè)能否真正成長起來，讓包括公募基金在內(nèi)的投資者真正分享其成長的機(jī)會(huì)，避免被政策套利者“割韭菜”——就像芯片產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的例子一樣，避免回到主要靠流動(dòng)性、靠估值（交易）賺錢的老路上，仍有待觀察。