石佳

摘 要：改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制起到“修水渠”作用，讓利率傳導(dǎo)更加暢通，是利率市場(chǎng)化改革又一個(gè)重要里程碑。變更貸款定價(jià)“錨”，商業(yè)銀行面臨利率風(fēng)險(xiǎn)增加、內(nèi)部管理壓力增大等挑戰(zhàn)，要盡快建立適應(yīng)利率并軌下的經(jīng)營(yíng)理念，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債的前瞻性管理，切實(shí)提高自身服務(wù)能力，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

關(guān)鍵詞：LPR改革? 商業(yè)銀行? 挑戰(zhàn)及對(duì)策

一、推進(jìn)背景

以1996年放開同業(yè)存款為起點(diǎn)至2015年取消存款利率為終點(diǎn)，我國(guó)已經(jīng)完成貨幣市場(chǎng)利率和債券利率市場(chǎng)化。但隱性利率頂、底仍存在，基準(zhǔn)利率、市場(chǎng)利率“雙軌”運(yùn)行特征明顯，市場(chǎng)利率向存貸款利率的傳導(dǎo)不暢。

2018年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的韌性在投融資增速低迷的背景下愈發(fā)受到政策和市場(chǎng)關(guān)注。特別是央行持續(xù)釋放流動(dòng)性并未扭轉(zhuǎn)社會(huì)融資規(guī)模增速下行趨勢(shì)、銀行間短期利率走低未達(dá)到降低企業(yè)融資成本的目的后，疏通貨幣政策和利率傳導(dǎo)機(jī)制成為解決中小企業(yè)“融資難”關(guān)鍵點(diǎn)之一。

二、政策要點(diǎn)

作為落實(shí)國(guó)務(wù)院提出的“通過(guò)市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)實(shí)際利率水平明顯降低和解決‘融資難問(wèn)題”具體措施，人民銀行先后發(fā)布了 [2019]年第15號(hào)公告和第30號(hào)公告，決定改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制，分步驟組織新發(fā)放貸款和存量貸款的定價(jià)“錨”轉(zhuǎn)換工作，原則上2020年8月31前完成。同時(shí)，將LPR報(bào)價(jià)行為、掛鉤LPR貸款行為納入銀行宏觀審慎評(píng)估（MPA）考核。

打通市場(chǎng)利率向貸款利率傳導(dǎo)機(jī)制，可以以目前相對(duì)較低的市場(chǎng)利率帶動(dòng)貸款利率下行，服務(wù)于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的大局。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，亦可將貨幣市場(chǎng)利率和債券收益率等相對(duì)市場(chǎng)化的利率體系與銀行體系的存貸款利率掛鉤，且傳導(dǎo)更加順暢，實(shí)現(xiàn)央行貨幣政策從數(shù)量調(diào)控為主向價(jià)格調(diào)控為主的轉(zhuǎn)變。

[類 型 [2019]年15號(hào)公告變化點(diǎn) 政策點(diǎn)評(píng) 1-報(bào)價(jià)頻率 按日調(diào)整為按月，每月20日（遇節(jié)假日順延）9：30公布 保證LPR在短時(shí)間內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定，避免頻繁波動(dòng)導(dǎo)致掛鉤貸款的FTP價(jià)格“失重”。 2-報(bào)價(jià)方式 由絕對(duì)值報(bào)價(jià)調(diào)整為按公開市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)方式 改革核心內(nèi)容之一。通過(guò)與MLF掛鉤，使LPR動(dòng)起來(lái)，使貸款錨動(dòng)起來(lái)，傳導(dǎo)政策指引。 3-報(bào)價(jià)行范圍 在原10家全國(guó)性銀行基礎(chǔ)上，增加了8家小型銀行 增加報(bào)價(jià)行數(shù)量及種類，并按照算數(shù)平均計(jì)算最終報(bào)價(jià)，增加小銀行市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán) 4-期限品種 由1年期擴(kuò)展為1年、5年以上兩個(gè)期限 增加5年以上期限點(diǎn)，解決長(zhǎng)期貸款尤其是房貸基準(zhǔn)問(wèn)題。 5-應(yīng)用 貸款定價(jià)“錨”由參考基準(zhǔn)利率更改為L(zhǎng)PR，并要求不得通過(guò)協(xié)同行為設(shè)定貸款利率定價(jià)隱性下限 改革核心內(nèi)容之二。本次改革的“離合器”，由此政策利率→LPR利率→貸款利率的傳導(dǎo)鏈建立，利率傳導(dǎo)渠道打通。禁止“共謀”，下一步“九折底”待破 6-考核 LPR報(bào)價(jià)行為、掛鉤LPR貸款行為均納入宏觀審慎評(píng)估（MPA） 掛鉤LPR貸款的量、比例將納入MPA考核，需加快推廣力度，力爭(zhēng)短時(shí)間上量、上比例 ]

三、商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)

（一）存貸息差收窄

從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中，利率水平大多處于下行之中。美國(guó)利率市場(chǎng)化起始于20世紀(jì)70年代，1971年主要銀行存貸利差6.35%，至1980年正式啟動(dòng)存貸利差5.24%，收窄幅度超100BP。

（二）利率風(fēng)險(xiǎn)加大

并軌后，市場(chǎng)利率波動(dòng)更頻繁，波幅更大，意味著期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)加大。即重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)錨波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)三險(xiǎn)疊加，利率風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式將更為復(fù)雜，管理難度大幅提升。

（三）內(nèi)部管理壓力提升

并軌后，經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品多元化，加上基準(zhǔn)多元化，差異化定價(jià)將成為主流，對(duì)銀行自主定價(jià)能力要求大幅提升，定價(jià)模型建設(shè)能力將成為并軌時(shí)代商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

四、應(yīng)對(duì)策略建議

（一）建立適應(yīng)利率并軌下的經(jīng)營(yíng)理念

并軌后，金融工作的重心將從注重“量”的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向金融供給的優(yōu)化重組和提質(zhì)增效，更加注重提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。要逐步淡化規(guī)模情結(jié)，以收益最大化為出發(fā)點(diǎn)，在邊際利差收窄的市場(chǎng)環(huán)境下，適度收縮，深耕存量;在邊際利差較大時(shí)，適時(shí)擴(kuò)張。要實(shí)現(xiàn)從風(fēng)險(xiǎn)管控向經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)變，既要防止利率風(fēng)險(xiǎn)向信用風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度滲透，也不能固守現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。

（二）強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債的前瞻性管理

要加大宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)家政策和監(jiān)管導(dǎo)向的研究，提高市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)判的準(zhǔn)確性，通過(guò)調(diào)整期限結(jié)構(gòu)和利率結(jié)構(gòu)，最大程度賺取資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配利差和交易利差。樹立資產(chǎn)負(fù)債組合管理理念，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債雙邊驅(qū)動(dòng)理念，在鞏固核心存款同時(shí)，更加重視對(duì)主動(dòng)融資渠道的開拓和維護(hù)。資金緊張時(shí)，量入為出，以負(fù)債驅(qū)動(dòng)為主;資金寬松時(shí)，以出定進(jìn)，以資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)為主。

（三）重視零售市場(chǎng)的開發(fā)

批發(fā)類大客戶，利率敏感性高，融資渠道較多，倒逼銀行降低貸款利率，提高存款利率，是推動(dòng)銀行利差收窄的主要客群。零售客戶的融資可獲得性相對(duì)較弱，利率敏感性低，利差較高且相對(duì)穩(wěn)定。轉(zhuǎn)戰(zhàn)零售成是發(fā)達(dá)國(guó)家推進(jìn)利率市場(chǎng)化后多數(shù)銀行的選擇。美國(guó)富國(guó)銀行2018年息差達(dá)到2.91%，高于當(dāng)?shù)赝瑯I(yè)水平，與其成功的零售戰(zhàn)略密不可分。

（四）提高自主定價(jià)能力

根據(jù)商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)偏好，在充分考慮運(yùn)營(yíng)成本、風(fēng)險(xiǎn)成本、資金成本、資本成本等關(guān)鍵參數(shù)基礎(chǔ)上，按照新的基準(zhǔn)重新搭建銀行內(nèi)部存貸款定價(jià)模型。以盈利目標(biāo)為標(biāo)尺，根據(jù)LPR價(jià)格波動(dòng)幅度和頻率，動(dòng)態(tài)修正相關(guān)系數(shù)。依托電子化系統(tǒng)的升級(jí)改造，實(shí)現(xiàn)逐筆業(yè)務(wù)的精準(zhǔn)化定價(jià)，并結(jié)合區(qū)域特點(diǎn)，完善差異化定價(jià)授權(quán)，提高審批效率。

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