李昊

近日，2020第一財經(jīng)股權(quán)投資峰會暨陸家嘴金融城股權(quán)投資聯(lián)盟揭牌儀式在上海舉行。五?？毓蓱{借深耕投資領(lǐng)域多年的豐富經(jīng)驗和優(yōu)秀表現(xiàn)，榮膺“2020第一財經(jīng)股權(quán)投資價值榜年度投資管理卓越品牌機構(gòu)”大獎。五?？毓墒紫瘧?zhàn)略官、高級副總裁祝欣剛受邀參加圓桌論壇，并就“科創(chuàng)投資的大趨勢和小趨勢”發(fā)表專業(yè)觀點。為此，《陸家嘴》雜志專訪了祝欣剛先生，請他談談作為一家專業(yè)的投資機構(gòu)如何應對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的機遇與挑戰(zhàn)，又如何看待科創(chuàng)投資的發(fā)展前景。

三次重要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成就五牛華麗蛻變

五?？毓?004年在黃浦江畔成立，回首過往十六年，五?？毓沙晒Υ┰絻奢喗?jīng)濟周期，秉承“深耕進取、不負所托”的經(jīng)營理念，把握機會進行了三次重要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，完成了從債權(quán)為主到全球化多元資產(chǎn)配置，從單一GP角色到多元化金融服務，從財務投資到主動管理到產(chǎn)業(yè)賦能的角色轉(zhuǎn)變，也從中探索實踐出一條資本服務實體經(jīng)濟的新路徑，祝欣剛表示。

第一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是從管理自有資金為主到開拓資管業(yè)務。五?；饎?chuàng)業(yè)之初專注于不動產(chǎn)投資，2010年，經(jīng)過6年的成長與發(fā)展，五牛的投資能力得到市場的檢驗與認可。為了沉淀更多優(yōu)秀人才，參與更多優(yōu)質(zhì)項目，五牛開始嘗試提升服務的資金規(guī)模和客戶數(shù)量，開拓資管業(yè)務，抓住并融入了基金管理規(guī)模高速增長的關(guān)鍵時期，提前進行對珠三角、京津冀、長三角城鎮(zhèn)化進程快速發(fā)展區(qū)域的布局。

第二次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是從單一不動產(chǎn)業(yè)務向多元化投資轉(zhuǎn)型。2014年，五牛基金成為首批獲得私募基金管理資質(zhì)認證的專業(yè)基金管理機構(gòu)。在過往資源積累的基礎上，五牛持續(xù)發(fā)揮不動產(chǎn)投資優(yōu)勢，與百強房企加大合作，加速布局物流地產(chǎn)、商務園區(qū)、停車場、長租公寓、寫字樓等不同類型的投資，打造了諸多標桿性項目。截至 2020年上半年，此類投資占據(jù)五牛不動產(chǎn)投資組合的30%以上。

另一方面，隨著管理資金體量增長，除了債權(quán)、固定收益類資產(chǎn)外，公司開始布局多元化大類資產(chǎn)配置。以私募股權(quán)領(lǐng)域為例，五牛以國家政策為導向，以長期投資和價值投資為原則，尋找產(chǎn)業(yè)邏輯明確、現(xiàn)金流健康、增值預期穩(wěn)定、抗周期能力強的賽道，通過設計控股型投資、優(yōu)質(zhì)項目直投、上市公司合作產(chǎn)業(yè)并購基金以及FOF等模式協(xié)助管理人進行投資。

第三次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是五牛基金升級為五?？毓伞?018年，為順應新的發(fā)展環(huán)境和機遇，五牛搭建合伙人機制，與團隊一起分享投資的回報和收益，聚集起一批優(yōu)秀人才共同成長發(fā)展，實現(xiàn)平臺化轉(zhuǎn)型。在這一階段，五牛業(yè)務版圖不斷擴大，實現(xiàn)以不動產(chǎn)投資、股權(quán)投資、供應鏈金融業(yè)務三大核心業(yè)務為主，投資銀行、產(chǎn)業(yè)投資、證券投資為補充的多元化投資版圖，贏得了更多LP、GP的信賴與支持。

2020年8月，五?？毓蓱{借綜合實力和行業(yè)口碑，聯(lián)袂上海萬科、上海鋼聯(lián)、均和集團、美團大眾點評、攜程、蘇寧易購等上海老牌知名企業(yè)榮登“2020上海民營服務業(yè)企業(yè)100強”榜單，成為上海民營金融服務代表企業(yè)。

多元戰(zhàn)略穩(wěn)健經(jīng)營構(gòu)筑長期投資價值

從房地產(chǎn)金融到多元化經(jīng)營，五牛憑借自己獨到的商業(yè)邏輯，深耕多個業(yè)務領(lǐng)域。總結(jié)其中的經(jīng)驗，祝欣剛認為是公司基于多年投資實踐，形成了一套跨越周期、多行業(yè)的立體投資框架：以不動產(chǎn)投資為例，短期視角中，五牛通過與頭部房企合作和債權(quán)項目的交易型機會等方式，注重形成穩(wěn)定現(xiàn)金回報；長期視角中，五牛順應消費升級和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，關(guān)注核心城市核心區(qū)域?qū)懽謽堑墓┬枨闆r，積極布局工業(yè)產(chǎn)業(yè)園項目和有更高增值潛力、高標準的物流地產(chǎn)。

不同于早期與開發(fā)商合作，分享“面粉做成面包”過程中的價值增值，近年來，“房住不炒”逐漸成為五牛控股特別注重的業(yè)務邏輯。祝欣剛分析道，由于住宅類物業(yè)租金回報率較低、增值收益難有較大起色，五牛審慎看待住宅本身的投資價值。另一方面，盡管今年遭遇疫情影響，但從長期來看，隨著疫情受控商辦物業(yè)將回歸正軌，再加上具備國際視野的不動產(chǎn)基金通過整體打包運營，以深耕細作的運營模式不斷提升項目品質(zhì)，推進租金上升，商辦物業(yè)投資價值可期。

除了深耕不動產(chǎn)領(lǐng)域，五牛還積極響應國家政策，緊扣政策脈搏，專注于國內(nèi)實體經(jīng)濟中與人們?nèi)粘Ｉ钕⑾⑾嚓P(guān)的細分領(lǐng)域投資，在醫(yī)療健康、消費升級以及科技創(chuàng)新三大賽道持續(xù)發(fā)力，并長期看好這三個領(lǐng)域在未來的發(fā)展。目前，五牛控股已先后在醫(yī)療健康領(lǐng)域投資了微創(chuàng)心通、博圣生物、邁瑞醫(yī)療、萬里云、碧蓮盛等公司；在消費升級領(lǐng)域布局了檸萌影業(yè)、磨鐵集團、博納影業(yè)；在TMT領(lǐng)域投資了美團大眾點評、京東數(shù)科、美國智能打車服務行業(yè)第二大公司LYFT等項目，取得了可圈可點的成績。

祝欣剛表示：“五?？毓稍诠蓹?quán)投資領(lǐng)域囊括了以LP角色參與的母基金和中后期的直接投資。例如在醫(yī)療產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，我們攜手正大醫(yī)療集團發(fā)起產(chǎn)業(yè)并購基金，整合一些有前景有潛力的醫(yī)藥類項目；在文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，我們攜手博納影業(yè)等機構(gòu)成立基金來整合影院類項目投資。隨著科創(chuàng)板的不斷發(fā)展以及創(chuàng)業(yè)板注冊制的開啟，五牛在享受更多發(fā)展紅利的同時，也希望能夠攜手更多專業(yè)機構(gòu)，建設更加完善的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。”

此外，五牛依托優(yōu)勢合作伙伴及核心企業(yè)的合作關(guān)系，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)提供增信，幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)獲得存貨、應收或預付賬款等融資服務，系統(tǒng)性提高產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的整體競爭優(yōu)勢，解決了傳統(tǒng)中小微企業(yè)“融資難、融資貴”問題。從生產(chǎn)到消費為中國經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)提供“全鏈條式”的金融支持，五牛力爭實現(xiàn)投資多元化的同時，不斷提升賦能實體經(jīng)濟的能力，助力中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，祝欣剛指出。

布局科創(chuàng)著眼長遠攜手伙伴共同成長

新冠肺炎疫情、洪澇災害、全球經(jīng)濟疲軟……盡管經(jīng)歷過行業(yè)大大小小起伏，但今年是不確定性非常極端的體現(xiàn)。祝欣剛表示，對一些行業(yè)而言，一方面受到“降杠桿”的影響，融資性現(xiàn)金流收緊；另一方面，受疫情影響，經(jīng)營性現(xiàn)金流受到?jīng)_擊、市場投資擴張意愿降低，企業(yè)面臨生存壓力。

因此，無論疫情在世界范圍內(nèi)如何發(fā)展變化，未來市場都很難恢復到10%甚至20%的投資收益率，保持穩(wěn)健發(fā)展比追求高額收益顯得更為重要。祝欣剛用一個形象生動的比喻，來闡釋市場投資的現(xiàn)狀，“現(xiàn)在投資就像是在非常惡劣天氣條件下開車，我們應當關(guān)注如何安全到達目的地，而不是飆車的速度能有多快?！?/p>

與此同時，中國正占據(jù)著科技發(fā)展的絕佳優(yōu)勢，中美科技之爭的外部環(huán)境、科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的助力，正推動著中國在自主技術(shù)創(chuàng)新道路上越走越遠。科技引領(lǐng)未來，投資著眼長遠，祝欣剛認為，在這樣的時代背景下，五?？毓蓱e極發(fā)揮投資機構(gòu)的推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化“助推器”、優(yōu)化資源配置“催化劑”以及實體經(jīng)濟發(fā)展“穩(wěn)定器”重要作用，為實體經(jīng)濟進一步釋放“活力”，展現(xiàn)“韌性”，實現(xiàn)“復蘇”。

具體到科創(chuàng)領(lǐng)域，祝欣剛表示更關(guān)注硬科技的兩端，一是新一代信息基礎設施，二是信息科技在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的運用。他說：“過往十年，我們看到互聯(lián)網(wǎng)在消費領(lǐng)域的應用非常成功，現(xiàn)在我們看到信息技術(shù)在金融領(lǐng)域產(chǎn)生賦能效應，包括數(shù)字醫(yī)療、數(shù)字金融等。從行業(yè)應用角度來說，拉動上游的無論是硬件還是系統(tǒng)服務，都會孵化大量的硬科技企業(yè)，這也是投資最看重的市場。目前，五?？毓梢呀?jīng)攜手中金資本、德同資本布局科創(chuàng)領(lǐng)域，相信今后將迎來更大的發(fā)展機會。”

祝欣剛指出，投資機構(gòu)要和實體經(jīng)濟相生相依，共同面對不確定性。為此，他特別強調(diào)企業(yè)要全力開啟“第二發(fā)展曲線”，以產(chǎn)業(yè)投資為抓手，致力營造共生共榮的經(jīng)濟發(fā)展新生態(tài)，為產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型注入新動能，成為實體經(jīng)濟全生命周期發(fā)展的忠誠伙伴，一起度過困難時期。同時，五牛也建議廣大投資者做好收益預期管理，更為理性地配置資產(chǎn)，努力尋找新經(jīng)濟中的優(yōu)秀企業(yè)，獲得相對較高收益。

十六年市場洗禮中，五?？毓蓤允爻跣模粩嗵嵘堆心芰?，展望未來，五?？毓砷L短周期的投資邏輯不會變，嚴選交易對手的標準不會變，將繼續(xù)以全球視野深耕中國市場，以資本賦能實體，助力中國科技創(chuàng)新，致力營造共生共榮的經(jīng)濟發(fā)展新生態(tài)，成為實體經(jīng)濟全生命周期發(fā)展的忠誠伙伴，開拓進取，穿越周期，實現(xiàn)共贏。