陶丹

上市前夜被按“暫停鍵”，螞蟻集團(tuán)馬失前蹄出乎大多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)料。從目前AH股已經(jīng)啟動(dòng)退款程序來看，螞蟻集團(tuán)此次“暫緩上市”的時(shí)間不會(huì)太短，涉及信息披露、監(jiān)管環(huán)境變化等，不排除如某些市場(chǎng)人士所言，需要半年的時(shí)間才能重新上市。

在筆者看來，面對(duì)未來經(jīng)營(yíng)環(huán)境出現(xiàn)重大變化的現(xiàn)實(shí)，螞蟻集團(tuán)暫緩上市對(duì)A股市場(chǎng)整體來說是明顯的利好，圍繞資金騰挪的新一輪布局已經(jīng)如靜水深流般悄然展開……

排除不確定性，利好四季度“翹尾行情”

對(duì)A股市場(chǎng)來說，引入螞蟻集團(tuán)這樣具有一定“含科量”的巨頭企業(yè)，無疑對(duì)提升上市公司整體質(zhì)量、增進(jìn)投資價(jià)值有正面作用。但如果在公司上市前夕出現(xiàn)基本面的重大變化，未來經(jīng)營(yíng)環(huán)境也可能出現(xiàn)巨變的情形下，“暫緩上市”實(shí)際上是好事一件。

雖然“暫緩上市”到底暫緩多久，目前還沒有定論，但從AH股已經(jīng)開始處理退款的情況來看，這個(gè)“暫緩”絕對(duì)不會(huì)是短期的。顯而易見，A股在螞蟻集團(tuán)暫緩上市期間不僅少了一筆需要在上市之后承接的真金白銀，而且還多了一筆退款解凍的資金，這些資金盡管未必完全買入A股，但對(duì)于改善A股的流動(dòng)性還是有正面作用的。同時(shí)，一些提前減倉準(zhǔn)備在螞蟻集團(tuán)上市后進(jìn)行配置的投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，在上市暫時(shí)落空之后，手上這筆資金也需要尋找新的出路。因此，如果螞蟻集團(tuán)在A股能夠比照H股盡快退款，比如會(huì)給A股創(chuàng)造直接和間接的流動(dòng)性。屆時(shí)如果賺錢效應(yīng)有所抬頭，將有助于這部分資金加快入市，對(duì)股市形成直接利好。

另一方面，“暫緩上市”的時(shí)間多長(zhǎng)，也是值得關(guān)注的焦點(diǎn)。如果像某些市場(chǎng)人士預(yù)判，涉及信息披露、重新定價(jià)甚至拖到補(bǔ)充新一期的財(cái)報(bào)，那么為期半年的“暫緩期”跑不了，而這個(gè)“暫緩期”又延續(xù)到明年一季度容易出現(xiàn)“春季攻勢(shì)”的時(shí)間段，那么這些退款解凍的資金就有比較充裕的做多時(shí)間和動(dòng)力。因此，如果螞蟻集團(tuán)在11月完成退款，且預(yù)期的暫緩上市時(shí)間比較長(zhǎng)，那么四季度剩下的時(shí)間出現(xiàn)“翹尾行情”的可能性在增大。

銀行股和科創(chuàng)50或成贏家

在市場(chǎng)有望借助退款解凍改善流動(dòng)性的時(shí)候，銀行股和科創(chuàng)50有望成為贏家。從此次螞蟻集團(tuán)暫緩上市的緣由來看，控制過高杠桿下的金融風(fēng)險(xiǎn)是重要原因之一，這也對(duì)估值較低、經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)健的銀行股構(gòu)成了較大的利好。畢竟這部分銀行股的估值已經(jīng)被壓縮到歷史極值附近，控制金融風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有利于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的銀行率先實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)。這從螞蟻集團(tuán)暫緩上市消息次日，最強(qiáng)勢(shì)的銀行股招商銀行A股和H股雙雙突破創(chuàng)歷史新高可見一斑。此外，銀行股的流動(dòng)性較好，對(duì)于承接退款之后機(jī)構(gòu)資金的回流也具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，可謂攻守兼?zhèn)涞钠贩N。

另一個(gè)受益最大的將是科創(chuàng)50成分股。本來按照螞蟻集團(tuán)的上市進(jìn)度，本周上市之后很快會(huì)被納入科創(chuàng)50等指數(shù)，受影響最大的莫過于科創(chuàng)50成分股，螞蟻集團(tuán)巨大的體量不可避免會(huì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，對(duì)目前現(xiàn)有的科創(chuàng)50成分股不可避免會(huì)產(chǎn)生資金分流的影響。如今螞蟻集團(tuán)的資金分流暫時(shí)中止，這部分成分股在穩(wěn)住ETF基金被動(dòng)持倉之余，還有望吸引主動(dòng)型資金的關(guān)注。筆者建議，投資者不妨關(guān)注三季度股東人數(shù)出現(xiàn)明顯減少，且10月份以來未見異常放量或大幅殺跌的品種，這些個(gè)股在籌碼穩(wěn)定的情況下有望出現(xiàn)較好的表現(xiàn)。筆者重點(diǎn)觀察的品種有：傳音控股、杭可科技、交控科技、柏楚電子、西部超導(dǎo)、澤璟制藥、嘉元科技、天奈科技等。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）