陳夢夢

(華北水利水電大學 數(shù)學與統(tǒng)計學院，河南 鄭州 450046)

0 引言

我國將區(qū)塊鏈技術作為自主創(chuàng)新的核心技術的突破口，加快推動區(qū)塊鏈技術和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。目前，區(qū)塊鏈概念的熱度不減，涉及區(qū)塊鏈概念的上市公司之多，使投資者眼花繚亂。在此背景下，分析上市公司的財務指標顯得尤為重要。上市公司披露的財務報表是廣大投資者了解公司的經(jīng)營狀況與財務狀況的主要來源，在眾多的財務指標中，許多分析者將公司的財務指標分為償債指標、營運指標、盈利指標及發(fā)展前景4個方面進行評價[1-4]，筆者將利用主成分聚類分析法對財務指標進行分析。

1 方法與步驟

1.1 研究方法

上市公司披露的財務指標數(shù)量眾多，在評價績效方面存在困難，同時許多財務指標之間也具有一定相關性，單一利用主成分分析法具有一定的片面性。本文利用主成分分析法進行降維處理[5]，并將結果進行聚類分析。

1.2 具體步驟

選取m個分析對象，每個對象有p個觀察值，并將m個分析對象的全部觀察值寫成矩陣形式，并從相關矩陣R出發(fā)分析。

1)建立分析對象觀察值的相關矩陣R；

2)求解相關矩陣R的特征值λi,i=1,2，…n，特征向量ti,i=1,2，…，n；

4)構造綜合得分函數(shù)(各個主成分的貢獻率加權求和),計算前k(k

5)利用動態(tài)聚類法將分析對象的綜合得分分類，并進行綜合分析。

2 實證分析

2.1 分析對象選擇

本文選取國泰君安數(shù)據(jù)庫中區(qū)塊鏈板塊的36家上市公司作為分析對象；其財務數(shù)據(jù)選取2018年各公司經(jīng)審計的年度財務報告。

2.2 財務指標選擇

上市公司披露的財務信息主要通過財務報表，包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等[6]，涉及的財務指標眾多。本文選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、權益乘數(shù)(總資產(chǎn)/股東權益總額)、資產(chǎn)負債率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、營業(yè)額增長率、總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率11項指標。

2.3 主成分分析過程

本文利用R語言進行處理，首先對相關矩陣R進行Bartlett檢驗，其卡方值為2 168.735(自由度為55)，P=0.00<0.05，故可知選取的財務指標的相關矩陣適合主成分分析，再利用R語言做主成分分析，分析結果如表1所示。

表1 各主成分的分析結果(取前6個)Tab.1 Analysis results of principal component (first six)

從表1可知，前4個因子的累計貢獻率為 81.3%，說明前4個主成分因子對于評價上市公司的財務指標的解釋能力達到 81.3%。故可利用前4個主成分因子代替原始財務指標進行評價。

根據(jù)R語言輸出的結果，可知各主成分因子的荷載量(反應原始指標對主成分因子的重要程度)。荷載量數(shù)值越少，說明有些指標對于主成分的解釋度越低[7]，即該主成分中包含該指標信息量越少，因此可把各主成分因子上荷載較小的指標忽略，便于對各主成分因子做出經(jīng)濟解釋?？梢源笾抡J為因子F1主要反饋公司的債務情況，可稱為債務因子；因子F2主要反饋公司資產(chǎn)增長程度，可稱為盈利因子；因子F3主要反饋的是公司的營運情況，可稱為經(jīng)營因子；因子F4反饋的主要是公司發(fā)展狀況，可稱為發(fā)展因子。

現(xiàn)在計算各主成分因子的貢獻率，再由各主成分的貢獻率進行加權求和，計算各公司的綜合得分，結果如表2所示。

表2 各主成分因子及綜合評分Tab.2 Comprehensive score and factor of principal component

續(xù)表2 各主成分因子及綜合評分Tab.2(Continued) Comprehensive score and factor of principal component

從表2中可知，同花順的財務綜合得分排在第一，其次是北大荒、中國聯(lián)通；綜合評價較低的有三五互聯(lián)、奧馬電器、暴風集團，其財務狀態(tài)未達到預期狀態(tài)。

2.4 動態(tài)聚類分析過程

運用動態(tài)聚類法(k-means聚類法)的分類結果如下。

第一類：同花順、北大荒、中國聯(lián)通、東旭藍天、精準信息、四方精創(chuàng)、潤和軟件、恒生電子、新華網(wǎng)、廣電運通、海聯(lián)金匯、三六零、眾應互聯(lián)、南威軟件、遠光軟件、神州泰岳、東軟集團，這17家公司的財務狀況較好;

第二類：浙大網(wǎng)新、夢網(wǎng)集團、中青寶、京藍科技、易見股份、用友網(wǎng)絡、航天信息、新湖中寶、漢得信息、光一科技、傳化智聯(lián)、萬達信息、新晨科技、信息發(fā)展、中國長城、晨鑫科技，這16家公司的財務狀況好;

第三類：三五互聯(lián)、奧馬電器，這兩家公司的財務狀況未達到良好狀態(tài);

第四類：暴風集團，因暴風集團的債務因子較大，其財務狀況堪憂。

因此，投資者在選擇投資時，應選擇財務狀況較為理想的公司，避免“踩雷”。

3 結論

準確評價一個上市公司的財務狀況及營運狀況是十分困難的，公司業(yè)績評價是復雜的模型，本文借助主成分分析與聚類分析，將業(yè)績狀況類似的公司分為一類，為了解證券行業(yè)市場信息的投資者提供一種類比的方法。