劉增祿

今年以來，受疫情影響，市場(chǎng)人氣持續(xù)不斷向頭部公司聚集，原因就在于這些公司盈利能力保持著持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，如中信證券、藥明康德、瀘州老窖、比亞迪、邁瑞醫(yī)療、東方財(cái)富等各板塊的頭部公司，它們今年三季報(bào)業(yè)績(jī)和去年全年業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比可發(fā)現(xiàn)，前三季度實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額已超過去年全年盈利，若第四季度業(yè)績(jī)不出意外，則基本可提前鎖定全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。

機(jī)構(gòu)資金扎堆行業(yè)龍頭公司

統(tǒng)計(jì)分析年內(nèi)A股市場(chǎng)的走勢(shì)，截至11月19日，上證指數(shù)累計(jì)上漲了10.26%，代表藍(lán)籌股的滬深300指數(shù)累計(jì)上漲了20.3%，而Wind資訊篩選的88只一線龍頭股表現(xiàn)則是年內(nèi)平均漲幅為27.04%，優(yōu)于滬深300指數(shù)。

若單獨(dú)從中小創(chuàng)公司角度進(jìn)行分析，可發(fā)現(xiàn)中小創(chuàng)藍(lán)籌股的走勢(shì)同樣是明顯優(yōu)于指數(shù)表現(xiàn)的。年初至11月19日，在中小板指數(shù)累計(jì)上漲36.96%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)上漲47.11%的情況下，Wind資訊選取的100只中小創(chuàng)藍(lán)籌股的平均漲幅為60.38%。

四季度以來，頭部藍(lán)籌公司仍在不斷表現(xiàn)，五糧液、美的集團(tuán)、寧德時(shí)代、比亞迪、邁瑞醫(yī)療、萬華化學(xué)、瀘州老窖等公司股價(jià)均在11月刷新了上市以來的歷史高點(diǎn)。寶鼎投資董事長(zhǎng)張亮對(duì)《紅周刊》記者表示，在疫情依然存在的背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不穩(wěn)定，主流資金依然會(huì)追捧核心資產(chǎn)，對(duì)所持品種仍會(huì)給出較高的估值。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，龍頭公司股價(jià)的持續(xù)走高，是離不開機(jī)構(gòu)投資者追捧的。在兩市4081只A股中，有3950家公司在三季度末得到了各類機(jī)構(gòu)資金不同程度的關(guān)注。如果僅統(tǒng)計(jì)各公司的參與重倉機(jī)構(gòu)家數(shù)，可發(fā)現(xiàn)有95家公司能夠同時(shí)被超過百只機(jī)構(gòu)資金重倉持有。觀察這些被“眾星捧月”的公司，除了科創(chuàng)板公司宏力達(dá)的總市值尚不足百億元外，其余94家公司的市值均在200億元以上，貴州茅臺(tái)、工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)平安、中國(guó)人壽、招商銀行、五糧液7家公司的最新市值均達(dá)到萬億元以上。僅從三季度末的持股機(jī)構(gòu)家數(shù)可以看到，持有貴州茅臺(tái)、五糧液、中國(guó)平安的機(jī)構(gòu)均超過千家，而在持股機(jī)構(gòu)數(shù)在500家以上的13家公司中，目前規(guī)模最小的伊利股份的最新總市值也高達(dá)2377.32億元。

雖然國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的四季度最新持股變動(dòng)情況尚未公布，但若依據(jù)每日更新數(shù)據(jù)的外資持股情況可看到，京東方A、萬科A、平安銀行、上汽集團(tuán)、格力電器、隆基股份、立訊精密、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、比亞迪等各行業(yè)頭部藍(lán)籌公司，四季度以來均被外資持續(xù)買入。以增持量最高的京東方A為例，今年三季度末，外資持有其股數(shù)合計(jì)17.14億股，而至11月18日的最新數(shù)據(jù)來看，外資持有公司股份已升至20.41億股。類似的，萬科A在四季度也得到了外資大規(guī)模的增持，外資最新的6.18億股持股數(shù)量較三季度末的5.51億股新增了6653.73萬股。

頭部公司盈利能力明顯強(qiáng)勁

對(duì)于大市值藍(lán)籌龍頭公司而言，盈利能力的出眾吸引了市場(chǎng)人氣的不斷聚集。分板塊進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，今年三季度末，2221家主板公司中市值排名前100位公司的凈利潤(rùn)總額高達(dá)1.97萬億元，占全部主板公司凈利潤(rùn)額的72.85%，而余下的2121家公司的利潤(rùn)額僅占板塊整體利潤(rùn)比重的37.15%。若結(jié)合去年三季報(bào)的數(shù)據(jù)可看到，這100家排名靠前的大市值公司去年同期的凈利潤(rùn)額占板塊比重則為72.83%。

相較主板公司盈利能力向頭部大市值標(biāo)的小幅集中，中小創(chuàng)公司盈利向頭部公司集中的趨勢(shì)更為明顯。984家中小板公司中市值居前的30家公司，今年前三季度末的凈利潤(rùn)總額為1081.01億元，占板塊整體利潤(rùn)額的35.29%，而在去年三季度末，上述30家公司凈利潤(rùn)占板塊總利潤(rùn)的比重僅為31.77%。在876家創(chuàng)業(yè)板公司中，市值排名前30位的公司今年三季度末的凈利潤(rùn)總額為554.53億元，占板塊凈利潤(rùn)總額的41.58%，而在去年同期，這30家板塊頭部公司的凈利潤(rùn)額還只占板塊全部利潤(rùn)額的32.41%。

從行業(yè)角度分析，與主板頭部公司多處在食品、金融行業(yè)不同，中小板公司的頭部公司絕大多數(shù)來自新能源汽車、電子零部件、軟件開發(fā)、醫(yī)藥生物等科技領(lǐng)域。顯然，越是科技含量高的企業(yè)，“贏家通吃”的特色也越發(fā)鮮明。

上述情況還說明，在今年新冠疫情侵襲下，各板塊頭部公司的抗擊打能力和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯相對(duì)更強(qiáng)。另外，11月初，中央深改組審議通過《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》以來，監(jiān)管部門將注冊(cè)制和退市制度并提，如此情況進(jìn)一化強(qiáng)化市場(chǎng)人氣向持續(xù)盈利的頭部公司集中，意味著績(jī)差股的日子會(huì)越發(fā)艱難。

部分龍頭公司提前鎖定全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

因疫情影響，全部A股一季報(bào)和中報(bào)凈利潤(rùn)同比降速分別為24.03%和18%，此后在政策利好和流動(dòng)性釋放雙重利好推動(dòng)下，三季報(bào)的凈利潤(rùn)表現(xiàn)有明顯好轉(zhuǎn)，同比降幅收窄至6.59%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利且凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的公司達(dá)到了2029家。

分板塊統(tǒng)計(jì)，2221家主板公司中有1077家三季報(bào)盈利且增長(zhǎng)，占比48.49%;板塊中市值排名前100位的公司中，三季報(bào)盈利且增長(zhǎng)的有53家，占比53%。在中小板和創(chuàng)業(yè)板公司中，市值排名前30位的公司三季報(bào)盈利且增長(zhǎng)的分別為24家和26家，占比高達(dá)80%和86.67%。若統(tǒng)計(jì)整個(gè)板塊，中小板公司實(shí)現(xiàn)三季報(bào)盈利且增長(zhǎng)有508家，創(chuàng)業(yè)板公司有440家，分別占板塊比重的51.63%和50.17%。

從三季報(bào)業(yè)績(jī)來看，很多頭部藍(lán)籌公司今年前三季度的業(yè)績(jī)就已經(jīng)提前鎖定全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)局勢(shì)。如中小板新能源汽車龍頭比亞迪，今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)額達(dá)34.14億元，相較去年年報(bào)16.14億元的利潤(rùn)額實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。在三季報(bào)中，比亞迪提前對(duì)全年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告，稱全年利潤(rùn)額在42億元～46億元，預(yù)計(jì)較2019年度增長(zhǎng)160.15%～184.93%。在公告中，公司表示，預(yù)計(jì)第四季度汽車行業(yè)持續(xù)向好，新能源汽車銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)。燃油車業(yè)務(wù)方面，宋Pro持續(xù)熱銷和宋Plus的熱賣，傳統(tǒng)車銷量同樣繼續(xù)保持了快速增長(zhǎng)。公司成功導(dǎo)入新的手機(jī)及其他智能產(chǎn)品全球領(lǐng)導(dǎo)廠商，玻璃陶瓷及新型智能產(chǎn)品的出貨量也實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)迅猛。

表1 主板市值排名前100位公司中今年三季報(bào)利潤(rùn)超過去年全年的公司

同為中小板的頭部公司，養(yǎng)殖龍頭牧原股份今年三季報(bào)209.88億元的凈利潤(rùn)也較去年全年61.14億元的利潤(rùn)額實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，原因是生豬價(jià)格的大幅上漲推動(dòng)了公司業(yè)績(jī)被快速增厚，雖然公司目前尚未發(fā)布年報(bào)預(yù)告，但就三季報(bào)業(yè)績(jī)來看，全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的目標(biāo)已基本被提前鎖定。

創(chuàng)業(yè)板公司中提前鎖定全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的藍(lán)籌公司也比比皆是，如醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療前三季度就實(shí)現(xiàn)了53.63億元凈利潤(rùn)，超過了去年全年的46.81億元利潤(rùn)額。公司在提前發(fā)布的全年業(yè)績(jī)預(yù)告中稱，隨著公司年內(nèi)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年全年凈利潤(rùn)額將完成49.56億元～53.23億元，同比預(yù)增35%～45%。此外，愛爾眼科、東方財(cái)富、智飛生物、匯川技術(shù)等公司，今年三季報(bào)的凈利潤(rùn)額均超過了去年全年的利潤(rùn)額，不出意外，全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)是板上釘釘?shù)氖隆?/p>

（文中提及個(gè)股僅做舉例分析，不做買入建議。）

表2 中小板市值排名前30位公司中今年三季報(bào)利潤(rùn)超過去年全年的公司

表3 創(chuàng)業(yè)板市值排名前30位公司中今年三季報(bào)利潤(rùn)超過去年全年的公司