基金項目：《中央商務區(qū)產(chǎn)業(yè)藍皮書（2020）——以創(chuàng)新轉(zhuǎn)型推動CBD發(fā)展》北京市哲學社會科學“十三五”基金研究基地重點項目（項目編號：19JDYJA012）

摘 要：近年來，我國電子制造行業(yè)處于一個快速發(fā)展階段，但是隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的打響，我國電子制造業(yè)尤其是芯片行業(yè)受到了美國的制裁。這種背景下，從宏觀和微觀角度分析我國的電子制造業(yè)發(fā)展的有利和不利因素，并且對我國的電子制造業(yè)發(fā)展提出一些建議。

關(guān)鍵詞：電子制造業(yè);芯片;5G;消費市場;財務指標

我國電子制造行業(yè)從1990年以來取得了巨大發(fā)展，有數(shù)據(jù)表明，我國的電子制造行業(yè)的總產(chǎn)值從253億元增長到2723億元僅僅在1995年到2005年這10年之間，由此可以看出我國的電子制造行業(yè)已經(jīng)達到了一定的規(guī)模，但是和美國等國相比，我國電子制造產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還有很長的一段路要走，仍然蘊藏著巨大的發(fā)展機會。從占GDP比值來看，1995年我國電子產(chǎn)品僅占GDP比值的1%，然而到2005年，這一數(shù)值增加到3.2%。電信設(shè)備、電子設(shè)備、集成電路等也取得了長足的發(fā)展。

近年來由于5G的興起，各種5G基站的建設(shè)又催生了電子制造行業(yè)的進一步發(fā)展，5G是一場新時代的科技革命，必將帶來生產(chǎn)力的進一步發(fā)展和生產(chǎn)方式的重大變革。據(jù)估計5G可以帶來將近超過300萬個就業(yè)崗位和帶動超8萬億元的新興消費，預計到2025年5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資累計將到1.2萬億元，累計帶動相關(guān)投資超過3.5萬億元。由此可見5G以及電子制造行業(yè)的確定性趨勢，國家也出臺了一系列的政策來促進電子制造行業(yè)的發(fā)展。由此可見電子制造行業(yè)的重要程度以及發(fā)展前景。但是由于近年來美國發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)，對中國的電子制造行業(yè)沖擊巨大，尤其是“芯片”問題，已經(jīng)成為制約中國科技發(fā)展的重要因素，從美國實行實體清單以來，中國的大批高科技企業(yè)受到了技術(shù)管制，以華為、中興為首的企業(yè)，受到了美國的大規(guī)模的制裁，對公司的發(fā)展造成了很大的影響，這一點從中興的股價就可以得到驗證。因此在電子制造行業(yè)中“中國芯”已經(jīng)成為不得不解決的問題，本文擬從宏觀和微觀方面分析我國電子制造行業(yè)的發(fā)展的情況，并提出相應的建議。

一、宏觀分析（有利因素）

（一）廣闊的消費市場

中國有14億的人口基數(shù)，下游有非常巨大的消費市場，電子制造行業(yè)所生產(chǎn)的電子工業(yè)品最終只有作用到消費者身上才算完成了最終的商品循環(huán)。比如智能手機已經(jīng)成為每個人生活的必需品，京東數(shù)據(jù)顯示，618剛過5G手機的出貨量在不到1分鐘內(nèi)便突破了1萬臺，即使受疫情影響，根據(jù)2020年5月的數(shù)據(jù)，我國手機共出貨3376萬臺，與此同時5G手機出貨量為1564.3萬部，占比達到了46.3%。這僅僅是在疫情期間的數(shù)據(jù)，由于疫情期間很多科技公司在一段時間內(nèi)都處于停工停產(chǎn)狀態(tài)，在一定程度上影響了5G手機的出貨量，但這對于5G來說只是一個開始，從2G到3G再從3G到4G基本的周期大概是6年左右，每一次都帶來生產(chǎn)方式的重大變革，而中國這一龐大的消費市場是電子制造業(yè)能不斷進行擴大再生產(chǎn)的堅強后盾。

（二）龐大的人才后備力量

除了廣闊的消費市場以外，電子制造行業(yè)要發(fā)展最終還得依靠人才。而我國的人力資源也是非常豐富，隨著我國教育水平的不斷提高，大學生基數(shù)在穩(wěn)步上漲，為電子制造業(yè)提供了充足的人才支撐，此外就基本工資水平而言，電子制造行業(yè)相對較高，也具有較大的吸引力，充足的人力資源必將推動我國電子制造行業(yè)的進一步發(fā)展。

（三）國家政策的大力支持

隨著科技在國民經(jīng)濟發(fā)展中越來越重要，而電子制造行業(yè)又在科技中占有重要位置，我國也把科技提高到重要的位置?？倳浿赋觯何覀儽仨氉叱鲞m合國情的創(chuàng)新路子，特別是要把原始創(chuàng)新能力提升擺在更加突出的位置，努力實現(xiàn)更多從“0到1”的突破。此外，國家也實施了很多減費減稅的優(yōu)惠政策來促進電子制造行業(yè)的發(fā)展，電子制造行業(yè)正在沐浴政策的春風，并取得長足的發(fā)展。

二、宏觀分析（制約因素）

（一）美國對中國電子制造業(yè)的制裁

美國對中國電子制造行業(yè)的進出口管制可以說是短期內(nèi)中國電子制造行業(yè)的最大制約因素，由于我國的電子制造行業(yè)起步較晚，和美國相比仍有一定的差距，我國的很多技術(shù)還依賴于美國。從2018年開始，美國對中國發(fā)動了貿(mào)易戰(zhàn)，隨后更是升級為科技戰(zhàn)。從2019年5月15日華為被列入實體清單以來，可以說以華為為首的中國高科技企業(yè)經(jīng)歷了很難的發(fā)展階段，從芯片的設(shè)計到代工。我國的芯片行業(yè)還處于薄弱階段，距離5nm芯片還有很長的路要走。美國的科技制裁確實給我國的電子制造行業(yè)造成了很大的影響，股價是反應市場信息比較靈敏的工具，例如?？低?、大華股份、中興通訊等被列入實體清單的企業(yè)股價也受到了一定的影響。以中興通訊為例，股價直接從2018年3月12日的最高價34.23元（除權(quán)除息后）跌到了2018年7月11日的最低價11.85元（除權(quán)除息后）。通過微觀的股價可以一定程度上反映我國電子制造行業(yè)的現(xiàn)狀。隨著美國大選的臨近，很難預料美國政府會對我國的電子制造行業(yè)再進行什么樣的制裁，但這在短期內(nèi)始終是電子制造行業(yè)的不穩(wěn)定因素，因此我們必須從自身做起，努力把外部因素的影響降到最低。

（二）芯片行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈體系相對薄弱

我國電子制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相對于歐美發(fā)達國家來說還處于不完整的階段，以芯片為例，我國的光刻機相對于荷蘭的ASML公司仍差距較大，從芯片的代工來說，已經(jīng)回歸A股科創(chuàng)板和港股上市的中芯國際目前能實現(xiàn)14nm芯片的技術(shù)，而臺積電在2021年能實現(xiàn)3nm芯片的量產(chǎn)，由此看來差距仍然較大。從整個產(chǎn)業(yè)鏈體系來看，我國的芯片制造業(yè)仍然不完善，從芯片的設(shè)計到代工，技術(shù)方面仍然受到制約。除了華為還沒真正涌現(xiàn)出一些真正意義上的頭部企業(yè)，整個產(chǎn)業(yè)鏈體系相對薄弱，缺乏核心技術(shù)，這也成為制約電子制造業(yè)發(fā)展的一大因素。

三、微觀分析

由于財務指標的分析是研究基本面相對科學的指標，因此本文從微觀層面引入一些財務指標來具體分析電子制造業(yè)影響因素，由于股價能反映出一個公司的基本發(fā)展經(jīng)營情況，而財務指標又影響股價，因此本文的微觀分析主要基于幾個財務指標來對電子制造業(yè)進行分析。

（一）企業(yè)的盈利能力

企業(yè)的盈利能力分為兩個指標每股收益和每股凈資產(chǎn)，經(jīng)數(shù)據(jù)表明，每股收益和每股凈資產(chǎn)與股票價格正相關(guān)，因此對于企業(yè)的盈利能力來說，必須提高每股收益和每股凈資產(chǎn)。以立訊精密為例，基本每股收益從2017年的0.41元增加到2018年的0.51元再增加到2019年的0.88元，立訊精密的股票價格也一路上漲，并于2020年6月3日達到總市值2756億元，超越?？低暎痪又行“迨孜?。由此可以看出電子制造行業(yè)必須提高自身的盈利能力，才能在競爭中生存。

（二）企業(yè)的發(fā)展能力

企業(yè)的發(fā)展能力也分為兩個指標，分別為營業(yè)收入增長率和凈資產(chǎn)增長率，經(jīng)研究這兩個指標也與股價呈正相關(guān)。這兩個指標通常反映企業(yè)的發(fā)展能力，還以立訊精密為例，2016年到2019 年營業(yè)收入分別為137.63億元，228.26億元，358.50億元，625.16億元。營業(yè)收入的增長率費別達到了66%、57%、74%。3年的營業(yè)收入增長率基本保持在50%以上，從而促進了公司的極大發(fā)展。

（三）企業(yè)的營運能力

企業(yè)的營運能力主要通過應收賬款周轉(zhuǎn)率來體現(xiàn)，研究表明，應收賬款周轉(zhuǎn)率與股價也是正相關(guān)關(guān)系。它是衡量企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率的指標，企業(yè)應提高應收賬款周轉(zhuǎn)率，提高資金的利用率。

（四）企業(yè)的償債能力

企業(yè)的償債能力用資產(chǎn)負債率來表示，通常它與股價呈負相關(guān)關(guān)系，是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率。因此可以整體反映出企業(yè)的償債能力。以海康威視為例，2017年到2019年，資產(chǎn)負債比率分別為40.66%、40.20%、39.66%。由此可以看出?？低暤馁Y產(chǎn)負債率在逐年下降，反映出公司有很強的償債能力。

四、對電子在制造業(yè)發(fā)展的建議

從宏觀的角度來講，電子制造行業(yè)必須提升科技創(chuàng)新能力和核心技術(shù)的攻堅能力，充分利用我國廣大的消費市場和人力資源，在政策的支持下，逐步掌握自己的核心技術(shù);此外政府應通過政策引導，逐漸完善我國的電子制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈體系，培養(yǎng)更多的頭部企業(yè)，通過“以大帶小”，產(chǎn)業(yè)分工，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，實現(xiàn)資源整合;最后從人才培養(yǎng)的角度，我國應進一步提高教育水平，培養(yǎng)更多科技方面的人才，為我國科技發(fā)展儲備后續(xù)力量。

從微觀的角度來講，電子制造業(yè)應注意自身的經(jīng)營，從盈利能力、發(fā)展能力、營運能力、償債能力等方面提升企業(yè)自身的能力;此外企業(yè)應重視研發(fā)能力的培養(yǎng)，合理地加大對研發(fā)的支出。

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作者簡介：牛作棟（1993-），男，漢族，山西省呂梁市人，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院，碩士。研究方向：國際金融。