劉晉

【摘要】原油作為資源性產(chǎn)品具備不可再生性與稀缺性，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)重要地位，同時(shí)作為一種戰(zhàn)略資源，關(guān)系到國(guó)家的能源安全和相關(guān)企業(yè)的生存與發(fā)展。故原油價(jià)格的波動(dòng)影響著政治、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各方面，乃至影響到國(guó)家安全。

【關(guān)鍵詞】國(guó)際原油市場(chǎng) 油價(jià)走勢(shì)

2020年第一季度末，9月沙特兩大重要石油基礎(chǔ)設(shè)施遭到攻擊，引起對(duì)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，并導(dǎo)致緊張局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，暫時(shí)掩蓋了需求疲軟，帶來(lái)了國(guó)際油價(jià)的小幅回升。但在美、伊爭(zhēng)端加劇，國(guó)際環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜等因素作用下，原油價(jià)格的不確定性突出，走勢(shì)不明朗，呈現(xiàn)區(qū)間震蕩波動(dòng)的態(tài)勢(shì)。

一、國(guó)際原油價(jià)格影響因素的理論分析

商品的價(jià)格由其供求關(guān)系決定，國(guó)際原油是世界性商品，其供給與需求都有世界性。盡管世界經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷提高，但是貿(mào)易壁壘、經(jīng)濟(jì)政策、政治體制控制還在影響著原油的供給。原油價(jià)格在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中受到供給和需求雙方的影響：需求增多，價(jià)格上漲，需求減少，價(jià)格下降，供給增多，價(jià)格下降，供給減少，價(jià)格上升。如20世紀(jì)80年代的兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)嚴(yán)重影響了石油的供給，世界性石油危機(jī)引發(fā)惡性石油搶購(gòu)，原油價(jià)格瘋狂上漲。而隨著美國(guó)頁(yè)巖氣開采技術(shù)的不斷提升，金融危機(jī)后全球原油需求縮減以及原油供給過剩，近年來(lái)全球原油價(jià)格有所回落。隨著世界經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，各國(guó)生產(chǎn)總值的不斷提高，對(duì)原油的需求也隨之增多。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的不斷增加是需要消費(fèi)生產(chǎn)更多的商品和服務(wù)的，那么對(duì)于生產(chǎn)原料的能源需求就會(huì)增多。整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)通貨膨脹，那么原油價(jià)格也會(huì)隨之上漲。原油屬于不可再生資源，從長(zhǎng)期來(lái)看，原油供應(yīng)會(huì)跟不上社會(huì)的消耗，人類會(huì)面臨石油危機(jī)。而目前的原油儲(chǔ)備量由于技術(shù)的提高在不斷地增加，原油庫(kù)存可以用來(lái)調(diào)節(jié)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)供需不平衡導(dǎo)致的惡性油價(jià)上漲等現(xiàn)象。也有研究表明，美國(guó)原油儲(chǔ)備每上1%，北美西德克薩斯（WTI）的油價(jià)會(huì)下跌0.97%a由于國(guó)際原油的結(jié)算貨幣是美元，那么美元幣值的波動(dòng)必然會(huì)引起原油價(jià)格的波動(dòng)。美元指數(shù)持續(xù)下跌，一定程度上也導(dǎo)致了原油價(jià)格的不斷上漲。美元出現(xiàn)大幅貶值則是油價(jià)上漲最快的一年。同時(shí)，由于原油商品具有一定的避險(xiǎn)保值功能，當(dāng)市場(chǎng)中預(yù)測(cè)美元價(jià)值波動(dòng)時(shí)，大量游資就會(huì)就對(duì)沖美元價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，助推原油價(jià)格波動(dòng)。

二、國(guó)際原油市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡中的油價(jià)走勢(shì)

全球石油供需差縮小，需求增長(zhǎng)超過供給增長(zhǎng)，供需形勢(shì)好轉(zhuǎn)。需求方面，印度經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)力，原油需求將進(jìn)一步增長(zhǎng);美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特朗普促進(jìn)基建政策刺激原油消費(fèi);但受累于中國(guó)、日本、歐洲地區(qū)石油消費(fèi)增速放緩，世界石油需求總體上呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢(shì)。在新冠肺炎疫情造成全球需求出現(xiàn)史無(wú)前例下滑的背景下，低油價(jià)可能加劇經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，4月13日上午歐佩克+聲明：2020年5月1日起減產(chǎn)970萬(wàn)桶/日，為期兩個(gè)月;了月1日至12月減產(chǎn)了70萬(wàn)桶/日。2021年1月至4月減產(chǎn)580萬(wàn)桶/日。減產(chǎn)幅度基準(zhǔn)為2018年10月，沙特和俄羅斯將在1100萬(wàn)桶/日的基準(zhǔn)上減產(chǎn)：減產(chǎn)協(xié)議將在2022年4月30日到期，其他國(guó)家減產(chǎn)基線為2018年10月產(chǎn)量，是大多數(shù)OPEC+國(guó)家上一輪減產(chǎn)中產(chǎn)量較高的月份，實(shí)際多數(shù)國(guó)家目前的產(chǎn)量己經(jīng)低于基線，沙特雖然計(jì)劃4月將產(chǎn)量提升到1200萬(wàn)桶/天，但一季度平均產(chǎn)量980萬(wàn)桶/天，因此實(shí)際需要減產(chǎn)可能不到850萬(wàn)桶/天，這個(gè)減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)不及目前普遍預(yù)期需求下滑的程度。無(wú)論有沒有減產(chǎn)協(xié)議，需求驟減正在導(dǎo)致全球油品庫(kù)存加速累積，存儲(chǔ)空間的用盡將導(dǎo)致供應(yīng)端被動(dòng)調(diào)整，油價(jià)持續(xù)性的反彈不僅需要供應(yīng)端的調(diào)整，需求恢復(fù)也至關(guān)重要。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)將收縮3%，創(chuàng)出一個(gè)世紀(jì)以來(lái)最大降幅，今年全球GDP下降總量中，預(yù)計(jì)美國(guó)將占31%，是美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出中所占份額的兩倍以上。從IMF的預(yù)測(cè)來(lái)看，原油需求前景非常糟糕，油價(jià)后市仍存進(jìn)一步下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。全球庫(kù)容的極限是決定是否減產(chǎn)的主要因素，庫(kù)存仍在持續(xù)大幅上升，主動(dòng)或被動(dòng)的減產(chǎn)對(duì)于延緩脹庫(kù)將起到一定積極作用，但不足以支撐油價(jià)大幅上漲。4月下旬原油市場(chǎng)經(jīng)歷了波動(dòng)非常大的一周，WTI5月合約交割到期前出現(xiàn)歷史首次負(fù)油價(jià)，油價(jià)重心明顯下移。WTI負(fù)油價(jià)的出現(xiàn)是庫(kù)容緊張與持倉(cāng)結(jié)構(gòu)失衡也就是多頭太多共同導(dǎo)致的結(jié)果，歷史上出現(xiàn)庫(kù)容緊張并不是第一次，盡管目前庫(kù)容提升速度非常快，但也沒有到完全沒有地方存儲(chǔ)的程度。需求端己經(jīng)觸底，歐美一些國(guó)家新增病例數(shù)在下降，但還沒到可控的狀態(tài)，如果解封會(huì)不會(huì)有二次爆發(fā)是未知數(shù)，預(yù)計(jì)需求恢復(fù)的過程不會(huì)非常順利，油價(jià)現(xiàn)階段不具備大幅反彈的基礎(chǔ)，重新形成油價(jià)平衡需要較長(zhǎng)期的低油價(jià)的環(huán)境來(lái)抑制供應(yīng)的快速反彈。

進(jìn)入5月以來(lái)，全球多國(guó)逐漸從嚴(yán)格疫情防控開始轉(zhuǎn)向重啟經(jīng)濟(jì)的階段，歐洲部分國(guó)家和美國(guó)多個(gè)州宣布逐步解除隔離措施，國(guó)際上認(rèn)為歐美需求最差的時(shí)間己經(jīng)過去，出現(xiàn)邊際改善跡象。同時(shí)地緣政治也是個(gè)很大的影響，也會(huì)對(duì)油品需求預(yù)測(cè)產(chǎn)生一定的正面影響，需求逐步恢復(fù)對(duì)于緩解供需失衡矛盾將有很大的幫助，預(yù)計(jì)油價(jià)短期將繼續(xù)延續(xù)需求恢復(fù)的預(yù)期，存在進(jìn)一步回升的空間，但也需要關(guān)注各國(guó)解封是否會(huì)引起疫情的反彈從而導(dǎo)致油價(jià)再度下探的可能。

原油不僅是一個(gè)國(guó)家重要的能源和化工原料，也是一種戰(zhàn)略物資。原油價(jià)格波動(dòng)關(guān)系到石油企業(yè)、相關(guān)產(chǎn)業(yè)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，故世界各國(guó)都非常關(guān)注原油價(jià)格的波動(dòng)。油價(jià)的急劇上升會(huì)影響進(jìn)口國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹;油價(jià)的下跌會(huì)導(dǎo)致出口國(guó)政府的預(yù)算赤字。當(dāng)前世界上的發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展很大程度上都依賴石油消費(fèi)，無(wú)論是原油生產(chǎn)國(guó)還是原油消費(fèi)國(guó)都期望油價(jià)保持在合理、可持續(xù)的價(jià)位上。

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