文/張永振 牛俊勇 孫朋軍

欄目主持：汪紅蕾

2020年是全面建成小康社會(huì)的攻堅(jiān)年，也是“十三五”規(guī)劃的收官之年。但疫情全球肆虐及貿(mào)易摩擦加劇給我國(guó)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。建筑業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展?fàn)顩r直接影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，因此對(duì)建筑行業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的研究尤為重要。

本文對(duì)房屋建筑行業(yè)（11家）、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)（29家）、礦山冶金化工工程行業(yè)（9家）、園林綠化行業(yè)（26家）及建筑裝飾行業(yè)（23家）五大細(xì)分市場(chǎng)共98家上市建筑工程企業(yè)進(jìn)行研究（具體樣本企業(yè)名單見(jiàn)鏈接），通過(guò)對(duì)行業(yè)五大細(xì)分市場(chǎng)的收現(xiàn)比、凈現(xiàn)比及相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，對(duì)各細(xì)分市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)行解析。

一、各細(xì)分市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流變動(dòng)情況分析

1.建筑業(yè)上市企業(yè)十年?duì)I業(yè)收入不斷增加，增速有所放緩

從各細(xì)分市場(chǎng)上市企業(yè)營(yíng)收十年復(fù)合增長(zhǎng)率來(lái)看，園林綠化（19.6%）最快，其次是建筑裝飾（17.6%）、房屋建筑（15.3%）、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（9.1%）、礦山冶金化工（7.3%）；從各細(xì)分市場(chǎng)每年增速來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房屋建筑細(xì)分市場(chǎng)本身總體行業(yè)占比較大、體量大，增長(zhǎng)較為平穩(wěn)，礦山冶金化工增長(zhǎng)波動(dòng)較大，建筑裝飾和園林綠化行業(yè)增長(zhǎng)放緩，尤其園林綠化行業(yè)在2019年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

國(guó)家推行“房住不炒”的政策，房屋建筑行業(yè)上市企業(yè)增速有所放緩；隨著近年來(lái)國(guó)家對(duì)中西部重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鄉(xiāng)村振興基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出要求，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)上市企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，且增速較為平穩(wěn)；中國(guó)已進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代，礦山冶金化工行業(yè)市場(chǎng)開(kāi)始萎縮，尤其在投資方面逐年下降，但礦山冶金化工工程行業(yè)上市企業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，且增速有上升趨勢(shì)，背后體現(xiàn)的是市場(chǎng)集中度向上市公司等頭部企業(yè)不斷集聚；建筑裝飾行業(yè)發(fā)展強(qiáng)勁，但行業(yè)上市企業(yè)的市場(chǎng)擴(kuò)張速度變緩；地方政府在城市建設(shè)中開(kāi)始重視對(duì)園林綠化的規(guī)劃布局以及全社會(huì)對(duì)城市居住舒適度的要求不斷提高，這刺激園林綠化行業(yè)高速發(fā)展，大量的園林綠化企業(yè)紛紛登陸A股市場(chǎng)（圖1）。

圖1 建筑業(yè)各細(xì)分行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入變化及增速

2.建筑業(yè)上市企業(yè)十年盈利能力差異較大，園林綠化行業(yè)十年平均利潤(rùn)率最高達(dá)到6.7%，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)最低為2.8%

從建筑行業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)上市企業(yè)十年平均利潤(rùn)率來(lái)看，園林綠化（6.7%）居首位，其次是建筑裝飾（5.1%）、房屋建筑（3.9%）、礦山冶金化工（2.9%），基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)（2.8%）為最低。其中房屋建筑行業(yè)、建筑裝飾行業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)每年利潤(rùn)率相對(duì)比較穩(wěn)定；園林綠化行業(yè)利潤(rùn)率波動(dòng)較大，2010年利潤(rùn)率達(dá)到12.9%，從2016年開(kāi)始利潤(rùn)率大幅度下降，盈利空間進(jìn)一步變窄，2019年利潤(rùn)率為負(fù)值（-0.9%）；對(duì)于礦山冶金化工工程行業(yè)來(lái)說(shuō)，2012年以中國(guó)中冶為主的上市企業(yè)因內(nèi)部管理問(wèn)題出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，導(dǎo)致2012年礦山冶金化工工程行業(yè)上市企業(yè)整體利潤(rùn)率出現(xiàn)負(fù)值的情況，2012年后，礦山冶金化工工程行業(yè)利潤(rùn)率較為穩(wěn)定（圖2）。

圖2 建筑業(yè)各細(xì)分行業(yè)利潤(rùn)變化及利潤(rùn)率

建筑裝飾行業(yè)和園林綠化行業(yè)受益于我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)，行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，行業(yè)利潤(rùn)率也較高；兩大行業(yè)都具有“大行業(yè)、小企業(yè)”的特征，即行業(yè)規(guī)模大，但市場(chǎng)集中度低，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍規(guī)模小，園林綠化行業(yè)上市企業(yè)在十年間除東方園林在2017年、2018年?duì)I收過(guò)百億元外，再無(wú)營(yíng)收過(guò)百億元的企業(yè)；建筑裝飾行業(yè)百億元企業(yè)也較少，企業(yè)相對(duì)比較靈活，盈利能力相對(duì)較強(qiáng)。我國(guó)房屋建筑行業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)市場(chǎng)比較成熟，盈利空間變窄。

3.建筑業(yè)上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流波動(dòng)較大，創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力不同

對(duì)建筑業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分析可知，房屋建筑行業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流波動(dòng)較大。房屋建筑行業(yè)、礦山冶金化工工程行業(yè)、園林綠化、裝飾裝修行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流內(nèi)都存在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)值的情況，說(shuō)明在該階段建筑企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出較多。

建筑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，在產(chǎn)業(yè)鏈上處于弱勢(shì)地位，企業(yè)議價(jià)能力較弱，因此行業(yè)普遍存在“墊款施工”“已完未驗(yàn)”“業(yè)主拖欠工程款”等情況，從而形成資本占用，導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨的規(guī)模上升、“兩金”居高不下的特征。尤其園林綠化行業(yè)企業(yè)十年間平均利潤(rùn)率最高，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)卻很差，十年內(nèi)大部分經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)值，這與自身特性相關(guān)。園林綠化項(xiàng)目客戶多為政府，主要是PPP模式和BOT模式，企業(yè)的業(yè)務(wù)來(lái)源取決于宏觀層面的政府財(cái)政支出，中觀層面取決于地方政府的穩(wěn)定性及政策導(dǎo)向，微觀層面取決于企業(yè)自身實(shí)力，且園林綠化企業(yè)在政府層面議價(jià)能力非常弱，因此在應(yīng)收賬款回收時(shí)壓力較大，“兩金”較高，資金流動(dòng)性問(wèn)題嚴(yán)重。行業(yè)龍頭企業(yè)東方園林、棕櫚園林深受現(xiàn)金流問(wèn)題困擾，不得不引入地方國(guó)資委作為戰(zhàn)略投資者和大股東，保證企業(yè)能夠健康持續(xù)發(fā)展（圖3）。

圖3 建筑業(yè)各細(xì)分行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流變化及增速

二、各細(xì)分市場(chǎng)企業(yè)收現(xiàn)比每年波動(dòng)較大，整體創(chuàng)造現(xiàn)金流能力偏弱，園林綠化行業(yè)最差

從建筑業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)十年收現(xiàn)比（十年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流總額/十年?duì)I業(yè)收入總額）分析，建筑業(yè)98家上市企業(yè)十年收現(xiàn)比平均值為2.6%，與其他行業(yè)相比，十年收現(xiàn)比偏低，說(shuō)明建筑業(yè)在變現(xiàn)能力方面表現(xiàn)偏弱。

礦山冶金化工工程行業(yè)十年收現(xiàn)比最高為5.0%，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)十年收現(xiàn)比為2.9%，兩者都比建筑業(yè)上市企業(yè)十年收現(xiàn)比平均值（2.6%）要高；房屋建筑行業(yè)和建筑裝飾行業(yè)分別為1.5%、1.7%，相對(duì)較低；而園林綠化行業(yè)十年收現(xiàn)比為-0.3%，園林綠化行業(yè)營(yíng)業(yè)收入十年內(nèi)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，而在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流方面大部分時(shí)間都為負(fù)值（圖4）。

圖4 建筑業(yè)各細(xì)分行業(yè)十年收現(xiàn)比情況

從建筑業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)每年收現(xiàn)比（每年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流總額/每年?duì)I業(yè)收入總額）變化來(lái)看，各細(xì)分市場(chǎng)波動(dòng)較大。其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)十年間收現(xiàn)比都為正值，在變現(xiàn)能力方面表現(xiàn)良好。礦山冶金化工工程行業(yè)在2010年～2011年間收現(xiàn)比為負(fù)值，2012年后變現(xiàn)能力較好，在整個(gè)建筑業(yè)內(nèi)收現(xiàn)比都為最高，表明礦山冶金化工工程行業(yè)的工程項(xiàng)目進(jìn)度確認(rèn)、結(jié)算、工程款支付情況相對(duì)較好。而房屋建筑行業(yè)、園林綠化行業(yè)和建筑裝飾行業(yè)都出現(xiàn)負(fù)值情況，說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出比較大，其原因通常有兩個(gè)：一是下游回款滯后，雖然形成了收入，但業(yè)主單位的回款比例較低，沒(méi)有回籠資金；二是對(duì)上游人、機(jī)、材供應(yīng)商支付了大額預(yù)付款。尤其園林綠化行業(yè)收現(xiàn)比基本處于負(fù)值的狀態(tài)，行業(yè)變現(xiàn)能力最弱，主要與其行業(yè)特征與運(yùn)營(yíng)模式有關(guān)，大部分企業(yè)面臨項(xiàng)目前期需要大量墊付工程款及“兩金”問(wèn)題，企業(yè)現(xiàn)金流比較緊張（圖5）。

圖5 建筑業(yè)各細(xì)分行業(yè)2010年～2019年收現(xiàn)比變化情況

三、凈現(xiàn)比波動(dòng)較大，僅基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和礦山冶金化工工程行業(yè)十年凈現(xiàn)比大于1，行業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較好，其他三大細(xì)分行業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較差

從建筑業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)十年凈現(xiàn)比（十年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流總額/十年凈利潤(rùn)總額）分析，建筑業(yè)上市企業(yè)整體十年凈現(xiàn)比為0.83，比值小于1，表明建筑業(yè)整體創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力偏弱，行業(yè)經(jīng)營(yíng)能力還有很大的提升空間。房屋建筑行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)、礦山冶金化工工程行業(yè)、園林綠化行業(yè)、建筑裝飾行業(yè)十年凈現(xiàn)比分別為0.39、1.05、1.86、-0.05、0.33，說(shuō)明五大細(xì)分行業(yè)每實(shí)現(xiàn)1元的凈利潤(rùn)，流入的現(xiàn)金分別為0.39元、1.05元、1.86元、-0.05元、0.33元?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)與礦山冶金化工工程行業(yè)均大于1，表明兩大行業(yè)企業(yè)盈利質(zhì)量相對(duì)較高，有充足的現(xiàn)金流，能更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，持續(xù)自我造血功能強(qiáng)；房屋建筑行業(yè)與建筑裝飾行業(yè)凈現(xiàn)比小于1，表明兩大行業(yè)企業(yè)盈利質(zhì)量偏弱；而園林綠化行業(yè)十年凈現(xiàn)比為負(fù)值，除行業(yè)特性外，也說(shuō)明園林綠化行業(yè)企業(yè)自身造血功能不強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流問(wèn)題嚴(yán)重，企業(yè)應(yīng)及時(shí)出臺(tái)應(yīng)對(duì)措施，預(yù)防資金斷裂的問(wèn)題發(fā)生（圖6）。

圖6 建筑業(yè)各細(xì)分行業(yè)十年凈現(xiàn)比情況

從建筑業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)每年凈現(xiàn)比（每年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流總額/每年凈利潤(rùn)總額）分析，建筑業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)每年凈現(xiàn)比波動(dòng)較大，僅基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)十年內(nèi)均為正值，礦山冶金化工工程行業(yè)在2012年之前為負(fù)值，2013年～2019年間均為正值，每年凈現(xiàn)比均大于1，且6年內(nèi)均值為2.2，表明礦山冶金化工在此期間經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較高。房屋建筑行業(yè)、園林綠化行業(yè)、建筑裝飾行業(yè)每年凈現(xiàn)比都存在正負(fù)值交替的情況，表明三大行業(yè)經(jīng)營(yíng)存在不穩(wěn)定性。園林綠化行業(yè)十年平均利潤(rùn)率在建筑業(yè)內(nèi)最高（6.7%），但通過(guò)以上利潤(rùn)率變化分析可知，園林綠化行業(yè)利潤(rùn)率在近兩年內(nèi)開(kāi)始下降，且2019年出現(xiàn)負(fù)利潤(rùn)的情況。這表明園林綠化行業(yè)受整體經(jīng)濟(jì)影響較大，在近階段盈利不佳。通過(guò)對(duì)園林綠化行業(yè)十年內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分析可知，僅2010年、2016年、2017年、2019年為正值，其余皆為負(fù)值，表明園林綠化行業(yè)在2010年～2018年期間有大量應(yīng)收賬款或者大量存貨，“兩金”問(wèn)題突出，現(xiàn)金回籠出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)利潤(rùn)許多都是賬面數(shù)值，2019年加大了清收清欠力度，將前幾年的“兩金”轉(zhuǎn)化為了實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流，但盈利能力卻出現(xiàn)了下滑（圖7）。

圖7 建筑業(yè)各細(xì)分行業(yè)2010年～2019年凈現(xiàn)比變化情況

當(dāng)對(duì)建筑業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)投資性現(xiàn)金流凈額和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額加總和凈利潤(rùn)總額作對(duì)比分析時(shí)，即（十年投資性現(xiàn)金流凈額總額+十年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額總額）/十年凈利潤(rùn)總額，結(jié)果顯示，在建筑業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)該比值比十年凈現(xiàn)比都要低，說(shuō)明投資性活動(dòng)支出的現(xiàn)金流較多，投資現(xiàn)金流回收或投資收益并不高，這也是建筑行業(yè)投資拉動(dòng)項(xiàng)目工程的特點(diǎn)所致。對(duì)于建筑業(yè)企業(yè)“投、融、建、運(yùn)”一體化發(fā)展的模式，其投資方式較多，比如PPP、BT、BOT、基金等形式，都占用企業(yè)的資金。例如園林綠化行業(yè)的PPP業(yè)務(wù)，這種項(xiàng)目投資大、周期長(zhǎng)，相對(duì)不確定性高、風(fēng)險(xiǎn)大，投資回報(bào)率不高，雖然收到了大量的合同，但PPP合同金額都比較大，需要提前墊資，給公司的資金周轉(zhuǎn)帶來(lái)更大的考驗(yàn)（圖8）。

圖8 建筑業(yè)各細(xì)分行業(yè)2010年～2019年 （投資性現(xiàn)金流+經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流）/凈利潤(rùn)對(duì)比

通過(guò)以上研究分析，我們可以看出，近十年間，建筑業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有較大差異。園林綠化行業(yè)和建筑裝飾行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張較快，盈利能力較強(qiáng)，兩者在快速發(fā)展的同時(shí)，也暴露出經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的問(wèn)題，尤其在現(xiàn)金流管理方面，要強(qiáng)化自身的造血能力，處理好“兩金”問(wèn)題，保持充足的現(xiàn)金流，保障企業(yè)正常運(yùn)行；礦山冶金化工工程行業(yè)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，盈利能力偏低，但現(xiàn)金流管理較好，企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較佳；房屋建筑行業(yè)同樣存在造血能力不足的現(xiàn)象，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量也相對(duì)偏差；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好，但盈利能力不足。

面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)激烈的內(nèi)部環(huán)境，“十四五”將對(duì)建筑企業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)提出更大的挑戰(zhàn)，建筑企業(yè)必然朝著業(yè)務(wù)細(xì)分更精準(zhǔn)、區(qū)域布局更加聚焦的方向發(fā)展。如何在各自的細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)保持主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢(shì)，將自身優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到最大化？這就要求建筑企業(yè)在細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域上“做大做強(qiáng)”“做精做優(yōu)”，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。建筑企業(yè)忽視細(xì)分業(yè)務(wù)核心優(yōu)勢(shì)，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力不足，即使抓住短暫的政策機(jī)遇，后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力也會(huì)嚴(yán)重不足。且建筑業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)企業(yè)的盈利能力、發(fā)展空間及經(jīng)營(yíng)狀況各有不同，本文僅對(duì)上市公司過(guò)往十年的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)行了研究分析，宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)、建筑行業(yè)和各細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)又各不相同，建筑行業(yè)增量放緩、存量時(shí)代與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并存，對(duì)于建筑企業(yè)而言，尤其通過(guò)多元化來(lái)謀求持續(xù)發(fā)展的建筑企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)的橫向延伸可能使企業(yè)有跨越式的發(fā)展，但各業(yè)務(wù)板塊之間能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，是企業(yè)擴(kuò)張需要考慮的問(wèn)題。企業(yè)謀求更高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)是自身的造血能力，企業(yè)有充足的現(xiàn)金流，有核心競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，有較好的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，企業(yè)在業(yè)務(wù)延伸時(shí)才能事半功倍。

“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”，這是黨的十九大對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出的一個(gè)重大判斷。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，建筑業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、打造“中國(guó)建造”品牌任重而道遠(yuǎn)。中建政研集團(tuán)提出“建筑業(yè)+”的經(jīng)營(yíng)理念，倡導(dǎo)建筑企業(yè)由單純賣(mài)產(chǎn)品的乙方思維（施工單位、設(shè)計(jì)單位、材料設(shè)備）全面向解決方案的甲方思維轉(zhuǎn)變（整體解決方案），通過(guò)縱向建筑價(jià)值鏈一體化打造產(chǎn)品和服務(wù)綜合解決方案，橫向聯(lián)合體實(shí)現(xiàn)建筑企業(yè)家從乙方到甲方的角色升級(jí)，綜合縱向一體化和橫向聯(lián)合體實(shí)現(xiàn)橫縱聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)建筑企業(yè)的綜合轉(zhuǎn)型升級(jí)，最終實(shí)現(xiàn)建筑業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

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98家建筑上市企業(yè)名單

注明：本文以98家建筑上市企業(yè)作為研究樣本，大型建筑上市企業(yè)多屬于業(yè)務(wù)多元化的綜合性企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。為便于統(tǒng)計(jì)，根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》，以上市公司營(yíng)業(yè)收入為分類標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50% ，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的類別，基于此，將98家建筑上市企業(yè)劃分為五大細(xì)分市場(chǎng)。