開爾文社長

結(jié)好大股東為洪漢文， 在金融界是極有江湖地位的前輩， 論財技的熟悉應(yīng)該位列全港頭三甲之列， 可正是這樣才令開爾文社長感到奇怪。

因為結(jié)好控股的持股量為29.99%， 公眾股東為70.01%， 如果以大股東提出的全購價0.17 計， 結(jié)好的市值約為16.4億， 而公眾股東的一塊加起來則價值11.4億左右。

意味著如果全部股東都接受全購要約， 大股東需要拿11.4億現(xiàn)金來認(rèn)購小股東手上的股票， 這波操作在開爾文社長看來是有點于理不合， 皆因大股東只要有心， 完全可以用其他方式以達(dá)致類似效果。大股東明知不必為而為之， 代表他心中必有另一番算盤， 不過因種種原因， 社長并不打算詳談各種猜想， 而是選擇讓數(shù)字說話， 跟大家一起拆解一下結(jié)好控股的明細(xì)。

根據(jù)年報， 2019年收入約5億， 純利約1億，主要業(yè)務(wù)是物業(yè)投資， 證券行及放債， 以及持有同樣有上市的結(jié)好金融（01469.HK） ，? 資產(chǎn)凈值約為60億左右， 其中約有20多億為物業(yè)， 30多億則是證券及放債， 社長查看了該20多億物業(yè)， 主要是倫敦的一幢商廈， 香港紅磡的結(jié)好中心，以及剛剛買回到的上環(huán)新紀(jì)元廣場地鋪及車位， 其余的則是零碎分散在香港各處， 看不出之間有什么關(guān)聯(lián)， 所以猜想這些都是當(dāng)初放債的抵押品， 后來都被債主接管了， 這些物業(yè)都有出租， 經(jīng)營得十分不錯。

結(jié)好控股（00064.HK）半年走勢圖

至于30多億的應(yīng)收則是證券孖展以及各種放債， 相信大股東心中非常清楚， 至于負(fù)債方面， 公司全部加起來也不過幾億元的負(fù)債， 公司財政可以說是非常健康， 就這情況下， 大股東提出的全購簡直有點私有化的味道。

回看過去， 公司雖說不上善待， 但也并無明顯損害小股東利益的行為，反而有保持著合理的派息， 更是令是次全購添上一點耐人尋味。

最后， 開爾文社長自己在0.19 左右買入了一些， 原因是根據(jù)判斷， 愿意沽出的小股東基本上都已經(jīng)接納了全購， 如果有太多不愿意沽出的小股東， 則應(yīng)該在全購后把股價打到0.17 以下， 但在全購?fù)瓿珊螅?股價平開， 沒有明顯下跌， 及后緩緩上升， 所以開爾文社長判斷， 這有可能是大股東退休前的最后藝術(shù)作品， 順帶一提， 全購的結(jié)果是有約31%小股東接納要約， 全購后大股東持有61.32% 。

注：本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此買賣盈虧自負(fù)（下同）。