董澤凡

2015年年初，英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）提出了監(jiān)管沙盒（Regulatory Sandbox）的概念，其原理是將源自于計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的沙盒機(jī)制應(yīng)用到金融科技（Fintech）的監(jiān)管上。根據(jù)FCA的定義，監(jiān)管沙盒是一個(gè)類似安全空間的地方，金融科技企業(yè)可以在安全空間之中試驗(yàn)其創(chuàng)新的金融產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和交付機(jī)制，而且不用受到監(jiān)管規(guī)則的約束，在這個(gè)過程之中政府對(duì)試驗(yàn)過程檢測(cè)且評(píng)估。

一、監(jiān)管沙盒的運(yùn)行機(jī)制

“監(jiān)管沙盒”在運(yùn)作中主要參與方包括監(jiān)管沙盒實(shí)施主體、參與測(cè)試的金融科技企業(yè)與金融消費(fèi)者，由上述主體圍繞沙盒準(zhǔn)入、測(cè)試實(shí)施、沙盒中止、沙盒退出等環(huán)節(jié)進(jìn)行沙盒測(cè)試。監(jiān)管沙盒實(shí)施主體依據(jù)法律授權(quán)并結(jié)合金融創(chuàng)新需要制定沙盒測(cè)試的準(zhǔn)入條件，符合準(zhǔn)入條件的申請(qǐng)獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核通過后方可進(jìn)入測(cè)試，此時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)同該金融科技企業(yè)制定測(cè)試方案與測(cè)試要求，明確測(cè)試中對(duì)于創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管豁免與合規(guī)管理范圍，隨后依據(jù)測(cè)試方案在沙盒中運(yùn)行此項(xiàng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品。監(jiān)管沙盒實(shí)施主體對(duì)于測(cè)試中的金融創(chuàng)新產(chǎn)品實(shí)施全程、動(dòng)態(tài)監(jiān)管，同金融科技企業(yè)密切溝通并提供合規(guī)性評(píng)估與指導(dǎo)，并且結(jié)合具體情況對(duì)測(cè)試方案進(jìn)行調(diào)整。在測(cè)試過程中，如有發(fā)生金融科技企業(yè)不符合信息公開要求或具有其他不當(dāng)行為、測(cè)試產(chǎn)品有損消費(fèi)者權(quán)益或者存在其他缺陷情形的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以中止此項(xiàng)產(chǎn)品的沙盒測(cè)試并責(zé)令其予以退出。沙盒測(cè)試期限屆滿，如未發(fā)生延長(zhǎng)事由的，則項(xiàng)目退出沙盒測(cè)試進(jìn)入評(píng)估反饋階段。監(jiān)管沙盒實(shí)施主體同該金融科技企業(yè)對(duì)測(cè)試結(jié)果進(jìn)行評(píng)估，評(píng)價(jià)此創(chuàng)新產(chǎn)品的金融風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)價(jià)值并且進(jìn)一步探討其在更大范圍應(yīng)用的可行性。

二、監(jiān)管沙盒的功能

1、容錯(cuò)功能

一是市場(chǎng)準(zhǔn)入審核標(biāo)準(zhǔn)放寬。英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）對(duì)申請(qǐng)進(jìn)入沙盒測(cè)試的企業(yè)在從業(yè)資格上有所放寬，允許沒有金融牌照的企業(yè)通過沙盒機(jī)制測(cè)試其創(chuàng)新金融產(chǎn)品或服務(wù)。或者可以通過沙盒傘公司（已獲取FCA資格授權(quán)的非營(yíng)利性組織）對(duì)其進(jìn)行指定的委托代理，以沙盒傘公司名義對(duì)新金融產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行測(cè)試。

二是行為結(jié)果的法律責(zé)任減免。英國(guó)FCA明確表示，在沙盒制度下運(yùn)行的項(xiàng)目測(cè)試，若有充分理由證明其操作嚴(yán)格遵循沙盒標(biāo)準(zhǔn)，將可免除該行為造成的法律責(zé)任，但是這種責(zé)任免除僅限于FCA的權(quán)限范圍，也即在“英國(guó)2000年金融服務(wù)與市場(chǎng)法（FXMA）”規(guī)定的受監(jiān)管活動(dòng)范圍內(nèi)有效。像支付服務(wù)和電子貨幣業(yè)務(wù)，由于受制于歐盟立法，F(xiàn)CA無權(quán)對(duì)這些業(yè)務(wù)做出靈活監(jiān)管。

2、試錯(cuò)功能

一是FCA直接監(jiān)管。通過發(fā)布沙盒指南，指引符合條件的企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)入沙盒制度測(cè)試新品。同時(shí)，根據(jù)各申請(qǐng)企業(yè)的具體情況和產(chǎn)品特質(zhì)，與企業(yè)協(xié)商訂立監(jiān)管方案：對(duì)無資質(zhì)的新企業(yè)可以進(jìn)行限制性授權(quán)，對(duì)有資質(zhì)的老企業(yè)可以通過無異議函（NALs）、個(gè)別指導(dǎo)（IG）和豁免測(cè)試的方式進(jìn)行試錯(cuò)。并且在沙盒測(cè)試期間做到全程監(jiān)督，督促測(cè)試企業(yè)定期匯報(bào)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在問題，并對(duì)問題及時(shí)加以處理。缺點(diǎn)是消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)不可控，若要確保測(cè)試產(chǎn)品功能的正常發(fā)揮，受測(cè)消費(fèi)者利益的部分犧牲是不可避免的，比如可能無法享受與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)交易的金融消費(fèi)者的同等保護(hù)。

二是行業(yè)自律與FCA指導(dǎo)相結(jié)合。（1）虛擬沙盒。在FCA的指導(dǎo)下，行業(yè)自行組織建立虛擬沙盒，制定虛擬沙盒操作標(biāo)準(zhǔn)，并在虛擬沙盒平臺(tái)上分享關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)，幫助同業(yè)（包括授權(quán)和未授權(quán)企業(yè)）共同完成新品測(cè)試。數(shù)據(jù)分享可以省去企業(yè)尋找市場(chǎng)入口做新品測(cè)試的麻煩，從而避免因新品測(cè)試的不確定性給消費(fèi)者帶來的不必要的金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，在測(cè)試基本完成之后，也可以邀請(qǐng)感興趣的企業(yè)和消費(fèi)者做“成品體驗(yàn)”。虛擬沙盒強(qiáng)調(diào)行業(yè)互助、強(qiáng)調(diào)發(fā)揮行業(yè)組織自身的監(jiān)督能力。（2）沙盒傘公司。行業(yè)協(xié)會(huì)通過成立一個(gè)沙盒傘公司并取得FCA授權(quán)，再以委托代理形式吸納創(chuàng)新公司進(jìn)入沙盒傘旗下，從而以沙盒傘之名義對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目申請(qǐng)沙盒監(jiān)管測(cè)試，將新品測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給沙盒傘公司。這是一種以成熟企業(yè)帶動(dòng)新生企業(yè)的模式，強(qiáng)調(diào)企業(yè)之間的互幫互助和公司內(nèi)部監(jiān)督管理。

3.糾錯(cuò)功能

（1）合規(guī)引導(dǎo)。一是申請(qǐng)前的初步審核。FCA通過設(shè)定測(cè)試對(duì)象范圍、創(chuàng)新性、消費(fèi)者友好性、進(jìn)入沙盒制度之必要性和背景調(diào)查五個(gè)指標(biāo)，對(duì)申請(qǐng)進(jìn)入沙盒制度的企業(yè)做初步篩選。并根據(jù)企業(yè)狀況和產(chǎn)品特性制定相應(yīng)的監(jiān)管方案。

二是測(cè)試期間的觀察和指引。根據(jù)對(duì)沙盒企業(yè)在測(cè)試期間的表現(xiàn)及產(chǎn)品信息反饋，F(xiàn)CA將進(jìn)一步制定合規(guī)性指引策略，幫助測(cè)試企業(yè)產(chǎn)品獲得完全資質(zhì)，快速進(jìn)入市場(chǎng)并投入正常運(yùn)行。

（2）風(fēng)險(xiǎn)處理。一是處理消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)問題。“由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的最終目的就是為消費(fèi)者服務(wù)，因此，保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益就成了所有市場(chǎng)監(jiān)管法的最終目的”。沙盒制度的推出旨在通過調(diào)整監(jiān)管靈活性，給企業(yè)創(chuàng)新增添監(jiān)管助力，從而將創(chuàng)新成果最終惠及金融消費(fèi)者。要求企業(yè)建立合規(guī)的金融消費(fèi)者安全保護(hù)措施，做好消費(fèi)者保護(hù)是沙盒制度對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防控的首要任務(wù)。對(duì)于不符合消費(fèi)者保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)又不能及時(shí)改進(jìn)的企業(yè)，F(xiàn)CA將會(huì)叫停其測(cè)試項(xiàng)目。

二是處理技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)問題。（一）可解決的技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)問題。對(duì)于測(cè)試過程中出現(xiàn)的，可以被認(rèn)識(shí)并可以解決的技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)問題，可以通過技術(shù)升級(jí)、補(bǔ)漏，尋求合作等方式加以解決，在經(jīng)過FCA審核，覺得可行的基礎(chǔ)上，可以申請(qǐng)做期限延長(zhǎng)測(cè)試。（二）不可解決的技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)問題。在出現(xiàn)目前的知識(shí)無法認(rèn)識(shí)、無法解決的技術(shù)問題時(shí)，F(xiàn)CA將叫停企業(yè)的測(cè)試項(xiàng)目，強(qiáng)制其退出沙盒測(cè)試。

三、監(jiān)管沙盒的發(fā)展前景

通過容錯(cuò)、試錯(cuò)、糾錯(cuò)機(jī)制的相互協(xié)調(diào)、共同推進(jìn)，英國(guó)監(jiān)管沙盒制度從2016年正式運(yùn)行至2017年底收到的反饋表明：（1）在第一批完成測(cè)試的公司中，約有90%的公司在測(cè)試后繼續(xù)向更廣泛的市場(chǎng)進(jìn)軍;（2）通過沙盒測(cè)試并獲得授權(quán)的公司更容易在資本市場(chǎng)上獲得投資。另外，增加金融市場(chǎng)進(jìn)入渠道，豐富金融產(chǎn)品種類，可以更好滿足金融消費(fèi)者投資需求，促進(jìn)企業(yè)與消費(fèi)者之間的共贏，最終實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)監(jiān)管目的

從實(shí)質(zhì)上來說，監(jiān)管沙盒是監(jiān)管當(dāng)局為支持金融科技創(chuàng)新而建立的一種制度安排，通過這項(xiàng)制度，使得創(chuàng)新企業(yè)可以在放寬監(jiān)管要求的情況下，在可控的范圍內(nèi)，消費(fèi)者權(quán)益能夠得到保障的基礎(chǔ)上，在真實(shí)的環(huán)境中測(cè)試其新產(chǎn)品、新服務(wù)。通過該項(xiàng)制度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以適當(dāng)?shù)胤艑挶O(jiān)管規(guī)定，減少金融科技創(chuàng)新的規(guī)則障礙，鼓勵(lì)更多的創(chuàng)新方案由想法進(jìn)入實(shí)踐。隨著監(jiān)管沙盒方式越來越受到國(guó)際上的廣泛歡迎，中國(guó)香港、泰國(guó)、阿布扎比和馬來西亞的監(jiān)管當(dāng)局也推出了自己的監(jiān)管沙盒計(jì)劃，加拿大、中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管部門也正在對(duì)監(jiān)管沙盒進(jìn)行積極研究。