（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院 四川成都 611130）

一、引 言

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期，經(jīng)濟(jì)增速放緩使得企業(yè)盈利空間日益縮小，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)生存危機(jī)，對(duì)減稅降費(fèi)的呼聲很高。《中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者問(wèn)卷跟蹤調(diào)查報(bào)告2017》顯示，49.7%的企業(yè)家認(rèn)為社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)重是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中遇到的最主要困難之一。為減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率綜合方案》，除繼續(xù)階段性降低失業(yè)保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)政策繳費(fèi)率外，規(guī)定自2019年5 月1 日起城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)單位政策繳費(fèi)率降至16%，并強(qiáng)調(diào)本次降低養(yǎng)老保險(xiǎn)政策繳費(fèi)率是一項(xiàng)長(zhǎng)期性制度安排。直覺上，降低政策繳費(fèi)率可以降低實(shí)際繳費(fèi)率，但由于我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)征收管理中存在繳費(fèi)基數(shù)不實(shí)現(xiàn)象，降低政策繳費(fèi)率還會(huì)通過(guò)參保激勵(lì)機(jī)制提高繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度（封進(jìn)，2013），進(jìn)而影響實(shí)際繳費(fèi)率。由此，本文關(guān)注的第一個(gè)問(wèn)題是養(yǎng)老保險(xiǎn)政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率的關(guān)系如何。回答該問(wèn)題有助于我們判別何種條件下降低政策繳費(fèi)率能夠?qū)嵸|(zhì)性減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與參保主體利益緊密關(guān)聯(lián)，繳費(fèi)率的變化會(huì)引起參保主體行為決策做出適應(yīng)性調(diào)整，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。如果政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率呈正向關(guān)系，降低政策繳費(fèi)率一方面使個(gè)人可支配收入增加，個(gè)人進(jìn)行儲(chǔ)蓄和用于子女教育支出的能力增強(qiáng)，通過(guò)提高物質(zhì)資本和人力資本存量促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另一方面使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入下降，基金收支平衡下個(gè)人獲得的養(yǎng)老金相應(yīng)減少。為平滑一生消費(fèi)，個(gè)人將增加儲(chǔ)蓄和減少子女教育支出，前者通過(guò)提高物質(zhì)資本存量促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，后者通過(guò)降低人力資本水平抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由此，本文關(guān)注的第二個(gè)問(wèn)題是降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率（包括政策繳費(fèi)率和實(shí)際繳費(fèi)率）對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響如何。就我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度運(yùn)行實(shí)際而言，降低繳費(fèi)率不可避免地弱化基金財(cái)務(wù)狀況，引發(fā)人們擔(dān)憂未來(lái)制度保障水平不足。那么，降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率會(huì)導(dǎo)致養(yǎng)老金替代率下降嗎？此為本文關(guān)注的第三個(gè)問(wèn)題。回答第二和第三兩個(gè)問(wèn)題有助于我們綜合評(píng)價(jià)降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，并從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與民生保障協(xié)調(diào)發(fā)展視角識(shí)別繳費(fèi)率下降過(guò)程中需注意的核心問(wèn)題，有著重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。

本文構(gòu)建拓展的世代交疊一般均衡模型，探討?zhàn)B老保險(xiǎn)政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率的關(guān)系，考察降低繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和養(yǎng)老金替代率的作用機(jī)理，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況進(jìn)行數(shù)值模擬分析，期冀為完善養(yǎng)老保險(xiǎn)降費(fèi)率政策提供決策參考。本文剩余部分結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分是文獻(xiàn)綜述；第三部分是模型構(gòu)建與求解；第四部分是關(guān)于政策繳費(fèi)率、實(shí)際繳費(fèi)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和養(yǎng)老金替代率之間關(guān)系的均衡分析；第五部分是參數(shù)取值、數(shù)值模擬和敏感性分析；第六部分是結(jié)論與啟示。

二、文獻(xiàn)綜述

作為養(yǎng)老保險(xiǎn)制度核心參數(shù)之一，繳費(fèi)率的高低既關(guān)乎制度財(cái)務(wù)可持續(xù)性，又關(guān)乎微觀企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)?？偟膩?lái)說(shuō)，現(xiàn)有關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的研究主要集中在三個(gè)方面：其一，從基金收支平衡視角出發(fā)，模擬預(yù)測(cè)不同制度情形下養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的下降空間以及現(xiàn)行降費(fèi)率政策的存續(xù)時(shí)間；其二，從成本—收益視角出發(fā)，實(shí)證估計(jì)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)企業(yè)行為和績(jī)效的影響；其三，從一般均衡視角出發(fā)，考察養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)生育率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等重要經(jīng)濟(jì)變量的影響。

養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入的主要來(lái)源，降低繳費(fèi)率將影響基金收支平衡，制約制度財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。景鵬和胡秋明（2017）模擬發(fā)現(xiàn)維持現(xiàn)行制度參數(shù)情況下政策繳費(fèi)率不存在下降空間，優(yōu)化制度參數(shù)和固化財(cái)政補(bǔ)貼情況下政策繳費(fèi)率可降低3.86—5.36 個(gè)百分點(diǎn)。金剛（2018）指出制度覆蓋率、繳費(fèi)人口比例和繳費(fèi)系數(shù)偏離理論值是造成政策繳費(fèi)率偏高的主要原因，校正這三個(gè)參數(shù)可使政策繳費(fèi)率降低4.04—4.89 個(gè)百分點(diǎn)。曾益等（2019）研究表明在沒(méi)有任何政策干預(yù)的情況下現(xiàn)行降費(fèi)率政策只能持續(xù)到2024 年，在社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征收體制改革和實(shí)施延遲退休年齡政策的情況下現(xiàn)行降費(fèi)率政策可再持續(xù)1—35 年。曾益等（2020）測(cè)算得出若維持2019—2025 年基金收支平衡，社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征收體制改革可使政策繳費(fèi)率再下降2.18 個(gè)百分點(diǎn)。

養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的重要組成部分，降低繳費(fèi)率將導(dǎo)致企業(yè)雇傭行為和投資行為發(fā)生變化，影響企業(yè)要素投入及其效率。A.Kugler 和M.Kugler（2009）指出養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)成本與收益的關(guān)系決定了企業(yè)雇傭員工數(shù)量，利用哥倫比亞數(shù)據(jù)實(shí)證發(fā)現(xiàn)提高繳費(fèi)率使得企業(yè)減少雇傭員工數(shù)量。Rauh（2006）、Chaudhry 等（2016）研究發(fā)現(xiàn)提高養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率會(huì)減少企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流和擠占研發(fā)支出，不利于提高企業(yè)生產(chǎn)效率。于新亮等（2019）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)政策繳費(fèi)率與全要素生產(chǎn)率呈倒U 形關(guān)系，政策繳費(fèi)率介于14%—18%可提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。唐玨和封進(jìn)（2019）研究發(fā)現(xiàn)提高實(shí)際繳費(fèi)率使得企業(yè)增加固定資產(chǎn)投資和減少勞動(dòng)力雇傭，導(dǎo)致企業(yè)用資本替代勞動(dòng)，并且替代效應(yīng)在勞動(dòng)密集度高或規(guī)模小的企業(yè)中尤為突出。

養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)與個(gè)人利益緊密關(guān)聯(lián)，降低繳費(fèi)率將改變個(gè)人行為決策，通過(guò)作用于勞動(dòng)力供給、物質(zhì)資本和人力資本積累影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Yew 和Zhang（2009）認(rèn)為當(dāng)父母對(duì)子女?dāng)?shù)量的重視程度遠(yuǎn)低于子女效用時(shí)，降低政策繳費(fèi)率將降低生育率和提高人力資本水平。郭凱明和龔六堂（2012）研究發(fā)現(xiàn)提高政策繳費(fèi)率會(huì)導(dǎo)致生育率下降，如果個(gè)人生育子女是為了獲得老年經(jīng)濟(jì)支持且從子女?dāng)?shù)量中得到的效用較小，個(gè)人將增加子女教育支出，通過(guò)提升人力資本水平來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。康傳坤和楚天舒（2014）研究結(jié)果顯示提高政策繳費(fèi)率將降低物質(zhì)資本存量、私人儲(chǔ)蓄和個(gè)人一生效用，但同時(shí)增加資本回報(bào)率和養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇。景鵬和鄭偉（2019）研究表明養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間呈倒U 形關(guān)系，認(rèn)為降低繳費(fèi)率的同時(shí)優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

已有文獻(xiàn)從多個(gè)視角對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率進(jìn)行了深入分析，取得了豐碩研究成果，但我們發(fā)現(xiàn)從一般均衡視角評(píng)估繳費(fèi)率變動(dòng)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的研究還略顯單薄，兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與民生保障的繳費(fèi)率調(diào)整理念尚未得到足夠重視。此外，養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)不實(shí)導(dǎo)致實(shí)際繳費(fèi)率低于政策繳費(fèi)率，絕大多數(shù)文獻(xiàn)構(gòu)建理論模型時(shí)將兩個(gè)繳費(fèi)率等同視之。這些研究不足在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、民生保障受到重視和養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)不實(shí)的背景下尤為重要，應(yīng)當(dāng)予以改進(jìn)?；诖耍疚臉?gòu)建拓展的世代交疊模型，通過(guò)均衡分析和數(shù)值模擬探討政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率的關(guān)系，并考察降低繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和養(yǎng)老金替代率的影響。

三、理論模型

（一）個(gè)人

假設(shè)經(jīng)濟(jì)中的所有人是同質(zhì)的，個(gè)人一生經(jīng)歷少年、成年和老年三個(gè)時(shí)期。在少年期，個(gè)人接受父母的人力資本代際傳遞和教育投入進(jìn)行人力資本積累，本文將人力資本積累函數(shù)設(shè)為。其中，et表示父母對(duì)每個(gè)子女的平均教育支出，B表示人力資本技術(shù)參數(shù)，γ表示教育投入對(duì)人力資本積累的貢獻(xiàn)程度。在成年期，個(gè)人無(wú)彈性供給1 單位勞動(dòng)獲得工資收入wtht，按一定比例繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)①參照已有文獻(xiàn)通行做法，本文假設(shè)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)全部轉(zhuǎn)嫁給個(gè)人。完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境下，如果企業(yè)繳費(fèi)不能全部轉(zhuǎn)嫁給個(gè)人，就會(huì)產(chǎn)生對(duì)物質(zhì)資本征稅的效果，導(dǎo)致有效工資率和物質(zhì)資本回報(bào)率下降，使得個(gè)人工資收入和儲(chǔ)蓄回報(bào)減少，其最終效果仍是將企業(yè)繳費(fèi)轉(zhuǎn)嫁給個(gè)人。，剩余可支配收入用于成年期消費(fèi)ct、儲(chǔ)蓄st和子女教育net。其中，wt表示有效工資率，n表示生育率。為刻畫我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)征收管理中長(zhǎng)期存在的繳費(fèi)基數(shù)不實(shí)問(wèn)題，我們用實(shí)際繳費(fèi)基數(shù)占工資收入的比重λ度量繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度，用θ表示政策繳費(fèi)率，則實(shí)際繳費(fèi)額為θλwtht，θλ表示實(shí)際繳費(fèi)率。借鑒Cipriani（2014）的思路，假設(shè)個(gè)人能活滿整個(gè)成年期，但以π的概率存活至老年期末，即老年期生存概率為π。在老年期，個(gè)人不再供給勞動(dòng)，依靠成年期儲(chǔ)蓄本金和利息以及領(lǐng)取的養(yǎng)老金Pt+1來(lái)滿足老年期消費(fèi)dt+1，表示儲(chǔ)蓄總回報(bào)率。由此，個(gè)人在成年期和老年期的預(yù)算約束為：

假設(shè)個(gè)人一生效用取決于成年期和老年期消費(fèi)以及子女成長(zhǎng)情況（子女?dāng)?shù)量及其人力資本水平），采用對(duì)數(shù)線性形式表示為：

其中，β表示時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子，φ表示父母對(duì)子女成長(zhǎng)的重視程度。將式（1）和式（2）代入式（3），求解個(gè)人一生效用最大化下的最優(yōu)儲(chǔ)蓄st和平均教育投入et：

（二）企業(yè)

假設(shè)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中存在無(wú)數(shù)個(gè)同質(zhì)企業(yè)，它們通過(guò)租用物質(zhì)資本和雇用人力資本、采用C-D 型技術(shù)生產(chǎn)供個(gè)人消費(fèi)的產(chǎn)品，生產(chǎn)函數(shù)為。其中，Yt、K t和Ht分別表示t期總產(chǎn)出、物質(zhì)資本存量和人力資本存量，A表示全要素生產(chǎn)率，α表示物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性。令t期成年人數(shù)量為Nt，則t+1 期成年人數(shù)量為、老年人數(shù)量為πNt，t期勞均產(chǎn)出、勞均物質(zhì)資本和勞均人力資本分別為。假設(shè)物質(zhì)資本在一期內(nèi)全部折舊，求解企業(yè)利潤(rùn)最大化問(wèn)題，得到物質(zhì)資本回報(bào)率rt和有效工資率wt：

（三）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金平衡約束

政府在養(yǎng)老保險(xiǎn)制度中的職責(zé)是完善制度可持續(xù)運(yùn)行的體制機(jī)制、維持基金收支平衡和確保養(yǎng)老金按時(shí)發(fā)放。雖然當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度是“統(tǒng)賬結(jié)合”模式，但由于制度轉(zhuǎn)軌成本始終未有效化解，迫使政府?dāng)D占個(gè)人賬戶資金來(lái)彌補(bǔ)統(tǒng)籌賬戶基金缺口，導(dǎo)致個(gè)人賬戶“空賬”規(guī)模持續(xù)攀升，使得名義上的“統(tǒng)賬結(jié)合”制度變成了事實(shí)上的現(xiàn)收現(xiàn)付制度（景鵬和鄭偉，2019）?，F(xiàn)收現(xiàn)付制下，政府向成年人征收的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)全部用于支付當(dāng)期老年人的養(yǎng)老金，t期養(yǎng)老保險(xiǎn)基金平衡式為：

（四）一般均衡求解

將個(gè)人決策、企業(yè)決策和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金平衡約束相結(jié)合，求解均衡狀態(tài)下各內(nèi)生變量表達(dá)式。由于本文假設(shè)物質(zhì)資本在一期內(nèi)全部折舊且養(yǎng)老保險(xiǎn)制度為現(xiàn)收現(xiàn)付制，故企業(yè)生產(chǎn)需要的物質(zhì)資本都來(lái)自上一期所有成年人的儲(chǔ)蓄，即，勞均形式為：

均衡狀態(tài)下，勞均產(chǎn)出yt、勞均物質(zhì)資本kt和勞均人力資本ht都以相同的恒定速度持續(xù)增長(zhǎng)，將該增長(zhǎng)率記為g，則：

養(yǎng)老金替代率是單位時(shí)間內(nèi)養(yǎng)老金占工資收入的比重，用于衡量養(yǎng)老保險(xiǎn)制度保障水平的高低。根據(jù)嚴(yán)成樑（2017），我們以成年期末作為貼現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，用個(gè)人老年期獲得的養(yǎng)老金現(xiàn)值占其成年期工資收入wtht的比重刻畫養(yǎng)老金替代率，表示為：

以上公式表明，均衡狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率g由個(gè)人儲(chǔ)蓄率和教育支出率決定，而和取決于養(yǎng)老保險(xiǎn)政策繳費(fèi)率θ和繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度λ，即取決于實(shí)際繳費(fèi)率θλ；均衡狀態(tài)的養(yǎng)老金替代率δ由個(gè)人儲(chǔ)蓄率和實(shí)際繳費(fèi)率θλ決定。

四、均衡分析

（一）政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率

本文對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度的設(shè)定主要基于以下兩方面考慮：其一，政策繳費(fèi)率會(huì)對(duì)實(shí)際繳費(fèi)基數(shù)產(chǎn)生影響，封進(jìn)（2013）指出降低政策繳費(fèi)率具有參保激勵(lì)效應(yīng)，能夠提高個(gè)人或企業(yè)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)政策的遵從度，有助于提高繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度。其二，政策繳費(fèi)率會(huì)對(duì)實(shí)際繳費(fèi)率產(chǎn)生影響，封進(jìn)（2013）發(fā)現(xiàn)適當(dāng)降低政策繳費(fèi)率可以提高實(shí)際繳費(fèi)率，《降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率綜合方案》要求“降低政策繳費(fèi)率確保企業(yè)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)有實(shí)質(zhì)性下降”，這表明政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率之間并非簡(jiǎn)單線性關(guān)系，而兩者具體關(guān)系的調(diào)節(jié)變量是繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度。由此，本文假設(shè)時(shí)繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度隨政策繳費(fèi)率的下降而上升，即時(shí)繳費(fèi)基數(shù)完全做實(shí)，即。為便于模型推導(dǎo)，假設(shè)政策繳費(fèi)率與繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度之間以線性形式變化，表示為：

其中，a表示政策繳費(fèi)率對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度，b表示政策繳費(fèi)率為20%時(shí)的繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度?！吨袊?guó)社會(huì)保險(xiǎn)發(fā)展年度報(bào)告2016》顯示，近年來(lái)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度（實(shí)際繳費(fèi)基數(shù)占職工平均工資的比重）保持在65%左右，則b=0.65。根據(jù)式（16），θ=θ1時(shí)λ=-a(θ1-0.2)+b=1，求得。由θ1≥ 0，得到a≥5 -5b。式（16）等號(hào)兩端同時(shí)乘以θ得到實(shí)際繳費(fèi)率θλ，將其對(duì)θ求導(dǎo)：

結(jié)論1：政策繳費(fèi)率對(duì)實(shí)際繳費(fèi)率的影響取決于其對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度a。當(dāng)5 -5b≤a≤ 5b時(shí)，政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率呈正向關(guān)系；當(dāng)a＞ 5b時(shí)，二者呈倒U 形關(guān)系。

實(shí)際繳費(fèi)率是政策繳費(fèi)率與繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度的乘積，繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度又是政策繳費(fèi)率的函數(shù)，因此，政策繳費(fèi)率對(duì)實(shí)際繳費(fèi)率的影響取決于政策繳費(fèi)率本身的變化幅度及其對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度。在降低政策繳費(fèi)率提高繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度階段，如果繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度的上升幅度大于政策繳費(fèi)率的下降幅度，則提高實(shí)際繳費(fèi)率，反之則降低實(shí)際繳費(fèi)率。在降低政策繳費(fèi)率不影響繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度階段，繳費(fèi)基數(shù)已完全做實(shí)，實(shí)際繳費(fèi)率將隨著政策繳費(fèi)率的下降而下降。均衡分析表明，若降低政策繳費(fèi)率對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度較?。? -5b≤a≤ 5b），繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度的上升幅度始終小于政策繳費(fèi)率的下降幅度，使得實(shí)際繳費(fèi)率不斷下降。若降低政策繳費(fèi)率對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度較大（a5＞b），當(dāng)政策繳費(fèi)率在某個(gè)臨界值以上時(shí)，繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度的上升幅度大于政策繳費(fèi)率的下降幅度，將提高實(shí)際繳費(fèi)率；政策繳費(fèi)率降至臨界值以下后，繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度的上升幅度將小于政策繳費(fèi)率的下降幅度，導(dǎo)致實(shí)際繳費(fèi)率下降，從而使實(shí)際繳費(fèi)率呈現(xiàn)先升后降的倒U 形變化趨勢(shì)。

（二）養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

將式（10）和式（11）代入式（14），等號(hào)兩端取對(duì)數(shù)后對(duì)θ求導(dǎo)：

由式（18）可知，政策繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響由政策繳費(fèi)率對(duì)實(shí)際繳費(fèi)率的影響和實(shí)際繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響共同決定，而后者取決于Ω 的正負(fù)性。合并Ω 公分母整理后發(fā)現(xiàn)其符號(hào)等價(jià)于θλ二次式的符號(hào)，表示為：

求解θλ二次方程，若，該方程存在一個(gè)正根θλ1，，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將隨著實(shí)際繳費(fèi)率的下降而呈現(xiàn)先升后降的倒U 形結(jié)構(gòu)；若Λ ≤0，該方程不存在正根，必有，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將隨著實(shí)際繳費(fèi)率的下降而上升。進(jìn)一步地，Λ是一個(gè)關(guān)于α的二次式，根據(jù)二次方程根的判定條件可知，Λ(α)=0方程存在一個(gè)0—1之間的根α*，這意味著0＜α＜α*時(shí)Λ ＞ 0，α*≤α＜1時(shí)Λ ≤ 0。由此，我們得到：

結(jié)論2：實(shí)際繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響取決于物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性α。當(dāng)0＜α＜α*時(shí)，實(shí)際繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈倒U 形關(guān)系；當(dāng)α*≤α＜1時(shí)，二者呈反向關(guān)系。

從經(jīng)濟(jì)機(jī)理上分析，一方面，降低實(shí)際繳費(fèi)率會(huì)增加個(gè)人成年期可支配收入，個(gè)人有更多預(yù)算用于儲(chǔ)蓄和子女教育，使得勞均物質(zhì)資本和勞均人力資本提高，有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另一方面，降低實(shí)際繳費(fèi)率會(huì)減少養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入，現(xiàn)收現(xiàn)付制下個(gè)人獲得的養(yǎng)老金減少，導(dǎo)致老年期消費(fèi)下降。為平滑成年期和老年期消費(fèi)，個(gè)人將增加儲(chǔ)蓄和減少子女教育支出，前者通過(guò)提高勞均物質(zhì)資本促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，后者通過(guò)降低勞均人力資本抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但物質(zhì)資本和人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度取決于物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性。均衡分析表明，當(dāng)物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性較小時(shí)（0＜α＜α*），如果實(shí)際繳費(fèi)率高于某個(gè)臨界值，降低實(shí)際繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用大于抑制作用，能夠提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；實(shí)際繳費(fèi)率低于臨界值后，繼續(xù)降低實(shí)際繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制作用更大，從而降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。當(dāng)物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性較大時(shí)（α*≤α＜1），降低實(shí)際繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用始終大于抑制作用，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不斷上升。

由于政策繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響取決于實(shí)際繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響以及政策繳費(fèi)率對(duì)實(shí)際繳費(fèi)率的影響，因此，根據(jù)結(jié)論1 和結(jié)論2，我們可以得到：

結(jié)論3：政策繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響不僅取決于其對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度a，而且依賴于物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性α。當(dāng)5 -5b≤a≤ 5b時(shí)，若0＜α＜α*，政策繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈倒U 形關(guān)系；若α*≤α＜1，二者呈反向關(guān)系。當(dāng)a＞ 5b時(shí)，若0＜α＜α*，政策繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的關(guān)系不確定；若α*≤α＜1，二者呈U 形關(guān)系。

從傳導(dǎo)機(jī)制看，政策繳費(fèi)率通過(guò)作用于實(shí)際繳費(fèi)率間接影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而政策繳費(fèi)率對(duì)實(shí)際繳費(fèi)率的影響取決于其對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度a，實(shí)際繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響取決于物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性α。具體而言：當(dāng)a和α都較小時(shí)，政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率呈正向關(guān)系，實(shí)際繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈倒U 形關(guān)系，則政策繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈倒U形關(guān)系；當(dāng)a和α都較大時(shí)，前兩者呈倒U 形關(guān)系，后兩者呈反向關(guān)系，則政策繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈U 形關(guān)系；當(dāng)a較小且α較大時(shí)，前兩者呈正向關(guān)系，后兩者呈反向關(guān)系，則政策繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈反向關(guān)系；當(dāng)a較大且α較小時(shí)，前兩者呈倒U 形關(guān)系，后兩者也呈倒U 形關(guān)系，此時(shí)政策繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的關(guān)系不確定，取決于兩個(gè)倒U 形拐點(diǎn)的相對(duì)位置。可見，降低養(yǎng)老保險(xiǎn)政策繳費(fèi)率并不必然促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，該結(jié)論只有在政策繳費(fèi)率對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度較小且物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性較大的情況下才成立。

（三）養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與養(yǎng)老金替代率

將式（10）代入式（15）后對(duì)θ求導(dǎo)得到：

政策繳費(fèi)率對(duì)養(yǎng)老金替代率的影響由政策繳費(fèi)率對(duì)實(shí)際繳費(fèi)率的影響和實(shí)際繳費(fèi)率對(duì)養(yǎng)老金替代率的影響共同決定。觀察式（20）可知，的符號(hào)等價(jià)于θλ二次式的符號(hào)，即的符號(hào)。經(jīng)過(guò)嚴(yán)格判定發(fā)現(xiàn)，在0≤θλ≤0.2區(qū)間內(nèi)Δ ＞ 0，則，從而政策繳費(fèi)率對(duì)養(yǎng)老金替代率的影響方向就取決于政策繳費(fèi)率對(duì)實(shí)際繳費(fèi)率的影響方向。結(jié)合結(jié)論1，我們得到：

結(jié)論4：實(shí)際繳費(fèi)率與養(yǎng)老金替代率呈正向關(guān)系，政策繳費(fèi)率對(duì)養(yǎng)老金替代率的影響取決于其對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度a。當(dāng)5 -5b≤a≤ 5b時(shí)，政策繳費(fèi)率與養(yǎng)老金替代率呈正向關(guān)系；當(dāng)a＞ 5b時(shí)，二者呈倒U 形關(guān)系。

我們通過(guò)考察養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)養(yǎng)老金現(xiàn)值和工資收入的影響來(lái)分析其對(duì)養(yǎng)老金替代率的作用效果。降低實(shí)際繳費(fèi)率一方面使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入減少，現(xiàn)收現(xiàn)付制下個(gè)人獲得的養(yǎng)老金及其現(xiàn)值相應(yīng)減少；另一方面使個(gè)人可支配收入增加，個(gè)人進(jìn)行儲(chǔ)蓄和子女教育的能力增強(qiáng)，勞均物質(zhì)資本和勞均人力資本上升，從而提高工資收入。養(yǎng)老金現(xiàn)值減少和工資收入增加導(dǎo)致養(yǎng)老金替代率隨實(shí)際繳費(fèi)率的下降而下降。由于政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率的關(guān)系取決于政策繳費(fèi)率對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度a，所以在a不同取值下，政策繳費(fèi)率對(duì)養(yǎng)老金替代率的影響也就不同。

綜上，本文在均衡狀態(tài)下考察了養(yǎng)老保險(xiǎn)政策繳費(fèi)率、實(shí)際繳費(fèi)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和養(yǎng)老金替代率之間的關(guān)系，得出了四點(diǎn)結(jié)論并分析了其中的經(jīng)濟(jì)機(jī)理。為直觀展示降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率（包括政策繳費(fèi)率和實(shí)際繳費(fèi)率）對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和養(yǎng)老金替代率的影響程度，下文合理設(shè)定參數(shù)取值，通過(guò)數(shù)值運(yùn)算進(jìn)行定量分析。

五、數(shù)值模擬與結(jié)果分析

（一）參數(shù)基準(zhǔn)值

根據(jù)理論模型，待設(shè)定取值的參數(shù)有β、φ、γ、α、π、n、A和B，各參數(shù)基準(zhǔn)值如表1 所示。

表1 參數(shù)基準(zhǔn)值

（1）時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子β。現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)每年時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子的取值多在0.98—0.99之間（景鵬和鄭偉，2019），本文取0.99。假設(shè)世代交疊模型一期時(shí)間為30 年，則一期內(nèi)的時(shí)間偏好貼現(xiàn)因子β=0.74。

（2）父母對(duì)子女成長(zhǎng)的重視程度φ。據(jù)我們所知，目前尚未有文獻(xiàn)實(shí)證估計(jì)父母對(duì)子女成長(zhǎng)的重視程度，本文直接參照嚴(yán)成樑（2017）的設(shè)定，取φ=0.2。

（3）教育投入對(duì)人力資本積累的貢獻(xiàn)程度γ。人力資本代際傳遞決定了代際收入彈性，現(xiàn)有文獻(xiàn)通常用代際收入彈性表征人力資本代際傳遞對(duì)人力資本積累的貢獻(xiàn)程度1-γ。Qin 等（2016）利用CHNS 數(shù)據(jù)估計(jì)得出我國(guó)居民代際收入彈性為0.481，據(jù)此本文將代際收入彈性取值為0.5，即1-γ=0.5，則γ=0.5。

（4）物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性α。已有大量文獻(xiàn)對(duì)我國(guó)物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性進(jìn)行了實(shí)證估計(jì)，得出的結(jié)果大多在0.3—0.5 之間?？紤]到物質(zhì)資本規(guī)模持續(xù)攀升會(huì)使其產(chǎn)出彈性逐漸下降，本文取α基準(zhǔn)值為0.3，這與嚴(yán)成樑（2017）的設(shè)定相同。此外，我們將相關(guān)參數(shù)基準(zhǔn)值代入 Λ(α)=0計(jì)算得到α*=0.14。為反映不同物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性下實(shí)際繳費(fèi)率和政策繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響差異，本文在數(shù)值模擬時(shí)還將α取值為0.2 和0.1。

（5）老年期生存概率π和生育率n。根據(jù)模型設(shè)定，我們用60 歲人口平均剩余壽命占老年期時(shí)間的比重來(lái)衡量老年期生存概率。根據(jù)聯(lián)合國(guó)《2019 年世界人口展望》（World Population Prospects 2019）預(yù)測(cè)，2015—2020 年我國(guó)60 歲人口平均剩余壽命為20.07 歲，則π=20.07/30=0.67?！秶?guó)家人口發(fā)展規(guī)劃（2016—2030 年）》顯示當(dāng)前我國(guó)總和生育率在1.5—1.6 之間，本文取1.5，理論模型假設(shè)每個(gè)人代表一個(gè)家庭都可以生育子女，則n=0.75。

（6）全要素生產(chǎn)率A和人力資本技術(shù)參數(shù)B。本文通過(guò)設(shè)定一個(gè)基準(zhǔn)目標(biāo)，將相關(guān)參數(shù)基準(zhǔn)值和基準(zhǔn)目標(biāo)值代入式（14）求解參數(shù)A和B。近十余年我國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在7%上下波動(dòng)，結(jié)合養(yǎng)老保險(xiǎn)制度運(yùn)行實(shí)際情況，我們將基準(zhǔn)目標(biāo)設(shè)定為政策繳費(fèi)率θ=0.2、繳費(fèi)基數(shù)做實(shí)程度b=0.65 時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率g=1.0730-1=6.61，計(jì)算得到A=B=11.95。

（二）模擬結(jié)果

基于理論模型和參數(shù)基準(zhǔn)值，數(shù)值模擬考察養(yǎng)老保險(xiǎn)政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率的關(guān)系，以及降低繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和養(yǎng)老金替代率的影響，驗(yàn)證均衡分析所得結(jié)論。圖1 刻畫了政策繳費(fèi)率對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度a=2,4,8 時(shí)，政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率的關(guān)系。與結(jié)論1 相符，a不同取值下二者間的關(guān)系差異較大，a=2 時(shí)實(shí)際繳費(fèi)率隨政策繳費(fèi)率的下降而下降，a=4 和8 時(shí)實(shí)際繳費(fèi)率隨政策繳費(fèi)率的下降而呈現(xiàn)先升后降的變化趨勢(shì)，拐點(diǎn)分別為18.125%和15.625%。這表明降低政策繳費(fèi)率并不必然降低實(shí)際繳費(fèi)率，亦即減輕企業(yè)名義繳費(fèi)負(fù)擔(dān)未必能起到減輕其真實(shí)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)的作用，提示我們理性看待養(yǎng)老保險(xiǎn)降費(fèi)率政策對(duì)企業(yè)的減負(fù)效果。

圖1 政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率的關(guān)系

圖2 描繪了養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。與結(jié)論2 保持一致，實(shí)際繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的關(guān)系取決于物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性α，α不同取值下二者呈反向或倒U 形關(guān)系。α=0.2 和0.3 時(shí)降低實(shí)際繳費(fèi)率將提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，α=0.1 時(shí)降低實(shí)際繳費(fèi)率使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率先升后降，拐點(diǎn)為3.6%。這表明只要實(shí)際繳費(fèi)率不過(guò)于低，無(wú)論物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性取值如何，降低實(shí)際繳費(fèi)率均有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如圖2 所示，由于政策繳費(fèi)率通過(guò)作用于實(shí)際繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，所以政策繳費(fèi)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的關(guān)系由政策繳費(fèi)率對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度a和物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性α共同決定，這與結(jié)論3 相吻合。特別地，當(dāng)α=0.1 且a=8 時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率隨政策繳費(fèi)率的下降而呈現(xiàn)先降后升再降的N 形變化趨勢(shì)，這種情況下欲維持原有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，政策繳費(fèi)率應(yīng)降至13%。

圖2 實(shí)際繳費(fèi)率和政策繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

圖3 描繪了養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)養(yǎng)老金替代率的影響?？梢钥闯觯瑢?shí)際繳費(fèi)率與養(yǎng)老金替代率呈正向關(guān)系且不受物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性α影響，政策繳費(fèi)率與養(yǎng)老金替代率的關(guān)系取決于政策繳費(fèi)率對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度a，較好地印證了結(jié)論4?，F(xiàn)收現(xiàn)付制下，如果政府旨在減輕企業(yè)真實(shí)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)，將導(dǎo)致養(yǎng)老金替代率下降；如果政府僅意在減輕企業(yè)名義繳費(fèi)負(fù)擔(dān)，適度范圍內(nèi)可能提高養(yǎng)老金替代率，但前提條件是加重企業(yè)真實(shí)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)。這意味著在降低政策繳費(fèi)率使實(shí)際繳費(fèi)率下降的情況下，欲實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支平衡，則無(wú)法維持已有的養(yǎng)老金替代率。

綜合圖2 和圖3 發(fā)現(xiàn)，維持基金收支平衡前提下，只要養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率不過(guò)于低（不低于3.6%），無(wú)論是降低實(shí)際繳費(fèi)率還是降低政策繳費(fèi)率，都將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和養(yǎng)老金替代率一升一降，表明養(yǎng)老保險(xiǎn)降費(fèi)率存在政策目標(biāo)上的“不可能三角”。這里的降費(fèi)率“不可能三角”是指維持基金收支平衡、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和提高制度保障水平三個(gè)政策目標(biāo)無(wú)法同時(shí)實(shí)現(xiàn)。由此，政府在制定降費(fèi)率政策時(shí)不宜僅著眼于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，還應(yīng)重視其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和養(yǎng)老金替代率的潛在不利影響，需要研究相關(guān)措施破解降費(fèi)率“不可能三角”。

圖3 實(shí)際繳費(fèi)率和政策繳費(fèi)率對(duì)養(yǎng)老金替代率的影響

（三）敏感性分析

保持其他參數(shù)取值不變，本文分別對(duì)父母利他主義程度φ和教育投入對(duì)人力資本積累貢獻(xiàn)程度γ進(jìn)行敏感性分析，檢驗(yàn)本文結(jié)論是否穩(wěn)健。這里，我們匯報(bào)α=0.3、a=2 情形下的敏感性分析結(jié)果，α和a取其他值的敏感性分析結(jié)果與基準(zhǔn)值分析相比無(wú)明顯變化。

表2 敏感性分析結(jié)果

表2 給出了α=0.3、a=2 情形下參數(shù)φ和γ的敏感性分析結(jié)果?？梢钥闯?，調(diào)整φ和γ取值不改變降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和養(yǎng)老金替代率的影響方向，但影響程度略有不同，表明本文結(jié)論是穩(wěn)健的。φ越大、g越高、δ越低，說(shuō)明增強(qiáng)父母利他主義程度越能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但會(huì)降低養(yǎng)老保險(xiǎn)制度保障水平。比如，實(shí)際繳費(fèi)率為16%時(shí)，φ由0.1 提高到0.3 將使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高2.913（相當(dāng)于年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高1.466 個(gè)百分點(diǎn)），使養(yǎng)老金替代率下降0.8 個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)值上看，與φ相比，γ取值變化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和養(yǎng)老金替代率的影響程度有限。隨著繳費(fèi)率的下降，γ提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制作用減弱并逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)養(yǎng)老金替代率的影響為負(fù)，說(shuō)明在降低繳費(fèi)率的同時(shí)提高教育投入對(duì)人力資本積累的貢獻(xiàn)程度有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但會(huì)稍微降低制度保障水平。

六、結(jié)論與啟示

基于經(jīng)濟(jì)增速放緩、民生保障受到重視和養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)不實(shí)的現(xiàn)實(shí)背景，本文構(gòu)建拓展的世代交疊一般均衡模型，在現(xiàn)收現(xiàn)付制下探討?zhàn)B老保險(xiǎn)政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率的關(guān)系，考察降低繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和養(yǎng)老金替代率的影響。研究發(fā)現(xiàn)：第一，政策繳費(fèi)率與實(shí)際繳費(fèi)率的關(guān)系取決于政策繳費(fèi)率對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度a，a較小時(shí)二者呈正向關(guān)系，a較大時(shí)二者呈倒U 形關(guān)系，意味著降低政策繳費(fèi)率并不必然降低實(shí)際繳費(fèi)率。第二，只要實(shí)際繳費(fèi)率不過(guò)于低，無(wú)論物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性α取值如何，降低實(shí)際繳費(fèi)率均有助于提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，但會(huì)導(dǎo)致養(yǎng)老金替代率下降。第三，政策繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響不僅取決于其對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度a，而且依賴于物質(zhì)資本產(chǎn)出彈性α，a和α不同取值下二者間的關(guān)系不確定；政策繳費(fèi)率對(duì)養(yǎng)老金替代率的影響取決于其對(duì)做實(shí)繳費(fèi)基數(shù)的作用強(qiáng)度a，a不同取值下二者呈正向或倒U 形關(guān)系。數(shù)值模擬結(jié)果顯示，當(dāng)繳費(fèi)率不過(guò)于低時(shí)，無(wú)論是降低實(shí)際繳費(fèi)率還是降低政策繳費(fèi)率，都將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和養(yǎng)老金替代率一升一降，無(wú)法同時(shí)實(shí)現(xiàn)維持基金收支平衡、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和提高制度保障水平三個(gè)政策目標(biāo)，即養(yǎng)老保險(xiǎn)降費(fèi)率存在政策目標(biāo)上的“不可能三角”。

基于以上結(jié)論，本文得到如下三點(diǎn)政策啟示：第一，樹立多目標(biāo)協(xié)同發(fā)展的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率調(diào)整理念，推動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度與經(jīng)濟(jì)社會(huì)良性互動(dòng)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率調(diào)整應(yīng)注重系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性，降低繳費(fèi)率的決策基點(diǎn)不宜僅著眼于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，還應(yīng)重視其對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度財(cái)務(wù)可持續(xù)性、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和養(yǎng)老金替代率的影響，在多重目標(biāo)中尋求動(dòng)態(tài)平衡。第二，建立養(yǎng)老保險(xiǎn)多元籌資機(jī)制，綜合施策破解降費(fèi)率“不可能三角”。一方面，主動(dòng)推進(jìn)制度“內(nèi)部挖潛”改革，包括加強(qiáng)基金市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)、盡快實(shí)施延遲退休年齡政策、穩(wěn)步推行社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征收體制改革等；另一方面，積極尋求制度“外部籌資”支持，包括適當(dāng)增加財(cái)政補(bǔ)貼、劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本等。通過(guò)制度內(nèi)外兩方面的綜合施策來(lái)充實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，抵消繳費(fèi)率下降對(duì)基金收入的不利影響，從而破解降費(fèi)率“不可能三角”。第三，推進(jìn)多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，通過(guò)第二、第三支柱的補(bǔ)充保障來(lái)彌補(bǔ)第一支柱的保障不足。以養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率下降為契機(jī)，創(chuàng)新發(fā)展企業(yè)年金和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，憑借個(gè)人賬戶彈性形式和可代際轉(zhuǎn)移的好處引導(dǎo)公眾關(guān)注自身長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，并給予適當(dāng)稅收優(yōu)惠來(lái)調(diào)動(dòng)企業(yè)和個(gè)人參保積極性。這樣不僅有助于提升老年保障水平，而且有助于實(shí)現(xiàn)整個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的結(jié)構(gòu)均衡。