工銀瑞信：“固收+”產(chǎn)品關(guān)鍵在于波動(dòng)和收益配比

今年以來，“固收+”產(chǎn)品熱度持續(xù)高企，年內(nèi)整體新發(fā)募集規(guī)模已超3000億，成為歷史小高潮。

“固收+”產(chǎn)品究竟是如何運(yùn)作？這類產(chǎn)品是否適合2021年市場(chǎng)？工銀瑞信聚利18個(gè)月定開混合擬任基金經(jīng)理張洋認(rèn)為，“固收+”這類產(chǎn)品要注重風(fēng)險(xiǎn)控制，追求絕對(duì)收益。2021年市場(chǎng)股債均有機(jī)會(huì)，正適合此類產(chǎn)品運(yùn)作。

張揚(yáng)表示，“固收+”產(chǎn)品是將大部分倉(cāng)位放在穩(wěn)健的固定收益類資產(chǎn)上，用小部分倉(cāng)位去配置權(quán)益類資產(chǎn)等，以期獲得相對(duì)更高收益。“固收+”在增強(qiáng)收益的同時(shí)也加大了波動(dòng)，權(quán)益類資產(chǎn)的波動(dòng)水平天然高于債券類資產(chǎn)，一個(gè)成功的“固收+”產(chǎn)品關(guān)鍵是做好波動(dòng)和收益之間配比，在波動(dòng)不大的情況之下做出更好的收益。

偏股型基金本周凈值回報(bào)率龍虎榜（2020.12.3-12.9）

偏股型基金今年以來回報(bào)率龍虎榜（2020.1.1-12.9）

萬家基金：CPI提前轉(zhuǎn)負(fù)，食品價(jià)格為拖累項(xiàng)

11月CPI同比-0.5%，低于預(yù)期，前值+0.5%。11月PPI同比-1.5%，基本符合預(yù)期，前值-2.1%。

萬家基金認(rèn)為，此現(xiàn)象透漏出五條信息：第一，CPI年內(nèi)首次轉(zhuǎn)負(fù)，主要受食品價(jià)格拖累明顯，預(yù)計(jì)12 月會(huì)有小幅反彈，但明年開年可能進(jìn)一步下行;第二，核心CPI同比自7月以來連續(xù)5個(gè)月持平，反映核心消費(fèi)需求持續(xù)處于弱勢(shì)平穩(wěn)狀態(tài);第三，生產(chǎn)資料漲價(jià)推動(dòng)PPI 修復(fù)加快，生活資料受食品拖累跌幅擴(kuò)大;第四，環(huán)比漲幅看，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格>產(chǎn)品出廠價(jià)格>CPI消費(fèi)品價(jià)格，工業(yè)利潤(rùn)整體向中上游集中;第五，受益于基數(shù)下行和工業(yè)生產(chǎn)需求釋放，PPI 仍處于修復(fù)通道，預(yù)計(jì)明年2 季度達(dá)到本輪修復(fù)的高點(diǎn)（2%-2.5%）。

分化加速，公募基金優(yōu)勢(shì)有望維持

2020年，公募基金管理規(guī)模屢創(chuàng)歷史新高。股票型、混合型基金出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，半數(shù)取得30%以上的收益率。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著A股市場(chǎng)進(jìn)一步分化，具有強(qiáng)大選股能力的公募基金有望在明年延續(xù)優(yōu)勢(shì)，而收益穩(wěn)健的債券基金或成為銀行理財(cái)?shù)奶娲贰?/p>

與此同時(shí)，基金行業(yè)分化仍在延續(xù)。中銀證券指出，頭部基金孕育明星基金產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)將大概率長(zhǎng)期持續(xù)，超大型規(guī)?；甬a(chǎn)品在剛運(yùn)作的一年內(nèi)存在較大概率出現(xiàn)負(fù)超額收益率，但穩(wěn)健運(yùn)作一年后很可能實(shí)現(xiàn)正超額。這一現(xiàn)象反映的是其發(fā)行公司的龍頭效應(yīng)。但在2019年之后龍頭聚集效應(yīng)開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，未來非頭部基金將會(huì)傾斜更多資源在指數(shù)產(chǎn)品領(lǐng)域以應(yīng)對(duì)頭部基金的“龍頭效應(yīng)”。