梁杏

12月以來，A股市場一波三折，近期兩市指數(shù)反復(fù)震蕩。在此時點，投資者需要考慮2021年配置思路。隨著中央經(jīng)濟工作會議對2021年政策和重點任務(wù)進行定調(diào)，A股春季行情值得期待，通過相應(yīng)的行業(yè)ETF進行配置，或能更好把握明年A股的投資節(jié)奏。

A股日均成交提升超6成券商類ETF配置價值明顯

2020年中央經(jīng)濟工作會議閉幕，會議傳遞出的精神給A股市場吃下一顆定心丸。從歷史看，雖然啟動時間和上漲幅度有差異，但歲末年初往往會有一輪春季行情。尤其在2020年中央經(jīng)濟工作會議對2021年政策的定調(diào)下，A股年初的表現(xiàn)相對樂觀。而隨著疫苗研發(fā)進展的順利，英國退歐談判的達成以及美國第二輪財政刺激的通過，全球經(jīng)濟復(fù)蘇主線不斷得到加強，順周期板塊或?qū)⒗^續(xù)占優(yōu)。

其中，證券行業(yè)由于自營、經(jīng)紀、兩融和資管等業(yè)務(wù)與市場行情息息相關(guān)，有望成為行情先鋒。2020年疫情下，全球央行普遍采取寬松的貨幣政策，A股市場也是成交活躍。截至12月24日，2020年A股日均成交額8474億元，較2019年提升超過60%。證券公司的業(yè)績表現(xiàn)也因此大幅提高，前三季度證券行業(yè)歸母凈利潤增速同比達40.81%，而當前估值僅位于歷史中樞，比較優(yōu)勢明顯。

另外，從2019年開始，資本市場進入新的政策創(chuàng)新周期?？苿?chuàng)板開板，新證券法實施，創(chuàng)業(yè)板注冊制、再融資新規(guī)、兩融優(yōu)化、基金投顧等政策相繼落地，證券行業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新得到支持，盈利能力也有提升。三季報證券行業(yè)ROE水平達到7%，也是近兩年的高位。未來“T+0”交易、全面注冊制等政策也有望實施。

但證券行業(yè)同質(zhì)化較高，可以通過行業(yè)ETF進行布局。目前市場上9只證券行業(yè)ETF，大部分跟蹤中證全指證券公司指數(shù)。其中國泰中證全指證券公司ETF規(guī)模最大，近一年日均成交額近20億元，流動性更優(yōu)。

科技或回歸投資主線醫(yī)藥板塊經(jīng)歷調(diào)整布局時機顯現(xiàn)

中央經(jīng)濟工作會議還提到了8項2021年的重點任務(wù)，其中第一項、第二項分別為“強化國家戰(zhàn)略科技力量”“增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力”。且這次會議提出“堅持戰(zhàn)略性需求導(dǎo)向，確定科技創(chuàng)新方向和重點，著力解決制約國家發(fā)展和安全的重大難題”，說明更加強調(diào)從需求角度加大力量，解決“卡脖子”難題。

12月18日美國商務(wù)部發(fā)布公告，將中芯國際正式納入“實體清單”。加上此前美國對華為的制裁，可以說芯片領(lǐng)域的國產(chǎn)替代最為迫在眉睫。2020年國內(nèi)芯片行業(yè)受疫情影響較小，而國外疫情肆虐導(dǎo)致部分產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。隨著5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的推進，5G手機換機潮也在下半年來臨，芯片產(chǎn)業(yè)鏈普遍進入供不應(yīng)求狀態(tài)，產(chǎn)品漲價趨勢明顯。2020年前三季度，芯片行業(yè)歸母凈利潤增速近50%，景氣度持續(xù)走高。

此外，醫(yī)藥板塊也具備科技屬性，疫情過后，后續(xù)國家和各地方省市將逐漸加大醫(yī)療補短板新基建，在政策加碼以及科技創(chuàng)新的驅(qū)動之下，國產(chǎn)替代有望進一步加速。四季度醫(yī)藥行業(yè)接連遭遇醫(yī)療器械集采和醫(yī)保目錄談判的政策利空，目前行業(yè)的情緒處在底部，也經(jīng)歷了較長時間的震蕩調(diào)整。

不過從長期來看，醫(yī)藥行業(yè)稱得上是A股的龍頭賽道。2000-2019年，申萬醫(yī)藥生物漲幅699.32%，排在28個申萬一級行業(yè)的第二名，本次回調(diào)或許也是提供了不錯的布局時機。

2020年三季報醫(yī)藥行業(yè)歸母凈利潤增速轉(zhuǎn)正至21.89%，行業(yè)ROE水平10%具備較強盈利能力，長期邏輯依舊堅挺。醫(yī)藥細分子行業(yè)中，生物醫(yī)藥依托生命科學(xué)技術(shù)的進步，空間廣闊;醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)高潛力、高成長，未來前景看好。醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥也分別為醫(yī)藥子行業(yè)近十年漲幅前三，投資者可以選擇對應(yīng)的生物醫(yī)藥ETF和醫(yī)療ETF布局。