孫永杰

關(guān)于虎牙、斗魚兩大直播平臺合并的傳聞，盛傳兩年之久后終于迎來新的進(jìn)展。2020年8月10日，斗魚宣布已收到騰訊發(fā)出的不具約束力的初步建議書，建議斗魚與虎牙以換股的方式進(jìn)行合并。而虎牙所屬的歡聚集團(tuán)也于日前宣布，轉(zhuǎn)讓3000萬股虎牙B類普通股給騰訊。至此，雙方正式“官宣”。這也意味著，在騰訊的主導(dǎo)下，曾經(jīng)互為競爭對手的虎牙和斗魚或?qū)⒔Y(jié)束此前的“虎魚之爭”，在直播2.0時(shí)代迎來新的合并發(fā)展道路。

萬事俱備，只欠合并

首先從股權(quán)上來看，騰訊已經(jīng)掃清了兩家平臺合并的障礙。根據(jù)公開資料顯示，截至今年4月3日，騰訊通過全資子公司持有虎牙36.9%的股權(quán)，擁有50.9%的投票權(quán)。截至3月31日，騰訊通過全資子公司持有斗魚38%的股權(quán)，擁有38%的投票權(quán)。其次在財(cái)務(wù)狀況方面，今年8月份，斗魚與虎牙先后發(fā)布了2020年第二季度財(cái)報(bào)。根據(jù)斗魚發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，斗魚第二季度總凈營收為25.082億元，同比增長33.9%。而虎牙的財(cái)報(bào)則顯示，2020年第二季度總收入同比增長34.2%至26.97億元。這就意味著，虎牙和斗魚的合并交易將創(chuàng)造一個擁有至少2億多月活用戶、總市值達(dá)100億美元的新游戲直播平臺。作為兩個平臺的主要股東，騰訊將因此受益，因?yàn)楹喜⒅髮⑾咧g不必要的競爭。

為此，業(yè)內(nèi)人士稱，兩家平臺合并能夠更好地整合資源，應(yīng)對行業(yè)新進(jìn)入者的競爭。因?yàn)榇饲案鞔笾辈テ脚_為獲取優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，圍繞“挖人”形成的惡性競爭成為游戲直播圈的常態(tài)，而主播們飆至千萬的天價(jià)簽約費(fèi)也頻上熱搜，甚至因?yàn)楦鞣N毀約、跳槽，平臺間以及平臺和主播間的訴訟也鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

另外，在真正合并前，騰訊互娛事業(yè)群早已成立了類似“直播中臺”的組織用來統(tǒng)籌二者。而合并后，如果直播中臺的資源能夠順利傾注，則二者可以順利打通、互通有無，不會出現(xiàn)由于管理不當(dāng)被拖垮的狀況。所以，虎牙和斗魚這次真的是萬事俱備，只欠合并了。

于內(nèi)為了資源整合，于外為了應(yīng)對競爭

至于虎牙和斗魚合并的原因，我們這里從內(nèi)因和外因的角度分別予以分析。先看內(nèi)因，盡管虎牙和斗魚是獨(dú)立的兩個游戲直播平臺，但二者卻變得越來越相似。這種相似性一方面表現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，另一方面則是在用戶屬性上。

首先，虎牙和斗魚的營收主要包括直播分成收入和廣告收入。今年第二季度，虎牙的直播收入約為25.65億元，相比2019年同期的19.22億元，增長了33.5%;斗魚的直播收入則為23.199億元，較去年同期的17.083億元增長35.8%。利潤方面，今年第二季度，虎牙的凈利潤為3.51億元（非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則），相比2019年同期的1.70億元增長106.0%;斗魚今年第二季度的凈利潤為3.229億元（非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則），較去年同期增長524%。由此可見，無論是從營收、凈利潤的規(guī)模以及增速方面來看，虎牙與斗魚的表現(xiàn)都比較接近。

在用戶屬性上，虎牙和斗魚均以男性用戶居多，且月活躍用戶數(shù)及付費(fèi)用戶數(shù)也很接近。今年二季度，虎牙月活躍用戶數(shù)量為1.685億人，同比增長17.1%，其中付費(fèi)用戶620萬，相比2019年同期的490萬增長26.5%;而斗魚的月活躍用戶數(shù)量為1.653億人，其中付費(fèi)用戶數(shù)量為760萬人，較去年同期的670萬人增長13.4%。總體上，虎牙和斗魚處于勢均力敵的狀態(tài)。正是由于斗魚和虎牙無論是在財(cái)務(wù)，還是用戶屬性上都接近一致，讓二者具備了合并的基礎(chǔ)，且未來整合的難度有望將至最小。

如果說上述是虎牙和斗魚合并的內(nèi)因，那么外部競爭的加劇則是合并的外因。作為2019年游戲直播市場最引人注目的競爭對手，快手、B站正在加速攪局。這些外部競爭者在用戶數(shù)據(jù)方面絲毫不落下風(fēng)，將掀起更多資金投入賽事版權(quán)的競爭。從去年7月份開始，游戲直播市場分化變得愈發(fā)嚴(yán)重。2019年7月，快手公布游戲直播移動端日活達(dá)到3500萬，反觀斗魚DAU僅僅1500萬，虎牙DAU僅1100萬。也就是說，虎牙、斗魚日活之和都不及快手，而且這一差距還在不斷擴(kuò)大。2019年12月10日，快手大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布了《2019快手直播生態(tài)報(bào)告》。報(bào)告顯示，快手直播DAU突破1億，游戲直播日活超過5100萬。同一時(shí)期斗魚的日活大概只有1300萬左右;虎牙則在1000萬左右。

此外，B站也是虎牙、斗魚不可小覷的對手。B站的主要收入分別來自游戲業(yè)務(wù)、直播和大會員業(yè)務(wù)、廣告、電商等。根據(jù)B站發(fā)布的2020年第一季度財(cái)報(bào)顯示，這四大項(xiàng)業(yè)務(wù)分別占總收入的79%、11%、8%和2%，其中游戲業(yè)務(wù)占到一大半。另據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，B站電競內(nèi)容的累計(jì)視頻播放量超過440億次，已經(jīng)達(dá)到了驚人的體量。如果說去年強(qiáng)勢拍下《英雄聯(lián)盟》全球總決賽三年獨(dú)家直播版權(quán)是B站發(fā)力直播的集結(jié)號，那么今年計(jì)劃投資18億做直播則被寄予了擴(kuò)大用戶量、豐富商業(yè)模式的希望。

最后值得重視的對手是字節(jié)跳動旗下的直播平臺，雖然騰訊已經(jīng)通過切斷合作、訴訟等方式，嚴(yán)令禁止字節(jié)跳動旗下平臺直播騰訊的游戲內(nèi)容，但字節(jié)跳動旗下平臺的直播收入?yún)s呈現(xiàn)直線增長趨勢。據(jù)AppGrowing的數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度，游戲行業(yè)在抖音上的投放比例最高，其中2月份達(dá)到36.79%，更有小游戲通過抖音2億播放量轉(zhuǎn)化出1200多萬新用戶。

騰訊是最大贏家，或引發(fā)游戲直播變革

對于主導(dǎo)方騰訊來說，虎牙與斗魚的合并將會成為其大直播布局的重要環(huán)節(jié)，也將為其貫穿整個游戲行業(yè)生態(tài)鏈補(bǔ)上最后的一環(huán)。一旦完成，騰訊將打通從玩游戲、游戲充值到看游戲直播的整個生態(tài)鏈，從而形成一個穩(wěn)定的閉環(huán)。騰訊自身也可獲得一個擁有用戶超2億、總市值達(dá)100億美元的“超級直播平臺”，這將鞏固其在中國游戲和社交媒體領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

從行業(yè)角度看，與上一輪游戲直播平臺混戰(zhàn)不同，隨著越來越多巨頭的整合和入場，游戲直播行業(yè)的競爭也進(jìn)入新階段。對各大平臺資源整合、運(yùn)營能力乃至生態(tài)優(yōu)勢也都提出了更高要求。而虎牙、斗魚的合并體現(xiàn)出整個直播行業(yè)正在探索維持商業(yè)化的新玩法，特別是在泛娛樂領(lǐng)域，單一的“直播-打賞”很難支撐住自身發(fā)展的情況下。在未來，“直播+”可能會成為行業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。通過將直播與行業(yè)深度融合，不僅可以為直播本身的流量找到變現(xiàn)渠道，而且還可以讓直播找到一條從資本市場回歸真實(shí)商業(yè)的方式和方法。

此外，“超級直播平臺”的出現(xiàn)可能促使騰訊推出“付費(fèi)直播”業(yè)務(wù)，例如進(jìn)直播間先觀看60秒廣告、打造付費(fèi)直播間等形式（例如大型賽事轉(zhuǎn)播、教育直播等），推動收入多樣化。雖然對于習(xí)慣免費(fèi)觀看的用戶來說，這樣的改變短時(shí)間內(nèi)難以接受，但從長期來看，付費(fèi)模式也將帶來內(nèi)容上的升級，技術(shù)上的更新，這就意味著用戶能夠得到更好的服務(wù)，也更容易讓用戶做出選擇，因?yàn)楦菀渍业较胍膬?nèi)容，當(dāng)然這樣的形態(tài)會導(dǎo)致馬太效應(yīng)的出現(xiàn)。

從這一角度來看，虎牙與斗魚的合并或許并不代表著直播行業(yè)的“終局”到來，反而更有可能引導(dǎo)整個直播行業(yè)進(jìn)行新一輪的技術(shù)和商業(yè)模式的變革。當(dāng)然，虎牙和斗魚合并之后也可能繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營，各有側(cè)重，這樣還能減少同業(yè)競爭。總體來看，這次合并無論是對騰訊、虎牙、斗魚還是用戶來說，都將是一個多方受益的結(jié)果。