胡容 張斌

摘 要：“競爭中立”起源于國內(nèi)規(guī)則，逐漸向雙邊規(guī)則、區(qū)域規(guī)則演變，形成以澳大利亞、歐盟、OECD為代表的競爭中立框架體系和CPTPP區(qū)域投資協(xié)定。相較于其他實踐形式，OECD競爭中立政策以諸多成員國實踐為基礎，全面概括國有企業(yè)可能偏離公平競爭的領域，獲得全球眾多國家的認可和支持。本文基于OECD評估要素構建定性和定量指標，借定量指標量化分析中國國有跨國公司相較于2336家美股上市的其他國家企業(yè)和中國非國有企業(yè)的競爭中立情況。

關鍵詞：國有跨國公司;競爭中立;評估指標;定量評估

中圖分類號：F279.23 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）12（a）-144-04

不同實踐形式的競爭中立規(guī)則在內(nèi)容和適用范圍方面存在差異性。在內(nèi)容方面，澳大利亞針對不同組織形態(tài)的企業(yè)，就重要標準、公司獨立性、盈利率、稅收、債務、監(jiān)管和投訴等方面作出規(guī)定[1];歐盟強調(diào)平等對待公有和非公有制企業(yè)、透明化商業(yè)和非商業(yè)活動成本，控制政府援助[2];CPTPP實施“高標準政策”，取消國有企業(yè)獲取的補貼和稅收優(yōu)惠，公開透明化政府采購流程[3];OECD競爭中立政策最詳細具體，涉及政府商業(yè)活動經(jīng)營方式、特殊職責的直接成本、商業(yè)回報率、公共服務義務核算、融資與補貼、稅收、監(jiān)管和政府采購等領域[4]。在適用范圍方面，歐盟競爭中立政策限制從事具有普遍經(jīng)濟利益服務意義的、擁有特別或專有權利的企業(yè)，國有企業(yè)定義較寬泛[5];CPTPP協(xié)定從規(guī)模界定國有企業(yè)，僅約束從事商業(yè)活動的中央政府一級大型國有企業(yè)[6]。澳大利亞和OECD從所有權性質界定國有企業(yè)，競爭中立政策適用于在任何市場中實際或潛在地與私營經(jīng)營者競爭的所有類型政府機構[7]，包括各級政府企業(yè)及分支結構和政府開展的各種盈利性活動，從所有權性質界定國有企業(yè)[8]。

綜上，OECD競爭中立政策不僅具備眾多成員國實踐基礎，更在內(nèi)容和適用范圍方面的規(guī)定比其他實踐形式更加詳細。本文主要基于OECD評估要素構建評構建定性和定量指標，借定量指標評估中國國有跨國公司競爭中立情況。

1 OECD競爭中立評估要素分析

OECD競爭中立評估要素基于量化指標是否存在、量化分析實際可行與否，可分為定性和定量兩類。

1.1 競爭中立定性評估要素

定性評估要素包括量化指標不存在和因缺乏系統(tǒng)數(shù)據(jù)實際量化分析不可行的五大評估要素，具體為：（1）政府商業(yè)活動應采取公司制改造，或結構性分離商業(yè)和非商業(yè)活動措施，實現(xiàn)市場化運營。定性指標為適用不同類型公共機構的法律法規(guī);定量指標為國有企業(yè)公司化比重。（2）識別政府商業(yè)活動中特殊職責的成本取決于公司化程度、共享成本和資產(chǎn)的分攤。定性指標為企業(yè)財務信息披露的法律制度;定量指標為采取公司制改造或結構性分離商業(yè)和非商業(yè)活動成本賬戶的國有企業(yè)比重。（3）政府補償給企業(yè)因承擔公共服務義務低價銷售商品和提供服務的財政補貼應與成本相當。定性指標為企業(yè)財務信息披露的法律制度;量化指標為政府補貼與公共服務義務成本的偏離度。（4）監(jiān)管中立要求包括信息披露、限制性商業(yè)行為、破產(chǎn)程序等管轄企業(yè)經(jīng)營的法律法規(guī)和行業(yè)及市場監(jiān)管對國有企業(yè)和私有企業(yè)，不存在覆蓋面、適用性、透明度或執(zhí)行力方面的差異[9]。評估指標為國營與私營企業(yè)監(jiān)管制度的差異性，為定性指標。（5）公共采購方面，國有企業(yè)競爭優(yōu)勢來源于內(nèi)部采購、歧視性的采購標準和在位企業(yè)享有的先入優(yōu)勢。定性指標為政府采購透明度，國有與非國有企業(yè)的待遇差異;定量指標為國有企業(yè)供應比重與私有企業(yè)供應比重的偏離度。

1.2 競爭中立定量評估要素

定量評估要素包括量化指標存在、量化分析實際可行的四大評估要素，具體為：（1）商業(yè)回報率要求從事商業(yè)活動的國有企業(yè)應以其用于相關活動的資產(chǎn)為基礎，設定與市場水平一致的回報率。定性指標為考查法律法規(guī)對從事商業(yè)活動的公共機構或國有企業(yè)就商業(yè)回報率的政策規(guī)定;量化指標為度量資產(chǎn)回報率或企業(yè)價值創(chuàng)造的財務工具。（2）借貸中立要求政府明確保證其擁有和控制的商業(yè)實體不得從政府提供的資金中受益。無論財政支持的方式是低息融資、優(yōu)惠信貸，還是直接補貼、顯性或隱性擔保，國有企業(yè)都能形成成本優(yōu)勢。因此，本要素定性指標是考查政府融資政策對國有和私有企業(yè)是否一視同仁;量化指標為度量企業(yè)通過合法 （即政府控制或銀行參與的）融資渠道獲取或政府直接轉移支付的資金的相對規(guī)模。（3）稅收中立意味著不同所有制企業(yè)應在稅率、稅收優(yōu)惠等方面保持一致性。定性指標是考查稅收政策是否對從事商業(yè)活動的公共機構或國有企業(yè)與私有企業(yè)一視同仁;量化指標為企業(yè)實際稅負水平。

2 中國國有跨國公司競爭中立評估

競爭中立評估包括樣本選取和數(shù)據(jù)來源、評估指標構建和評估分析等內(nèi)容。

2.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來源

第一步：樣本選取與處理

中國國有跨國公司可分為金融和非金融兩類。非金融類樣本來源于中國企業(yè)聯(lián)合會和中國企業(yè)家協(xié)會2018年和2019年公布的“中國跨國公司100大及跨國指數(shù)”名單中的國有及國有控股公司，合計85家。金融類樣本從《財富》雜志2018年和2019年公布的世界500強名單中的主營業(yè)務，涉及金融業(yè)的16家國有企業(yè)中，剔除無海外分支機構的興業(yè)銀行、已被中國企業(yè)聯(lián)合會歸類為非金融類跨國公司的中信集團和政策性銀行國家開發(fā)銀行，并僅將中國郵政集團旗下純粹從事金融業(yè)務的中國郵政儲蓄銀行作為樣本 （在中國銀行保險監(jiān)督管理委員會《銀行業(yè)金融機構法人名單》（截至2018年12月31日）中，中國郵政儲蓄銀行與中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設銀行和交通銀行并列為6個國有大型商業(yè)銀行之一）;金融類國有跨國公司合計13家。總評估樣本選定為98家國有跨國公司。

考慮行業(yè)分類準確性和財務數(shù)據(jù)獲取便利性，本文進一步分析98家國有跨國公司上市情況，發(fā)現(xiàn)其擁有或控制的滬深上市公司數(shù)量明顯多于港股上市公司;且部分公司存在滬深港同時上市的情況。為避免重復，本研究僅以滬深上市公司為評估樣本，從98家國有跨國公司樣本中剔除僅在香港整體上市的中國移動 （非金融類）、中國郵政儲蓄銀行 （金融類）和中國太平保險集團 （金融類）后，金融類國有跨國公司剩下9家滬深整體上市國有跨國公司和2家未整體上市國有跨國公司下屬的6家滬深上市公司;非金融類國有跨國公司剩下17家滬深整體上市國有跨國公司和67家未整體上市國有跨國公司下屬的233家滬深上市公司，合計265家上市公司。

由于自2007年1月1日起施行財政部令第33號發(fā)布的《企業(yè)會計準則》，本文僅采用2008年及以后的上市公司年報數(shù)據(jù)，從265家滬深上市公司中剔除38家2009年 （含2009年）以后上市的公司，評估樣本最終為227家上市公司。

第二步：確定評估樣本所在行業(yè)

同花順數(shù)據(jù)庫滬深數(shù)據(jù)瀏覽器披露新證監(jiān)會行業(yè)、GICS（全球行業(yè)分類）和中信行業(yè)等7種分類方式;美股瀏覽器僅有GICS和SIC （標準產(chǎn)業(yè)分類）兩種;唯一相同的分類方式僅有GICS行業(yè)分類標準。GICS行業(yè)分類涵蓋11個行業(yè)部門、24個行業(yè)組和68個行業(yè)。評估樣本227家上市公司分布在信息技術、公用事業(yè)、醫(yī)療保健、原材料、工業(yè)、房地產(chǎn)、日常消費品、能源、通訊業(yè)務、金融、非日常生活消費品11個行業(yè)部門。

第三步：確定評估樣本所在行業(yè)的基準樣本

因同花順美股數(shù)據(jù)瀏覽器未披露上市公司企業(yè)性質，國有和私有企業(yè)不能系統(tǒng)區(qū)分，基準樣本設定為美股上市的其他國家企業(yè)和中國非國有企業(yè)。截至2019年12月，紐約證券交易所、美國證券交易所和納斯達克證券交易所在市企業(yè)數(shù)量合計5388家。首先，剔除上市時間不明確和2009年 （含2009年）以后上市的2987家公司，剩余2401家公司。其次，這2401支美股含45支中國概念股 （按注冊地所在國家和地區(qū)劃分為開曼群島16支、百慕大1支、加拿大1支、美國5支、英屬維爾京群島8支、中國香港4支、中國10支）。注冊地在中國 （含香港）的14支中國概念股分別為上海石化、華能國際、廣深鐵路、東方航空、南方航空、中國移動、中國石油、中國聯(lián)通 （香港）、中國石化、中國海洋石油、中國鋁業(yè)、中國電信、中國人壽、金融界，基本均為國有企業(yè);其余注冊地在國外的31支中國概念股為私有企業(yè)。即2401家企業(yè)應剔除14家注冊地在中國 （含香港）的上市公司，剩余2387家公司。最后，2387家公司剔除51家行業(yè)分類不明確的公司，基準樣本剩余2336家美股上市公司。

2.2 競爭中立定量評估指標構建

OECD競爭中立評估要素分析結果表明商業(yè)回報率、借貸中立與直接補貼、稅收中立要素存在量化指標和可系統(tǒng)數(shù)據(jù)來源，構建相應指標實行定量評估分析具備可行性。

（1）商業(yè)回報率評估指標

商業(yè)回報率測算方法包括簡單常用的會計回報率法、需估算股權成本的經(jīng)濟回報率法、需估算折現(xiàn)率的現(xiàn)金流折現(xiàn)法[10]。鑒于后兩種方法估算過程繁雜，估算準確性嚴重影響評估結果，本文以會計回報率法測算商業(yè)回報率。常用會計指標包括總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率。相較于總資產(chǎn)，剔除負債的凈資產(chǎn)才是企業(yè)能長期持有的資產(chǎn)，更利于解釋國有企業(yè)長期持有該部分資產(chǎn)的合理性。另外，總資產(chǎn)收益率不適合評估沒有基礎資產(chǎn)或輕基礎資產(chǎn)的服務行業(yè)企業(yè)的商業(yè)回報率水平。因此，本文選擇以同花順滬深和美股數(shù)據(jù)瀏覽器均披露的以歸屬母公司股東利潤×2/ （期初歸屬母公司股東權益+期末歸屬母公司股東權益）公式計算的凈資產(chǎn)收益率為指標測算商業(yè)回報率。

（2）債務中立評估指標

我國《企業(yè)債券管理條例》和美國《證券法》均規(guī)定，證監(jiān)會必須審核證券發(fā)行公司的財務、業(yè)務等資料，監(jiān)管融資行為;銀行可通過發(fā)放短期和長期貸款或購買企業(yè)債券為企業(yè)提供資金。債務中立評估指標是銀行提供的借款資金與企業(yè)債券募集資金之和與總資產(chǎn)的比值，即相對負債率。在會計處理方面，國內(nèi)以短期借款和長期借款分別核算企業(yè)向銀行或其他金融機構借入的期限在一年內(nèi)、一年以上的借款;以應付債券核算企業(yè)發(fā)行債券募集的資金[11]。國際會計將負債類項目分為長期負債、流動負債、其他負債和準備金[12];長期負債概括起來分為銀行長期貸款和債券兩類[13];此外，同花順美股數(shù)據(jù)瀏覽器將銀行短期貸款納入短期債務統(tǒng)一核算。因此，基準樣本評估指標為短期債務、長期債務之和與總資產(chǎn)的比值;評估樣本指標為短期借款、長期借款、應付債券之和與總資產(chǎn)的比值。

（3）稅收平等指標

不同所有制企業(yè)是否承擔相同的稅收負擔可借助實際稅負率指標評估。企業(yè)實際稅負率亦稱企業(yè)有效稅率，指一家企業(yè)相對于其稅基所實際繳納的稅款[14]。因同花順美股數(shù)據(jù)瀏覽器未披露企業(yè)收到的稅費返還等項目，實際稅負率指標構建不考慮稅收優(yōu)惠因素，借鑒Porcano[15]以所得稅費用與息稅前利潤比值測算實際稅負率做法，增加大部分金融企業(yè)息稅前利潤數(shù)據(jù)缺失的考量，選擇以稅前利潤代替息稅前利潤，最終指標設定為所得稅費用與稅前利潤的比值。在會計處理方面，美股上市公司和國內(nèi)上市公司分別采用營業(yè)利潤與財務費用差值、利潤總額核算稅前利潤[16];加之，同花順美股數(shù)據(jù)瀏覽器披露的營業(yè)利潤實際已扣除利息凈支出 （即財務費用）;國內(nèi)和美股上市公司最終分別以所得稅費用與利潤總額、營業(yè)利潤的比值為指標測算實際稅負率。

2.3 競爭中立評估分析

不同行業(yè)的中國國有跨國公司競爭優(yōu)勢領域分布不盡相同。在商業(yè)回報率方面，評估樣本2008—2018年凈資產(chǎn)收益率均值低于基準樣本，具備競爭優(yōu)勢的行業(yè)僅限于金融業(yè)、工業(yè)、能源、原材料、日常消費品和非日常消費品;在債務融資領域，評估樣本2008—2018年相對負債率均值高于基準樣本而占據(jù)競爭優(yōu)勢的行業(yè)限于公用事業(yè)、能源、信息技術和原材料;在稅收方面，評估樣本2008—2018年實際稅負率均值低于基準樣本，享有競爭優(yōu)勢的行業(yè)為除房地產(chǎn)和能源以外的其他所有行業(yè)，如表1所示。

不同行業(yè)的中國國有跨國公司整體競爭情況不同。按照GICS行業(yè)分類標準，房地產(chǎn)業(yè)、通訊業(yè)務和醫(yī)療保健三個行業(yè)中國國有跨國公司競爭優(yōu)勢領域少于劣勢領域，整體處于相對劣勢地位，海外發(fā)展不應遭到競爭中立政策規(guī)制;金融業(yè)、工業(yè)、公用事業(yè)、能源、信息技術、原材料、日常消費品和非日常消費品等行業(yè)中國國有跨國公司競爭優(yōu)勢領域多于劣勢領域，整體處于競爭優(yōu)勢地位，參與國際市場競爭易遭致競爭中立政策規(guī)制。

3 結語

中國國有跨國公司相較于2336家美股上市的其他國家企業(yè)和中國非國有企業(yè)，在GICS行業(yè)分類標準的絕大多數(shù)行業(yè) （金融業(yè)、工業(yè)、公用事業(yè)、能源、信息技術、原材料、日常消費品和非日常消費品）占據(jù)競爭優(yōu)勢，國際發(fā)展易遭競爭中立規(guī)則規(guī)制。為避免被動承受其他國家借競爭中立政策限制我國國有跨國公司海外發(fā)展帶來的經(jīng)濟損失，一方面有必要在國有企業(yè)改革中引入競爭中立規(guī)則，從資本回報、稅收、融資、補貼等方面規(guī)范國有企業(yè)經(jīng)營活動;另一方面，應堅持“走出去”戰(zhàn)略，積極推動“自貿(mào)區(qū)”實踐，加強與“一帶一路”沿線經(jīng)濟體合作，積極參與國際規(guī)則談判，建立中國的FTA框架，掌握對外貿(mào)易投資主動權。

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