梁晨成

摘要：隨著傳媒行業(yè)的不斷迅速發(fā)展，并購資本等情況時有發(fā)生。因此對于傳媒行業(yè)來說，時常要面對大規(guī)模的資本運作。因此在無形中加大了傳媒企業(yè)營運資本的流動性風險，作為傳媒企業(yè)需時刻掌握企業(yè)資金流動性的變化。就目前來說，一般通過流動比率、速動比率及資產(chǎn)負債率來評估企業(yè)的流動性。對于企業(yè)來說，這些靜態(tài)的流動指標不能真實反映企業(yè)的資金情況。運用基于營運資本需求的易變現(xiàn)率更準確客觀的描述企業(yè)資金情況，有利于管理者對資金進行合理分配，提高資金利用率。

關(guān)鍵詞：傳媒企業(yè)；營運資本；企業(yè)流動性

傳媒行業(yè)作為一個特殊的行業(yè)，與其他行業(yè)不同，如同股票市場一樣，擁有著高投入、高回報、高風險的特征。在日常工作中，經(jīng)常涉及大規(guī)模的資金流動，但卻不一定能收到相應(yīng)的效益。因此，無形中加大了企業(yè)資金的流動性風險。對于傳媒企業(yè)來說，保證企業(yè)擁有充足的流動性資金顯得尤為重要[1]。但傳統(tǒng)的企業(yè)流動性指標往往是靜態(tài)的，不能真實反映企業(yè)的流動資金情況，無法為管理者提供正確的決策意見。因此要通過營運資本需求的易變現(xiàn)率，來準確的反映企業(yè)資金的流動性。

一、傳統(tǒng)流動性指標

（一）資金流動性概述

資金的流動性對于企業(yè)十分重要。易變現(xiàn)速度和變現(xiàn)能力越強，證明企業(yè)擁有的償還能力越強。與此相反，企業(yè)總是面臨短期債務(wù)危機，資金鏈條就會發(fā)生斷裂，影響企業(yè)正常發(fā)展。但對于企業(yè)來說，資金流動性過高或過低都不是正?，F(xiàn)象。管理者只有保持資金的流動性與收益率成正比，才能使得企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

（二）傳統(tǒng)流動性指標的局限性

企業(yè)一般通過傳統(tǒng)流動性指標來反映企業(yè)資金的流動性。但通過資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率，反應(yīng)的企業(yè)資金流動性是靜態(tài)的。傳統(tǒng)流動性指標一定程度上能反應(yīng)傳媒企業(yè)的資金流動性，但卻以變現(xiàn)清算為理論基礎(chǔ)，但開辦企業(yè)的目的不是為了變現(xiàn)清算，而是為了持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，因此傳統(tǒng)指標的理論基礎(chǔ)不太合理。另一方面來說，傳統(tǒng)的企業(yè)流動性指標是在資產(chǎn)負債表期末時進行統(tǒng)計的，反映的只是某一時期的財務(wù)狀況。而企業(yè)的經(jīng)營是動態(tài)循環(huán)的，傳統(tǒng)指標不能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的動態(tài)性。因此一定要結(jié)合企業(yè)實際情況，從管理者經(jīng)營的角度，建立一個符合實際的動態(tài)性評價指標。

二、基于營運資本需求的流動性

（一）營運資本

營運資本是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債之間的差額?？梢哉f企業(yè)的營運資本是起保證企業(yè)連續(xù)、健康運營所必需的資金。結(jié)合營運資本的定義及企業(yè)的實際運營需求，營運資本應(yīng)是保證企業(yè)資金正常運轉(zhuǎn)的資金補給。

（二）營運資本需求的原理

營運資本單純從字面上來看，指的就是保證企業(yè)健康有序良性發(fā)展所需用的資金。企業(yè)的資金循環(huán)可以簡單概括為從多方渠道獲取資金，運用資金進行投資，對投資項目進行運營，對項目所產(chǎn)生的效益進行回收再投資的過程。在不考慮其他因素的情況下，資金投入后立即得到回報沒有時間差，如果企業(yè)的收入全部為現(xiàn)金，就不用考慮資產(chǎn)變現(xiàn)的問題。但在實際經(jīng)營中往往會發(fā)生一些預(yù)付款項，有時還會出現(xiàn)貨物存留等現(xiàn)象。這些預(yù)付款及存貨變現(xiàn)需要一定周期，會出現(xiàn)各種各樣的問題以致壞賬。因此，就會導致企業(yè)賬面收支不平衡，資金回收較慢影響下次投資，這時需要企業(yè)通過各種渠道籌集資金維持運營。

（三）營運資本需求推導

營運資本作為企業(yè)運營的命脈，越來越多人關(guān)注營運資本的管理，管理式資產(chǎn)負債表隨之橫空出世。經(jīng)營活動可以理解為是企業(yè)經(jīng)營過程中，通過銷售產(chǎn)品等形式所涉及的資產(chǎn)。而金融活動則是利用閑置資金進行投資所涉及的資產(chǎn)。根據(jù)管理是資產(chǎn)負債表可列出的等式為：現(xiàn)金+經(jīng)營資產(chǎn)+金融資產(chǎn)=經(jīng)營負債+金融負債+股東權(quán)益，通過移項等量代換可得出：現(xiàn)金+凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融流動負債+凈金融長期負債+股東權(quán)益。（用①表示）同時：凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資本需求+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)（用②表示），將①②合并移項可得：營運資本需求=凈經(jīng)營流動資產(chǎn)=金融性短期融資凈額+長期融資凈額。由此可見，企業(yè)的營運資本需求可由金融性短期融資或長期融資來滿足。

（四）基于營運資本需求的易變現(xiàn)率

通過上面可知，企業(yè)的運營資本與金融性短期融資金額和長期融資凈額，有著密不可分的關(guān)系。從表面來看，企業(yè)的運營資本需求就是凈經(jīng)營流動資產(chǎn)，企業(yè)營運資本需求一直伴隨著企業(yè)發(fā)展始終。從長期資本相對短期資本更穩(wěn)定、更安全來說，用長期融資凈額指標衡量企業(yè)流動性較為準確。易變現(xiàn)率=長期融資凈額÷營運資本需求。因此要想提高變現(xiàn)率，可以有三種方法。第一，因長期融資凈額=長期融資-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)，可以通過增加長期融資，來提高易變現(xiàn)率。第二，減少運營資本需求，從而提高易變現(xiàn)率[2]。第三，因長期資本-長期資產(chǎn)=長期融資凈額，通過減少經(jīng)營性長期資產(chǎn)，提高易變現(xiàn)率。

因此，用基于運營成本需求的易變現(xiàn)率能夠如實反映企業(yè)運營狀況。

三、傳媒企業(yè)流動性評價實例

易變現(xiàn)率往往能夠結(jié)合企業(yè)實際，測算出正確的企業(yè)流動性，彌補了傳統(tǒng)流動比率的缺陷。A集團作為視頻行業(yè)內(nèi)的上市公司，經(jīng)濟實力不言而喻。但在2016年A集團陷入了危機，投資失誤導致資金鏈斷，因非法融資，A 集團受到了國家嚴格的管制。通過分析2013年到2016年財務(wù)數(shù)據(jù)，即可看出傳統(tǒng)流動性指標和本文所提及的新指標流動性分析的差異。（見表1）

首先，通過傳統(tǒng)流動性指標從資產(chǎn)負債率流動比率速度比例分析，2013-2016年存在較高風險。流動比率及速動比率從2012年到2014年都小于1，說明融資長投問題明顯，但在2015到2016年兩項指標均大于1，表明企業(yè)流動性狀態(tài)回暖。因此不難得出，雖然A集團從2012年到2014年資金流動性較低，但在2015年到2016年流動性提高，基本恢復(fù)正常。

但用營運資本需求進行企業(yè)流動性分析，從2013年到2014年，應(yīng)用營運資本需求分析，易變現(xiàn)率均為負數(shù)，資金流動性較低，與傳統(tǒng)流動性指標結(jié)論一致。

但從2015年到2016年流動負債率與經(jīng)營現(xiàn)金流量比率都呈下降趨勢。種種跡象表明，2016年A集團的流動性變?nèi)酢?015年到2016年，由傳統(tǒng)流動性指標得出的結(jié)論卻與營運資本需求分析結(jié)論正好相反，但通過A集團的最終結(jié)果不難看出，營運性需求分析結(jié)果的正確。

四、結(jié)論

以上通過理論以及實際的案例不難看出，傳統(tǒng)流動性指標分析媒體企業(yè)流動性只是靜態(tài)的，不能實時反映企業(yè)的流動性，不能為管理者提供準確的決策依據(jù)。而通過企業(yè)營運資本需求測算出的企業(yè)流動性更能反映企業(yè)的實際運營情況，有助于管理者及時調(diào)整資金投放及未來戰(zhàn)略部署。企業(yè)營運資本需求指標，可以為傳媒企業(yè)提供準確的流動性評價，防止風險，提供正確決策。財

參考文獻：

[1]穆青，凡小梅.傳媒企業(yè)基于營運資本需求的流動性評價[J].現(xiàn)代傳播（中國傳媒大學學報），2018，40 （3）.

[2]魏剛.貨幣政策調(diào)整與中國公司營運資本政策研究[D].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學，2017.