近日，玉米調整趨勢明顯加劇，前幾天在多頭增倉推動下短暫走強，攜手刷新1個月高位，隨后盤面反轉，玉米期貨價格一路向下。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，近日，玉米期貨主力合約遭遇3.62 億元資金流出。截至目前，玉米期貨主力05合約報在2 800元，跌幅0.64%，市場究竟發(fā)生了什么？

玉米價格在2020年持續(xù)走牛的步伐終于在2021年伊始得到了降溫，春節(jié)前，玉米行情高位，市場流通貨源較少，看漲氛圍濃厚，節(jié)后，玉米價格繼續(xù)上調，玉米供應的缺口仍在，但市場購銷情況清淡，仍處于春節(jié)休假模式，現(xiàn)貨購銷仍處于停滯狀態(tài)，局部地區(qū)玉米價格偏強，整體來看，玉米市場高位運行。而目前來看，短期2 900 元關口壓力位仍然較大，雖說節(jié)后歸來小幅破掉2月5號反彈的高點，但隨著近來短線分時圖走勢的沖高回落，似乎暗示了玉米空頭正在隱隱作動，加之本就處于相對高位，投資者紛紛擔憂市場會否部分消化先前所形成的漲幅？

今年玉米的大牛市還能否再接再厲？先來分析下玉米價格表現(xiàn)偏強的主要原因：①近期原油價格的上漲，對乙醇汽油價格有所提振，對原料玉米的需求也有所增加。②春節(jié)過后，糧農手中的余糧不多，貿易商看漲情緒濃厚，持貨不出，部分加工企業(yè)有用糧需求，導致玉米價格拉漲。③玉米供應缺口仍大，進口方面到港數(shù)量不多，對市場影響有限。但關注利好的同時，市場上一些利空信號不能忽略。玉米的替代品越來越多，如果玉米價格還會繼續(xù)上漲，進口的替代品的數(shù)量勢必會增加。而且小麥等產品庫存較多，且價格低于玉米的價格，若玉米價格仍高位，小麥等產品會進入飼料領域。而且玉米的產能會增加，在巨大的需求下，2021年玉米的播種面積肯定增加，供應提升的情況下，玉米價格將會回落。

玉米背后的內在邏輯是怎樣？氣溫漸回售糧加快，短期供應或有增加。供應面角度，現(xiàn)階段主要關注售糧進度方面，據(jù)了解，短期來看，黑龍江氣溫將快速回暖，低趴糧出售在即：中央氣象臺預測，2月26日8時至28日8時，東北將迎來一波氣溫上升，除黑龍江北部地區(qū)外，黑龍江地區(qū)氣溫將升高至4 ～8 ℃，部分地區(qū)12 ℃。氣溫升高不利低趴糧存儲，結合正月十五后時間節(jié)點，預計低趴糧將開始大量出售，供給增量預計將打壓東北玉米現(xiàn)貨價格，具體來看，根據(jù)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止2月22日，全國主產區(qū)玉米售糧進度73.38%，較去年同期58%快15.38個百分點，售糧進度加快，近階段市場玉米供應或有增加。下游加工暫時清淡，飼用需求穩(wěn)步增長。需求一方來看，近期下游深加工企業(yè)采購意愿整體不高，據(jù)調查82 家玉米淀粉加工企業(yè)，截止2 月16 周（第7 周），玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量達83.32 萬噸，較上周65.88 萬噸增加17.44萬噸，增幅為26.47%，而較去年同期98.81萬噸減少15.49萬噸，減幅為15.68%。根據(jù)Cofeed 調查的同口徑29 家玉米淀粉加工企業(yè)，截止2月16日當周（第7周），該29家淀粉企業(yè)廠內+港口庫存共有46.23 萬噸，較上周36.75 萬噸，增加9.48萬噸，增幅為25.80%，而較去年同期52.15萬噸減少5.92 萬噸，減幅為11.35%，深加工行業(yè)需求有待發(fā)力。

再看玉米飼用方面，據(jù)農業(yè)農村部最新數(shù)據(jù)顯示，2020年末全國生豬存欄40 650萬頭，比上年末增加9 610萬頭，同比增長31.0%，恢復到2017年末的92.1%；比三季度末增加3 612 萬頭，環(huán)比增長9.8%，生豬存欄連續(xù)5 個季度環(huán)比增長，這或為后續(xù)玉米飼用需求持續(xù)注入良好預期，但近來全國各地非洲豬瘟有局部暴發(fā)的態(tài)勢，短期來看，玉米需求或受到一定程度帶動回落。

從當前市場是來看，20 年玉米的產需缺口將會逐步被替代物或進口數(shù)量彌補，導致玉米市場實現(xiàn)供需平衡，甚至階段性的供大于求，從而使得玉米市場的上漲缺乏動力和催化劑，短期會有小波折。不過現(xiàn)在市場普遍共識是2021年全領域的通脹，大宗商品基本輪番上漲，預計后期玉米還將有一個階段性大行情。

雖說玉米庫存有一定降幅，但供給的增量以及短期需求的降溫仍對盤面構成一定壓力，預計反彈高度有限。中長期來看，生豬產能的恢復，深加工企業(yè)后續(xù)需求的轉好，或為玉米價格走勢注入較為有利的支持。□