韓喜昆 ，馬德功 ，張 坤

（1.河南師范大學(xué) 商學(xué)院，河南 新鄉(xiāng) 453000；2.四川大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，四川 成都 610000）

作為現(xiàn)代金融安全網(wǎng)的重要組成部分，金融監(jiān)管當(dāng)局設(shè)計(jì)實(shí)施存款保險(xiǎn)制度的目的在于建立起金融機(jī)構(gòu)的市場退出機(jī)制，防范單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散引發(fā)系統(tǒng)性擠兌。Diamond和Dybvig[1]提出的銀行擠兌模型為存款保險(xiǎn)制度提供了經(jīng)典的理論基礎(chǔ)，與之相應(yīng)的是存款保險(xiǎn)制度在全球范圍得到了廣泛推廣。特別是大蕭條期間，美國的聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（Federal Deposit Insurance Corporation，F(xiàn)DIC）在維護(hù)銀行系統(tǒng)性安全方面發(fā)揮了積極作用，進(jìn)一步強(qiáng)化了各國金融管理部門對存款保險(xiǎn)制度的認(rèn)可。國際存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)（International Association of Deposit Insurers，IADI）的最新數(shù)據(jù)顯示，全球已有143個(gè)國家和地區(qū)以法律形式確立了存款保險(xiǎn)制度，在中國論證二十多年的存款保險(xiǎn)制度也于2015年5月正式運(yùn)行。從存款保險(xiǎn)制度的實(shí)踐情況來看，“風(fēng)險(xiǎn)最小”模式與“成本最小”模式逐漸代替了“提款箱”模式，成為存款保險(xiǎn)制度設(shè)計(jì)或轉(zhuǎn)型的主要趨勢，表明金融監(jiān)管部門與學(xué)界更關(guān)注存款保險(xiǎn)制度的風(fēng)險(xiǎn)防范職能，而未對存款保險(xiǎn)制度的存款人保護(hù)職能予以同樣重視。作為現(xiàn)代金融市場的信用基礎(chǔ)，存款人的信任和信心是現(xiàn)代金融體系穩(wěn)健運(yùn)作的關(guān)鍵[2]，如何維持或重建公眾存款人的信心是應(yīng)對金融危機(jī)的核心環(huán)節(jié)。

在中國推出存款保險(xiǎn)制度之前，政府為商業(yè)銀行提供的隱性擔(dān)保是維持存款人信心的關(guān)鍵，隨著存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施，政府將逐漸從銀行擔(dān)保中抽身，并推動(dòng)銀行業(yè)的市場化進(jìn)程?？紤]到制度的“路徑依賴”特征，尤其是中國公眾存款人長期習(xí)慣了政府為商業(yè)銀行提供的隱性擔(dān)保機(jī)制，在市場化的風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制建立轉(zhuǎn)型期間，存款保險(xiǎn)制度能否代替政府擔(dān)保，成為維持并提升存款人信心的機(jī)制，或者說如何完善存款人權(quán)利保護(hù)制度，實(shí)現(xiàn)政府信用的隱性擔(dān)保機(jī)制向市場化的存款保險(xiǎn)機(jī)制過渡還有待研究。尤其是近期，在包商銀行與錦州銀行相繼出現(xiàn)信用危機(jī)，并在一定范圍內(nèi)引起公眾存款人恐慌時(shí)，現(xiàn)階段代理存款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的央行并未發(fā)揮應(yīng)有的存款人保護(hù)功能，反而是代表政府信用的國有大型商業(yè)銀行（建行與工行）出面接管，穩(wěn)定公眾存款人的恐慌情緒。在此過程中，存款保險(xiǎn)機(jī)制的缺位引發(fā)了學(xué)術(shù)界對中國現(xiàn)行存款保險(xiǎn)制度的爭議，可見以法律形式確立的存款保險(xiǎn)制度如何為存款人提供穩(wěn)定的市場預(yù)期，提升存款人對金融體系的市場信心，對于現(xiàn)階段中國存款保險(xiǎn)制度的完善有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

目前學(xué)術(shù)界較少有文獻(xiàn)直接研究存款保險(xiǎn)制度如何影響存款人信心，大部分相關(guān)研究成果主要是從存款人合法權(quán)益保護(hù)的角度展開定性分析。Matutes 和Vives[3]認(rèn)為存款保險(xiǎn)制度可以保護(hù)存款人的存款安全，從而能夠改善存款人對金融體系的信心；MacDonald[4]在研究中提出存款保險(xiǎn)制度的設(shè)計(jì)需要優(yōu)先考慮存款人的合法權(quán)益保護(hù)與存款安全；Jordan[5]重點(diǎn)研究了銀行破產(chǎn)過程中，存款保險(xiǎn)制度如何保護(hù)存款人的合法權(quán)益；齊巍巍等[6]從存款人權(quán)益保護(hù)視角出發(fā)，分析了俄羅斯聯(lián)邦存款保險(xiǎn)制度的立法過程；魏加寧和蔣蛟龍[7]在討論存款保險(xiǎn)制度的意義時(shí)，強(qiáng)調(diào)存款保險(xiǎn)制度可以保護(hù)存款人的利益；葉蜀君[8]使用消費(fèi)者保護(hù)的Peltzman模型從理論上分析了建立存款保險(xiǎn)制度如何保護(hù)存款人權(quán)益；曹陽[9]、丁建臣和劉源[10]、齊明和劉雯麗[11]等在有關(guān)存款保險(xiǎn)制度與存款人關(guān)系的研究中，均側(cè)重于使用法學(xué)的分析范式，從存款人合法權(quán)益保護(hù)的層面討論存款保險(xiǎn)制度在促進(jìn)金融消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)方面發(fā)揮的法律功能。

綜上可知，當(dāng)前學(xué)術(shù)界對于存款保險(xiǎn)制度與存款人信心的研究主要以存款人的合法權(quán)益保護(hù)為重點(diǎn)來分析存款保險(xiǎn)制度對存款人信心的影響，而且以理論的定性研究為主。很少有文獻(xiàn)使用實(shí)證分析方法研究存款保險(xiǎn)制度如何影響存款人信心，目前只有王永欽等[12]113使用事件沖擊模型對中國建立存款保險(xiǎn)制度如何影響公眾存款人的短期信心做了實(shí)證研究。該研究結(jié)論顯示：建立存款保險(xiǎn)制度對地方性中小商業(yè)銀行存款人的信心有負(fù)面影響，而并未對國有大型商業(yè)銀行存款人的信心產(chǎn)生顯著影響。也就是說，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論沒有支持存款保險(xiǎn)制度可以保護(hù)存款人權(quán)益并提升存款人信心的理論觀點(diǎn)。一方面，實(shí)證樣本僅限于中國具有局限性，特別是中國長期存在政府隱性擔(dān)保并處于兩種存款人保護(hù)機(jī)制的過渡時(shí)期，公眾存款人對政府隱性擔(dān)保提供的權(quán)益保護(hù)具有一定的依賴慣性；另一方面，該文獻(xiàn)的實(shí)證檢驗(yàn)主要針對存款保險(xiǎn)制度帶來的短期影響，并非存款保險(xiǎn)制度的長期效應(yīng)，而現(xiàn)實(shí)中一項(xiàng)制度的具體影響需要經(jīng)過一定時(shí)期的實(shí)施才能得以體現(xiàn)?；诖?，本文借鑒王永欽等[12]109的基本邏輯，同樣將存款保險(xiǎn)制度視為一項(xiàng)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，并在此基礎(chǔ)上使用全球跨國樣本數(shù)據(jù)，通過建立PSM模型與雙向固定效應(yīng)模型研究存款保險(xiǎn)制度建立之后如何在長期對存款人信心產(chǎn)生影響。

二、提出研究假設(shè)

首先，從理論上看，存款保險(xiǎn)制度的發(fā)生機(jī)制主要是通過存款保險(xiǎn)合同保護(hù)存款人的存款安全，從而減少存款人對商業(yè)銀行的系統(tǒng)性擠提?？梢姡诶碚撋辖⒋婵畋ｋU(xiǎn)制度能夠?yàn)榇婵钊颂峁┐婵钍芊杀Ｗo(hù)的市場預(yù)期，從而可以穩(wěn)定或提升存款人對銀行體系的信心。其次，考慮到存款保險(xiǎn)制度在本質(zhì)上是以法律形式替代政府隱性擔(dān)保實(shí)現(xiàn)存款人的權(quán)益保護(hù)，而存款人認(rèn)可存款保險(xiǎn)制度的基礎(chǔ)在于政府對法律制度背書的信用情況。也就是說，存款保險(xiǎn)制度能夠?yàn)榇婵钊颂峁┦袌鲱A(yù)期的關(guān)鍵在于政府能夠履約并兌現(xiàn)相應(yīng)的法律承諾?；谝陨戏治觯疚脑谘芯恐刑岢鲆韵聝蓚€(gè)待檢驗(yàn)假設(shè)。

假設(shè)1.建立存款保險(xiǎn)制度可以在長期穩(wěn)定地提升公眾存款人對一國銀行體系的信心。

假設(shè)2.一國政府在法治方面對公眾的信用狀態(tài)會(huì)影響存款保險(xiǎn)制度與存款人信心之間的關(guān)系。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

根據(jù)研究假設(shè)，實(shí)證分析過程首先構(gòu)建PSM模型來檢驗(yàn)建立存款保險(xiǎn)制度如何影響存款人信心。之后再做擴(kuò)展的實(shí)證檢驗(yàn)，通過構(gòu)建雙向固定面板回歸模型研究政府法治可信度如何影響存款保險(xiǎn)制度與存款人信心之間的關(guān)系。

（一）存款保險(xiǎn)制度影響存款人信心的實(shí)證檢驗(yàn)

1.PSM模型的設(shè)計(jì)

2.指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

1）存款人信心

在PSM模型中，存款人信心（Dpcfd）表示受到存款保險(xiǎn)制度影響的結(jié)果變量。由于公眾存款人的信心是一種主觀情緒，很難找到一項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行直接而又準(zhǔn)確的衡量，現(xiàn)有關(guān)于公眾存款人信心的研究中，Giaretta和Chesini[16]79認(rèn)為存款人對銀行有信心的表現(xiàn)方式為增加存款，提出使用個(gè)人存款規(guī)模衡量存款人信心；Abusharbeh[17]42強(qiáng)調(diào)儲戶對銀行的信心狀態(tài)變化表現(xiàn)為存款規(guī)模的增減，因而指出個(gè)人存款規(guī)模的變動(dòng)可以更客觀地反映存款人信心狀態(tài)；王永欽等[12]113在研究中則使用銀行部門的股價(jià)波動(dòng)來反映公眾或存款人的信心狀態(tài)?？梢?，現(xiàn)有經(jīng)典文獻(xiàn)的指標(biāo)處理均使用間接性的指標(biāo)從側(cè)面進(jìn)行描述，而且這些指標(biāo)都會(huì)受其他因素的影響，對此在實(shí)證中只能采取增加控制變量的方法以減少內(nèi)生性問題。考慮到本文實(shí)證分析以宏觀跨國樣本為基礎(chǔ)，因而借鑒Abusharbeh[17]42的處理方法，使用年度個(gè)人存款規(guī)模增長率衡量存款人對銀行系統(tǒng)的信心，數(shù)據(jù)來源于全球金融發(fā)展數(shù)據(jù)庫。

2）存款保險(xiǎn)制度

存款保險(xiǎn)制度指標(biāo)主要參考Demirguc-Kunt等[18]最新的全球存款保險(xiǎn)制度數(shù)據(jù)庫，以一國（或地區(qū)）是否以法律形式確立存款保險(xiǎn)制度為依據(jù)設(shè)定虛擬變量（Dis），并根據(jù)國際存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)（International Association of Deposit Insurers，IADI）的官網(wǎng)信息將數(shù)據(jù)更新至2017年。由于各國建立存款保險(xiǎn)制度的時(shí)間不一，在處理中將某國（或地區(qū)）實(shí)施存款保險(xiǎn)制度的年份及之后年份定義為Dis=1，其他年份定義為Dis=0。在PSM模型中，根據(jù)一國（或地區(qū)）是否建立存款保險(xiǎn)制度將樣本分為處理組與控制組。

3）其他協(xié)變量

在PSM模型中，協(xié)變量是一組同時(shí)影響控制組和處理組國家存款人信心的控制變量。本文使用商業(yè)銀行的個(gè)人存款增長率來衡量存款人信心，因此協(xié)變量主要是一組影響銀行個(gè)人存款增長率的宏觀經(jīng)濟(jì)金融變量，以及影響存款人儲蓄行為的代理變量。參考Giaretta和Chesini[16]78-80、Abusharbeh[17]43-44、袁志剛和宋錚[19]、Agarwal[20]、汪偉[21]、范祚軍等[22]、，本文選擇的協(xié)變量主要有：使用GDP增長率（Gdpsp）與通貨膨脹（Infln）反映一國的宏觀經(jīng)濟(jì)；使用私人部門信貸規(guī)模與當(dāng)期GDP的占比來控制一國的金融發(fā)展情況（Findv）；使用一國銀行部門整體的資產(chǎn)回報(bào)率來控制該國銀行體系的穩(wěn)健性（Bkroa）；使用一國銀行部門的存款利率（Depst）和實(shí)際利率（Rlist）控制利率因素對存款的影響；使用居民人均可支配收入（Incom）與人均消費(fèi)水平（Cnsum）控制收支情況對存款的影響；使用非勞動(dòng)年齡撫養(yǎng)比（Dpdcy）及高中教育的畢業(yè)完成率（Educm）控制整個(gè)社會(huì)的年齡結(jié)構(gòu)與教育水平對存款的影響；使用政府在教育與衛(wèi)生等的公共服務(wù)方面的支出占比（Pubex）與城鎮(zhèn)化完成率（Urban）控制社會(huì)公共服務(wù)因素對存款的影響。上述協(xié)變量的原始數(shù)據(jù)分別來源于全球金融發(fā)展數(shù)據(jù)庫與WDI數(shù)據(jù)庫，為消除單位量綱差別，對非比率類指標(biāo)做自然對數(shù)處理，數(shù)據(jù)處理與實(shí)證過程均使用Stata13完成。各指標(biāo)變量的定義與表達(dá)如表1所示。

表1 各指標(biāo)變量的統(tǒng)計(jì)性描述

根據(jù)指標(biāo)數(shù)據(jù)完整性與可得性，剔除掉數(shù)據(jù)缺失樣本可得符合本文研究思路的非平衡面板數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)時(shí)間為1991—2017年，130個(gè)國家（或地區(qū)），其中未建立存款保險(xiǎn)制度的控制組國家54個(gè)，已建立存款保險(xiǎn)制度的處理組國家76個(gè)，觀測樣本量2 144個(gè)，變量統(tǒng)計(jì)性描述如表2所示。由統(tǒng)計(jì)性描述結(jié)果可知，所選變量的統(tǒng)計(jì)特征能夠較好地反映全球樣本特征。部分指標(biāo)異常值說明少數(shù)國家（或地區(qū)）在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中經(jīng)歷過政治動(dòng)蕩或制度變革等特殊狀況，符合全球樣本中部分國家的實(shí)際情況。

表2 各指標(biāo)變量的統(tǒng)計(jì)性描述

3.存款保險(xiǎn)制度與存款人信心的PSM模型檢驗(yàn)

1）PSM估計(jì)與檢驗(yàn)

基于以上數(shù)據(jù)使用Logit估計(jì)傾向得分，檢驗(yàn)實(shí)施存款保險(xiǎn)制度（Dis）對存款人信心（Dpcfd）產(chǎn)生的處置效應(yīng)。分別使用K近鄰匹配與Kernel核匹配兩種方法進(jìn)行估計(jì)處置效應(yīng)（ATT），并使用自助法得到處置效應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)誤，結(jié)果如表3所示。

表3 全樣本PSM處置效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)PSM估計(jì)結(jié)果，K近鄰匹配的處置效應(yīng)為2.421 0，并通過了5%的顯著性檢驗(yàn)；Kernel核匹配的處置效應(yīng)為2.640 2，并在10%的水平下顯著。這一結(jié)果表明，相對于控制組國家，處理組國家建立存款保險(xiǎn)制度對存款人信心具有正向的處置效應(yīng)，即建立存款保險(xiǎn)制度能夠提升存款人信心。而且如圖1所示，在所有2 144個(gè)樣本中，控制組（Controls）與處理組（Treated）分別有22個(gè)與9個(gè)不在共同取值范圍中，其他2 113個(gè)樣本均在共同取值（on support）范圍中，說明進(jìn)行傾向得分匹配沒有造成樣本損失，PSM的估計(jì)結(jié)果總體有效。

圖1 匹配傾向得分的共同取值范圍分布

2）平衡性檢驗(yàn)

考慮到PSM模型結(jié)果的可靠性主要取決于匹配前后的“條件獨(dú)立性”，即匹配后的處理組國家與控制組國家的協(xié)變量不存在顯著性差別。因此，需要對協(xié)變量進(jìn)行平衡性檢驗(yàn)，結(jié)果如表4所示。

表4 全樣本的匹配平衡性檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，除Pubex變量匹配后的標(biāo)準(zhǔn)偏誤略高于10%之外，其他協(xié)變量匹配后的標(biāo)準(zhǔn)偏誤均低于10%，而且匹配后的標(biāo)準(zhǔn)偏誤顯著降低。說明匹配后的協(xié)變量在處理組與控制組間不存在明顯差別，滿足分布均勻的條件要求。

3）分樣本PSM檢驗(yàn)

進(jìn)一步，為檢驗(yàn)不同國家建立存款保險(xiǎn)制度對存款人信心的處置效應(yīng)，按照中宏數(shù)據(jù)庫的劃分標(biāo)準(zhǔn)，將全部樣本分為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行分樣本PSM估計(jì)。考慮到大多數(shù)發(fā)達(dá)國家均已建立存款保險(xiǎn)制度，因此發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體樣本中的控制組國家，主要使用了未建立存款保險(xiǎn)制度的發(fā)達(dá)國家與部分中等偏高收入的經(jīng)濟(jì)體，表5分別顯示了Kernel核匹配的PSM處置效應(yīng)。

表5 分樣本Kernel核匹配的PSM處置效應(yīng)

分樣本PSM檢驗(yàn)結(jié)果顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體建立存款保險(xiǎn)制度對存款人信心的處置效應(yīng)為3.719 2，在1%的水下顯著，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體建立存款保險(xiǎn)制度對存款人信心的處置效應(yīng)為1.741 9，僅能通過10%的顯著性檢驗(yàn)。相比而言，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體建立存款保險(xiǎn)制度對存款人信心產(chǎn)生的處置效應(yīng)更為明顯。此外，表6的平衡性檢驗(yàn)結(jié)果顯示分樣本PSM估計(jì)結(jié)果具有可靠性。

表6 分樣本的匹配平衡性檢驗(yàn)結(jié)果

從存款人的角度來看，存款保險(xiǎn)制度能夠提升存款人對銀行體系信心的基礎(chǔ)在于政府在存款保險(xiǎn)制度中對存款人保護(hù)做出的信用承諾及履行狀況。一方面以法律形式設(shè)計(jì)存款保險(xiǎn)制度，需要政府對法治的信用背書，另一方面在存款保險(xiǎn)合同被觸發(fā)時(shí)，政府還應(yīng)兌現(xiàn)對存款人的保護(hù)來維護(hù)政府的法治信用?？梢姡煌臉颖緡医⒋婵畋ｋU(xiǎn)制度對存款人信心的處置效應(yīng)有區(qū)別，除市場發(fā)育程度有別之外，更重要原因在于，不同樣本國家的政府在法治方面的信用狀況為存款人提供的市場預(yù)期有差別。

（二）存款保險(xiǎn)制度、政府法治信用與存款人信心實(shí)證檢驗(yàn)

1.模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)假設(shè)2中有關(guān)政府法治信用能影響存款保險(xiǎn)制度對存款人信心的處置效應(yīng)，需要使用已經(jīng)建立存款保險(xiǎn)制度的樣本進(jìn)行分析，因此結(jié)合短面板數(shù)據(jù)特征構(gòu)建以下基本模型

在此，政府法治信用的代理變量使用全球國家治理數(shù)據(jù)庫中的政府法律效率指標(biāo)（Effec），該指標(biāo)用于衡量一國政府對法律承諾的兌現(xiàn)程度，其他變量的含義、數(shù)據(jù)來源及處理過程與上文一致。樣本數(shù)據(jù)主要是已建立存款保險(xiǎn)制度的76個(gè)國家（或地區(qū)）的非平衡面板數(shù)據(jù)，時(shí)間跨度為1991—2017年，共1 196個(gè)觀測值，實(shí)證檢驗(yàn)過程通過Stata13完成。

2.存款保險(xiǎn)制度、政府法治信用與存款人信心

考慮到每個(gè)國家（或地區(qū)）在各自的發(fā)展中存在個(gè)體情況，會(huì)存在不隨時(shí)間變化的遺漏變量，因此考慮使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，Hausman檢驗(yàn)結(jié)果“Prob>chi2=0.000 0”同樣支持固定效應(yīng)模型。另外，個(gè)體固定檢驗(yàn)結(jié)果中的“rho=0.958 2”說明復(fù)合干擾項(xiàng)的方差主要來自個(gè)體效應(yīng)變動(dòng)，即存在個(gè)體效應(yīng)，時(shí)間虛擬變量的聯(lián)合顯著性檢驗(yàn)結(jié)果“Prob>chi2=0.000 9”，強(qiáng)烈拒絕“無時(shí)間效應(yīng)”的原假設(shè)，即存在時(shí)間效應(yīng)，故采取雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表7所示。

表7 存款保險(xiǎn)制度、政府法治可信度與存款人信心的檢驗(yàn)結(jié)果

檢驗(yàn)結(jié)果顯示，存款保險(xiǎn)制度變量的估計(jì)系數(shù)為0.391 3，能通過5%的顯著性檢驗(yàn)，說明建立存款保險(xiǎn)制度對存款人信心有正向影響，與PSM模型的檢驗(yàn)結(jié)果相一致。此外，Dis與Effec交叉項(xiàng)的估計(jì)結(jié)果為0.076 6，并且在1%的水平下顯著，說明在其他條件不變的情況下，政府法治信用越高，存款保險(xiǎn)制度對存款人信心帶來正向影響就越明確，這一結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)2的相關(guān)內(nèi)容。

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，進(jìn)一步使用一國政府的法治化水平（Lgztn）作為政府法律效率（Effec）的替代指標(biāo)加入模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。法治化水平指標(biāo)Lgztn反映了政府對合同執(zhí)行、市場交易、財(cái)產(chǎn)權(quán)與社會(huì)規(guī)則的保護(hù)態(tài)度以及相應(yīng)的保護(hù)措施與力度，數(shù)據(jù)來源于全球國家治理數(shù)據(jù)庫，同樣使用雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表8所示。

表8 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

檢驗(yàn)結(jié)果顯示，Dis與Lgztn交叉項(xiàng)的估計(jì)結(jié)果為0.075 4，并可通過5%的顯著性檢驗(yàn)，這一結(jié)果與原模型中的回歸系數(shù)方向一致，而且相差不大，說明實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果具有穩(wěn)健性?？梢?，一國政府在法治方面的公信力越強(qiáng)，公眾存款人就越能夠接受并相信存款保險(xiǎn)制度帶來的權(quán)利保護(hù)效果，因此，在推動(dòng)中國存款保險(xiǎn)制度對政府隱性擔(dān)保的替代過程中，應(yīng)充分重視政府的法治信用機(jī)制，即提高政府的法治信用有助于存款保險(xiǎn)制度為存款人提供穩(wěn)定的市場預(yù)期，并提升存款人對銀行體系的信心。

四、結(jié)論與啟示

本文使用全球跨國樣本數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建PSM模型與雙向固定效應(yīng)模型研究了一國建立存款保險(xiǎn)制度對存款人信心的影響，并得出以下結(jié)論：（1）PSM模型的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施能夠?qū)Υ婵钊诵判漠a(chǎn)生顯著的正向處置效應(yīng)，也就是說，建立存款保險(xiǎn)制度能夠提升存款人對銀行體系的信心。而且進(jìn)一步的分樣本檢驗(yàn)結(jié)果顯示，相比于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，存款保險(xiǎn)制度對存款人信心產(chǎn)生的正向處置效應(yīng)，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中更為顯著。（2）雙向固定效應(yīng)模型的結(jié)果顯示，政府的法治信用與存款保險(xiǎn)制度對存款人信心產(chǎn)生的處置效應(yīng)有正相關(guān)關(guān)系。即政府在法治層面對公眾做出的承諾及履約狀況越好，社會(huì)公眾就越偏向于相信政府構(gòu)建的法律體系，因而以法律形式確立的存款保險(xiǎn)制度會(huì)更具社會(huì)公信力，從而為存款人群體提供更加穩(wěn)定的社會(huì)預(yù)期，并提升存款人對銀行體系的信心。

在以上結(jié)論基礎(chǔ)上，結(jié)合中國現(xiàn)階段存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施情況，可以得到如下啟示：（1）在包商銀行與錦州銀行相繼被建行與工商接管的事件中，中國現(xiàn)行代理存款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的央行并未發(fā)揮應(yīng)有的制度功能，說明在現(xiàn)實(shí)中，公眾存款人在銀行發(fā)生信用危機(jī)或進(jìn)入破產(chǎn)程序時(shí)更傾向于相信政府的提供隱性擔(dān)保，而不是政府通過立法建起的市場化風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。也就是說，現(xiàn)階段中國的存款保險(xiǎn)制度在存款人保護(hù)方面，還不能代替政府信用對銀行部門的隱性擔(dān)保機(jī)制。從中國初步構(gòu)建的存款保險(xiǎn)制度框架來看，比較接近美國的“風(fēng)險(xiǎn)最小”模式，強(qiáng)調(diào)存款保險(xiǎn)制度在現(xiàn)代金融安全網(wǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)防范職能，同時(shí)吸收日本“成本最小”模式的一些設(shè)計(jì)，通過風(fēng)險(xiǎn)處理與監(jiān)管協(xié)調(diào)減少風(fēng)險(xiǎn)損失，而未過多強(qiáng)調(diào)英國“提款箱”模式中的存款人權(quán)益保護(hù)條款。由此，在中國存款保險(xiǎn)制度的完善中，應(yīng)首先賦予存款保險(xiǎn)制度在存款人權(quán)益保護(hù)方面的基礎(chǔ)性功能，逐步推進(jìn)政府在銀行隱性擔(dān)保中實(shí)現(xiàn)抽身，通過完善存款保險(xiǎn)制度的基本功能推動(dòng)銀行業(yè)的市場化改革，在此前提下，再通過制度設(shè)計(jì)與監(jiān)管協(xié)調(diào)提升存款保險(xiǎn)制度在風(fēng)險(xiǎn)防范與成本控制方面的附加功能。（2）存款保險(xiǎn)制度作為政府在金融領(lǐng)域設(shè)計(jì)的一套法律體系，能夠?yàn)榇婵钊颂峁┐婵钍芊杀Ｗo(hù)的市場預(yù)期，而這一制度功能發(fā)揮作用的基礎(chǔ)則是政府在法治方面的公信力與信用狀況。存款保險(xiǎn)制度作為一項(xiàng)重要的金融制度，通過法律形式規(guī)范了存款人、商業(yè)銀行、存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及政府等主體在存款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的權(quán)利與義務(wù)，為金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)處理提供了市場化的法律程序。其中政府既是立法者也是執(zhí)法者，前者為存款人提供了存款受保護(hù)的心理預(yù)期，后者則是發(fā)揮制度功能，強(qiáng)化存款人心理預(yù)期的關(guān)鍵。作為制度的壟斷供給方，政府在法治方面的信用狀態(tài)，直接關(guān)系到社會(huì)公眾是否對制度功能產(chǎn)生穩(wěn)定的一致性預(yù)期。因此，在推動(dòng)存款保險(xiǎn)制度完善的過程中，還應(yīng)深化市場法治化建設(shè)，確立政府在金融立法方面的信用基礎(chǔ)，強(qiáng)化存款保險(xiǎn)制度對存款人權(quán)益保護(hù)的市場預(yù)期，維持并提升存款人對銀行系統(tǒng)的信心。