本報(bào)記者　倪浩

土耳其、巴西、俄羅斯三國(guó)集體加息，雖然歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家仍然維持著量化寬松的貨幣政策，但是市場(chǎng)預(yù)期會(huì)有更多的新興國(guó)家加入加息的陣列中。在美聯(lián)儲(chǔ)維持利率決定影響下，世界經(jīng)濟(jì)在進(jìn)一步從疫情中恢復(fù)的同時(shí)，對(duì)通脹上升的預(yù)期也越發(fā)強(qiáng)烈，全球爭(zhēng)議新一輪加息周期是否已經(jīng)開(kāi)啟。

三國(guó)為抗通脹集體加息

上周末，土耳其、巴西、俄羅斯三個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家先后加息，此外，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)印度、馬來(lái)西亞等國(guó)家亦存在較強(qiáng)的加息預(yù)期。引發(fā)全球新一輪加息周期已悄然啟動(dòng)的猜測(cè)。彭博社分析稱，在美國(guó)祭出更大經(jīng)濟(jì)刺激措施下，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀氣氛再現(xiàn)。這推高了大宗商品價(jià)格通脹和全球債券殖利率，同時(shí)隨著資金流向其他地方，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣造成壓力。

路透社22日?qǐng)?bào)道稱，土耳其、巴西、俄羅斯三國(guó)央行分別加息200基點(diǎn)、75基點(diǎn)和25基點(diǎn)，成為今年全球新冠疫情反復(fù)以來(lái)率先加息的經(jīng)濟(jì)體。報(bào)道稱，三國(guó)央行在加息時(shí)均把矛頭指向通脹。巴西2月CPI為5.2%，俄羅斯為5.7%，土耳其則飆升到15.6%。三國(guó)貨幣對(duì)美元匯率均出現(xiàn)大幅下跌，2020年年初至今，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、土耳其里拉的貶值幅度分別達(dá)到16%、27和20%。物價(jià)的快速上漲和貨幣的貶值壓力，使得這些國(guó)家不得不在歐美國(guó)家仍然維持寬松貨幣政策的情況下率先加息。2013年上一輪全球加息周期時(shí)，俄羅斯、巴西、土耳其也是最早開(kāi)啟加息進(jìn)程的國(guó)家，且遠(yuǎn)早于美國(guó)和中國(guó)。

浙商證券分析師李超認(rèn)為，新興市場(chǎng)國(guó)家消費(fèi)結(jié)構(gòu)中商品消費(fèi)占比高，2020年3季度以來(lái)以原油和食品為代表的商品價(jià)格的持續(xù)性上漲給此類新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)了輸入性通脹壓力。新興市場(chǎng)國(guó)家有惡性通脹歷史，本國(guó)央行對(duì)通脹的潛在風(fēng)險(xiǎn)較為關(guān)注。

通脹與就業(yè)考驗(yàn)美聯(lián)儲(chǔ)

《華爾街日?qǐng)?bào)》22日?qǐng)?bào)道說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周再一次申明，“雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所改善，但復(fù)蘇仍遠(yuǎn)未完成，因此美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)在有需要的情況下提供經(jīng)濟(jì)所需的支持?！鄙现苊缆?lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，決定繼續(xù)將利率維持在接近于零的水平。美聯(lián)儲(chǔ)還表示，在充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)“取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展”前政策將繼續(xù)保持寬松。之前目標(biāo)上限2%的通脹率對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)“健康”水平。

“美聯(lián)儲(chǔ)提升了對(duì)通脹率的容忍”，《華爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)工作重心已從控制通脹的職責(zé)轉(zhuǎn)向不斷強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的目標(biāo)。市場(chǎng)也一直認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)拜登1.9萬(wàn)億刺激計(jì)劃將引發(fā)的一定程度的短期通脹采取容忍態(tài)度。這意味著至少未來(lái)三年內(nèi)利率都將維持在近零水平。但彭博社引用橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐的觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨膨脹率上升可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)改變目前的決定，而提前加息。

雖美聯(lián)儲(chǔ)仍無(wú)改變量化寬松貨幣政策的打算，但新興國(guó)家在全球通脹預(yù)期強(qiáng)烈之際不得不提前準(zhǔn)備，美聯(lián)儲(chǔ)若突然由寬松轉(zhuǎn)向緊縮，將對(duì)新興市場(chǎng)造成沖擊。CNBC報(bào)道稱，2013年全球加息周期啟動(dòng)前，美聯(lián)儲(chǔ)暗示量化寬松即將退場(chǎng)，外資開(kāi)始從新興市場(chǎng)撤退，對(duì)其匯市和債市造成巨大沖擊。

亞洲或暫不受波及

新一輪全球加息或?qū)?dòng)的大浪之下，經(jīng)濟(jì)最富成長(zhǎng)性的亞洲地區(qū)在一些分析師的眼中，或?qū)好馐艿角謹(jǐn)_。

CNBC據(jù)標(biāo)普全球評(píng)級(jí)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅琦的觀點(diǎn)報(bào)道說(shuō)，2013年美聯(lián)儲(chǔ)在行將結(jié)束量化寬松之后，美債收益走高，大量資金因逐利流出亞洲新興國(guó)家，迫使這些國(guó)家不得已提高利率以留住這些資本。羅琦認(rèn)為，并非每次美債收益率飆升都會(huì)造成同樣的后果，目前美債收益率上升是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速的預(yù)期以及由此而來(lái)的通脹的預(yù)期，亞洲通常是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景改善的主要受益者。目前亞洲經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常賬戶盈余充足，通貨膨脹率普遍較低，實(shí)際利率較高和外匯儲(chǔ)備緩沖較高。亞洲許多國(guó)家在遏制新冠疫情方面相對(duì)于美國(guó)更成功，而這些都是抵御美債收益率提升的重要武器。

瑞·達(dá)利歐近期也表示，以中國(guó)為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)將跑贏發(fā)達(dá)國(guó)家的資產(chǎn)表現(xiàn)，而國(guó)際投資者持有的中國(guó)債券正在快速上升。

但亞洲各國(guó)對(duì)于抵抗國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的能力還是有所區(qū)別。羅琦認(rèn)為，美債收益率如加速上升，美元進(jìn)一步升值，亞洲的復(fù)蘇可能會(huì)受到威脅。印度和菲律賓將是最脆弱的國(guó)家。

對(duì)于中國(guó)未來(lái)的政策方向，路透社22日?qǐng)?bào)道說(shuō)，中國(guó)政策受海外因素波及概率并不大。3月22日公布的3月LPR無(wú)懸念連續(xù)11個(gè)月持平，亦再次表明中國(guó)央行當(dāng)前的政策基調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭。▲