學(xué)剛看市

春節(jié)前后環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨煤價繼續(xù)下挫

春節(jié)前后的近2 周來，北方港口動力煤市場在包括節(jié)日氣氛濃厚和電煤消費明顯低于預(yù)期等多種利空因素的打擊下，現(xiàn)貨煤價繼續(xù)下挫。影響此間北方港口動力煤市場的主要因素有：

第一，主要產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量減少、價格下降。一方面，盡管因為煤炭保供和控制新冠疫情的需要，包括晉陜蒙在內(nèi)的各級地方政府提倡煤礦在春節(jié)期間不放假、不停產(chǎn)，但是從現(xiàn)實情況看，春節(jié)期間（2 月11-16 日，下同）主要產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量和供應(yīng)量仍然出現(xiàn)了明顯收縮。例如，春節(jié)期間鄂爾多斯市煤礦的開工率降至50%左右，日均產(chǎn)量和銷量分別為113.4萬t和110.4萬t，環(huán)比節(jié)前一周分別減少了43.7 萬t 和44.1 萬t，均比保供高峰時期下降了50%以上。另一方面，主要產(chǎn)地煤炭出礦價格繼續(xù)下降，榆林和鄂爾多斯兩大產(chǎn)地的煤炭出礦價格在春節(jié)期間和春節(jié)后繼續(xù)下降，繼續(xù)對下游市場的動力煤價格帶來壓力。

第二，節(jié)日期間電煤消費水平明顯低于預(yù)期。整體上看，春節(jié)前后電煤消費水平低于預(yù)期，使得市場各方對春節(jié)后動力煤的需求和價格形勢難以樂觀，對近期現(xiàn)貨煤價走勢帶來負面影響。

一方面，春節(jié)前，全國各地的“就地過年”政策，曾經(jīng)促使各方對節(jié)日期間的用電需求和電煤消費形勢樂觀有加，也因為新冠疫情得到有效控制，而預(yù)期將給春節(jié)后的動力煤市場帶來利好，但來自國家電力調(diào)度控制中心的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間（2 月11-16 日），全國日均發(fā)電量153.4 億kWh，農(nóng)歷同比增速只有1.7%，增長水平明顯低于預(yù)期；另一方面，近期全國大部分地區(qū)氣溫明顯回升，并高于大多歷年同期水平，從而促使冬季用電用煤高峰加速退潮，電煤消費和采購需求進一步受到制約。

第三，對北方港口動力煤的采購繼續(xù)消極。在未來一段時期內(nèi)沿海地區(qū)社會用電需求確定性增長、水電出力難以恢復(fù)、火電產(chǎn)量及其電煤消費將確定性增加的背景下，近期北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的錨地待裝煤炭船舶數(shù)量偏低（見附圖1），甚至已經(jīng)低于2020 年同期新冠疫情發(fā)展高峰、用電和用煤需求陷入低谷時段的水平，盡管這一非正常現(xiàn)象或?qū)㈦y以為繼，但是短期內(nèi)對北方港口現(xiàn)貨動力煤價格的負面影響較大。

第四，北方港口動力煤低庫存局面快速修復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，近2周來北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的動力煤低庫存狀況得到快速修復(fù)。絕對量方面，截至2 月19 日，北方四港合計庫存1792.8 萬t，比春節(jié)前的2 月10 日增加了415.3萬t，比2月2日最低水平增加了553.2萬t；相對指標(biāo)方面，春節(jié)長假以來北方四港的“貨船比”指標(biāo)快速上穿合理估值上線（見附圖2），預(yù)示北方港口動力煤市場的供求關(guān)系已經(jīng)呈現(xiàn)買方市場格局，現(xiàn)貨煤價開始面臨下降壓力。

第五，春節(jié)后海上煤炭運價出現(xiàn)快速反彈。春節(jié)上班后的兩個工作日（2 月18、19 日），國內(nèi)海上煤炭運價出現(xiàn)快速反彈（見附圖3），2 月19 日中國沿海煤炭運價綜合指數(shù)反彈至627.4 點，比春節(jié)前的最后一個交易日上漲了20.2%，預(yù)示消費企業(yè)針對北方港口的動力煤采購有所回暖，給未來一段時期北方港口動力煤市場帶來利好。

電廠存煤得到累庫 采購節(jié)奏明顯放緩

進入2 月份，迎來新春佳節(jié)，春節(jié)是傳統(tǒng)的用煤淡季，工業(yè)企業(yè)停工放假，部分耗能企業(yè)停產(chǎn)，電廠日耗下降。此時，很多中小煤炭企業(yè)和發(fā)煤站也會停產(chǎn)放假半個月左右，上游發(fā)運同樣低迷。但主力煤炭企業(yè)春節(jié)不放假，繼續(xù)增加煤炭供應(yīng)，環(huán)渤海港口到港煤炭數(shù)量不會出現(xiàn)大幅下降。部分存煤偏低的下游用戶，可以利用節(jié)日期間搶運和補庫。春節(jié)期間，電廠庫存得到積累，采購積極性明顯減弱，這也直接影響到節(jié)后的煤炭市場走勢和煤價變化。

1.節(jié)日期間，電廠被動補庫

近期，全國范圍內(nèi)氣溫繼續(xù)回升，居民取暖用電需求走弱，季節(jié)性用電用煤高峰宣告結(jié)束，采購積極性明顯弱化。隨著全社會用電負荷的高位回落，下游電廠開機率有所下降，存煤可用天數(shù)回歸安全線以上，節(jié)日期間被動補庫有望到來。

東南沿海地區(qū)持續(xù)升溫，江浙滬地區(qū)氣溫普遍回升，沿海區(qū)域電廠負荷明顯下降，日耗偏低，存煤可用天數(shù)快速回升。節(jié)日放假期間，由于日耗下降過多，廣東、福建、江蘇和浙江等地電廠存煤可用天數(shù)升至30d 左右，山東和上海地區(qū)存煤可用天數(shù)分別為20d 和15d。從沿海電廠負荷率來看，我國江浙滬等地電廠負荷率在65%左右，山東地區(qū)電廠負荷率略高一些，福建電廠略低一些。此外，南方居民取暖用電負荷下降，下游電廠機組停機數(shù)量增多，電煤消費進入低谷期，沿海六大電廠日耗由最高時的82 萬t下降了一半。與此同時，電廠庫存得到積累，下游采購節(jié)奏明顯放緩。從電廠實際存煤情況來看，重點電廠和統(tǒng)調(diào)電廠存煤接近2020年同期水平。

節(jié)日期間，假期效應(yīng)顯現(xiàn)，半數(shù)左右的工業(yè)企業(yè)打烊放假；加之全國氣溫大幅回升，工用電、民用電負荷出現(xiàn)階段性走弱，貿(mào)易商多暫緩交易，等待年后再交易。從長假期間環(huán)渤海港口運輸情況來看，部分中小電廠積極補庫，各港口下錨和預(yù)報船舶保持一定水平；整個春節(jié)期間，環(huán)渤海港口煤炭調(diào)進量、調(diào)出量保持平衡，庫存增長不會非常明顯。為減少春節(jié)期間人員流動，做好冬春季節(jié)疫情防控工作，全國多地區(qū)提倡就地過年。很多大中型工廠放假時間推遲至農(nóng)歷臘月二十九，復(fù)產(chǎn)時間提前到農(nóng)歷正月初六，部分甚至在假期開啟彈性工作日。此外，山東、江蘇、安徽、福建等多地出臺用電量獎勵措施，鼓勵企業(yè)節(jié)日期間堅持生產(chǎn)，將在很大程度上對春節(jié)期間電力負荷下降形成抑制。

在人員就地過年的情況下，有效緩解節(jié)后用工緊缺情況，并加快節(jié)后開工節(jié)奏，用電耗煤需求回升速度將快于往年。由于節(jié)后工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度將快于往年，浙江、廣東等地很多外貿(mào)加工型企業(yè)在農(nóng)歷初六開始投入生產(chǎn)。節(jié)后，沿海地區(qū)需求將有所轉(zhuǎn)好，市場依然值得期待。

2.長假結(jié)束，煤價仍有下跌壓力

從2020 年12 月份至2021 年1 月中旬，沿海煤炭市場一直處于緊張狀態(tài)，電廠庫存持續(xù)下降。春節(jié)放假期間，為確保供應(yīng)，大部分主力礦仍堅持生產(chǎn)，生產(chǎn)的煤礦數(shù)量高于往年春節(jié)期間。主要產(chǎn)地的煤炭產(chǎn)量保持較高水平，動力煤市場供應(yīng)充足，大秦、朔黃、蒙冀線運量下降不明顯。與此同時，環(huán)渤海港口存煤逐漸回升，其中，秦皇島港終于擺脫長達半年的低庫存，存煤已經(jīng)升至562 萬t，并存在繼續(xù)回升的可能。上游方面，供應(yīng)相對寬松，電力、化工等行業(yè)用煤需求減少，拉煤車減少，主要產(chǎn)地的煤礦出礦價格繼續(xù)下降，貿(mào)易商仍有下降空間，水分繼續(xù)擠出。長假過后，市場下行一段時間后才會復(fù)蘇，對北方港口現(xiàn)貨煤價的消極影響會延續(xù)一段時間，煤炭市場供大于求壓力依然存在，電廠和港口庫存增加的情況下，產(chǎn)地煤價和港口煤價還有下跌可能，預(yù)計到2 月底、3 月份才會止跌企穩(wěn)。

節(jié)日期間，部分工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假，尤其農(nóng)歷大年三十到初四這幾天時間，工廠停工率較高，沿海電廠日耗下降了一半左右。農(nóng)歷初五開始，沿海地區(qū)復(fù)產(chǎn)速度加快，但全面復(fù)產(chǎn)還需要一段時間。下游電廠存煤得到累庫。日耗下降，調(diào)進量高于消耗，電廠庫存得到修補。全國重點電廠和直供電廠的存煤已經(jīng)恢復(fù)至2020 年同期水平，而沿海電廠日耗下降較多，可用天數(shù)提高；假期結(jié)束以后庫存增加的情況下，電廠對北方港口長協(xié)煤炭保持剛性采購和拉運，并在進口煤通關(guān)速度提高的情況下，增加進口煤采購數(shù)量，對北方港口市場煤拉運量減少。

產(chǎn)地多數(shù)煤礦積極響應(yīng)國家保供及就地過年的號召，在保證安全及下游需求轉(zhuǎn)弱的情況下，產(chǎn)地減量生產(chǎn)，煤礦累庫概率加大，降價趨勢短期內(nèi)難以改變。春節(jié)期間，工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假，電廠日耗下降至正常情況下的一半左右，促使下游電廠變被動為主動，成功地實現(xiàn)被動補庫。而電廠會積極消耗自身庫存，加之天氣回暖，民用電負荷下降。電廠可能不會大量拉運和采購煤炭，對煤價上漲形成遏制。此外，春節(jié)期間動力煤市場繼續(xù)保供，加之氣溫回升，而進口動力煤價格優(yōu)勢明顯，且通關(guān)順暢，電廠對北方港口現(xiàn)貨動力煤的采購需求轉(zhuǎn)入低迷。受此影響，北方港口下錨船數(shù)量出現(xiàn)大幅減少；其中，秦皇島港下錨船一度降至16艘，由前一階段寒冬時期的船等貨轉(zhuǎn)變?yōu)樨浀却?，?yōu)質(zhì)煤炭不再奇貨可居。綜上所述，節(jié)后，下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工、復(fù)產(chǎn)加快，電廠耗煤出現(xiàn)起色，但市場恢復(fù)至供需平衡還需要一段時間，更無法拉動煤價上漲。因此，2月下旬，港口煤價下跌壓力依然存在。

3.3月份市場將全面轉(zhuǎn)好

春節(jié)是傳統(tǒng)的用煤淡季，節(jié)前一周成為煤市由旺轉(zhuǎn)淡的拐點。而春節(jié)前1周到農(nóng)歷正月十五是傳統(tǒng)的用煤淡季。隨著用煤淡季的臨近，電廠日耗回落，貿(mào)易商加快拋貨；而下游壓價還盤，采購和拉運積極性減弱，出現(xiàn)市場疲軟，煤價大幅回落。而在此之前，一直處于電廠存煤下降狀態(tài)，煤價處于上升期。值得注意的是，今年煤炭市場復(fù)蘇進程有望加快，針對局部地區(qū)出現(xiàn)的疫情，中央及地方倡導(dǎo)春節(jié)期間就地過年，電力消費預(yù)計也將呈現(xiàn)新變化。就地過年對節(jié)日期間和節(jié)后第二產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇有很大帶動作用，但對第三產(chǎn)業(yè)各行業(yè)影響不一。我國很多工業(yè)企業(yè)春節(jié)期間繼續(xù)開工，促使全社會用電量及電網(wǎng)負荷同比將保持增加態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，國家電網(wǎng)公司經(jīng)營范圍內(nèi)全社會用電量同比增速為10.8%，工業(yè)用電量同比增速為11.3%，城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增速為13.6%，均高于往年同期水平，說明社會生產(chǎn)和居民生活水平較為穩(wěn)定，多數(shù)企業(yè)仍保持生產(chǎn)狀態(tài)，春節(jié)“穩(wěn)產(chǎn)保供、穩(wěn)崗留工”政策有效落地。受2020 年基數(shù)低以及今年春節(jié)就地過年的號召等因素影響，多個省份用電量較2020年春節(jié)出現(xiàn)明顯增加，對煤炭市場帶動作用較強。下游電廠庫存在春節(jié)期間得到累庫，但節(jié)后，隨著工業(yè)用電加速復(fù)蘇，將帶動電廠日耗猛增；而經(jīng)過一段時間消耗之后，下游終端采購和拉運積極性將提高，煤炭市場有望重回供需兩旺態(tài)勢。如果那時環(huán)渤海港口累庫緩慢的話，仍然會存在優(yōu)質(zhì)資源緊張的現(xiàn)象，港口市場煤交易價格得到支撐，有望在3月上中旬止跌企穩(wěn)。

此外，對后續(xù)市場利好因素有以下幾點：首先，“兩會”前，煤礦安全、環(huán)保檢查維持高壓態(tài)勢，加上環(huán)渤海港口和曹妃甸港庫存依然偏低，優(yōu)質(zhì)煤依然緊缺，對市場形成一定支撐。其次，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇加快，煤焦鋼等行業(yè)需求預(yù)期比較樂觀，焦化與水泥等行業(yè)生產(chǎn)積極性旺盛，節(jié)后復(fù)產(chǎn)后，對煤炭剛性需求較大。國外疫情嚴峻，大量工業(yè)訂單回流至國內(nèi)沿海地區(qū)，工業(yè)用電需求穩(wěn)定增長。雙循環(huán)經(jīng)濟格局下我國宏觀經(jīng)濟有望延續(xù)穩(wěn)中向好的勢頭，對電力需求形成剛性支撐。再次，印尼有可能對出口數(shù)量進行限制，而蒙古國、俄羅斯煤補充有限；2021 年我國進口煤有望保持在3 億t 左右，且有可能除冬季等用煤旺季增加進口煤以外，其余淡季可以將進口煤平均分配到每個月，從而削弱進口煤對國內(nèi)煤價的影響。

（慧民）

國家統(tǒng)計局：2月上旬全國動力煤價格大幅下跌

國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2 月上旬全國煤炭價格各有漲跌。各煤種具體價格變化情況如下：

無煙煤（洗中塊，揮發(fā)分≤8%）價格950 元/t，較上期上漲20元/t，漲幅2.2%。

普通混煤（山西粉煤與塊煤的混合煤，熱值4500kcal/kg）價格558.3元/t，較上期下跌143.5元/t，跌幅20.4%。

山西大混（質(zhì)量較好的混煤，熱值5000kcal/kg）價格為626.7元/t，較上期下跌157.7元/t，跌幅20.1%。

山西優(yōu)混（優(yōu)質(zhì)的混煤，熱值5500kcal/kg）價格為726.7元/t，較上期下跌153.7元/t，跌幅17.5%。

大同混煤（大同產(chǎn)混煤，熱值5800kcal/kg）價格為748.3元/t，較上期下跌155.6元/t，跌幅17.2%。

焦煤（主焦煤，含硫量＜1%）價格為1540元/t，較上期上漲34.3元/t，漲幅2.3%。

上述數(shù)據(jù)顯示，2月上旬全國無煙煤、煉焦煤價格持續(xù)上漲，動力煤價格大幅下跌。

此外，2 月上旬全國焦炭（二級冶金焦）價格2722.3元/t，較上期上漲64.5元/t，漲幅2.4%。

2020年內(nèi)蒙古外銷煤炭超過5.7億t

日前，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府新聞辦公室召開全區(qū)煤炭領(lǐng)域新聞發(fā)布會，自治區(qū)能源局有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)通報2020年煤炭生產(chǎn)供應(yīng)情況。

2020 年全區(qū)煤炭產(chǎn)量10.06 億t、同比增長1.3%，占全國煤炭總產(chǎn)量的1/4 多，與2019 年相比基本持平。

全年煤炭生產(chǎn)呈現(xiàn)“前低后高”的特點，前三季度，內(nèi)蒙古自治區(qū)煤炭產(chǎn)量7.18億t、同比減少5000萬t。第四季度生產(chǎn)煤炭2.88 億t，同比增長19%。全區(qū)煤炭第四季度日產(chǎn)量保持在320 萬t 左右較高水平，創(chuàng)下近年來新高，較前三季度日均增加近60萬t。

全年外銷煤炭超過5.7 億t，其中，供應(yīng)東北地區(qū)1.4億t左右，與2019年基本持平。

預(yù)計動力煤價格將在一季度末回歸至合理區(qū)間

煤炭市場增產(chǎn)保供穩(wěn)價在路上，不論是政策層面，還是煤企層面，甚至是價格自身層面，動力煤市場都有回調(diào)需求，預(yù)計一季度末期價進入合理區(qū)間570～600元/t。

在動力煤原主力2101 合約2020 年12月11 日創(chuàng)出777.2 元/t 的新高后，新主力2105 合約于2020年12 月21 日和2021 年1 月18 日陸續(xù)創(chuàng)出730.4元/t 和738.2 元/t 的新高，而在國家發(fā)改委、行業(yè)協(xié)會和大型煤企連續(xù)喊話、聯(lián)合倡議增產(chǎn)保供穩(wěn)價和2020年12月12日以來全面（除澳洲）放開進口背景下，動力煤期現(xiàn)貨價格快速回落。截至2月8日，秦皇島港5500kcal/kg 動力煤下行至703 元/t、期貨主力合約下行至610.2元/t。

政策層面引導(dǎo)

1 月16 日，國家發(fā)改委組織召開視頻會議，部署做好2021 年春節(jié)及“兩會”期間生活物資保供穩(wěn)價和能源供應(yīng)保障等工作，倡議煤企要增產(chǎn)增供穩(wěn)價，并提出具體舉措。

1 月19 日，中國煤炭運銷協(xié)會組織國家能源、中煤、晉能控股、陜煤、伊泰等14 家大型煤炭企業(yè)集團負責(zé)人參加視頻會議。明確了增產(chǎn)保供穩(wěn)價的“一是全力增產(chǎn)增供、二是優(yōu)先保障電力用戶需求、三是盡最大努力組織煤炭資源”的三項措施，并提出“加強長協(xié)合同履約雙向監(jiān)管；加快推進煤炭儲備能力建設(shè)，減緩淡旺季煤炭需求變動對煤炭市場的影響；建立進口配額與中長期合同兌現(xiàn)情況掛鉤機制；加快推進自律盟約、用戶評價等規(guī)范化的市場協(xié)調(diào)機制建設(shè)；繼續(xù)鼓勵煤電聯(lián)營等五項舉措。增產(chǎn)保供穩(wěn)價成為當(dāng)下行業(yè)發(fā)展的主旋律。

2020年12月12日，國家發(fā)改委召開座談會，表示電廠可自由采購進口煤，并要求海關(guān)加快港口煤炭（不包括澳煤）通關(guān)，致使2020 年12 月份進口量激增，全年進口量超預(yù)期。2021 年1-2 月份，進口煤集中通關(guān)，進口量勢必大幅增長。

煤企層面推動

大型煤企倡議。1月2日，以國家能源集團、中國中煤能源集團、晉能控股集團等為代表的七大煤企聯(lián)合發(fā)布“保安全、保供應(yīng)、穩(wěn)煤價”聯(lián)合倡議書，并提出在保證安全生產(chǎn)的前提下，加大資源保障力度、保障供應(yīng)質(zhì)量、穩(wěn)定煤炭價格、增加市場煤供應(yīng)、做好煤炭保供應(yīng)急預(yù)案5項措施。

煤企積極踐行增產(chǎn)保供穩(wěn)價使命和責(zé)任擔(dān)當(dāng)。國家能源集團明確提出“一堅決、三確?！钡谋９┡e措和穩(wěn)價措施，中煤集團提出保供讓利穩(wěn)價的六大舉措，陜煤集團提出“三確保、四優(yōu)先、一穩(wěn)定”的具體增產(chǎn)保供穩(wěn)價舉措。與此同時，煤企根據(jù)增產(chǎn)保供需求狀況，取消了春節(jié)放假，表示將根據(jù)具體情況有效組織生產(chǎn)。

大型煤企取得了增產(chǎn)保供成效。2 月2 日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1 月份，國家能源集團煤炭銷量、發(fā)電量同比分別增長17.8%和25.1%，鐵路運輸量、北方自有兩港煤炭出港量和船舶運輸量同比分別提升10.4%、13.9%和52.4%。煤炭、電力、運輸業(yè)等關(guān)鍵指標(biāo)全部刷新歷史最高紀錄，全面完成1 月份的能源保供穩(wěn)價任務(wù)。此外，中煤集團2 月8 日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1 月份，商品煤產(chǎn)量增長33%、貿(mào)易量增長58.5%，刷新歷史最高紀錄。

自身存在回調(diào)需求

年度長協(xié)價格持續(xù)上調(diào)。5500kcal/kg 動力煤年度長協(xié)價格1-2 月份分別上調(diào)23 元/t、33 元/t，2月份已經(jīng)在614元/t。長協(xié)定價機制在保供穩(wěn)價和保民生方面起到了“壓艙石”的“兜底”作用。

長協(xié)簽約創(chuàng)歷史紀錄。2020 年12 月底公布的年度長協(xié)簽署規(guī)模達13.75 億t，而近期相關(guān)機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)為21 億t，加之煤電聯(lián)營和特高壓，市場上85%～90%的煤炭消費是在長協(xié)定價機制下執(zhí)行的。

市場表現(xiàn)積極有效。期現(xiàn)價格應(yīng)聲回落，動力煤現(xiàn)貨價格已經(jīng)由1 月中旬的1150 元/t 跌至目前的755元/t，且有繼續(xù)下跌跡象，期貨主力2105合約從738 元/t跌至610 元/t；煤炭消費端85%～90%是以長協(xié)價格執(zhí)行的，貿(mào)易端不足15%的市場份額主要是貿(mào)易商和游資所為，這也是煤炭價格市場化機制形成過程中的具體表現(xiàn)；期現(xiàn)嚴重背離，1 月20 日的基差為369.5 元/t，在增產(chǎn)、擴大進口、保供、穩(wěn)價的舉措下，迅速回歸至2月5日的98.1元/t。

結(jié)合上述分析，預(yù)計動力煤現(xiàn)貨價格仍有較大的下跌空間，而期貨價格在進入570～600 元/t 的藍色價格區(qū)間后將振蕩運行，等待現(xiàn)貨價格的回歸。

目前，現(xiàn)貨端以清庫存為主、期貨端以做空為主，煤炭生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商可以使用動力煤期貨和期權(quán)工具進行空頭套期保值。待動力煤期價進入藍色區(qū)間，伴隨著經(jīng)濟的回暖，需求進一步增長，期價可能出現(xiàn)階段性寬幅波動，但期現(xiàn)嚴重背離格局將徹底改善，注意把握投資機會。

短期煉焦煤市場或逐步轉(zhuǎn)弱 動力煤價格將持續(xù)下跌

動力煤市場

春節(jié)假期過后，動力煤市場依舊延續(xù)弱勢，港口、產(chǎn)地煤價再迎雙跌。據(jù)了解，春節(jié)期間，為響應(yīng)國家保供政策及就地過年倡導(dǎo)，晉陜蒙煤炭產(chǎn)地部分大礦開足馬力生產(chǎn)，且多地在產(chǎn)煤礦數(shù)量高于往年，多數(shù)煤礦庫存上升、銷售不暢，陜西、內(nèi)蒙古地區(qū)煤價下調(diào)10～60元/t左右，礦方對后市看跌情緒較為濃厚。

港口方面來看，節(jié)日期間，港口煤炭發(fā)運積極，大秦線等主要運輸線路保持滿負荷狀態(tài)，港口庫存持續(xù)堆高，貿(mào)易商詢貨較少且壓價意愿偏強，港口報價持續(xù)下跌。截至目前，港口5500kcal/kg主流報價多集中在600～620 元/t 左右；5000kcal/kg 主流報價多集中在540元/t左右。

從當(dāng)前市場運行情況來看，煤炭供應(yīng)逐漸寬松，市場供大于求的矛盾正在進一步凸顯出來，加之受近期氣溫回升，民用用煤需求減弱，下游電廠日耗降低等因素影響，終端對現(xiàn)貨市場煤的采購節(jié)奏放緩，短期煤價仍將弱勢下跌。

煉焦煤市場

春節(jié)假日過后，煉焦煤市場價格多以穩(wěn)為主，部分煤礦受假期下游拉運減緩影響，庫存有不同程度增加，疊加礦廠對后期市場預(yù)期悲觀，價格有所下調(diào)。

節(jié)前，京唐港和曹妃甸港澳洲焦煤有幾艘卸貨，但是仍是不予通關(guān)狀態(tài)，蒙煤口岸節(jié)后亦有轉(zhuǎn)弱，甘其毛都口岸蒙5 原煤及精煤價格下調(diào)30～50元/t 不等，滿都拉口岸主焦精煤下?lián)Q(mào)易商反應(yīng)下調(diào)20元/t左右。貿(mào)易商看跌預(yù)期較強，近期成交較為冷清。

下游需求來看，焦炭價格亦面臨第一輪100元/t 的下調(diào)，預(yù)計下周將很快落地。

整體看，較往年春節(jié)假期，今年復(fù)工均明顯較早，且部分礦廠春節(jié)期間也正常生產(chǎn)，產(chǎn)量供應(yīng)端相對充足，節(jié)假日期間物流運輸部分暫停致使礦廠煉焦煤庫存不同程度的有所累庫，且下游面臨著價格的回調(diào)，短期煉焦煤市場或逐步開啟價格的下調(diào)。

秦、唐港口加速累庫

2021年2月9-22日，春節(jié)期間港口調(diào)進量小幅波動，調(diào)出量在需求轉(zhuǎn)弱下大幅下降，調(diào)入好于調(diào)出，秦皇島、唐山港口加速累庫，期末回升至1900萬t以上。

秦皇島港方面，春節(jié)假期期間，鐵路保供下日運量多穩(wěn)定于125 萬t 以上，節(jié)后市場需求仍未全面復(fù)蘇，港口煤價延續(xù)節(jié)前跌勢，上游發(fā)運繼續(xù)以長協(xié)為主，本周日均調(diào)入57 萬t，較節(jié)前下降3.3萬t；調(diào)出方面，受假期效應(yīng)影響，下游需求疲軟，采購意愿不足，市場交投活躍度較低，觀望情緒濃厚，周內(nèi)秦皇島港錨地船舶數(shù)最低降至16艘，日均調(diào)出52.7 萬t，較節(jié)前下降6.4 萬t；調(diào)入高于調(diào)出，秦皇島港庫存累積上行。截至2月22日，秦皇島港庫存571萬t，錨地船32艘。

周邊港方面，本周曹妃甸港區(qū)日均調(diào)進46.5萬t，環(huán)比減少1.9 萬t，本周日均調(diào)出25.5 萬t，環(huán)比下降10.7 萬t；京唐港日均調(diào)進33.3 萬t，環(huán)比增加3.1 萬t，本周日均調(diào)出20 萬t，環(huán)比減少6.2萬t。截至2 月22 日，曹妃甸港區(qū)存煤903.3 萬t；京唐港區(qū)存煤516 萬t。

下游方面，春節(jié)期間，下游電廠日耗走弱，需求維持低位，節(jié)內(nèi)僅以長協(xié)采購為主，庫存逐步回補至正常水平。節(jié)后，盡管工、企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對電煤消耗形成一定支撐，但立春后全國氣溫大面積回暖，且隨著正月十五后煤礦開工率進一步提高，煤炭供應(yīng)預(yù)期增加，短期需求尚難以大幅釋放，采購或繼續(xù)保持剛需為主。

（馬雯）