金瑞庭　張一婷

2020年以來，世界經(jīng)濟在深度衰退中緩慢復(fù)蘇前行，呈現(xiàn)出“三低一高”（低增長、低通脹、低利率、高債務(wù)）的特征，但全球性擴張和周期拐點尚未到來，前景仍存在較大不確定性。未來一段時間，疫情沖擊下的世界經(jīng)濟形勢依舊錯綜復(fù)雜，常量與變量交織、困難和挑戰(zhàn)疊加，增長、利率、價格、貿(mào)易、投資、產(chǎn)業(yè)鏈、多邊主義、經(jīng)貿(mào)規(guī)則等八大關(guān)鍵變量可全面揭示出我國促進國內(nèi)國際雙循環(huán)的動蕩源和風險點，“十四五”時期，須密切關(guān)注上述領(lǐng)域動態(tài)變化，居安思危謀長遠、未雨綢繆早當先，精準施策穩(wěn)住經(jīng)濟社會基本盤，以自身發(fā)展的穩(wěn)定性加快推動形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。

一、疫苗對全球經(jīng)濟提振作用有限，美歐等主要經(jīng)濟體或出現(xiàn)“二次探底”

未來一段時間，全球經(jīng)濟增長形勢不容樂觀。從美國來看，2020年實際GDP下降3.5%，創(chuàng)二戰(zhàn)以來最大降幅;個人消費復(fù)蘇乏力，勞動力市場持續(xù)疲弱，通貨膨脹率低谷徘徊，再加上“財政紓困措施”短期內(nèi)難以落地，美國經(jīng)濟仍存“二次探底”的可能。從歐盟來看，疫情二次反彈打斷復(fù)蘇進程，考慮到歐央行政策空間不斷縮小、成員國財政轉(zhuǎn)移互助面臨分歧、7500億歐元歐洲復(fù)蘇基金難以啟動以及疫苗接種推進緩慢等原因，2021年歐盟經(jīng)濟還存在較大變數(shù)。從日本來看，雖然目前已推出三次大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃，但企業(yè)投資意愿依舊低迷且居民消費意愿短期提振困難，其回到疫情暴發(fā)之前的經(jīng)濟增長軌道任重道遠。最新測算結(jié)果表明，在主要經(jīng)濟體中，美國、德國和加拿大預(yù)計需要到2022年，英國、法國需要到2023年，日本需要到2024年才能恢復(fù)到2019年經(jīng)濟水平，意大利可能到2025年也難以恢復(fù)到疫情前水平。展望2021年，包括國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行等在內(nèi)國際機構(gòu)紛紛提示當前全球經(jīng)濟復(fù)蘇的脆弱性，疫苗對全球經(jīng)濟提振作用有限，主要經(jīng)濟體“疫后恢復(fù)”難度或大于預(yù)期。

二、全球性超寬松貨幣財政政策“副作用”凸顯，意大利、葡萄牙等高債務(wù)國或爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機

未來一段時間，國際金融領(lǐng)域危機四伏，三大風險疊加交匯。一是全球貨幣政策放水大幅推高金融風險。2021年，全球主要央行將繼續(xù)實施超寬松貨幣政策，美聯(lián)儲當期利率預(yù)將維持至2023年，歐洲、日本央行持續(xù)更長時間超低利率，新興市場利率將進一步降低。長期低利率加劇金融機構(gòu)過度投機、過度杠桿等冒險行為，推高房地產(chǎn)、股市等資產(chǎn)泡沫，加劇全球產(chǎn)能過剩和金融不良貸款率，以美國為代表的實施超寬松貨幣政策的典型國家出現(xiàn)金融泡沫二次破滅的概率大幅上升。二是財政刺激“騎虎難下”加劇主權(quán)債務(wù)危機和匯率震蕩風險。據(jù)IMF統(tǒng)計，2020年全球財政刺激規(guī)模達到13.8萬億美元，占全球GDP的13.5%，財政赤字率較上年提高約8個百分點。2021年，一半以上的低收入發(fā)展中國家債息支出占稅收總收入的20%。意大利、葡萄牙、比利時等歐洲國家，阿根廷以及外債高筑的低收入國家將是此輪債務(wù)危機的高發(fā)地區(qū)。三是基準利率切換或引發(fā)金融動蕩。英國金融行為監(jiān)管局宣布2021年底倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）退出市場，而與美元LIBOR掛鉤的金融產(chǎn)品總價值高達200萬億美元，其中近20%在2021年底前到期，利率切換必然導致未到期交易雙方合規(guī)成本上升，造成相關(guān)債券和衍生品等定價機制的混亂，沖擊金融市場流動性，或?qū)a(chǎn)生難以預(yù)料的金融風險。

三、國際大宗商品市場延續(xù)“暴漲暴跌”態(tài)勢，原油、金屬、糧食等價格波動風險巨大

未來一段時間，國際大宗商品市場仍將延續(xù)動蕩不安的趨勢。一是原油價格大概率回調(diào)上揚，但不排除石油輸出國組織（OPEC）分裂引發(fā)油價再度崩潰風險。2020年以來，國際油價大起大落，西德州中質(zhì)原油價格一度跌至-37.63美元/桶，布倫特原油價格兩度跌破20美元/桶，隨后進入回調(diào)通道。根據(jù)世界銀行最新預(yù)測，2021年國際油價有望延續(xù)回升態(tài)勢，增至44美元/桶。但渣打銀行最新發(fā)布的金融風險預(yù)測警告顯示，2021年OPEC分裂風險猶存，各國為彌補財政缺口放棄配額限制，或?qū)⒂蛢r再次打壓至20美元/桶的水平。二是金屬價格普遍回升，鐵礦石價格或持續(xù)走高。2020年三季度以來，全球鐵礦石需求有所回暖，加上港口庫存結(jié)構(gòu)性短缺等供給側(cè)因素影響，國際金屬價格進入上漲周期。特別地，受中國鐵礦石需求上升、澳大利亞風暴中斷礦石供應(yīng)等因素影響，2021年鐵礦石價格暴漲風險不容忽視。三是農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)回升。隨著疫情解封和工業(yè)生產(chǎn)回升對農(nóng)產(chǎn)品需求回暖，2021年國際農(nóng)產(chǎn)品價格有望保持持續(xù)回升態(tài)勢。最新預(yù)測，繼2020年預(yù)計上漲3%后，2021年農(nóng)產(chǎn)品價格有望繼續(xù)小幅上漲，不排除受東非、南亞、西亞等地區(qū)再次爆發(fā)蝗災(zāi)、極端天氣等自然災(zāi)害沖擊農(nóng)業(yè)生產(chǎn)等因素影響，農(nóng)產(chǎn)品價格存在短期猛漲的可能。

四、全球貨物貿(mào)易增速大幅度低于疫情初期的預(yù)期，復(fù)蘇步伐或持續(xù)放緩

未來一段時間，全球貨物貿(mào)易形勢依然嚴峻。世界貿(mào)易組織（WTO）最新發(fā)布的《商品貿(mào)易晴雨表》最新讀數(shù)為103.9，但貨物貿(mào)易擴張步伐趨緩。分項看，兩大風向性指標出口訂單指數(shù)（103.4）和汽車產(chǎn)品指數(shù)（99.8）近期達到頂峰;集裝箱運輸指數(shù)（107.3）和航空運輸指數(shù)（99.4）仍在上升，但高頻數(shù)據(jù)顯示，2021年以來集裝箱運輸有所下降;電子元件指數(shù)（105.1）和原材料指數(shù)（106.9）高于平均趨勢，但可能反映的是臨時庫存或囤積現(xiàn)象。繼2020年全球貨物貿(mào)易量預(yù)計萎縮9.2%之后，WTO最新的貿(mào)易預(yù)測報告將2021年的貨物貿(mào)易增速從2020年4月預(yù)測的21.3%下調(diào)至7.2%。分地區(qū)看，2021年北美、拉美、歐洲、亞洲和其他區(qū)域貨物貿(mào)易出口將分別增長10.7%、5.4%、8.2%、5.7%、6.1%，進口將分別增長6.7%、6.5%、8.7%、6.2%、5.6%，均較先前預(yù)測出現(xiàn)較大降幅。綜合判斷，隨著此前被壓抑的需求耗盡，不少企業(yè)逐漸補足庫存疊加疫情不確定性，全球貿(mào)易擴張趨勢或?qū)⒊掷m(xù)放緩甚至存在再度惡化的風險。

五、全球外國直接投資恐維持負增長，大型跨國企業(yè)對外投資更趨謹慎

新冠肺炎疫情及其引發(fā)的保護主義浪潮對未來一段時間，全球外國直接投資前景構(gòu)成嚴重沖擊。2019年外國直接投資流量達1.5萬億美元，增長3%，但疫情暴發(fā)導致2020年外國直接投資流量大幅下挫42%，近15年來首次低于1萬億美元。其中，美國、歐盟等發(fā)達經(jīng)濟體的外國直接投資降幅高達69%，非洲下降18%，拉丁美洲和加勒比地區(qū)下降37%，東南亞下降31%。2021年，隨著全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈本土化趨勢不斷加劇，全球價值鏈增勢放緩，保護主義和外資安全審查更趨嚴格，全球外國直接投資難以擺脫低迷態(tài)勢。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展組織（UNCTAD）預(yù)測，2021年全球跨國直接投資將再下降5%—10%，直到2022年才能開始復(fù)蘇。疫情持續(xù)時間、地緣政治博弈以及金融、科技和貿(mào)易領(lǐng)域緊張態(tài)勢都將加大全球外國直接投資復(fù)蘇的不確定性。

六、全球價值鏈“縮鏈”進程加快，醫(yī)藥、電子等“供應(yīng)鏈安全”成為更多國家共識

2021年或成為全球價值鏈發(fā)生實質(zhì)性調(diào)整的重要一年，其發(fā)展走向或?qū)⒊霈F(xiàn)三個特征。一是全球價值鏈更趨“本地化”。受疫情影響，高度依賴全球產(chǎn)業(yè)鏈的一般企業(yè)將進一步強化市場導向，向消費地加快布局，使客戶更便捷、更可靠地獲得產(chǎn)品成為企業(yè)生存發(fā)展的優(yōu)先目標。二是供應(yīng)鏈安全問題的優(yōu)先級大幅提升。在美國《國防生產(chǎn)法案》、英國“保衛(wèi)工程”計劃、日本產(chǎn)業(yè)回流基金等基礎(chǔ)上，各國將進一步推出加強供應(yīng)鏈安全舉措。未來一個時期，醫(yī)藥等關(guān)鍵產(chǎn)品，半導體、電子設(shè)備等關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)以及核心制造環(huán)節(jié)將以安全可控為優(yōu)先布局導向，全球價值鏈“縮鏈”趨勢更加明顯。三是數(shù)字化程度全面提升。疫情暴發(fā)敲響了企業(yè)物流與信息管理的警鐘，未來全球大企業(yè)將從戰(zhàn)略高度，大力加強供應(yīng)鏈數(shù)字化管理能力，提升預(yù)警和風控技術(shù)，利用物聯(lián)網(wǎng)、云計算、自動化等手段加強供應(yīng)商管理，提升物流運輸效率和穩(wěn)定性。

七、區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）正式生效，美西方國家或重啟跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系協(xié)定（TTIP）談判

未來一段時間，全球經(jīng)貿(mào)投資格局將向“區(qū)域化”持續(xù)推進。一是RCEP（區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定）合作不斷深化。2019年，該區(qū)域覆蓋全球約30%的人口和29.4%的GDP，吸收全球15.7%的外國直接投資存量和23.6%的外國直接投資流量。RCEP的簽署進一步削減區(qū)域關(guān)稅與非關(guān)稅壁壘，促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈深度整合，增強對外國直接投資吸引力，為亞太經(jīng)濟增長提供新動能。二是以美國為核心的新一輪自由貿(mào)易協(xié)定（FTA）浪潮加速推進。拜登政府上臺后，或?qū)⑴c歐洲國家重啟TTIP（跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議）談判，推動在服務(wù)貿(mào)易、政府采購、原產(chǎn)地規(guī)則、技術(shù)性貿(mào)易壁壘等領(lǐng)域磋商談判，促進全球“北—北”合作自貿(mào)網(wǎng)絡(luò)擴圍。三是美國或考慮加入CPTPP（全面與進步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定）。拜登政府可能加強與CPTPP國家磋商談判，或把“美墨加協(xié)定”中的原產(chǎn)地規(guī)則以及勞工、環(huán)境和貨幣操縱等相關(guān)條款納入?yún)f(xié)議，恢復(fù)美國在國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則中的領(lǐng)導地位。同時，為規(guī)避大型FTA較長談判進程，美國有可能同時推進與CPTPP、TTIP等相關(guān)國家在數(shù)字貿(mào)易、醫(yī)療、氣候變化等領(lǐng)域達成部門談判，避開國會投票程序取得“先期收獲”。

八、美國拜登政府重返國際多邊主義，各國圍繞經(jīng)貿(mào)投資規(guī)則較量“白熱化”

2021年，拜登政府上臺后將一舉扭轉(zhuǎn)特朗普時期“重雙邊、輕盟友、重關(guān)稅、輕規(guī)則”的做法，全球多邊主義或有所提振但其內(nèi)在矛盾可能進一步加深。一是WTO改革或成為各國爭奪的主戰(zhàn)場。美國有條件地恢復(fù)WTO爭端解決功能，扭轉(zhuǎn)美國在WTO及“多方臨時上訴仲裁安排”中的領(lǐng)導力下滑態(tài)勢。繼續(xù)利用“聯(lián)合聲明”等方式對外施壓，將美歐日三邊磋商機制實體化為“三邊集團”，形成WTO改革的組織領(lǐng)導核心。二是經(jīng)貿(mào)規(guī)則博弈更加激烈。圍繞知識產(chǎn)權(quán)保護、產(chǎn)業(yè)政策和補貼、勞工等領(lǐng)域規(guī)則斗爭加劇，數(shù)字貿(mào)易成為新一輪規(guī)則斗爭前沿。圍繞“發(fā)展中國家待遇”問題僵持不下，美國或更新并推廣美版“發(fā)展中國家”標準。三是氣候變化和新能源領(lǐng)域博弈白熱化。拜登政府將強化在氣候變化領(lǐng)域主導權(quán)，考慮征收“對未履行氣候和環(huán)境義務(wù)的國家而征收的碳排放調(diào)整費（即碳關(guān)稅）”。

九、對策建議

當今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，新冠肺炎疫情全球大流行使這個大變局加速變化。必須清醒看到，當前和今后一個時期，雖然我國發(fā)展仍然處于重要戰(zhàn)略機遇期，但面臨的國內(nèi)外環(huán)境正在發(fā)生深刻復(fù)雜變化。面對前所未有的機遇和挑戰(zhàn)，我國應(yīng)做到：

一是堅持科技創(chuàng)新的核心地位，深入實施科教興國戰(zhàn)略、人才強國戰(zhàn)略、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，完善國家創(chuàng)新體系，加快建設(shè)科技強國;

二是加快構(gòu)建新發(fā)展格局，加快培育完整內(nèi)需體系，全面促進消費，拓展投資空間，暢通國內(nèi)大循環(huán)，促進國內(nèi)國際雙循環(huán);

三是全面深化體制機制改革，推動有效市場和有為政府更好結(jié)合，激發(fā)各類市場主體活力，完善宏觀經(jīng)濟治理，建立現(xiàn)代財稅金融體制，建設(shè)高標準市場體系;

四是建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟新體制，堅持實施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次對外開放，推動貿(mào)易和投資自由化便利化，推進貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展，推動共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，積極參與全球經(jīng)濟治理體系改革;

五是統(tǒng)籌發(fā)展和安全，加強國家安全體系和能力建設(shè)，確保國家經(jīng)濟安全，保障人民生命安全，維護社會穩(wěn)定和安全。

（金瑞庭，國家發(fā)展改革委外經(jīng)所研究室副主任、副研究員。張一婷，國家發(fā)展改革委外經(jīng)所助理研究員）