張鳳玲

無論故事怎么講，最終還是要回歸到汽車制造的本質，如何在在產品上下功夫。

2021年1月，新能源汽車市值“開門紅”。

“當紅炸子雞”特斯拉1月股價漲幅為12.45%，市值增加843.46億美元，比亞迪正在沖擊萬億市值，蔚來、小鵬、理想等新能源整車企業(yè)股價表現(xiàn)突出，市值連創(chuàng)新高。

在這新能源汽車市值暴漲的一年中，一直有人在追問各種各樣的問題：新能源汽車市值為什么如此高？新能源汽車市值有泡沫嗎？新能源汽車真的能代替燃油車嗎？

有些問題已有答案，但更多的問題依然是未解之謎。關于新能源的質疑，將要繼續(xù)延續(xù)到2021。

背后的上漲“邏輯”

新能源汽車市值為什么突然漲起來？

很多投資者看不懂新能源汽車市值的瘋狂，但這并不是一場沒頭沒尾的狂歡。

從宏觀層面，2020年10月，有關部門出臺《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，其中提到，到2025年，我國新能源汽車新車銷售占比要達到車輛總銷售的20%左右。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年全年，我國新能源汽車銷量達120多萬輛，占汽車總銷量2200多萬輛的5%。換句話說，《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》中的提出的目標，相當于是要把現(xiàn)有的銷量占比提升3倍。

新能源汽車成為國家戰(zhàn)略的信號，拉升了新能源汽車的股價。

而造車新勢力三強中，蔚來2020年內三次增發(fā)，共募集約 49億美金，2020年初還獲得合肥市政府投資70億元。2020年初以來小鵬汽車募資五次，募資總金額約55億美元。理想汽車募資三次，累計金額達38.6億美元。

而2015年至2020年中國新能源汽車銷量從32萬輛大幅增長到120萬輛。同期，中國所有汽車銷量僅從2015年的2400萬輛上升到2500萬輛，甚至在2018年、2019年和2020年出現(xiàn)銷量下滑?？梢娦履茉雌嚨臐B透率不斷提高，開始動搖傳統(tǒng)燃油車在中國的地位。

國家鼓勵新能源汽車政策的落地，上漲的銷售數(shù)據(jù)，以及新能源汽車上下游產業(yè)鏈的完善，共同推動了投資者對新能源汽車產業(yè)相關個股的熱情。

是價值還是泡沫

無論是比亞迪還是以蔚來為代表的造車新勢力，在資本市場上飽受追捧，均與新能源汽車在資本市場上的估值方法有關。

在資本市場上，對新能源車企和燃油車企的估值標準并不在同一個維度上。資本市場上認為，股票給一家企業(yè)的市場估值，更多看重它未來的市場潛力，燃油車在將來終會被淘汰，而新能源汽車恰恰代表著未來。

因此，新能源汽車代表了新的賽道。

當市場認可新能源汽車后，市場也會開始按“車企的營收+科技股的利潤率”來對特斯拉進行估值，這種預期導致了特斯拉的市值超過了豐田，而當蔚來、理想、小鵬實現(xiàn)了不錯的交付量和毛利表現(xiàn)時，根據(jù)蔚來汽車的財務報表顯示，2020年蔚來交付量比2019年增加了113%，而2020年的交付量是公司歷來累計總交付量的近60%，良好的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，資本市場對這些后來者也就有了明確預期。

但是，另一個負面情況也需要警惕，有些新能源汽車早早地走進了墳墓。比如賽麟汽車、博郡汽車、拜騰汽車和長江汽車等新造車企業(yè)紛紛暴雷。這些企業(yè)曾經用資本開打汽車戰(zhàn)、瘋狂燒錢而不計成本，最后淪為一地雞毛。

前事不忘，后事之師。

縱觀汽車量產的發(fā)展歷史，大規(guī)模生產以及良好的汽車產品性能，在很長一段時間主導全球車壇，也催生了豐田精益生產模式、4S店銷售服務模式等產業(yè)創(chuàng)新。也就是說，造車PPT的泡泡吹得再大再圓，沒有足夠好的汽車產品也是枉然。從技術研發(fā)的角度分析，一些新能源汽車存在自我夸張式的描述，例如“我這個車量產后續(xù)航里程能達到驚人的公里數(shù)”“我的車經歷過極寒冬天測試”等套路。然而，實驗室里，模擬理想路況，得出來的續(xù)航成績，對消費者和投資者來說，都是具有一定的風險性。

所以，無論故事怎么講，最終還是要回歸到汽車制造的本質，如何在在產品上下功夫。如何在高密度電池、輕量化車身、自動駕駛技術、智能網聯(lián)的生態(tài)系統(tǒng)上進行探索，還是看各家車企的真本事了。