李瑾

“擁抱變化”——2021年上海國際車展以此為主題，力求集中展示世界汽車工業(yè)創(chuàng)新發(fā)展成果，全面展現(xiàn)汽車與信息通信、互聯(lián)網、大數(shù)據、人工智能的深度融合，主動擁抱數(shù)字經濟下的產業(yè)新變化。

事實上，汽車行業(yè)也正處于巨變之際，在電動化已成趨勢之下，智能化又橫空出世。

純電動車在核心動力和傳動系統(tǒng)上與燃油車有明顯差異，汽車傳統(tǒng)產業(yè)鏈格局隨之變革，打破了核心零部件的競爭格局。隨著電動化滲透率的不斷提升，智能化有望成為汽車廠商打造產品差異化的重要方向。毫無疑問，智能化一定是未來三十年前所未有的大機遇，汽車智能化則是智能化時代最重要的場景之一。

隨著汽車智能網聯(lián)化的進一步發(fā)展，汽車將從單純的出行工具進化為融合出行、娛樂和辦公功能為一體的移動智能空間，將能夠提供多種移動服務，軟件定義汽車時代正逐步到來。汽車行業(yè)將在一定程度上重演手機從功能機到智能機的轉變，產業(yè)供應鏈和價值鏈都將面臨重構。

百年汽車工業(yè)進入電動化和智能化行業(yè)大變革時期，催生了萬億級市場機遇，也成為中國汽車工業(yè)難得一遇的發(fā)展機遇期。

水大魚大

電動車降低了造車的門檻，使許多互聯(lián)網行業(yè)的從業(yè)者涌入到造車領域，一方面加劇了行業(yè)生存資源的爭奪;另一方面也使傳統(tǒng)的行業(yè)有了新的動能。近年來，科技巨頭紛紛入局智能汽車產業(yè)，智能電動車儼然已經成為全球產業(yè)重中之重。

如，百度于2013年啟動了無人駕駛車項目，于2017年4月首次發(fā)布Apollo計劃，2019年9月百度與一汽紅旗合作的中國第一款前裝量產紅旗EV Robotaxi駛上長沙，2021年1月，百度宣布與吉利合作組建智能電動汽車公司。

騰訊則于2017年成立自動駕駛中心，開始發(fā)力智慧出行。2020年6月進一步明確騰訊作為智慧出行產業(yè)的“共建者”的角色和價值。此外，騰訊還積極與整車廠在數(shù)字化、智慧出行、車聯(lián)網等領域進行合作。

2021年3月30日，小米集團在港交所發(fā)布公告，宣布擬成立一家公司全資子公司，負責智能電動汽車業(yè)務。首期投資為100億元人民幣，預計未來10年投資額100億美元。

此外，以無人機起家的大疆也在2016年組建了車載團隊，2019年大疆車載品牌正式啟用，同年12月，首座車規(guī)級智能制造中心建成。2020年12月，大疆智能駕駛解決方案D80城市快速路智能駕駛系統(tǒng)通過A-SPICE CL2審核，成為國內首個使用L2+智能駕駛解決方案通過該審核的Tier1（車廠一級供應商）。2021年3月，大疆車載通過SPICEfor HWE/MEE CL1審核，成為國內首個通過此硬件開發(fā)質量認證的Tier1。2021年4月19日，大疆與上汽通用五菱聯(lián)合發(fā)布了“奇遇·大疆”概念車，提出要打造“人民的智能駕駛”。

相比之下，華為的入局更具震撼性。華為早在2014年就成立了“車聯(lián)網實驗室”，致力于汽車互聯(lián)化、智能化、電動化和共享化的技術創(chuàng)新，面向智能網聯(lián)電動汽車的應用場景儲備技術。2020年10月30日，華為在上海首次發(fā)布智能汽車解決方案品牌HI。旨在通過華為全棧智能汽車解決方案，以創(chuàng)新的模式與車企深度合作，打造精品智能網聯(lián)電動汽車，為消費者提供極智、愉悅、信賴的出行體驗。

2021年4月17日，北汽旗下新能源品牌極狐聯(lián)合華為在上海正式發(fā)布首款Huawei inside智能豪華純電轎車北汽阿爾法S，采用華為快充技術，其智能座艙搭載鴻蒙OS操作系統(tǒng)。4月20日，華為在上海舉行智慧出行華為智選品鑒會，宣布賽力斯華為智選SF5正式入駐華為旗艦店，通過華為全國的零售渠道網絡進行銷售。在這款車型中，華為提供了增程系統(tǒng)、電驅動系統(tǒng)、音頻技術等多種方案的支持。截至4月22日24時，該車型兩日訂單已突破3000輛。目前華為擁有高端體驗店5000家以上，其中賽力斯華為智選SF5計劃7月底進入華為200家零售店，年底將擴展到1000家。

國金證券表示，歷史上華為大規(guī)模戰(zhàn)略投入新的業(yè)務，一般要滿足兩個條件：一是市場容量足夠大;二是從時間節(jié)點上說，市場處于滲透率快速提升的前夕。而智能汽車市場正是一個規(guī)模數(shù)倍于手機的市場，水大魚大。

根據IDC數(shù)據，目前全球手機出貨量約18億部，全球市場規(guī)模約5000億美元。根據國際汽車制造商組織，2019年全球乘用車出貨量為6434萬臺，汽車總體出貨量9136萬臺，以乘用車均價20萬元計算，全球僅乘用車市場就達到約1.8萬億美元。相較于5000億美元的智能手機市場，汽車市場對華為來說更具備戰(zhàn)略前景。

從時間節(jié)點上看，汽車智能化水平快速提升，汽車行業(yè)正在從傳統(tǒng)制造向科技制造轉型。根據中國汽研，2020年1-10月上市的573款新車中，239款具備L1級自動駕駛功能，249款具備L2級自動駕駛功能;2020年1-10月L1、L2級駕駛輔助功能裝配率均已達到40%以上，未來預計將繼續(xù)上升。

汽車行業(yè)電動化-網聯(lián)化-智能化三步曲，電動化、網聯(lián)化滲透率快速提升，智能駕駛仍處于初始階段。目前L1/L2級智能網聯(lián)車的滲透率雖然已接近30%左右，相當于2011年全球智能手機的滲透水平，但是全球智能駕駛還處于智能化的初始階段。未來隨著5G-V2X逐步商用、高清地圖和車路協(xié)同落地，以及單車智能化水平不斷提高，智能駕駛將逐步從L1/L2到L3/L4直至L5跨越。

資本市場提前確認了汽車行業(yè)的智能化趨勢，按照科技股而不是汽車制造股給予造車新勢力估值。2019年整車銷售量只有豐田4%的特斯拉，目前市值在豐田的兩倍以上。蔚來、小鵬、理想三家2019年全年整車銷量總共不到4萬輛，但市值已超過或比肩銷量252萬輛的寶馬集團。

換道超車

國金證券表示，傳統(tǒng)的汽車市場像一個封閉花園，而智能化打開了它的圍墻，生態(tài)格局正在發(fā)生重大變化。雖然，汽車市場并不會完全復制手機市場從功能機到智能機的轉變，但其背后大的方向和趨勢是一致的。當與主流市場發(fā)展趨勢背道而馳的破壞式創(chuàng)新出現(xiàn)時，既得利益企業(yè)難以適應這類創(chuàng)新帶來的挑戰(zhàn)，這就給創(chuàng)新者換道超車的好機會。

2016年，特斯拉發(fā)布標志性車型Model 3，就此拉開電動車市場拉力戰(zhàn)。根據EV Sales數(shù)據顯示，前十大電動車品牌市占率維持在50%左右，其中特斯拉市占率第一為16%，比亞迪、大眾、寶馬等緊隨其后，市占率約為6%。而歸屬于其他分類中的各大品牌，如蔚來、小鵬、理想等造車新勢力正在快速趕超。

國金證券的研報顯示，追溯歷史可以發(fā)現(xiàn)，智能手機的產業(yè)格局變化主要是在3G/4G跨越期，智能車的格局變化期為L2到L3 /L4的跨越，也就是2020-2025年5年間。手機經歷5年（2010-2015）洗牌期。2009年全球手機市場集中度為歷史最高，前九大手機廠商市占率為82.6%。這時蘋果市占率僅為2.1%，華為市占率僅為1.1%。2010年蘋果發(fā)布3G手機iPhone 4s，之后5年時間內行業(yè)集中度最低、行業(yè)內競爭最激烈。5年間手機行業(yè)大洗牌完畢，2015年之后市場集中度提升，行業(yè)格局趨于穩(wěn)定。

另外一個重要的觀測指標是滲透率。國金證券認為，20%是一個非常重要的節(jié)點;一方面市場的教育普及工作基本完成，另一方面供應鏈開始趨于穩(wěn)定。2010年智能手機的滲透率超過20%達到22%，終端市場開始進入洗牌階段。國金證券預測，全球乘用車市場，電動車的滲透率會在2027年超過20%，中國市場會在2025年超過20%。因此，電動車的一個非常重要的時間節(jié)點就在2025年前后。

傳統(tǒng)業(yè)務增長放緩，Tier1巨頭加速轉型布局智能駕駛技術。相較于競爭激烈的傳統(tǒng)汽車零部件市場，智能駕駛領域市場空間廣闊，2015年來，以博世、大陸為代表的Tier1供應商毛利率呈現(xiàn)下降趨勢。其中博世的研發(fā)費用在2015-2017年大幅上升，而后保持穩(wěn)定，大陸研發(fā)費用逐年穩(wěn)步增長。而Tier1巨頭大多都將巨額資金投入自動駕駛領域，如，博世現(xiàn)有超過4000名研發(fā)人員，2019年，博世駕駛員輔助系統(tǒng)的銷售額增加了12%，達20億歐元。至2022年，計劃在自動駕駛領域投入約40億歐元。

圖1：汽車電子成本占整車成本比例

資料來源：摩根士坦利研究中心，國信證券經濟研究所整理

國金證券認為，傳統(tǒng)車企和Tier1過去形成的固有成熟生態(tài)逐漸被打破，造車新勢力與新一代Tier1廠商興起。車企格局生變，以特斯拉為首的造車新勢力以及華為、谷歌、英偉達等科技巨頭有望把握機會，成為智能車轉型過程中最大受益方。

平安證券認為，華為的定位是不造車，為車企造好車，做智能車增量部件供應商。通過掌握ICT核心技術，打通智能汽車所需的技術和產品，成為整車廠的深度合作伙伴，有望成為智能汽車時代的“博世”。

平安證券表示，華為在汽車領域的發(fā)展優(yōu)勢主要有三點。一是依托于在電子通信領域的技術積累，可快速應用于智能汽車領域。如華為在5G等通信方面的積累可快速研發(fā)并生產V2X的產品，依靠在手機領域的積累，將手機操作系統(tǒng)升級為車載操作系統(tǒng)。二是技術研發(fā)能力強，投入大。華為2020年研發(fā)費用為1419億元，占營業(yè)收入的比例為15.9%，研發(fā)費用率高。在汽車領域，華為計劃2021年投資10億美元。三是具有電動智能汽車所需的多項核心技術。如自動駕駛全棧技術、智能座艙、熱管理、云服務、車載通信、驅動系統(tǒng)等，可滿足不同客戶的需求。

平安證券表示，對國內自主汽車品牌而言，與華為合作在中短期將明顯受益。在過去5年，電動化使得第一輪新勢力成功入場并取得階段性成果。從2021年開始，隨著小米、百度等入局造車，和華為、大疆進入汽車產業(yè)鏈，汽車智能化使得第二輪新勢力入場，在這一全新的領域中，傳統(tǒng)整車廠商勢必面臨很大的壓力，尤其是綜合實力較弱的車企，很難僅通過自身的努力獲得成功，因此選擇與華為合作，不僅可以在研發(fā)上更加聚焦，也可以通過華為的品牌和技術對自身的品牌進行有效提升，快速讓產品落地。但從中長期來看，車企從傳統(tǒng)的硬件集成商轉化為智能車產品定義者，必須先Know-how，并基于自己的相對優(yōu)勢掌握核心技術點，如自動駕駛和智能座艙，才能走得更遠。

平安證券同時認為，華為的入局也將迫使傳統(tǒng)整車廠加速變革。首先，車企應該掌握核心技術。華為與整車廠的關系是合作與競爭的關系，在零部件上是合作的關系，但是在系統(tǒng)架構、云計算和自動駕駛算法等方面存在競爭的關系，主機廠如果一直依賴華為，則自身的品牌價值將減弱，不利于長期的競爭。其次，主機廠應盡快分離軟硬件開發(fā)和采購。智能車型開發(fā)周期縮短，軟件定義汽車使得開發(fā)過程發(fā)生根本性的變化，需要傳統(tǒng)主機廠快速調整。再次，車企要嘗試更多的商業(yè)模式。在未來的5-10年，L4級自動駕駛大概率會實現(xiàn)，主機廠的角色可以是品牌制造商、車輛代工者和無人出租車運營商，車企需要提前考慮并進行適當?shù)膰L試。

SDV趨勢

數(shù)字技術已經滲透到人們生活的各個角落，作為交通工具的汽車，逐漸由機械驅動的機器向軟件驅動的電子產品過渡。在這個趨勢下，汽車產品和內部系統(tǒng)的競爭法則將發(fā)生改寫。整車企業(yè)以往的技術工程核心是發(fā)動機和變速箱，而展望未來，給汽車配置足夠強大的感應器、軟件、計算能力以及外部與車輛連接的網絡平臺，會越來越重要。

軟件定義汽車（Software Defined Vehicles，SDV）是軟件在車輛中扮演的角色逐步放大，縱觀汽車發(fā)展歷史，從最開始的“機械定義汽車”到“電器定義汽車”再到“電子定義汽車”最后到現(xiàn)在的“軟件定義汽車”。一方面是汽車電子占整車成本逐漸提高，根據摩根士坦利研究中心的調查結果，到2020年，車輛的軟件價值占車身本來價格的比例為40%。

另一方面車聯(lián)網、自動駕駛技術的發(fā)展，以及國家政策的逐漸推進，加速汽車智能化發(fā)展。2017年4月，工信部聯(lián)合國家發(fā)改委、科技部發(fā)布的《汽車產業(yè)中長期發(fā)劃》指出，未來中國汽車強國建設路線上以智能網聯(lián)汽車為重要突破口，引領整個產業(yè)轉型升級。2018年1月國家發(fā)改委印發(fā)的《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略（征求意見稿）》提出，到2020年智能汽車新車占比達到50%。2019年9月國務院發(fā)布《交通強國建設綱要》，指示加強智能網聯(lián)汽車（智能汽車、自動駕駛、車路協(xié)同）研發(fā)，形成自主可控完整的產業(yè)鏈。車輛除了本身的駕駛屬性外，服務屬性逐漸增加，比如通過車聯(lián)網實現(xiàn)內容的推送，通過OTA（空中下載技術）實現(xiàn)車輛的個性化定制等。

事實上，自2016年百度高級副總裁、自動駕駛事業(yè)部總經理王勁首次提出SDV概念后，軟件正在從商業(yè)模式、產品焦點、研發(fā)流程、人才結構、產業(yè)關系等多方面改變汽車行業(yè)。國信證券認為，汽車不斷進行智能化、網聯(lián)化、電動化、自動化的發(fā)展，軟件、芯片、計算能力等變得越發(fā)重要，其地位有望超越發(fā)動機、變速箱、底盤傳統(tǒng)三大件，正在顛覆傳統(tǒng)的汽車價值鏈并影響其所有利益相關者。

首先，新科技、軟件公司的涌入帶動了供應鏈管理的扁平化、邊界模糊化，推動產業(yè)競爭要素發(fā)生本質變化，帶動供應鏈生態(tài)體系變革。在傳統(tǒng)封閉式供應鏈的汽車制造商在整條供應鏈中只負責一個環(huán)節(jié)，主要擔任汽車研發(fā)制造的角色。而在新生態(tài)體系中各大汽車制造商抓緊打造自己的生態(tài)體系，并且從汽車全生命周期出發(fā)，服務覆蓋整個產業(yè)鏈條。

其次，產業(yè)核心競爭要素發(fā)生轉變。傳統(tǒng)汽車核心競爭要素為四大類：造型與工程設計、動力總成、底盤和電子電器，這些占據了整車絕大部分的成本;而現(xiàn)在智能電動車核心元素顛覆了傳統(tǒng)模式，新的三大核心競爭要素為：硬件、軟件和服務。

據麥肯錫《汽車軟件與電子2030》預測，汽車軟件在乘用車的整車價值中占比預計2020年到2030年復合增長率為11%，將從10%增至30%;汽車軟件和電子電氣架構市場預計2020年到2030年復合增長率為7%，將從2380億美元增至4690億美元。

同時，隨著汽車智能網聯(lián)技術的不斷深化，智能車越來越依賴于軟件的開發(fā)和算法的搭建，目前汽車軟件代碼數(shù)量已經接近2億條，軟件占整車的研發(fā)成本逐步提高。根據麥肯錫預計，到2030年，軟件價值的復合年均增長率為9%，達到500億美元。集成、驗證市場復合增速9%，ECU/DCU復合增速5%;傳感器和動力系統(tǒng)增速顯著提升，2020-2030年復合增速分別為8%和10%。

國金證券認為，隨著汽車智能化水平提高，未來換車周期會比現(xiàn)在的10年明顯縮短，帶來類似手機產業(yè)鏈的換機周期投資機會。同時，軟件和服務的收入占比會有快速的提升?；仡櫴謾C產業(yè)鏈歷史，上述趨勢明顯：從營收端看軟件及服務，以蘋果營收為例，近10年來軟件和服務營收占比提升明顯，2020財年的營收占比達到20%水平;從成本端看單機硬件，根據IHS對于蘋果歷代機型單機成本拆分，其中iPhone 8 plus成本比iPhone 5s提升50.9%，iPhone X比iPhone 8 plus提升29%。

智能駕駛

智能駕駛系統(tǒng)是智能汽車區(qū)別于傳統(tǒng)汽車最核心的增量部分，主要通過先進駕駛輔助系統(tǒng)（Advanced Driver Assistance System，簡稱ADAS）來實現(xiàn)。ADAS工作原理模仿人體的生理機制，主要分為感應、決策和執(zhí)行三個層面。

其中，感知層（眼、耳）主要包括攝像頭、毫米波雷達、激光雷達等傳感器，實現(xiàn)對環(huán)境的感知;決策層（腦）包括芯片及計算平臺等，負責處理信息，并根據信息進行預測、判斷、下達指令;執(zhí)行層（手腳）包括制動、轉向等，負責執(zhí)行指令，做出制動、轉向、變道等動作智能駕駛，帶來的增量部件市場主要在感知層和決策層，執(zhí)行層更多的是升級適配。

汽車的各類傳感器收集關于周圍環(huán)境不同種類的數(shù)據，如圖像、距離等，進行標志、行人的辨識、偵測與追蹤，并將信息傳輸?shù)街醒胩幚硇酒?，再結合導航儀地圖數(shù)據，利用相關算法進行計算，根據計算結果做出反饋，通過汽車部件執(zhí)行，完成汽車的驅動、制動或轉向等功能。

首先是環(huán)境感知：不同的系統(tǒng)需要使用不同類型的車用傳感器，包含攝像頭、毫米波雷達、超聲波雷達、紅外傳感器、CCD/CMOS影像傳感器及輪速傳感器等，來收集整車的工作狀態(tài)及其參數(shù)變化情形，并將不斷變化的機械運動變成電子參數(shù)（電壓、電阻及電流），作為下一步運算分析和預警及控制的依據。

國金證券表示，目前智能駕駛傳感解決方案存在兩條路徑：一種以攝像頭+毫米波雷達等為主，使用先進的計算機視覺算法實現(xiàn)全自動駕駛，典型代表有Moblieye&特斯拉。另一派廠商以激光雷達為主，同時搭載毫米波雷達、超聲波傳感器和攝像頭，遠距離全方位探測能力強，但成本相對較高。國金證券認為，隨著自動駕駛算法的改進和級別的提高，激光雷達將成為不可或缺的部件，多傳感器呈現(xiàn)高度融合，深化體積縮小、控制集成、成本降低、多元感知等趨勢。

其次是運算分析與指令下達：電子控制單元或域控制器會在針對傳感器所收集到的信息進行運算分析處理，然后再向控制的執(zhí)行裝置下達動作指令。

國金證券表示，目前市場上的主流車型大多處在L2水平，只有小部分達到L3。實現(xiàn)L2 自動駕駛需要的計算力在10 TOPS左右，L3需要的計算力為30-60 TOPS，L4需要的計算力大于100 TOPS，L5需要的計算力至少為1000 TOPS。不考慮自研的車企，大部分車企在選擇計算平臺供應商的時候要考慮成本的問題，研發(fā)出高算力計算平臺的廠商目前市場優(yōu)勢不明顯，但隨著汽車自動駕駛等級的提升，優(yōu)勢會逐漸展現(xiàn)。

最后則是執(zhí)行動作：包含油門、剎車、燈光、聲響等系統(tǒng)都是屬于執(zhí)行器的范疇內，會依據控制器輸出的訊號，來執(zhí)行各種反應動作，讓汽車安全行駛于道路上。

國金證券認為，隨著自動駕駛級別的提高，汽車將逐漸完全脫離駕駛員的控制，對執(zhí)行層轉向系統(tǒng)及制動系統(tǒng)可靠性要求更高、更明確，將成為未來行業(yè)突破口。執(zhí)行層的核心任務是通過縱向控制（驅動與制動）和橫向控制（轉向）的配合使汽車能夠按照決策層的規(guī)劃安全行駛。為了保證自動駕駛安全性，轉向系統(tǒng)及制動系統(tǒng)以機械-電子-線控形式不斷演變，線控技術能夠使工作指令通過更迅速的線束形式傳遞給轉向或制動系統(tǒng)，從而有效提高自動駕駛安全性。隨著自動駕駛等級的提升，線控技術的滲透率將逐漸提高。

目前，無人駕駛還處在初級階段，ADAS作為一種安全輔助駕駛系統(tǒng)，對于提升行車安全的重要性不言而喻。

國信證券的研報顯示，在國內2017年的銷售汽車中，就有286.94萬輛入市的新車安裝有ADAS的主要功能，涉及的車型高達728款，在所有車輛中的裝配率為13%，與2017年相比，到2018年又有大幅度增長，僅在2018年上半年中就有180.85萬輛入市的新車裝配上ADAS的主要功能，共涉及889款車型，這個數(shù)已經超過了2017年全年的量，在裝配率上也比2017年進一步提升了16.42%。

而目前，歐美市場ADAS高級駕駛輔助系統(tǒng)參透率已達到10%-15%，每年增長率為30%左右，中汽協(xié)預計國內將于2020年達到歐美水平。

在智能網聯(lián)汽車快速發(fā)展的推動下，中國相關安全法規(guī)也在日趨完善。2017年3月發(fā)布的《營運客車安全技術條件》中，明確提出9米以上的營運客車需要加裝LDW和FCW，而符合規(guī)范要求的營運客車在2019年4月1日需要強制安裝AEB系統(tǒng)。

據中國產業(yè)調研網估計，2025 年全球ADAS市場規(guī)模將達275 億歐元，2015-2025 年均復合增長率高達17%。市場對ADAS 的需求還在持續(xù)增長，不但是因為用戶對安全駕駛和安全出行越來越重視，也是因為監(jiān)管機構要求的逐步收緊。

中國持續(xù)高增速的汽車銷售量以及較低的ADAS滲透水平為ADAS提供了廣闊的藍海市場，據預測，2020年中國ADAS 市場規(guī)模將達到963億元，平均年復合增長率達到52%，遠超國際市場增速。

而根據國金證券的測算，中國乘用車市場智能駕駛（傳感和決策層）的增量空間到2025年達到2208億元，到2030年達到5000億元市場規(guī)模。其中決策層價值量最高，占比超過50%。從增速來看，計算平臺和激光雷達成長性最佳，未來十年復合增速超過30%。

國金證券認為，華為在智能駕駛領域具備強大的硬件和計算平臺優(yōu)勢，華為的大力參與有利于加速整個產業(yè)鏈的商業(yè)化進程。在感知層如攝像頭領域，國內已經出現(xiàn)了一批具備全球競爭力的公司，它們將同時受益于汽車市場總量和份額的增長。長期看，激光雷達和計算平臺未來十年的增長前景最為強勁，目前這個領域仍處于跑馬圈地的階段，競爭格局遠未確定，可以重點關注率先商用具備先發(fā)優(yōu)勢和國際化擴張能力的龍頭公司。

智能座艙

智能化將徹底改變傳統(tǒng)的商業(yè)模式，賣車將不再是價值變現(xiàn)的終點而是新的起點。座艙是人車智能交互的中心，在人、車、家全場景中，多場景的一致性體驗是座艙智能化的關鍵。

智能座艙是相對傳統(tǒng)座艙而言的。傳統(tǒng)座艙一般是采用機械式儀表盤和內嵌式中控液晶屏，各個系統(tǒng)是相互獨立的。智能座艙通過搭載智能化/網聯(lián)化的車載設備或服務，主要構成包括車載信息娛樂系統(tǒng)（主要是前座中控屏）、液晶儀表盤、中控大屏、抬頭顯示（HUD）、流媒體后視鏡、車聯(lián)網模塊等。智能座艙中各項功能集成整合為一個系統(tǒng)，在一套芯片和軟件驅動下實現(xiàn)全部功能。使得“人-車-路-云”之間的交互內容更加豐富，各系統(tǒng)信息充分融合;可以實現(xiàn)個性化定義，使駕駛人和乘車人有更佳的體驗。

智能駕駛艙是汽車智能化的綜合體現(xiàn)之一，除了改善駕駛/乘車體驗之外，更為重要的是與汽車底層硬件甚至是更為根本的技術架構的革命相關。智能駕駛艙的發(fā)展是汽車實現(xiàn)智能化的必要條件之一。

2015年后，隨著人工智能技術的興起，在自動駕駛技術快速發(fā)展的同時，智能座艙市場得到了較快發(fā)展。根據ICVTank公布的數(shù)據顯示，2019年全球智能座艙行業(yè)市場規(guī)模達364億美元，同比增長10.3%，隨著人們乘車體驗要求的提高，智能座艙將加速普及，全球智能座艙行業(yè)市場規(guī)模將保持快速增長，預計到2022年，全球智能座艙行業(yè)市場規(guī)模有望達461億美元，年均復合增長率達8%。

中國作為全球汽車行業(yè)發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮氖袌觯?019年中國智能座艙行業(yè)市場規(guī)模達441.1億元，隨著中國市場消費升級，智能座艙加速應用，中國智能座艙行業(yè)的市場規(guī)模將保持高速增長，預計到2025年市場規(guī)模將達到1030億元，年均復合增速達13%，高于全球增速。

國信證券認為，在智能座艙的發(fā)展中將出現(xiàn)兩大趨勢，一是硬件設備滲透率將不斷提高，二是語音控制將逐漸成為標配。

智能座艙的硬件主要分為4大部分：中控大屏（包括車載信息娛樂系統(tǒng)）、流媒體中央后視鏡、抬頭顯示系統(tǒng)HUD、全液晶儀表。中控屏是智能座艙的主要硬件之一，目前汽車中控屏在新車中的滲透率已經達到80%，是智能座艙硬件設備中滲透率最高的設備，預計到2025年其滲透率將達到100%。流媒體中央后視鏡、抬頭顯示系統(tǒng)的滲透率分別為7%和10%，預計到2025年兩者的滲透率均會提升至30%;全液晶儀表目前滲透率為30%，預計到2025年其滲透率將提升至70%。

2019年國內汽車智能語音市場規(guī)模為14.8億元，其新車滲透率到2019年底已達到53%。未來，語音控制滲透率有望逐步提升，2020年語音控制新車滲透率將達到60%，語音控制將逐漸成為智能座艙的標配。

國金證券也認為，智能座艙是目前智能駕駛進程中最為成熟的應用，預計到2025年市場規(guī)模達到1000億元，到2030年達到1527億元。其中，車載娛樂系統(tǒng)占比最高達到60%左右。智能座艙硬件和軟件開始分化，其中屏幕等硬件隨著工藝成熟成本降低，車載娛樂等軟件協(xié)同隨著功能豐富單車價值量提升，未來投資可關注具備集成化優(yōu)勢，同時在核心硬件、操作系統(tǒng)/軟件領域具備競爭優(yōu)勢的Tier 1供應商。

智能電動

智能電動較傳統(tǒng)汽車的核心增量部件主要是“三電系統(tǒng)”，電池系統(tǒng)占整車成本比例近40%。

“三電系統(tǒng)”即電池、電機和電控三個部分，電池指電池和電池管理系統(tǒng)BMS等，電機指電動機和電動機控制器MCU等，電控指車載DC/DC變換器、車載充電機等，共占電動汽車整車成本的50%。根據產業(yè)調研，目前電池、電機、電控系統(tǒng)分別約占“三電系統(tǒng)”成本的76%、13%、11%，即整車成本的38%、6.5%、5.5%。

作為核心零部件，動力電池市場前景廣闊，馬太效應明顯。根據insightSLICE，2030年全球動力電池市場規(guī)模預計將達823億美元。2019年，國內前十大電動汽車動力電池玩家裝機量合計54.7GWh，占行業(yè)裝機總量近90%，隨技術升級集中趨勢將繼續(xù)擴大。

電動機與整車開發(fā)設計聯(lián)系緊密，國內多家車企均自行研發(fā)、設計、生產電動機。產學研合作或有高校背景的企業(yè)具有較強的人才優(yōu)勢，也能占據一定市場份額。2018年底開始，外資Tier1如日本電產、采埃孚、麥格納等也以電驅動系統(tǒng)集成產品入局國內市場。

純電動車上，IGBT主要用于MCU、電池熱管理、電動車空調、充電系統(tǒng)幾個方面。根據佐思汽研《2020年汽車IGBT產業(yè)研究報告》，IGBT作為電動汽車增量部件的核心，模塊成本占整車價值的10%，占充電樁價值的20%。IGBT技術包括芯片設計、晶圓制造、模塊封裝等環(huán)節(jié)，制造難度大，護城河較高，主要由國外龍頭壟斷。據集邦咨詢，2019-2025年中國車用IGBT市場規(guī)模將從155億元增至210億元，年復合增速為5.2%。巨大替代空間、免稅政策疊加美國科技禁運等大環(huán)境影響，IGBT國產化趨勢已成共識。

作為新能源汽車區(qū)別傳統(tǒng)燃油車最核心的部分，國金證券預測，2020年中國乘用車“三電系統(tǒng)”市場規(guī)模為957億元，于2025年達2685億元，于2030年達6179億元，2020-2030年復合增速超20%。

國金證券認為，電動汽車對于高功率密度和電機永磁同步的需求促使電驅動系統(tǒng)走向高度集成化，對IGBT和碳化硅功率器件的需求持續(xù)提升，而高度耦合的功率器件推動了冷卻系統(tǒng)的升級。在行業(yè)發(fā)展初期，市場遠未飽和，投資者應關注行業(yè)滲透率快速提升的投機機遇。

智能網聯(lián)

智能網聯(lián)汽車是智能汽車發(fā)展的戰(zhàn)略方向，網聯(lián)協(xié)同是智能駕駛發(fā)展的未來趨勢。

智能網聯(lián)汽車是指通過搭載先進傳感器等裝置，運用人工智能等新技術，具有自動駕駛功能，逐步成為智能移動空間和應用終端的新一代汽車。智能網聯(lián)汽車是一個集中運用了計算機、現(xiàn)代傳感、信息融合、通訊、人工智能及自動控制等技術，將環(huán)境感知、規(guī)劃決策、多等級輔助駕駛等功能于一體的綜合系統(tǒng)，是典型的高新技術綜合體。

智能網聯(lián)汽車行業(yè)是新一代信息技術與交通運輸融合發(fā)展的產物，可實現(xiàn)良好的經濟和社會效益，有望成為重塑道路交通系統(tǒng)形態(tài)的先導因素。同時，智能網聯(lián)汽車橫跨新能源、物聯(lián)網、基站建設等多個領域，契合新基建建設重要方向。

從2015年開始，國務院、工信部、交通運輸部等部門發(fā)布一系列的政策意見來指導和規(guī)范國內智能網聯(lián)行業(yè)發(fā)展，聚焦網聯(lián)化和智能化發(fā)展，并規(guī)劃由單車智能逐步轉向多車協(xié)同以及“智慧的車”與“智慧的路”協(xié)同發(fā)展，對技術創(chuàng)新和產品研發(fā)提出創(chuàng)新發(fā)展需求。

2020年12月，交通部印發(fā)《關于促進道路交通自動駕駛技術發(fā)展和應用的指導意見》，提出要貫徹中央創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，以關鍵技術研發(fā)為支撐，以典型場景應用示范為先導，以政策和標準為保障，按照“鼓勵創(chuàng)新、多元發(fā)展、試點先行、確保安全”的原則，堅持問題導向，提出了四個方面、12項智能網聯(lián)汽車發(fā)展具體任務。

目前國內多個省/市先后出臺智能網聯(lián)汽車行業(yè)發(fā)展相關政策，針對發(fā)展方向及重點任務、配套措施等方面出臺具體的舉措，促進汽車企業(yè)積極進行智能網聯(lián)汽車測試基地的建設及運營，助力區(qū)域智能網聯(lián)汽車測試示范與應用服務快速發(fā)展。

近日，《北京市智能網聯(lián)汽車政策先行區(qū)總體實施方案》的出臺，被業(yè)內視為推進自動駕駛落地的重要一步。其中明確提出加大政策先行先試力度，進一步細化工作方案，并針對智能網聯(lián)汽車新技術、新產品、新模式應用推廣等探索創(chuàng)新性監(jiān)管措施，共同推進政策先行區(qū)建設，實現(xiàn)智能網聯(lián)汽車產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

圖2：2020-2030年汽車軟件和電氣電子元件市場規(guī)模預測

資料來源：摩根斯坦利研究中心，國信證券經濟研究所整理

政策推動之下，智能網聯(lián)汽車的滲透率也在飛速提升。國金證券認為，車載模組、網關模塊、T-Box是實現(xiàn)車載通信功能的主要車內部件，目前已經逐漸成為了汽車市場的標配。根據高工智能汽車研究院統(tǒng)計，2020年1-9月4G車聯(lián)網搭載上險量為585.91萬輛，同比增長了44.22%;1-9月前裝搭載率為46.21%，同比提升了近20%。

經測算，中國乘用車市場未來單車聯(lián)網的價值空間到2025年達到276億元，到2030年達到408億元，其中車載模組和車載T-Box10年復合增速在10%以上。

國金證券認為，在智能網聯(lián)的通信芯片及模組領域，高通、華為等傳統(tǒng)移動端的芯片巨頭仍是主要玩家。芯片競爭壁壘更高、回報更為豐厚，巨頭仍將長期聚焦芯片主業(yè)，芯片模組將以自用或者供貨個別高端客戶為主。因此，傳統(tǒng)的芯片模組廠商在該領域存在突圍機遇。

三波浪潮

國金證券表示，智能化是投資智能汽車大時代的核心關鍵詞和主線，圍繞這一主線，在智能汽車的總體投資節(jié)奏需要把握三波浪潮。

第一波，供應鏈?？春闷囍悄芑瘯r代中國供應鏈的崛起，可以從三個維度來把握投資機遇。一是全球化擴張機遇，在部分細分領域如電池、攝像頭、網聯(lián)模組和車載通信設備等，國內的龍頭公司已經具備了全球化擴張的能力，一旦進入全球核心OEM供應鏈，規(guī)?？梢詫崿F(xiàn)快速擴張。二是國產化替代機遇，在部分細分領域如車用IGBT、MCU、毫米波雷達、熱管理、線控等，部分國內公司通過迭代升級，未來有望逐步蠶食替代海外巨頭的市場份額。三是新賽道洗牌機遇，在部分細分領域如計算平臺、激光雷達、高精度地圖、碳化硅功率器件等，新技術的滲透和應用才剛剛開始，伴隨著自主品牌車企轉型和國內造車新勢力的崛起，有望誕生新的細分領域世界龍頭。

第二波，整車廠和自動駕駛解決方案提供商。汽車智能化為中國車企提供了換道超車的機會，不能適應智能化趨勢的車企將會被淘汰出局。這一輪洗牌才剛剛開始，目前判斷誰是贏家還為時過早，可能到2025年中國新能源車的滲透率到達20%時，才能窺見端倪。整車廠會分化為兩個陣營，絕大部分造車新勢力和部分傳統(tǒng)龍頭車廠會選擇垂直一體化模式，自研核心軟件和部分硬件;大部分傳統(tǒng)車廠會提供制造和集成能力，和華為、Waymo等掌握全棧自動駕駛技術的ICT巨頭深度合作。跑出來的整車廠和自動駕駛解決方案提供商，將會拿走行業(yè)的絕大部分利潤，成為這一波浪潮的大贏家。

第三波，應用及服務。隨著車路協(xié)同基礎設施的普及和單車智能化水平的提升，乘用車市場L4規(guī)模商用，Robotaxi服務進入規(guī)?；\營，基于自動駕駛場景的應用和服務開始爆發(fā)。自動駕駛基礎設施提供商、出行服務公司以及移動車聯(lián)網應用和服務平臺提供商將成為第三波投資浪潮的重點標的。

國金證券認為，華為的入局將推動中國的智能駕駛產業(yè)化進程，智能駕駛產業(yè)鏈中長板協(xié)同、能力互補合作公司有望率先受益。對于華為已經進入或正在布局的領域，如激光雷達、計算平臺、IGBT等細分領域，由于行業(yè)滲透率較低或國產化才剛剛開始，TAM市場空間夠大，已經布局這些領域的其他公司仍有較大投資機會。

華為重點布局的智能駕駛、智能座艙、智能網聯(lián)、智能電動、車云服務五大領域，也是未來汽車智能化帶來的最主要增量市場。國金證券測算，中國智能汽車市場增量市場總規(guī)模將從2020年的2000億元增長到2030年的1.8萬億元，10年復合增速25%，智能網聯(lián)化帶來的單車平均價值從1萬元上升到7萬元。從結構上來看，未來智能電動、智能駕駛、車云服務占比將超過90%。目前智能電動化占比最高在45%以上，智能駕駛將在中期發(fā)力，到2025年價值量占比約31%。當前階段車云服務市場價值還未顯現(xiàn)，預計到2025年占比達到12%，到2030年達到30%。

上述五大領域中，國金證券建議關注增量空間大、單車價值高的細分賽道，如電池、激光雷達、計算平臺、IGBT、地圖和軟件服務商、車聯(lián)網模組等。