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一、財(cái)務(wù)分析的意義

（一）財(cái)務(wù)分析是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)

為了更好的了解上市公司償債、營運(yùn)、盈利、發(fā)展的能力，以便于上市公司經(jīng)營管理層和其他投資者和報(bào)表使用人了解上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果的主要經(jīng)營要素，讓廣大投資者了解上市公司的經(jīng)營業(yè)績，并以此促進(jìn)經(jīng)營者不斷改進(jìn)工作。通過以上對(duì)上市公司財(cái)務(wù)公布的財(cái)務(wù)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表等資料進(jìn)行深入的分析基本都可以實(shí)現(xiàn)。

（二）財(cái)務(wù)分析是改進(jìn)上市公司挖掘企業(yè)潛力、改進(jìn)工作方式、實(shí)現(xiàn)上市公司利潤最大化目標(biāo)的重要手段

對(duì)于上市公司來說主要的經(jīng)營目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，為股東帶來更大的投資收益，以優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績來回饋公司的股東。通過財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)置、分析能夠了解上市公司的盈利能力、現(xiàn)金的流動(dòng)狀況，不斷挖掘上市公司的發(fā)展能力、擴(kuò)大財(cái)務(wù)成果的內(nèi)部潛力，分析公司人力、物力和財(cái)力，然后進(jìn)一步去分析經(jīng)營過程中的差距和不足的原因，進(jìn)一步提高利用效率的可能性，這樣就可以從各方面揭露矛盾、找出差錯(cuò)、尋求措施，最后提高上市公司經(jīng)營管理的水平，實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值最大化的目標(biāo)和經(jīng)營的穩(wěn)定性。

（三）加強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)分析是獲得更多投資者投資的重要依據(jù)

上市公司的投資者、潛在投資者是公司發(fā)展重要的客戶資源，他們通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析和判斷，可以了解上市公司償債能力的強(qiáng)弱，分析自己的投資風(fēng)險(xiǎn)及未來的投資收益水平的高低，以及未來可能面對(duì)的投資風(fēng)險(xiǎn)從而做出是否購買上市公司股票的準(zhǔn)確判斷。

二、上市公司財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容

上市公司財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容主要是：按照使用財(cái)務(wù)信息需求的不同可以分為兩類，外部分析和內(nèi)部分析。具體來說，上市公司的財(cái)務(wù)分析是以公司對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告作為依據(jù)，財(cái)務(wù)活動(dòng)采用專門的會(huì)計(jì)技術(shù)、方法對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)狀況進(jìn)行分析的。財(cái)務(wù)報(bào)表作為上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的重要組成部門，就是反映在企業(yè)日常核算資料的基礎(chǔ)上再按照規(guī)定的內(nèi)容格式和方法定期編制的一種反映企業(yè)在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況、某一特定時(shí)期的資產(chǎn)、負(fù)債及利潤會(huì)計(jì)信息。在上市公司對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告中主要由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表、財(cái)務(wù)附注構(gòu)成一套完整的財(cái)務(wù)報(bào)表。報(bào)表附注是為了幫助報(bào)表使用人理解財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容，進(jìn)而對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，現(xiàn)金流量表，所有者權(quán)益變動(dòng)表等幾大報(bào)表當(dāng)中所列示項(xiàng)目，所做的文字描述或補(bǔ)充說明,從而使用戶可以更加全面和系統(tǒng)地，了解會(huì)計(jì)主體的財(cái)務(wù)狀況經(jīng)營成果及其現(xiàn)金流量的全貌。進(jìn)而幫助了用戶做出更加合理的判斷。

通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的羅列，主要從以下方面進(jìn)行財(cái)務(wù)的分析：

（一）公司營運(yùn)能力的分析

公司營運(yùn)能力是指，公司使用經(jīng)濟(jì)資源--資產(chǎn)的效率和有效性，是基于公司外部市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的約束，通過公司內(nèi)部人力資源、生產(chǎn)資源的優(yōu)化配置而對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生的作用。通俗來講，就是利用公司資源創(chuàng)造出價(jià)值的能力。營運(yùn)能力主要作用是通過存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，營運(yùn)周期，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，反映上市公司資金運(yùn)營周轉(zhuǎn)的情況。如果公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快則表示流動(dòng)性越高，公司的償債能力也就越強(qiáng)，相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)獲利能力越強(qiáng)。主要的計(jì)算指標(biāo)包括如下：

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款

存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均存貨余額

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/資產(chǎn)平均總額

（二）公司盈利能力分析

上市公司的盈利能力主要是反映上市公司是獲利、公司賺取利潤的能力，是反映企業(yè)經(jīng)營管理水平的一個(gè)重要考核指標(biāo)。其主要表現(xiàn)為公司利潤數(shù)額的大小與水平的高低。公司利潤的增長可以引起股價(jià)的上漲，使股東獲取股本利益。利潤是債權(quán)收回的保障，對(duì)于長期債權(quán)尤為重要。公司保持持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和經(jīng)營的是公司獲取最大的利潤基礎(chǔ)，只有在不斷的獲取利潤的基礎(chǔ)上公司才能發(fā)展。當(dāng)然獲利能力也是公司管理人員最重要的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)現(xiàn)問題、改進(jìn)公司管理的方法。而對(duì)于投資者而言，公司獲利能力的強(qiáng)弱至關(guān)重要，投資者主要的利益來源是資本收益和股利收益。資本收益是資本市場上公司資本價(jià)格上漲的結(jié)果，公司將獲取的利潤按一定比例分配給投資者，這是股利收益的來源。公司營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)包括每股收益、每股凈資產(chǎn)、銷售毛利率，凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)報(bào)酬率，收入利潤率，成本利潤率，股利發(fā)放率等。

每股收益=（凈利潤/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)）＊100%

銷售毛利率=（銷售毛利/營業(yè)收入）＊100%

銷售凈利率=（凈利潤/營業(yè)收入）＊100%

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均股東權(quán)益

總資產(chǎn)收益率=（凈利潤/平均總資產(chǎn)）＊100%

（三）公司償債能力分析

償債能力指借款人償還債務(wù)的能力，償債能力的高低關(guān)乎著一個(gè)公司生死存亡，如果出現(xiàn)資不抵債的情況，將面臨著破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。償債能力的分析主要分為短期償債能力以及長期償債能力，常用的方法是比率分析法。短期償債能力主要是反映公司流動(dòng)性高低的指標(biāo)，用于分析企業(yè)短期償還債務(wù)的能力，主要指標(biāo)有速動(dòng)比率、流動(dòng)比率；流動(dòng)比率越大，反映公司在短期的償債能力越強(qiáng)，反之就越小。長期償債能力是反映公司是否能保證及時(shí)償付一年或超過一年的長期債務(wù)的指標(biāo)。主要指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、固定支出保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù)、全部資本化比率和負(fù)債與EBITDA比率等。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

（四）現(xiàn)金流量分析

企業(yè)的現(xiàn)金流量由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。通過對(duì)現(xiàn)金流量及其結(jié)構(gòu)的分析，評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營狀況、創(chuàng)現(xiàn)能力、籌資能力和資金實(shí)力。現(xiàn)金流量分析是通過對(duì)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的凈流入和流出進(jìn)行分析從而對(duì)財(cái)務(wù)管理進(jìn)行評(píng)價(jià)。常用指標(biāo)有銷售現(xiàn)金比率，現(xiàn)金債務(wù)總額比，現(xiàn)金再投資比率以及現(xiàn)金滿足內(nèi)部需要率等。

銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入＊100%

現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/ 期末負(fù)債總額

（五）投資報(bào)酬分析

投資報(bào)酬分析最主要的分析主體是企業(yè)所有者、投資者和債權(quán)人，尤其是長期債權(quán)人，比較關(guān)注企業(yè)基本的獲利能力。對(duì)于投資者而言，投資報(bào)酬是與其直接相關(guān)的、影響其投資決策的最關(guān)鍵的因素。企業(yè)投入資本后所獲得的回報(bào)，即指投資報(bào)酬。主要分析指標(biāo)有普通股每股凈收益、每股凈資產(chǎn)、股東權(quán)益報(bào)酬率等。

普通股每股凈收益＝凈利潤/發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)。

每股凈資產(chǎn)＝凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)

總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額X100%

股息發(fā)放率＝(每股凈利/每股凈收益)×100%。

（六）發(fā)展能力分析

企業(yè)通過自身生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)不斷擴(kuò)大和積累而形成的發(fā)展?jié)撃?，我們稱之為企業(yè)的成長性。這也是投資者在分析上市公司能否長期經(jīng)營并持續(xù)帶來投資收益的一項(xiàng)重要指標(biāo)。主要的分析指標(biāo)有營業(yè)利潤增長率、銷售增長率、現(xiàn)金增長率、凈資產(chǎn)增長率和股利增長率等。

營業(yè)利潤增長率（銷售利潤增長率）=本年?duì)I業(yè)利潤增長額/上年?duì)I業(yè)利潤總額×100%

凈資產(chǎn)增長率=（（期末凈資產(chǎn)—期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)）×100%

三、財(cái)務(wù)分析在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的作用

（一）財(cái)務(wù)分析是全面反映企業(yè)經(jīng)營狀況的重要手段

通過企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析能夠全面反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果的情況，通過現(xiàn)金流量狀況、營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力等指標(biāo)的分析，從而讓公司的投資者、經(jīng)營者能夠?qū)窘?jīng)營狀況有個(gè)全面的了解，從而揭示企業(yè)未來的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)；可以檢查企業(yè)預(yù)算完成情況，考核經(jīng)營管理人員的業(yè)績，為建立健全合理的激勵(lì)機(jī)制提供幫助，更好的督促上市公司經(jīng)營管理者提高經(jīng)營管理水平，給投資者帶來更大的投資報(bào)酬。

（二）企業(yè)的投資者通過財(cái)務(wù)分析獲得更多的投資策略

上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表向股東及需要使用財(cái)務(wù)信息的部門提供了反映公司經(jīng)營情況及財(cái)務(wù)狀況的各種不同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息。上市公司個(gè)人股東可以通過對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析后掌握公司的盈利能力的情況，從而對(duì)投資決策作出判斷，但發(fā)起人股東或國家股股東則可以通過分析指標(biāo)關(guān)注到公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則可以分析出公司的未來發(fā)展前景及公司所帶來的投資收益。

（三）為上市公司的經(jīng)營層了解公司的實(shí)際經(jīng)營情況，挖掘潛力、取長補(bǔ)短，優(yōu)化管理模式提供重要的依據(jù)

上市公司經(jīng)營層為了提高公司經(jīng)濟(jì)效益、保證股東的投資回報(bào)率，通過對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析后能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營過程中存在的問題，從而采取相對(duì)應(yīng)措施來改善其經(jīng)營管理模式來提高公司的經(jīng)營業(yè)績，給廣大投資者帶來更大的投資信心和回報(bào)，提高上市公司在資本市場的關(guān)注度。

四、上市公司財(cái)務(wù)分析中所存在的主要問題

（一）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假在我國資本市場屢見不鮮

由于我國資本市場的發(fā)展的時(shí)間并不長，很多制度還在不斷完善中，有部分業(yè)績不好的公司為到達(dá)圈錢的目的，就采取粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝，而進(jìn)行利潤操縱，主要方式有利用會(huì)計(jì)方法和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行利潤操縱，還有就是通過與集團(tuán)公司或其他關(guān)聯(lián)方進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易操縱，更有企業(yè)直接違反法律，制造假賬目進(jìn)行操作，從而在對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的時(shí)候造成很多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)虛假。由于財(cái)務(wù)人員的從業(yè)素質(zhì)高低不齊，有些公司的部門人員為了達(dá)到公司要求，完成各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)，會(huì)進(jìn)行虛報(bào)或瞞報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，致使會(huì)計(jì)報(bào)表所反映的數(shù)據(jù)有誤，給投資者帶來投資損失。

（二）技術(shù)單一，缺乏方法

在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雖然對(duì)會(huì)計(jì)處理有明確的規(guī)定，但是在財(cái)務(wù)分析指標(biāo)計(jì)算中對(duì)數(shù)據(jù)中有不一致的理解，造成財(cái)務(wù)分析的結(jié)論不一定能反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌及其真實(shí)情況，所以投資者只能在限定的意義內(nèi)使用財(cái)務(wù)報(bào)表分析，決不能將其模式化、絕對(duì)化但是就目前企業(yè)所進(jìn)行的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析而言,通常表現(xiàn)出對(duì)這種邏輯性要求的漠視，缺乏系統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法。

五、改進(jìn)上市公司財(cái)務(wù)分析的措施

（一）加強(qiáng)對(duì)上市公司非財(cái)務(wù)信息的披露

根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)及交易所的相關(guān)規(guī)定，上市公司在披露年度財(cái)務(wù)報(bào)告中需要對(duì)公司的非財(cái)務(wù)信息要同時(shí)披露，上市公司不同行業(yè)的性質(zhì)原因，致使很多投資者對(duì)行業(yè)特性不太了解，財(cái)務(wù)報(bào)表中只披露一些數(shù)量性的數(shù)據(jù)，很難讓投資者了解各公司業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式、以及未來的發(fā)展情況。

（二）完善財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，改進(jìn)財(cái)務(wù)分析發(fā)法

由于上市公司中有不同的行業(yè)，而證監(jiān)會(huì)和交易所也針對(duì)不同的行業(yè)頒布了分行業(yè)披露的標(biāo)準(zhǔn)格式，要求上市公司在披露通用的財(cái)務(wù)信息以外還要按照行業(yè)分類的要求，分行業(yè)披露財(cái)務(wù)信息，這種形式下，對(duì)上市公司的分析也要針對(duì)不同行業(yè)制定不同的分析指標(biāo)體系。然后根據(jù)指標(biāo)體系建立向?qū)?yīng)的指標(biāo)分析方法。

（三）強(qiáng)化對(duì)公司信息披露準(zhǔn)確性的監(jiān)管機(jī)制

為確保上市公司會(huì)計(jì)信息披露監(jiān)管的可靠性，保證公司信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性就必須強(qiáng)化會(huì)計(jì)信息披露監(jiān)管。首先要加大對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息造假的懲罰力度，以加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制的建設(shè)；其次加強(qiáng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所監(jiān)管，監(jiān)督對(duì)其違規(guī)執(zhí)業(yè)人員及機(jī)構(gòu)實(shí)施嚴(yán)格的處罰。

（四）提高上市公司財(cái)務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)

不斷提高上市公司財(cái)務(wù)人員的從業(yè)能力，同時(shí)還要掌握其他不同行業(yè)的專業(yè)知識(shí)，這是提高財(cái)務(wù)人員隊(duì)伍的業(yè)務(wù)素質(zhì)的第一步；第二要求財(cái)務(wù)分析人員具有一定的職業(yè)操守，保證分析材料能夠公正準(zhǔn)確；最后需對(duì)財(cái)務(wù)分析人員的監(jiān)督管理做一定的加強(qiáng)。

六、結(jié)論

隨著國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，證券市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資者、經(jīng)營管理者對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)的需求不斷提高。因此，做好上市企業(yè)財(cái)務(wù)分析，不僅能為上市公司的經(jīng)營發(fā)展提供決策依據(jù)，還能促使公司在資本市場中保持長久的競爭優(yōu)勢。