呂江濤

在A股市場，除了次新股外，2021年以來漲幅最高的不是此前備受關(guān)注的貴州茅臺（600519.SH）等白酒股，也不是近期熱門的銅、鋼鐵等強周期股，而是近兩年虧損近220億元，面臨多重退市風(fēng)險的眾泰汽車（000980.SZ，下稱“*ST眾泰”）。

雖然面臨生產(chǎn)停滯、控股股東破產(chǎn)等諸多利空，但由于破產(chǎn)重整事項正在進行中，投資者對此持有一定的利好預(yù)期，*ST眾泰今年以來在股市中出現(xiàn)44個漲停板，股價從最低的1.14元/股最高漲至5.81元/股，其間累計漲幅高達409.65%。

不過，正是因為股價短期內(nèi)漲幅過高，意向投資人上海智陽投資有限公司（下稱“上海智陽”） 5月12日宣布，決定暫緩?fù)七M對*ST眾泰的投資事宜。這對*ST眾泰而言無疑是重磅利空，該股在5月13日跌停。

4個月股價漲超400%，意向投資人萌生退意

5月12日晚間，已進入預(yù)重整階段的*ST眾泰突然發(fā)布公告稱，公司于2021年5月12日收到預(yù)重整管理人轉(zhuǎn)交的上海智陽向其發(fā)出的函：“基于本公司對眾泰汽車盡職調(diào)查結(jié)果的評估，以及近期眾泰汽車股價異動、嚴(yán)重偏離其基本面，出于投資謹(jǐn)慎性考慮，本公司決定暫緩?fù)七M對眾泰汽車的投資事宜?！?/p>

這對于苦苦等待重整的*ST眾泰來說，無疑是當(dāng)前面臨的最大利空。因為*ST眾泰今年以來強勢上漲的最大動力就是1月11日晚間宣布，已有兩家意向投資人前來就參與預(yù)重整/重整事宜進行溝通的消息。

此后，*ST眾泰開啟一路瘋漲模式，近4個月以來共拉出44個漲停板，其間累計漲幅高達409.65%。在此期間，公司曾多次發(fā)布股價異動公告，以及股票可能被實施退市風(fēng)險警示的提示性公告，并歷經(jīng)3次停牌核查，但未能阻止股價繼續(xù)瘋漲。

不過，也正是因為股價短期內(nèi)漲幅過大，上海智陽才萌生退意。

在4月6日*ST眾泰停牌核查后，上海智陽就曾表示，隨著今年國家對于汽車產(chǎn)業(yè)政策重點更加轉(zhuǎn)向鼓勵和支持新能源汽車的發(fā)展，眾泰汽車原有主要基于傳統(tǒng)燃油車的生產(chǎn)線、車型產(chǎn)品以及供應(yīng)鏈和市場渠道等基礎(chǔ)條件和行業(yè)資源，與本次投資規(guī)劃和發(fā)展預(yù)期有一定差異，公司正在進行內(nèi)部評估。

此后一個多月，*ST眾泰又拉出14個漲停板，終于促使上海智陽暫緩?fù)七M投資事宜。

對此，*ST眾泰在上述公告中還表示，股價異常波動對公司預(yù)重整及后續(xù)重整可能會造成一定的影響。未來投資人如參與公司重整，主要將從公司基本面出發(fā)評估公司價值，并據(jù)此作出是否投資的判斷，以偏離公司基本面的股價作為參考價作出投資的可能性極小。這也是上市公司重整的普遍做法，符合市場化破產(chǎn)的客觀規(guī)律。而公司股價異常波動，可能會造成各方對重整的預(yù)期分化，增加后續(xù)重整的難度，甚至可能會導(dǎo)致重整無法繼續(xù)。

面對如此重大利空，5月13日*ST眾泰一字跌停。截至收盤，仍然有超過51萬手賣單在排隊等待賣出。

兩年虧損近220億元，股票面臨退市風(fēng)險

對于*ST眾泰而言，如果不能盡快完成破產(chǎn)重整，將面臨退市風(fēng)險。

年報顯示，2020年，*ST眾泰實現(xiàn)營業(yè)收入13.38億元，同比下降55.18%;凈虧損108億元，上年同期虧損111.9億元。

由于業(yè)績巨虧，眾泰汽車股票在去年6月份開始“披星戴帽”。

對于巨額虧損，*ST眾泰表示，公司下屬各汽車生產(chǎn)基地基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，公司的主要產(chǎn)品汽車整車產(chǎn)銷量不大，銷售收入總額較低，營業(yè)收入主要來源于汽車配件的銷售;同時因整車業(yè)務(wù)均處于停產(chǎn)狀態(tài)，公司計提了大額的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和壞賬準(zhǔn)備，造成公司2020年度經(jīng)營業(yè)績虧損較大。

截至2020年年末，*ST眾泰的凈資產(chǎn)為-44.23億元。由于公司凈資產(chǎn)為負(fù)，*ST眾泰繼續(xù)被實施“退市風(fēng)險警示”。

除此之外，*ST眾泰4月19日晚發(fā)布公告稱，因公司生產(chǎn)經(jīng)營活動受到嚴(yán)重影響且預(yù)計在三個月內(nèi)不能恢復(fù)正常;公司主要銀行賬戶被凍結(jié);公司控股股東非經(jīng)營性占用公司資金等原因，于今年4月20日開市起被疊加實施其他風(fēng)險警示。

同時，*ST眾泰還因被負(fù)責(zé)審計的中興財光華會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具了否定意見的《公司內(nèi)部控制審計報告》;公司存在最近3個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，且最近一年審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性等原因，于今年4月29日被繼續(xù)實施退市風(fēng)險警示疊加實施其他風(fēng)險警示。

除了自身的糟糕情況，*ST眾泰的控股股東鐵牛集團有限公司（以下簡稱“鐵牛集團”）也問題頗多。

2016年，金馬股份向鐵牛集團等22名對象發(fā)行股份購買永康眾泰汽車100%股權(quán)，鐵牛集團對永康眾泰汽車2016年至2019年的業(yè)績作出承諾，如永康眾泰汽車未完成承諾業(yè)績，鐵牛集團需按協(xié)議進行補償。

最終，永康眾泰汽車2016—2019年度歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益以及配套募集資金所產(chǎn)生的損益的凈利潤合計為-12.28億元，完成業(yè)績承諾的-21.03%。鐵牛集團應(yīng)將其合計持有的15.66億股股份移交*ST眾泰并予以注銷，若股份未予補償，則鐵牛集團需履行現(xiàn)金補償義務(wù)，應(yīng)補償現(xiàn)金總額為139.5億元。

截至目前，鐵牛集團尚未償還業(yè)績補償款。此外，2020年11月，鐵牛集團因非經(jīng)營性占用*ST眾泰資金逾3億元收到浙江證監(jiān)局出具的警示函。同年12月，鐵牛集團被永康市人民法院裁定宣告破產(chǎn)。因此，鐵牛集團本身已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，已沒有能力歸還非經(jīng)營資金占用及巨額的業(yè)績補償款。

編輯：楊琳 yanglin@ceweekly.cn