楊德龍

現(xiàn)在的大背景是房地產(chǎn)調(diào)控非常嚴(yán)，大量的居民儲蓄無法進(jìn)入樓市，必然要找新的出口，而這個出口就是股市。所以，從居民資金流向來看，股市走出牛市是確定的。重申A股從2019年是一輪慢牛長牛的起點。

預(yù)計2021年大盤指數(shù)可能有10%—20%的漲幅，但行業(yè)龍頭的漲幅仍然非?？捎^，不一定說比去年的漲幅要大，但至少跑贏指數(shù)、跑贏市場沒問題。特別是消費、新能源這兩大方向，還會繼續(xù)成為大家追逐的重點，而一些科技龍頭股包括一些千億市值的公司有可能會重拾升勢。

2021年也是一個結(jié)構(gòu)分化的一年，好的公司會繼續(xù)創(chuàng)新高，差的公司繼續(xù)會變壞，二八分化的格局很難改變。我們看到美國這些成熟市場實際上都是一九分化，分化的程度比A股要嚴(yán)重得多，市場越成熟，大家越會擁抱好公司，這個趨勢不會改變。但對大多數(shù)人來說，炒指數(shù)、買基金，即使你看到機(jī)會，也不敢上市，也不敢買。你不敢下手，交給基金經(jīng)理下手，買一些堅持價值投資，買一些白龍馬的基金，這是不錯的選擇。所以，2021年好的基金已然會帶來比較可觀的回報，建議大家重點配置一些好基金。

大類資產(chǎn)配置方面，不同的家庭情況不一樣，要結(jié)合自身情況?？梢园凑?：3：2的比例配置，50%的資產(chǎn)配置房產(chǎn)，因為必須有剛需，雖然房住不炒，但是剛需的房子還是要買的，畢竟房子還是抗通脹的，還有長期保值的功能。另外，中國人對房產(chǎn)的期待是超過外國人的，有一句話叫“你可以不買房，除非你搞定丈母娘”。所以，房子還是要買的。

30%以上可以配置在好的基金上。當(dāng)然，如果你自己做股票能夠堅持價值投資，能夠買到這些好股票并且能夠拿得住，有一個好心態(tài)，也可以自己買點股票。不過，買股票一定要買龍頭，非龍頭的股票會越來被邊緣化，很多股票可能10年以后看不到了，我們主要是買白馬龍頭的股票。

說基金每年保持30%、40%的平均收益肯定是不能持續(xù)的，我是同意的。但是基金跑贏指數(shù)，另外能夠帶來超過一般固定收益類產(chǎn)品的收益應(yīng)該沒有問題。

剩下10%—20%的資金配置一些低風(fēng)險的、流動性比較好的貨幣基金或者是銀行理財?shù)鹊?，以備不時之需。

因為現(xiàn)在中國還是剛剛進(jìn)入到機(jī)構(gòu)投資者時代，機(jī)構(gòu)投資者的定價權(quán)已經(jīng)奪過來了。這樣的話，主動基金至少在10年之內(nèi)還是大概率跑贏指數(shù)的，也就是說做價值投資最舒服的一段時間現(xiàn)在還在，只要你買了好股票，配置了好的方向，收益能夠輕松地?fù)魯≈笖?shù)。

但是等10年以后，等機(jī)構(gòu)投資者占比進(jìn)一步提升，加上散戶投資者的水平也提高了，大家都介入價值投資了，好的股票已經(jīng)不便宜，都買上去了，可能就要進(jìn)入成熟市場，成熟市場基金經(jīng)理想擊敗指數(shù)非常困難。美國80%的主動基金是跑輸指數(shù)的。所以，如果你在美國一定要買指數(shù)基金，在A股選擇一些好的主動基金還是可以的，因為現(xiàn)在基金經(jīng)理還是可以通過選擇好行業(yè)、好的公司來擊敗指數(shù)。

目前來看，建議大家還是大部分資金配置業(yè)績好的主動基金，或者是明星基金經(jīng)理管的基金，小部分資金配置指數(shù)。隨著時間推移，越往后指數(shù)型基金要配置越多，指數(shù)基金的占比越多，可能10年以后你就要大部分資產(chǎn)配置到指數(shù)基金。這是給大家描述的一個A股市場不斷走向成熟帶來的一個變化。