梁杏

本周，公募二季報(bào)披露完畢。整體來看，機(jī)構(gòu)股票倉位環(huán)比有所提升。另一方面，上半年新發(fā)基金數(shù)量和規(guī)模不小，其中ETF更為引人矚目，成為投資者參與A股重要渠道。下半年看，A股結(jié)構(gòu)化行情仍有望延續(xù)，周期+科技均衡配置是相對(duì)較好的思路，投資者可以通過相關(guān)行業(yè)/主題ETF把握投資機(jī)會(huì)。

基金二季報(bào)揭示持倉動(dòng)向行業(yè)/主題ETF迎爆發(fā)式增長

機(jī)構(gòu)持倉動(dòng)向備受關(guān)注。國盛證券統(tǒng)計(jì)，二季度主動(dòng)偏股類公募股票倉位回升。從板塊表現(xiàn)看，二季度科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板走出獨(dú)立行情，倉位分別環(huán)比增加1.26%和6.70%。

上半年A股成交活躍度提升明顯，日均成交額超9000億元，同比增長近20%。而新發(fā)基金是比較大的影響因素，尤其是ETF數(shù)量迎來爆發(fā)式增長。截至二季度末，上半年新成立的非貨幣ETF高達(dá)141只，合計(jì)募資1027.7億元，而去年末市場(chǎng)上僅有300余只非貨幣ETF，因此ETF也已成為投資者參與資本市場(chǎng)的重要渠道。

在新發(fā)ETF中，股票ETF有125 只，合計(jì)募集規(guī)模859.6億元。在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板火熱的行情下，寬基類中出現(xiàn)了科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF這樣的爆款產(chǎn)品，但行業(yè)、主題類的ETF仍是絕對(duì)主力，數(shù)量高達(dá)100只，遠(yuǎn)超寬基指數(shù)ETF（19只）、SmartBeta ETF（2只）和其他ETF（4只）。行業(yè)主題ETF中，TMT和中游制造兩大熱門板塊新發(fā)基金數(shù)量最多，分別為21只和23只，醫(yī)藥生物和周期兩大板塊的新發(fā)基金數(shù)量也均超過10只。

今年之前，市場(chǎng)上的行業(yè)/主題ETF主要集中于TMT、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、消費(fèi)四大賽道，中游制造、周期兩條行業(yè)賽道的產(chǎn)品數(shù)量明顯偏少，主要是由于制造或周期行業(yè)過去幾年行情表現(xiàn)一般，以上行業(yè)的配置或交易需求相對(duì)較低。進(jìn)入2021年，隨著年后核心資產(chǎn)抱團(tuán)行情瓦解，周期、制造業(yè)走強(qiáng)，建材、機(jī)械、汽車、化工等品種ETF也應(yīng)運(yùn)而生，除輕工制造、紡織服裝、商業(yè)貿(mào)易3個(gè)行業(yè)外，其余申萬一級(jí)行業(yè)均已有對(duì)應(yīng)ETF。

下半年宜周期+成長均衡配置，投資者可通過相應(yīng)ETF布局

后續(xù)來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)仍然在平穩(wěn)運(yùn)行中，央行保持了寬松的貨幣政策，緩解了市場(chǎng)關(guān)于流動(dòng)性收縮的擔(dān)憂，A股整體可能會(huì)處在震蕩格局，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出。我們?nèi)甑呐渲每蚣軟]有大的變化，下半年依然推薦周期+成長均衡配置的思路。目前，在國家產(chǎn)業(yè)政策以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)的影響下，這兩條賽道集中了景氣度比較高的行業(yè)，相對(duì)更容易受到資金青睞。

周期板塊走強(qiáng)主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇下通脹上行，疊加碳中和帶來的供給收縮、盈利擴(kuò)張，上游資源品板塊如鋼鐵、有色、化工等，整體預(yù)喜率均在90%以上，在中報(bào)季或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，可關(guān)注鋼鐵ETF、煤炭ETF、有色60ETF、化工龍頭ETF等。

成長板塊配置機(jī)會(huì)主要來自于行業(yè)高景氣、高增長，以及中長期發(fā)展前景。例如上半年新能源汽車單月銷量屢創(chuàng)新高，芯片則是持續(xù)處在缺貨漲價(jià)的狀態(tài)。從靜態(tài)估值看，新能源車處于歷史高位，芯片也不低，短期部分有交易過熱跡象，波動(dòng)必然會(huì)加大。中長期來看，決定成長板塊股價(jià)趨勢(shì)和方向的，本質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)周期和景氣度。長期擁有優(yōu)質(zhì)商業(yè)模式、業(yè)績可持續(xù)的成長板塊可以很好地消化估值，其發(fā)展前景并不會(huì)改變，每次回調(diào)或是逢低分批加倉的較好時(shí)機(jī)，對(duì)應(yīng)的標(biāo)的有新能車ETF、芯片ETF等。

此外，今年大火的中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中選取市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中具有代表性的新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

附表 部分周期、成長類ETF一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊