鄧宇軒 廣東工業(yè)大學(xué)華立學(xué)院

引言

隨著我國經(jīng)濟增長步入高質(zhì)量發(fā)展階段，被稱為拉動經(jīng)濟增長“三駕馬車”的投資與出口的邊際效率逐步下降，并且其結(jié)構(gòu)性矛盾日益突出，大力拉動消費促進(jìn)經(jīng)濟增長已經(jīng)成為現(xiàn)階段的關(guān)鍵所在。與此同時，由于世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟不平衡所導(dǎo)致的逆全球化浪潮愈發(fā)嚴(yán)峻，加之新冠肺炎疫情使得國外需求大幅下降，使得中國必須努力形成國內(nèi)大循環(huán)為主、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，其重要環(huán)節(jié)之一就是促進(jìn)并形成強大的國內(nèi)市場，充分釋放內(nèi)需潛力，充分發(fā)揮消費對經(jīng)濟增長的拉動作用。因此，本文的研究具有重要的現(xiàn)實意義。

近年來，我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展迅速，大數(shù)據(jù)，人工智能等技術(shù)得到了長足的發(fā)展并被廣泛應(yīng)用，數(shù)字經(jīng)濟也經(jīng)歷了前所未有的高速發(fā)展，金融科技應(yīng)運而生，并成為國內(nèi)外學(xué)者的研究熱點。一方面，金融科技有效增強了金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，降低了企業(yè)的融資成本，提高了企業(yè)利潤，為提高居民工資待遇創(chuàng)造了良好的條件。另一方面，金融科技的內(nèi)生資源優(yōu)化屬性為創(chuàng)新驅(qū)動提供了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的動力，在傳統(tǒng)資源要素邊際驅(qū)動力下滑的背景下，為經(jīng)濟發(fā)展提供了新的發(fā)展引擎。但是，金融科技在當(dāng)前仍然屬于新生事物，其在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的新時代下，對居民消費增長的實際效果并沒有得到全面的驗證。由現(xiàn)實情況來看，居民既是勞動要素的提供者，也是產(chǎn)品的消費者，其居住地與工作地往往不在同一個區(qū)域，存在較為顯著的流動性，因此居民消費并不固定于某個區(qū)域。這意味著忽略空間相關(guān)性的傳統(tǒng)計量模型并不能有效表達(dá)真實的經(jīng)濟情況，考察空間上的居民消費相關(guān)性，也是提升居民消費的關(guān)鍵因素。

一、文獻(xiàn)綜述

傳統(tǒng)消費理論主要從跨期消費平滑角度對消費行為進(jìn)行研究，但在現(xiàn)實情況中，傳統(tǒng)消費模型的平滑條件并不能完全符合居民的真實情況（熊偉，2014）。這其中主要原因是借貸市場的殘缺導(dǎo)致居民無法按照最優(yōu)決策進(jìn)行消費，進(jìn)而產(chǎn)生了流動性約束理論（Ljungqvist，2000）。為了解釋流動性約束帶來的居民消費困境，預(yù)防性儲蓄理論提出居民不愿意消費的重要原因是對未來收入和支出的不確定性（Kazarosian，1997）。在此基礎(chǔ)上，許多學(xué)者對預(yù)防性儲蓄進(jìn)行了理論探討。而針對我國的高儲蓄現(xiàn)象，現(xiàn)有研究大多數(shù)也從預(yù)防性儲蓄角度來加以解釋（萬廣華等，2001）。

金融發(fā)展改善資源配置結(jié)構(gòu)，有效緩解了居民流動性約束，使得居民可以不受金融中介的約束，進(jìn)而利用金融市場平滑跨期消費，有效增加了消費需求（樊綱，王小魯，2004）。金融科技通過大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)，與傳統(tǒng)金融相結(jié)合，可知其對居民消費有顯著影響（洪鐵松，2021；馬駿，孟海波，邵丹青，朱亞珊，2021）。遺憾的是，國內(nèi)外探討金融科技對促進(jìn)居民消費增長的文獻(xiàn)較少。現(xiàn)有文獻(xiàn)僅從宏觀層面探討金融科技或者數(shù)字金融對經(jīng)濟發(fā)展、企業(yè)創(chuàng)新的影響，并且沒有探討居民的區(qū)域流動所帶來的消費在空間上的非均衡發(fā)展。

因此，關(guān)于科技金融與居民消費之間的關(guān)系值得進(jìn)一步發(fā)掘和研究。更為重要的是，以往文獻(xiàn)并沒有關(guān)注到居民流動所帶來的區(qū)域間對消費的競爭。各地區(qū)為了吸引居民消費，各區(qū)域均大力發(fā)展以綜合體為代表的消費中心以吸引各地消費者前來消費，進(jìn)而產(chǎn)生的空間相關(guān)性不能被忽視，否則不利于全面刻畫當(dāng)前背景下居民消費的空間特征，進(jìn)而掩蓋一系列影響。針對以往研究的不足，本文緊密結(jié)合居民消費的空間相關(guān)效應(yīng)，采用空間計量模型，采用城市面板數(shù)據(jù)分析金融科技影響居民消費的空間結(jié)構(gòu)，將空間相關(guān)性納入計量模型，考察金融科技對居民消費的空間影響，具有十分重要的學(xué)術(shù)價值。

本文的創(chuàng)新之處在于以下兩點。

第一，以往研究大多從傳統(tǒng)金融促進(jìn)消費的理論出發(fā)，沒有涉及金融科技的內(nèi)容，也忽略了空間相關(guān)性。本文在金融科技快速發(fā)展的背景下，采用空間計量模型考察金融科技對居民消費影響，明確了金融科技助推居民消費的實證依據(jù)。

第二，以往研究大多采用省級面板數(shù)據(jù)，這會使得研究結(jié)果過于粗略。本文采用城市面板數(shù)據(jù)，較為精確地刻畫了金融科技促進(jìn)居民消費的真實情況，使得本文的發(fā)現(xiàn)和結(jié)論更加可靠。

二、研究設(shè)計

（一）空間計量模型

考慮到傳統(tǒng)計量模型并沒有將空間效應(yīng)納入考察范圍，并不能完全符合實際情況，因此本文將空間相關(guān)性納入考察范圍。金融科技影響居民消費增長的空間結(jié)構(gòu)一般可采用空間滯后模型（SAR）、空間誤差模型（SEM）及空間杜賓模型（SDM）。其中SAR模型的空間相關(guān)性主要由被解釋變量的空間滯后項表達(dá)，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

上式中，α為截距項（常數(shù)項），ρ為空間相關(guān)系數(shù)，度量相鄰地區(qū)被解釋變量的空間相關(guān)程度；Wij為空間權(quán)重矩陣，yit為被解釋變量，指的是第i個地區(qū)在第t個年度的觀測值；Xit為控制變量組；β為控制變量系數(shù)。SEM模型主要通過誤差項來表達(dá)空間相關(guān)性，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

上式中，λ為空間相關(guān)系數(shù)，表示相鄰地區(qū)被解釋變量誤差沖擊的空間相關(guān)程度。綜合SAR與SEM模型的則是SDM模型，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

本文參照鄒薇（2015）的方法，采用經(jīng)濟距離權(quán)重矩陣，其表達(dá)式如下：

其中Wd為地區(qū)i與地區(qū)j之間的地理距離平方項的倒數(shù)。表示觀測期內(nèi)地區(qū)i的國內(nèi)生產(chǎn)總值的均值，為全國所有地區(qū)的國內(nèi)生產(chǎn)總值均值。

（二）數(shù)據(jù)選擇

本文聚焦金融科技與居民消費的實證關(guān)系，被解釋變量采用居民消費水平表示。核心解釋變量為金融科技發(fā)展水平，采用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融總指數(shù)表示。控制變量分別選取社會保障層面（每萬人醫(yī)療床位）、收入水平（職工平均工資）、經(jīng)濟增長（GDP增長率）來分別表示。選取全國284個城市2011年至2018年的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心及wind數(shù)據(jù)庫。

三、實證結(jié)果及解釋

由表1可知，傳統(tǒng) OLS 模型、SAR 模型及SEM 模型的可決系數(shù)（R-squared）分別為0.1953，0.1243及0.1571，SDM模型的可決系數(shù)達(dá)到了0.3581，且空間相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.656，表明消費水平存在顯著的空間相關(guān)性，并且MoranI系數(shù)通過了1%的顯著性檢驗，表明SDM模型是最能反映真實情況的模型。金融科技的回歸系數(shù)顯著為正，表明金融科技顯著促進(jìn)了居民消費增長。社會保障及收入水平也都顯著為正。本文認(rèn)為，一方面，金融科技是金融與科技的結(jié)合體，能夠有效分配資源，讓那些受到金融中介約束的消費者可以利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)獲得金融資源，實現(xiàn)消費的跨期平滑，進(jìn)而釋放消費需求，有效緩解了流動性約束。另一方面，金融科技弱化了傳統(tǒng)金融中介的作用，促進(jìn)了金融資源的區(qū)域流動，各區(qū)域不僅能使用本地區(qū)金融資源而且能使用外地區(qū)金融資源。因此，金融科技不僅有效促進(jìn)居民消費增長，而且產(chǎn)生了空間溢出效應(yīng)，促進(jìn)了區(qū)域間居民消費增長。但是，W金融科技、W社會保障、W收入水平、W經(jīng)濟增長均顯著為負(fù)，表明周邊地區(qū)的金融科技、社會保障、收入水平及經(jīng)濟增長抑制了本地區(qū)的居民消費增長。這是由于各地區(qū)之間存在競爭關(guān)系，不僅希望本地區(qū)居民就地消費，而且還要爭取周邊地區(qū)居民到本地區(qū)消費，從而使得周邊地區(qū)的解釋變量系數(shù)顯著為負(fù)。

表1 金融科技影響居民消費增長空間計量模型回歸結(jié)果

結(jié)語

本文采用空間計量模型，使用2011年至2018年的城市面板數(shù)據(jù)，實證分析了金融科技影響居民消費增長的空間結(jié)構(gòu)。研究發(fā)現(xiàn)，居民消費增長存在顯著的空間相關(guān)性，且本地金融科技能顯著促進(jìn)居民消費增長。金融科技的發(fā)展弱化傳統(tǒng)金融中介的影響，平滑了居民跨期消費障礙。但是由于區(qū)域間存在經(jīng)濟競爭，導(dǎo)致金融科技的發(fā)展對周邊地區(qū)的居民消費形成競爭效。

本文的政策啟示為：首先，金融科技發(fā)展能顯著促進(jìn)居民消費，因此要持續(xù)大力發(fā)展金融科技。其次，在推進(jìn)金融科技發(fā)展的過程中，要均衡各地區(qū)消費增長，破除居民流動的障礙，減少各城市的區(qū)域分割屬性，更好地促進(jìn)金融科技對全國居民消費的全面提振，有效提升內(nèi)需拉動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。再次，大力發(fā)展多中心消費集聚地，避免單一城市消費中心帶來的區(qū)域競爭現(xiàn)象，有利于緩解居民消費的空間溢出，也有利于緩解城市消費中心所帶來的交通擁堵，環(huán)境污染等問題。