鐘言

近年來，周期性、體制性、行為性因素相互疊加，債券市場信用風(fēng)險加快暴露，違約個案有所增加，引發(fā)市場波動加劇，實體經(jīng)濟(jì)融資難度加大。中央結(jié)算公司作為國家重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，貫徹落實國家關(guān)于“處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險的關(guān)系”的重要部署，積極健全信用類債券風(fēng)險預(yù)防、發(fā)現(xiàn)、預(yù)警機制，共同維護(hù)信用債市場持續(xù)健康發(fā)展。

堅持長期跟蹤研究，優(yōu)化迭代監(jiān)測預(yù)警方法。一是統(tǒng)籌考慮命中率、誤傷率和漏網(wǎng)率三個維度，實際應(yīng)用中可同時發(fā)揮中債市場隱含評級和機器學(xué)習(xí)模型的功能，將兩種方法預(yù)測結(jié)果的交集作為需重點關(guān)注的高風(fēng)險企業(yè)范圍，在縮小預(yù)警范圍的同時提升預(yù)警的精準(zhǔn)性，降低防范、化解風(fēng)險的成本。二是拓展模型指標(biāo)維度，考慮增加工商信息、法律訴訟、輿情信息、外部支持等非財務(wù)指標(biāo)，綜合考慮企業(yè)財務(wù)獨立性以及關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險，還可針對不同行業(yè)、區(qū)域選取不同的核心指標(biāo)。三是創(chuàng)新研究分析框架，考慮嘗試小樣本遷移學(xué)習(xí)法、復(fù)雜機器學(xué)習(xí)方法、多種模型集成方法等以提高模型預(yù)測的準(zhǔn)確率，構(gòu)建動態(tài)違約率框架，提高模型預(yù)警的前瞻性和及時性。

推動成果轉(zhuǎn)化落地，建立風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)。從必要性來看，一方面落實監(jiān)管要求，積極推動信用債風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)的開發(fā)、測試和運行，前移信用風(fēng)險管控端口，協(xié)助主管部門做好風(fēng)險防控工作。另一方面緩釋風(fēng)險沖擊，相對“亡羊補牢”式的風(fēng)險處置而言，“未雨綢繆”式的風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警可實現(xiàn)風(fēng)險的早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早防范、早處置，有利于預(yù)防企業(yè)債務(wù)風(fēng)險對經(jīng)濟(jì)社會可能造成的沖擊，降低企業(yè)債務(wù)風(fēng)險防范、化解的成本。從可行性來看，現(xiàn)有模型的研究成果已通過了回溯檢驗和專家論證，信用債風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)將初步覆蓋已公開發(fā)行公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券等信用債的非金融企業(yè)，利用企業(yè)多維數(shù)據(jù)、依靠金融科技手段搭建風(fēng)險預(yù)警模型，實現(xiàn)風(fēng)險預(yù)警及時化、智能化、精準(zhǔn)化、主動化、前瞻化。

強化信息互聯(lián)共享，建立風(fēng)險監(jiān)測協(xié)同機制。一是考慮成立信用債風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警機制建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組，由主管部門、金融基礎(chǔ)設(shè)施、行業(yè)協(xié)會、市場機構(gòu)等擔(dān)任成員單位，積極研究信用風(fēng)險的監(jiān)測、預(yù)警、分析，以及防范和化解風(fēng)險的配套政策、制度與措施，形成推動風(fēng)險防控的強大合力。二是強化跨部門信息共享，健全企業(yè)財務(wù)信息、審計監(jiān)督信息、監(jiān)管信息、金融統(tǒng)計信息互聯(lián)共享機制，對列入的重點關(guān)注企業(yè)實施有計劃的聯(lián)合風(fēng)險排查，加強資金跨界監(jiān)管，多維度預(yù)研、預(yù)判風(fēng)險，防止各類風(fēng)險相互疊加。三是定期發(fā)布風(fēng)險監(jiān)測報告，探索建立月例會、季通報、年考核制度等部門聯(lián)席例會工作機制，推動企業(yè)債務(wù)風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警工作常態(tài)化、長效化。由此形成的相關(guān)會議成果和風(fēng)險監(jiān)測報告可適時向社會公開，為投資者提供決策參考，也同步接受社會監(jiān)督。

守正篤實，久久為功。信用風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警機制建設(shè)是一項長期工作，需不斷完善，持續(xù)推進(jìn)。未來，中央結(jié)算公司將繼續(xù)積極貫徹落實黨中央、國務(wù)院防范化解重大金融風(fēng)險的工作部署，在主管部門的關(guān)心指導(dǎo)和社會各方的大力支持下，提高信用風(fēng)險實時動態(tài)監(jiān)測預(yù)警能力，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

責(zé)任編輯：涂曉楓 ?印穎