方三文

一問一答之間，事關(guān)如何認(rèn)識(shí)市場(chǎng)、判斷公司，甚至是重識(shí)自我。答案說(shuō)出來(lái)了，看似都是常識(shí)，但同樣的問題卻又總會(huì)被一問，再問。

公司/產(chǎn)業(yè)

Q：為什么國(guó)際資本市場(chǎng)沒有特別多大市值的房地產(chǎn)公司，中國(guó)的很多房企卻有幾千億元市值？

A：可能跟兩個(gè)事情有關(guān)：1.土地市場(chǎng)的交易規(guī)模。大部分國(guó)家的土地是私有的，土地的交易是C2C的，能交易的土地規(guī)模很小，所以開發(fā)商也小規(guī)模、本地化。而中國(guó)土地國(guó)有，土地交易B2B，只有大開發(fā)商才買得起土地。香港的土地制度跟內(nèi)地很像，所以香港也出現(xiàn)了大規(guī)模的開發(fā)商。2.套房為主的居住方式，也適合大規(guī)模開發(fā)。

Q：簡(jiǎn)單機(jī)械工種被機(jī)器取代，這種趨勢(shì)會(huì)不會(huì)導(dǎo)致財(cái)富加速向資本家集中，而沒有知識(shí)技能的人連工作都找不到？

A：不會(huì)的，人類的社會(huì)分工是動(dòng)態(tài)調(diào)整的?，F(xiàn)在體力勞動(dòng)者工資漲得不要不要的，漲幅遠(yuǎn)超過公司人大學(xué)生。

Q：為什么蘋果一年利潤(rùn)547億美元，可以拿出442億美元分紅，而中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市公司比如騰訊、阿里巴巴都沒有這樣的大比例分紅？

A：分不分紅取決于公司對(duì)資本開支的看法，并沒有確定的最優(yōu)方案。如果有些公司分紅很少，把大部分利潤(rùn)投資出去，投資回報(bào)很好，那就沒有必要一定分紅。投資者可以依據(jù)自己對(duì)這個(gè)策略的看法，決定自己投不投資這個(gè)公司。

Q：大家都說(shuō)加盟是個(gè)陷阱，你怎么看？哪類加盟大概率是可以賺錢的？

A：“加盟”和其他生意一樣，盈虧的決定性因素是競(jìng)爭(zhēng)，如果加盟門檻很低，預(yù)期收益很高，通常是賺不到錢的或者大概率賠錢的。較大概率賺錢的都是門檻較高預(yù)期收益較低的。

Q：最近3年李寧股價(jià)翻了10倍，貌似也沒有走多品牌的路線。到底什么是品牌價(jià)值？

A：品牌就是商品或者服務(wù)在消費(fèi)者心中的差異性地位。

Q：拍電影和拍電視劇，哪個(gè)能賺錢？

A：拍電視劇賺錢容易一點(diǎn)，拍電影基本都賠錢。但其實(shí)都不怎么賺錢，是個(gè)毀滅股東價(jià)值的行業(yè)。因?yàn)榕碾娪半娨曈幸恍├麧?rùn)之外的收益，所以進(jìn)一步毀滅了這個(gè)行業(yè)的股東價(jià)值。影視行業(yè)的真正殺手，是游戲和短視頻。

Q：你怎么評(píng)價(jià)吉利汽車的生意模式和企業(yè)文化？

A：生意模式跟別的汽車企業(yè)沒啥不同。企業(yè)文化比國(guó)企、合資企業(yè)好一些，主要是李書福愿意放權(quán)。

投資

Q：被動(dòng)收入的獲取方式、渠道有哪些？

A：1.銀行儲(chǔ)蓄或者貨幣基金。2.消費(fèi)型買房。3.指數(shù)基金。

Q：工商銀行被套了，我該不該加倉(cāng)呢？

A：1.任何人都不應(yīng)該預(yù)期，自己買入股票后股價(jià)不會(huì)低于自己的買入價(jià)。2.你新的資金的買賣，與舊的資金的盈虧沒有任何關(guān)系。

Q：我們普通投資者該怎樣面對(duì)通貨緊縮？

A：不關(guān)心這些名詞，不應(yīng)對(duì)，大概率不會(huì)虧錢。至于怎么賺錢，那太難了，沒有辦法，先做到不虧錢吧。

沒有什么股是不能上漲的，也沒有什么股是必須上漲的。多琢磨公司，少琢磨股價(jià);多琢磨自己的公司，少琢磨別人的股價(jià)。這樣煩惱會(huì)少一些，賺錢的概率也會(huì)高一些。

Q：你覺得A股散戶能通過炒股獲得收益改善生活嗎？

A：炒股（賭博）不太可能改善生活，但是可以增加生活的樂趣;投資（比如長(zhǎng)期定投指數(shù)基金）可以改善生活。

Q：如果在蘋果公司和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中的A股上市公司里選一個(gè)投資，你會(huì)如何選擇？

A：如果是我，我當(dāng)然選擇蘋果公司，因?yàn)槲覍?duì)蘋果的公司和產(chǎn)品稍有一些了解，對(duì)其產(chǎn)業(yè)鏈公司的認(rèn)知很少。這問題對(duì)不同的人答案是完全不一樣的，因?yàn)槊總€(gè)投資者都有自己的認(rèn)知能力和偏好。

Q：我購(gòu)買基金，買入價(jià)格（確認(rèn)凈值）與基金經(jīng)理用這筆錢建倉(cāng)的價(jià)格之間，形成的差額會(huì)被怎么處理？

A：基金經(jīng)理什么時(shí)候建倉(cāng)不確定，永遠(yuǎn)不建倉(cāng)都有可能?！澳愕腻X”的收益，與你的錢什么時(shí)候入賬，買什么，哪天買，什么價(jià)格買，都沒有任何關(guān)系。你的錢的收益取決于你的錢加入的整個(gè)資產(chǎn)包的收益。確定基金份額的時(shí)候，“你的錢”就跟基金原來(lái)的資產(chǎn)（可能有股票，可能有現(xiàn)金）構(gòu)成一個(gè)整體，你的回報(bào)取決于這個(gè)整體資產(chǎn)的收益，而不是“你的錢”的收益。這就像你滴了一滴眼淚進(jìn)大海，這滴眼淚的咸度是整個(gè)大海的咸度，而不是它本身的咸度。

市場(chǎng)

Q：為啥好的互聯(lián)網(wǎng)公司大部分都去美國(guó)上市？

A：這個(gè)事情，是個(gè)歷史問題，總結(jié)歷史一個(gè)字，就是：亂！

1.基金亂投資。很多互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，早期啥都沒有，可能就是個(gè)主意，甚至主意都沒有，就是個(gè)人。這樣能不能找到投資？有一些人，會(huì)亂投這樣的項(xiàng)目，這個(gè)以美元風(fēng)險(xiǎn)基金為主。這樣亂投的項(xiàng)目，大部分都血本無(wú)歸了，但也不排除有極少的項(xiàng)目最后做成了，賺到了較高的收益。

公司一旦接受了美元風(fēng)險(xiǎn)基金的投資，基本上就只能在美國(guó)、中國(guó)香港上市，因?yàn)樗鼈儾蝗菀椎怯洺蔀锳股的股東。

2.公司亂圈錢。這些公司即便融了好多輪錢，事情做了半拉子，錢可能還是不夠，需要上市繼續(xù)圈錢，可是它們的財(cái)務(wù)指標(biāo)根本達(dá)不到A股的上市條件。甚至，上市以后，它們還要繼續(xù)圈錢（再融資）。在圈錢方面，美股還是要方便些，只要披露需要披露的信息，只要有人愿意認(rèn)購(gòu)（被圈），隨時(shí)可以圈。

3.高管亂激勵(lì)。在實(shí)行員工（管理層）激勵(lì)方面，只要股東同意，可以采用名目繁多的激勵(lì)方式，慢慢地占股東的便宜……當(dāng)然，這些都僅僅是歷史現(xiàn)象，現(xiàn)在人民幣風(fēng)險(xiǎn)投資基金快速成長(zhǎng)，中國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)改革開放，A股遲早會(huì)成為中國(guó)公司上市的主場(chǎng)。

Q：中國(guó)公司在美股上市對(duì)美國(guó)有啥好處？如果中概股全部退市對(duì)美國(guó)有哪些損失？

A：我沒有碰見過一個(gè)叫“美國(guó)”的人，所以搞不懂它的想法。我碰見過很多具體的美國(guó)人，按我膚淺的看法，就是每個(gè)具體的美國(guó)人的想法可能都很不同，同一個(gè)美國(guó)人，前5分鐘和后5分鐘對(duì)同一個(gè)事情的看法可能也很不同。

具體到你說(shuō)的這件事，我們可以這樣理解，交易所的股東和員工，肯定歡迎更多的公司來(lái)上市，不管這個(gè)公司是中國(guó)公司還是特立尼達(dá)和多巴哥公司，開門賺錢嘛。再比如券商投行的股東和員工，肯定也歡迎更多的公司來(lái)上市，有錢賺有什么不好？基金投資人、管理人，肯定也希望有更多的投資標(biāo)的，有更方便的退出方式。

當(dāng)然，肯定也有很多美國(guó)人，認(rèn)為中國(guó)公司去美國(guó)上市，擾亂了美國(guó)金融市場(chǎng)的秩序，圈走了美國(guó)人的錢。反正他們那地界，亂得很，公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理……